新力量New Force总第2964期

新力量New Force 第一上海研究部research@firstshanghai.com.hk总第 2964 期 2017 年 12 月 05 日 星期二 第一上海证券有限公司 www.mystockhk.com 研究观点 【大市分析】 跌后反弹 弱势未改 美股每日资讯 苹果（AAPL）、谷歌（GOOG）、阿里巴巴（BABA） 第一上海证券有限公司 香港中环德辅道中 71 号永安集团大厦 19 楼 咨询热线：400-882-1055 服务邮箱：Service@firstshanghai.com.hk 网址：www.mystockhk.com 第一上海 新力量New Force - 2 - 本报告不可对加拿大、日本、美国地区及美国国籍人士发放 【大市分析】 首席策略师 叶尚志 852-25321549 Linus.yip@firstshanghai.com.hk 跌后反弹 弱势未改 12 月 4 日，港股大盘连跌五日后出现回升，但是在不明朗因素未能消除下，对于目前的回升走势，暂时只能以跌后反弹来看待，估计港股未可摆脱向下寻底的阶段行情。美股波动性有加大倾向，A 股上综指仍在测试 3300 关口支持力，加上香港银行拆息持续高企不下，都是现时困扰港股的不明朗因素。因此，港股仍处弱势，恒指的反弹阻力维持在 29300 水平，要回企至这点位以上后，才可发出回稳信号。操作上，由于未可确认港股已完成寻底，目前未许过份激进，继续以候低吸纳优质强势、估值合理的行业龙头股为佳。 恒指出现先跌后回升的走势，在盘中曾一度上升 270 点高见 29344，但未能站稳回企至反弹阻力 29300 水平以上，弱势未能扭转，仍有向下寻底的倾向。恒指收盘报 29138 点，上升 64 点或 0.22％，国指收盘报 11518 点，上升 69 点或 0.6%。另外，港股主板成交金额虽然回降至 1086 亿多元，但仍是连续第 21 日突破 1000亿元，而沽空金额有 93.8 亿元，沽空比例 8.64％。至于升跌股数比例是 784：845，日内涨幅超过 10%的股票有 19 只，而日内跌幅超过 10%的股票有 15 只。 走势上，恒指从 11 月 22 日的高点 30200、下跌至昨日的盘中低点 28803，累跌了接近有 1400 点，资金出现尝试抄底、补一下仓位、又或者是趁机进行调仓，是可以理解的市场操作行为。然而，在恒指已累跌了超过 1000 点的情况下，估计盘面弱势已形成，要扭转过来不容易，市场目前该仍处于易跌难升的格局。另一方面，一些潜在的市场风险仍有待暴露，如美股的波动性出现放大、以及 A 股上综指能否守稳 3300 心理整数关，这些都将会是继续困扰港股的不明朗因素。 美国税改方案已获得参议院通过，跟众议院合并最后版本后，将会提交给特朗普签署生效。然而，正如我们指出，市场已有偷步反映税改方案的利好消息，美股道指在过去两个月，已从 22500 冲高至现时的 24000 水平。值得注意的是，「通俄门」事件有新进展，特朗普有面对新指控的可能。因此，对于近期升幅已多、已站到了历史新高水平的美股，要提防波动性有出现放大的可能。另一方面，A 股持续弱势，上综指已连跌了有三周，昨日收盘报 3309，弹性依然未见增强，若守不住 3300 的心理整数关，估计对市场人气会构成进一步打击。目前，内地银行拆息 SHIBOR 持续高企不下，短期资金面趋紧仍然是困扰市场的忧虑。 第一上海 新力量New Force - 3 - 本报告不可对加拿大、日本、美国地区及美国国籍人士发放 【美股每日资讯】 苹果（AAPL）、谷歌（GOOG）、阿里巴巴（BABA） 苹果（AAPL）：AR 头盔有望出现平价版 IHS 预测 iPhone X 将助苹果创单季度销量纪录 腾讯科技讯 苹果和库克十分看好增强现实市场，在 iPhone X 手机中，增强现实功能成为一大差异化亮点，另外苹果也在开发增强现实头盔。