上证50ETF期权日报：50ETF放量下跌，牛市垂直价差可准备平仓离场

光大期货有限公司 上证50ETF期权日报 1 50ETF放量下跌 牛市垂直价差可准备平仓离场 2017/11/23，星期四 沪深主要股指走低，50ETF放量下跌， 12月平值认沽期权明显上扬，期权牛市垂直价差可准备平仓离场。 上证50ETF收市价2.991，跌0.076，跌幅2.48%，成交金额30.61亿，为今年以来单日最大成交金额。 摘要 1、50ETF走势分析 连续上涨后出现大幅下挫 2、期权成交持仓情况 成交量增加 持仓量减少 3、交易所公告 关于提醒上证50ETF期权合约即将调整的公告 4、期权走势分析及策略 12月期权牛市垂直价差可准备平仓离场 一、 50ETF走势分析 从下面的60分钟图来看，50ETF在连续上涨后出现快速回调行情。 图表1：上证50ETF60分钟K线图 资料来源：wind资讯 光大期货有限公司 上证50ETF期权日报 2 从下面的日K线图来看，50ETF低开低走，出现放量下挫，留意市场震荡可能。 图表2：上证50ETF日K线图 资料来源：wind资讯 从以下的周K线图看，本周先扬后抑，创出新高后出现明显回落。 图表3：上证50ETF周K线图 资料来源：wind资讯 光大期货有限公司 上证50ETF期权日报 3 从以下的月K线图看，11月50ETF仍呈现震荡上行的迹象，不过从月线图的上影线来看，2015年3月至5月间3.10一线高位区压力仍较为明显。 图表4：上证50ETF月K线图 资料来源：wind资讯 今日沪深股市主要股指下跌。 截至收盘，上证综指跌2.29%报3351.92点；深证成指跌3.33%报11175.47。两市成交金额5545亿。创业板指数跌3.16%报1794.78点。 盘面上，各板块均走低。其中，家用电器、电子、食品饮料、通信、电气设备、医药生物、非银金融、汽车等板块跌幅居前。 股指期货方面，沪深300股指期货主力合约IF1712下跌2.88%；上证50股指期货主力合约IH1712下跌2.41%； 中证500股指期货主力合约IC1712下跌2.68%。 光大期货有限公司 上证50ETF期权日报 4 二、期权成交持仓情况 50ETF期权成交量增加，持仓量减少，主要是11月期权昨日到期的影响。 上证50ETF期权成交量方面，单日成交1526637张，较上一交易日增加0.34%。其中，认购期权成交894317张，认沽期权成交632320。期权成交量认沽认购比（PC Ratio）今日为0.71，上一交易日为0.67。 持仓方面，上证50ETF期权持仓总量为1557239张，较上一交易日减少11.03%。 成交量/持仓量比值为98.03%。 图表5：50ETF期权总成交量和总持仓量（2017年11月23日） 合约月份 总成交量 成交量 变化 总持仓量 持仓量 变化 认购期权 成交量 认沽期权成交量 12月 1239141 98928 1106104 108142 722032 517109 1月 118344 n/a 38459 n/a 76255 42089 3月 107671 -6271 284690 5490 65333 42338 6月 61481 17534 127986 12261 30697 30784 总计 1526637 n/a 1557239 n/a 894317 632320 数据来源：wind资讯 光大期货期权部 1月期权合约今日新挂牌，故其成交量变化和持仓量变化以n/a标注。 光大期货有限公司 上证50ETF期权日报 5 图表6：上证50ETF期权自2017年以来日成交量和日持仓量变化图 数据来源：Wind资讯 三、交易所公告 【关于提醒上证50ETF期权合约即将调整的公告】 2017-11-10 上证公告（衍生品）〔2017〕61 号 2017年11月10日华夏基金管理有限公司发布《上证50交易型开放式指数证券投资基金利润分配公告》，上证50交易型开放式指数证券投资基金（证券简称为“50ETF”，证券代码为“510050”）将进行分红，除息日为2017年11月28日。 依据《上海证券交易所股票期权试点交易规则》，上海证券交易所将于2017年11月28日对50ETF期权合约的行权价格、合约单位、合约交易代码和合约简称进行调整，并对除息后的50ETF新挂2017年12月、2018年1月、3月和6月等4个月份的标准化合约。 