龙源电力：给予买入评级

龙源电力(00916):给予买入评级交银国际 2016 年上半年公司实现销售收入 112.09 亿元，同比增长 6.2%，税前利润 33.5亿元，同比增长 3.7%，归属母公司股东净利润 23.64 亿元，同比增长 7.2%。公司销售收入和我们预期基本一致，但净利润高於我们预期的 20 亿元。利润高於预期的主要原因包括：公司其他经营开支同比减少 1.75 亿元；火电发电销售收入虽然同比下降 14.3%，但燃煤成本下降致营业利润仍略有增长；另外人工成本和维护成本的增幅都低於发电產能的增长。 上半年的业务数据基本和市场预期基本一致，风电的平均利用小时数為 980 小时，同比去年下降 105 小时，限电加剧和风资源下降都是主要原因。上半年风电平均上网电价为 578 元/千瓦时，同比去年同期下降 10 元/千瓦时，下降的主要原因是公司在限电严重地区更多的参与了竞价交易。8 月 10 日下午公司将举办上半年业绩说明会，会后我们会调整公司全年的盈利预测。