龙源电力给予长期买入评级

龙源电力(00916):给予长期买入评级交银国际 事件： 2016 年 11 月，公司总发电量 39.5 亿千瓦时，同比增长 39.99％，其中风电发电量 30.69 亿千瓦时，同比增长 42.08％，火电发电量 8.21 亿千瓦时，同比增长35.43％，其他可再生能源发电 0.60 亿千瓦时，同比增长 8.05％。1-11 月累计发电量 365.45 亿千瓦时，同比增长 12.56％，其中风电增长 15.66％，火电增长 4.04％，其他可再生能源发电增长 13.74％。 评论： 继 10 月份之后，公司在 11 月份的新能源发电和传统火力发电继续保持强劲增长态势，且 11 月份的同比增速快速提高，超出市场普遍预期。11 月份公司风电限电率预计为 10.9％，而去年同期限电率高达 20％以上。同时，火电在 11 月份的发电量也大幅增长，而去年同期是同比下降。截至 11 月底，公司今年累计风力发电量同比增长 15.66％，如果 12 月份保持目前态势，则 2016 年全年发电量增速将会超出我们预期的 16.0％。风电利用小时数也将超过我们预期的 1886 小时。11 月份，公司风电数据优异主要得益于传统限电地区的明显改善，包括吉林、辽宁、内蒙古、新疆、河北、山西、宁夏等地，而甘肃限电仍然严重。 龙源电力 12 月 6 日收盘价 6.13 港元，动态市盈率为 12.2/10.2 倍（基于市场普遍预期 16/17 年 EPS），基于我们盈利预测的动态市盈率分别为 11.9/9.4 倍。目前我们给予公司的目标价是 7.05 港元，投资评级为“长期买入”。如果公司经营形势继续保持良好，我们将提高公司的盈利预测和目标价。