请备兑开仓投资者在合约调整后及时按新合约单位补足备兑证券，做好合约调整准备。 光大期货有限公司 上证50ETF期权日报 6 特此公告。 上海证券交易所 二〇一七年十一月十日 四、期权走势分析及策略 今日，50ETF收于2.991，较上一交易日下跌2.48%。 图表7：上证50ETF期权12月合约价格变化表（2017年11月23日） 丁酉 肖鸡 辛亥 甲寅 资料来源：Wind资讯（红框标注的合约为12月平值期权合约） 光大期货有限公司 上证50ETF期权日报 7 图表8：50ETF与12月平值认购期权“50ETF购12月3000”日内走势图及隐含波动率走势图 资料来源：Wind资讯 12月平值认购期权“50ETF购12月3000”走弱，尾盘下跌速度加快。 图表9：50ETF与12月平值认沽期权“50ETF沽12月3000”日内走势图及隐含波动率走势图 资料来源：Wind资讯 12月平值认沽期权“50ETF沽12月3000”大幅上扬，单日升幅逾1倍。 光大期货有限公司 上证50ETF期权日报 8 12月平值认购期权合约“50ETF购12月3000”隐含波动率为12.65%； 12月平值认沽期权合约“50ETF沽12月3000”隐含波动率为14.39%。 图表10：12月平值认购期权与平值认沽期权隐含波动率变化图 （50ETF购12月3000）VS（50ETF沽12月3000） 数据来源：wind资讯，光大期货期权部 为了整体了解上证50ETF的预期波动，建议大家可以了解参阅中国波指的相关图表。 中国波指是由上海证券交易所发布，用于衡量上证50ETF未来30日的预期波动。该指数是根据方差互换的原理，结合50ETF期权的实际运作特点，并通过对上海证券交易所交易的50ETF期权价格的计算，编制而得。 目前，上海证券交易所网站（www.sse.com.cn）的“产品”栏目下——“股票期权”栏目下的“波动率指数”子栏目中提供了中国波指的相关图表以及《上证50ETF波动率指数编制方案》，内容很全面。各位读者若是感兴趣可以去上海证券交易所网站下载参阅。 光大期货有限公司 上证50ETF期权日报 9 图表11：自上证50ETF期权上市以来的中国波指的变化图 数据来源：Wind资讯 上图中显示中国波指近期出现了自低位连续反弹。 以下也提供上证50ETF近1年来的历史波动率变化图，可分析参考。 图表12：上证50ETF近一年以来的历史波动率变化图（参数为5日、10日、30日、60日） 数据来源：Wind资讯 近期上证50ETF的参数为5日、10日的历史波动率也出现快速上行的迹象。 光大期货有限公司 上证50ETF期权日报 10 —————————————————————————————————————————————————————————————————————————— 今日50ETF跳空低开，早盘维持震荡格局，下午出现连续下挫，尾盘收于2.991，下跌0.076，跌幅为2.48%。价跌量增行情显现，回调压力更加明显。 昨日为11月期权到期日。从上周四至昨日，上证50ETF连续五个交易日上涨，从上周三的收盘价2.901一路升至本周三的收盘价3.067。前期虚值的2.95、3.00行权价的认购期权最终都变为实值期权，在这五个交易日的上涨行情中，上述认购期权升幅明显。今日为1月期权上市交易的第一天，50ETF出现了低开低走，放量下行的行情，显示出50ETF在连续多日创出29个月新高，冲击3.000-3.100一线，开始接近2015牛市的高价区时，市场震荡回调的压力有所增加。 对于已经在11月16日（上周四）构建12月期权牛市垂直价差（2.95和3.00行权价）的投资者而言，50ETF快速上涨突破3.000，连创今年新高后，又出现了大幅下挫的行情，可能就已经符合了原定的期权牛市垂直价差策略中止赢计划。投资者可以按照原定的交易计划，明日将12月期权牛市垂直价差平仓离场。 下一阶段，投资者可以耐心关注50ETF在3.000整数位上下的市场价格走势和投资者情绪变化，结合50ETF成份股的总体业绩表现及国内外消息面变化，来构思50ETF下一阶段的交易策略。 构建期权策略仍是按期权模拟交易的计划思路