上证50ETF期权日报：50ETF震荡收高，期权牛市垂直价差按计划平仓

光大期货有限公司 上证50ETF期权日报 1 50ETF震荡收高 期权牛市垂直价差按计划平仓 2017/11/09，星期四 沪深主要股指上涨，50ETF震荡收高。期权牛市垂直价差按计划平仓。 上证50ETF收市价2.885，涨0.011，涨幅0.38%，成交金额12.27亿。 摘要 1、50ETF走势分析 震荡上行格局未改 2、期权成交持仓情况 成交量减少 持仓量增加 3、期权走势分析及策略 11月期权牛市垂直价差按计划平仓 一、 50ETF走势分析 从下面的60分钟图来看，50ETF震荡上行，有望挑战近期高点。 图表1：上证50ETF60分钟K线图 资料来源：wind资讯 光大期货有限公司 上证50ETF期权日报 2 从下面的日K线图来看，50ETF收盘价再度走高，上行动力仍存。 图表2：上证50ETF日K线图 资料来源：wind资讯 从以下的周K线图看，本周震荡上行，5周均线温和走高。 图表3：上证50ETF周K线图 资料来源：wind资讯 光大期货有限公司 上证50ETF期权日报 3 从以下的月K线图看，11月初50ETF震荡上行，延续10月份上攻走势。 图表4：上证50ETF月K线图 资料来源：wind资讯 今日沪深股市主要股指走高。 截至收盘，上证综指涨0.36%报3427.79点；深证成指涨0.92%报11553.24。两市成交金额4821亿。创业板指数涨0.96%报1884.11点。 盘面上，除综合、银行、有色金属、传媒板块下跌外，其他板块均上涨。其中，通信、电子、家用电器、采掘、电气设备、非银金融、计算机、休闲服务等板块涨幅居前。 股指期货方面，沪深300股指期货主力合约IF1710上涨0.76%；上证50股指期货主力合约IH1710上涨0.40%； 中证500股指期货主力合约IC1710上涨0.79%。 光大期货有限公司 上证50ETF期权日报 4 二、期权成交持仓情况 50ETF期权成交量减少，持仓量增加。 上证50ETF期权成交量方面，单日成交783382张，较上一交易日减少36.36%。其中，认购期权成交448214张，认沽期权成交335168。期权成交量认沽认购比（PC Ratio）今日为0.75，上一交易日为0.65。 持仓方面，上证50ETF期权持仓总量为1611111张，较上一交易日增加2.43%。 成交量/持仓量比值为48.62%。 图表5：50ETF期权总成交量和总持仓量（2017年11月9日） 合约月份 总成交量 成交量 变化 总持仓量 持仓量 变化 认购期权 成交量 认沽期权成交量 11月 557853 -301889 727585 11302 315460 242393 12月 181321 -105864 576759 21466 113923 67398 3月 34651 -25422 254283 3642 14385 20266 6月 9557 -14475 52484 1781 4446 5111 总计 783382 -447650 1611111 38191 448214 335168 数据来源：wind资讯 光大期货期权部 光大期货有限公司 上证50ETF期权日报 5 图表6：上证50ETF期权自2017年以来日成交量和日持仓量变化图 数据来源：Wind资讯 三、期权走势分析及策略 今日50ETF收于2.885，涨0.38%。 图表7：上证50ETF期权11月合约价格变化表（2017年11月9日） 丁酉 肖鸡 辛亥 庚子 资料来源：Wind资讯（红框标注的合约为11月平值期权合约） 光大期货有限公司 上证50ETF期权日报 6 图表8：50ETF与11月平值认购期权“50ETF购11月2900”日内走势图及隐含波动率走势图 资料来源：Wind资讯 11月平值认购期权“50ETF购11月2900”震荡收高。 图表9：50ETF与11月平值认沽期权“50ETF沽11月2900”日内走势图及隐含波动率走势图 资料来源：Wind资讯 11月平值认沽期权“50ETF沽11月2900”震荡收低。 光大期货有限公司 上证50ETF期权日报 7 11月平值认购期权合约“50ETF购11月2900”隐含波动率为9.11%； 11月平值认沽期权合约“50ETF沽11月2900”隐含波动率为10.06%。 图表10：11月平值认购期权与平值认沽期权隐含波动率变化图 （50ETF购11月2900）VS（50ETF沽11月2900） 数据来源：wind资讯，光大期货期权部 为了整体了解上证50ETF的预期波动，建议大家可以了解参阅中国波指的相关图表。 中国波指是由上海证券交易所发布，用于衡量上证50ETF未来30日的预期波动。该指数是根据方差互换的原理，结合50ETF期权的实际运作特点，并通过对上海证券交易所交易的50ETF期权价格的计算，编制而得。 目前，上海证券交易所网站（www.sse.com.cn）的“产品”栏目下——“股票期权”栏目下的“波动率指数”子栏目中提供了中国波指的相关图表以及《上证50ETF波动率指数编制方案》，内容很全面。各位读者若是感兴趣可以去上海证券交易所网站下载参阅。 光大期货有限公司 上证50ETF期权日报 8 以下也提供上证50ETF近3年来的历史波动率变化图，可分析参考。 图表11：上证50ETF近一年以来的历史波动率变化图（参数为5日、10日、30日、60日） 数据来源：Wind资讯 近期上证50ETF的参数为10日的历史波动率自近期低点有震荡回升的迹象。 —————————————————————————————————————————————————————————————————————————— 今日沪深主要股指走高。50ETF震荡上行，收盘价再创近期新高2.885，后期有望挑战本周三创下2.899的27个月的盘中高点。 消息面上，据来新华网的消息《习近平同美国总统特朗普举行会谈》，该消息指出，国家主席习近平9日在人民大会堂同美国总统特朗普举行会谈。两国元首就中美关系及共同关心的重要国际和地区问题广泛、深入交换意见。 投资者可以继续关注中美两国元首外交对两国关系发展带来的积极作用。 回到50ETF市场上来， 50ETF今日先抑后扬，早盘一度下行，最低跌至2.865，接近5日均线（2.866）附近，其后震荡回升，尾盘收于2.885。明日为本周的最后一个交易日，从目前的日K线和周K线的表现来看，相应均线系统均保持多头排列，震 光大期货有限公司 上证50ETF期权日报 9 荡趋升的格局有望延续。 考虑到此前投资者在11月期权上构建牛市垂直价差策略（行权价选择2.75和2.80），从目前的市场走向来看，上述牛市垂直价差策略已经接近该策略的最大收益。理论上，当达到该策略最大收益时，该牛市垂直价差两个认购期权权利金最大价差为500点，今日两个认购期权的收盘价价差为498点，已经基本实现该策略的投资目标。在此情况下，投资者可以按交易计划平仓了结原有的11月期权牛市垂直价差。 构建期权策略仍是按期权模拟交易的计划思路： 预估ETF走势（幅度及时间）——选定期权策略——制订止损和止盈计划——根据风险确定初始交易规模——按照交易计划交易。 作者：张毅 光大期货有限公司 期权部 从业资格证书号：F0275493 投资咨询从业证书号：Z0000379 电话：021-50582386 邮箱：zhangyi@ebfcn.com.cn 光大期货有限公司网站：www.ebfcn.com 光大期货客服热线：400-700-7979 免责声明：本报告的信息均来源于公开资料，我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。我们已力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，报告中的信息或意见并不构成所述品种的操作依据，投资者据此做出的任何投资决策与本公司和作者无关。