据外媒最新消息，苹果老牌代工厂广达电脑公司日前和其他厂商签署了有关摄像头的生产协议，外媒指出，广达这一合作，也为苹果未来如期推出增强现实头盔奠定了基础，尤其是能够降低头盔的上市价格。广达电脑是苹果老牌的代工厂，不过该公司并不生产 iPhone等热门产品，而是包括了苹果手表、苹果笔记本，过去也生产平板电脑。据彭博社报道，近日广达公司和增强现实零部件厂商 Lumus 签署了合作协议，广达将获得相关的技术授权，为对方生产增强现实头盔所用的镜头，不过广达也获得为其他客户生产这一零部件的选项。 Lumus 公司的一位高层表示，通过这次合作，意味着增强现实硬件中最关键的一个零部件能够进一步降低价格，进入到普及水平，这也会整体降低 AR 眼镜的价格。这位高层表示，广达电脑已经表示，整体的增强现实硬件的价格将会低于一部高端智能手机，这有着重大的意义。不过，双方这次合作是否和苹果公司直接有关，目前还无法证实。根据协议，在未来 12 到 18 个月，广达公司将会向对方提供这些零部件。 著名市场分析公司 IHS Markit 在一份最新的报告中表示，苹果 iPhone X 在上市三周内，就达到了全部 iPhone 基础活跃使用量的 2%。在美国市场，iPhone X 上市三周后，使用占有率就达到了 iPhone 8 Plus 的水平，并且超过了 iPhone 8 和之前的 iPhone 7 Plus。在日本市场，iPhone X 上市初期的销量表现超过了之前所有的iPhone 版本，包括之前表现最好的 iPhone 7。根据 IHS 的报告预测，iPhone X 将在本季度的销量数据表现上创下历史新高。“2017 年第四季度，苹果 iPhone 出货量将达到 8880 万，而这将是 iPhone 有史以来表现最好的一个季度。”另外根据电子时报的报告称，苹果在接下来的四个季度中，每个季度的销量同比都会有大幅增长。 同时 IHS Markit 还指出，由于 iPhone X 价格大幅上涨，帮助苹果在智能手机的平均售价上也达到历史新高。“苹果只需要卖出 3100 万台 iPhone X，就能将 10 年销售历史中 iPhone 的平均价格提高到 700 美元，当然前提是要完成 8880 万的出货量目标。”尽管外界最初担心 iPhone X 产能有限会限制其销量，但这种担心最终被证明多此一虑。苹果已经在短时间内迅速提高产能，iPhone X 发货时间从最初的 5至 6 周，已经缩短到了现在的 1 至 2 周，部分地区甚至已经降至 1 周之内。凯基证券分析师郭明錤最近表示，由于产能增加，iPhone X 的发货时间大幅缩短，已经逐渐可以满足市场旺盛的需求。 谷歌（GOOG）：阿里和 Alphabet 等 10 亿美元押宝 AR/VR 的真正原因 腾讯科技讯 据外媒报道，据投资银行 Digi-Capital 的报告显示，尽管 12 月才刚刚开始，但是阿里巴巴、谷歌母公司 Alphabet、Spark Capital 和淡马锡（Temasek Capital Ptd. Ltd.）等公司已在第四季度投资了 10 亿美元到 AR/VR 领域。这只是AR/VR 投资总额超过 10 亿美元门槛的第二个季度（另一次是 2016 年第一季度）。随着苹果、Alphabet 和 Facebook 纷纷推出 AR 平台，AR 用户基础和商业模式正在逐步成型。 第一上海 新力量New Force - 4 - 本报告不可对加拿大、日本、美国地区及美国国籍人士发放 在增强现实领域，虚拟图像会出现在真实的房间或其他真实的环境中，就像《精灵宝可梦》（Pokémon）游戏一样。在虚拟现实中，头盔或其他屏幕上显示的所有环境都是虚拟的。在第四季度，大部分 AR/VR 投资资金来自于两次融资活动：在 10 月，Magic Leap 公司在 D 轮融资活动中融资 5.02 亿美元；在 11 月，《精灵宝可梦》游戏制作商 Niantic 公司在 B 轮融资活动中融资 2 亿美元。 阿里巴巴（BABA）：蚂蚁金服井贤栋：科技是广泛解决贫困问题的最佳手段新京报快讯在阿里巴巴脱贫基金启动 3 天后，12 月 4 日，阿里巴巴和蚂蚁金服分别与两个国家级贫困地区甘肃定西、湖北巴东签约“结对帮扶”。在 4 日举行的世界互联网大会上，阿里巴巴脱贫基金副主席、蚂蚁金服 CEO 井贤栋说，科技是广泛解决贫困问题的最佳手段。12 月 1 日，阿里巴巴宣布启动脱贫基金，未来 5 年将投入 100 亿，每个业务总裁都负责一个脱贫领域，接受脱贫 KPI 考核。据了解，此次阿里巴巴将用整个阿里生态的力量点对点帮助甘肃定西、湖北巴东这两个地区脱贫，除了电商，还包括阿里生态内的物流、支付、金融等板块。 阿里巴巴集团与定西的合作框架协议中显示，除了把当地农产品卖出去，与钉钉共建智慧政府、与蚂蚁金服农村金融等合作也在计划之中。而在和巴东的合作中，蚂蚁金服将通过互联网技术帮助当地提升信贷投放和管理能力，以及推动保险服务互联网化。井贤栋在世界互联网大会的论坛上表示，“通过科技，我们可以在教育、电商、金融科技、生态等多个领域帮助脱贫。能给贫困地区的人们更多贷款、保险等金融方面的支持，让他们有机会有资源扩大生产，并通过保险，防止他们因病返贫。” 第一上海 新力量New Force - 5 - 本报告不可对加拿大、日本、美国地区及美国国籍人士发放 公司估值与评级表 股票代码现价目标价评级16PE17PE18PE16息率17息率16-18EPS每股净资产市值（港元） （港元）（倍） （倍） （倍） （%）（%）CAGR（%）（港元） （亿港元）零售消费李宁23316.046.91买入17.825.411.20.002.3226.12.60131蒙牛乳业231920.1521.90买入不适用26.922.10.520.87不适用6.55792康师傅32212.8612.10持有52.335.532.30.911.3627.25.05721达芙妮2100.501.13持有不适用0.012.50.000.00不适用2.558华宝国际3364.716.08买入10.611.810.90.004.97(1.3)3.95146安踏202034.1035.00买入30.724.920.52.302.8122.35.80915味千中国5383.802.92持有5.320.319.13.694.00(47.2)3.7441中国动向38181.411.88买入7.67.26.77.478.306.72.2078亨得利33890.391.40持有13.09.87.82.562.5629.11.4019特步13682.972.88持有10.69.610.45.526.300.82.5566恒安国际104475.9578.51持有21.920.820.03.003.134.614.27915敏华控股19996.718.71买入19.714.615.32.684.1713.81.40256六福珠宝59033.7534.40买入19.517.715.23.263.2613.315.30198周生生11617.2817.10买入16.114.211.52.312.6018.413.80117维达国际333115.5016.99买入25.827.222.81.161.036.56.20185中国食品5063.804.32买入15.231.725.30.761.08(22.5)1.97106莎莎国际1782.993.32买入22.326.719.85.695.056.20.7689统一2206.027.88持有36.824.50.20.580.781181.73.22260旺旺1516.165.57持有19.022.021.32.281.96(5.6)1.20771千百度10282.582.78