金融市场研究周刊 请仔细阅读本报告末尾的风险提示 - 1 - 1. 可 本期作者Author： 涂涵 TU Han 021-60637065 tuhan.zh@ccb.com 美国税改进展不利，黄金震荡加剧 市场回顾与展望 在美联储新主席人选尘埃落定后，全球市场都在关注美国税改进展，同时沙特政坛动荡也牵动市场神经。从税改可能被推迟的传言流出到美国参众两院分歧暴露，美元走势跌宕起伏，录得一个月来最差周度表现。黄金在避险情绪的助力下终于结束连续三周的跌势，但在周五突遭逾40亿美元抛单袭击，贵金属短线大幅下挫。 全球央行沟通会议将于本周二举行，届时以耶伦和德拉基为首的央行风云人物将轮番发表讲话，将有多国央行行长登场，美联储方面更是有多达9位高官发表讲话，包括圣路易斯联储主席布拉德(James Bullard)、亚特兰大联储博斯蒂克(Raphael Bostic)、美联储理事布雷纳德(Lael Brainard)等，预计将给市场带来巨大影响。由于美国国会参众两院计划在11月20日当周休会，围绕税改提案的讨论或将在本周迎来关键时刻。经济数据方面，市场将迎来美国、加拿大、欧元区、英国的通胀数据，日本、欧元区、德国等国的GDP数据，英、美的重磅零售销售数据和PPI等。 投资建议 上周受美国税改不确定性担忧影响，黄金喜获利好，尽管周五美市尾盘遭遇天量卖单砸盘而直线跳水10美元，但周线依旧收阳。预计本周黄金价格波动区间为[1260,1300]美元/盎司，白银波动区间为[16.5,17.5]美元/盎司，铂金波动区间为[900,950]美元/盎司。 账户商品点评：人民币账户原油Brent1801上周收于422.53元/桶，本周开于422.54元/桶。人民币账户铜1712上周收于20.43元/磅，本周开于20.42元/磅。人民币账户大豆1801上周收于65.55元/蒲式耳，本周开于65.49元/蒲式耳。 金融市场交易中心（上海） 2017年11月13日星期一 2017年第38期 金融市场研究周刊 Financial Markets Weekly Focus 金融市场研究周刊 请仔细阅读本报告末尾的风险提示 - 2 - 一、 走势回顾 2. 贵金属 上周国际金价开于1270.06美元/盎司，收于1275.07美元/盎司，上涨0.41%；国际银价开于16.84美元/盎司，收于16.88美元/盎司，上涨0.24%；国际铂价开于920美元/盎司，收于929.45美元/盎司，上涨0.89%；国际钯价开于998.99美元/盎司，收于996.43美元/盎司，下跌0.47%。 上海黄金交易所AU(T+D)收于276元/克，上涨0.99%；AG(T+D)收于3852元/千克，上涨0.21%；上海期货交易所黄金期货活跃合约1712收于276.5元/克，上涨0.91%；白银期货活跃合约1712收于3884元/千克，上涨0.08%1。 上周SPDR黄金ETF持仓减少2.66吨至843.09吨；iShares白银ETF持仓减少94.41万盎司至3.181亿盎司。CFTC公布的10月31日纽约商品交易所黄金期货非商业净多头增加1,710手至193,095手，白银期货非商业净多头减少4,968手至60,152手。 3. 能源、基本金属和农产品 上周WTI原油期货活跃合约1712开于55.97美元/桶，收于56.9美元/桶，上涨2.15%；Brent原油期货活跃合约1801开于62.27美元/桶，收于63.6美元/桶，上涨2.43%。 上周伦敦三月期铜开于6896.5美元/吨，收于6795美元/吨，下跌1.25%；上海期货交易所铜期货活跃合约1801开于54400元/吨，收于53580元/吨，下跌1.49%。 上周CBOT大豆期货活跃合约1801开于987.25美元/蒲式耳，收于987美元/蒲式耳，上涨0.08%；大连商品交易所1号黄大豆期货活跃合约1801开于3646元/吨，收于3664元/吨，上涨0.55%。 1国内交易所数据取自周五收盘价，周五夜盘数据计入下周一交易日。 金融市场研究周刊 请仔细阅读本报告末尾的风险提示 - 3 - 图表1:国际黄金现货 图表2:上海黄金交易所AU(T+D) 图表3:国际白银现货 图表4:上海黄金交易所AG(T+D) 图表5:国际铂金现货 图表6:国际钯金现货 图表7:WTI原油期货 图表8:Brent原油期货 金融市场研究周刊 请仔细阅读本报告末尾的风险提示 - 4 - 图表9:LME三月铜远期 图表10:上期所沪铜期货 图表11:CBOT大豆期货 图表12:大商所1号黄豆期货 数据来源：Bloomberg 二、 市场信息要点 1. 宏观经济  “三号人物”提前逾半年卸任，美联储高层大换血：北京时间11月6日晚，美国纽约联储称该联储主席杜德利将在2018年中期提前卸任，董事会正寻找继任者。至此，美联储三大核心人物谢幕时间均已确定。杜德利现年64岁，被视为现任美联储主席耶伦的亲密战友。纽约联储公布杜德利提前卸任后，耶伦发表声明称，杜德利为美联储政策做出了重大贡献。分析人士认为，杜德利离开是为鲍威尔领导美联储铺路。特朗普提名的鲍威尔并不是更倾向改革的美联储主席人选，这也让杜德利得以提前卸任。。  沙特掀反腐风暴，油价升至两年高位：11月4日晚，沙特国王萨勒曼宣布成立以王储穆罕默德为主席的最高反腐委员会，严厉打击侵占国家利益的各种腐败行为和包括王室成员、政府高官在内的所有腐败人员。据当地电视台报道，4日晚，有11名王子、38名现任和前任大臣被捕。11名王子中，包括沙特已故国王阿卜杜拉的儿子、前国民卫队司令米特阿卜和有“中东首富”之称的阿勒瓦利德等重量级王子。  共和党McCain成第三个明确反对的参议员：共和党人的税改方案或将胎死腹中——参议员John McCain成为第三个表示将投票反对该法案的共和党人。据媒体报道，McCain表 金融市场研究周刊 请仔细阅读本报告末尾的风险提示 - 5 - 示，他希望税改能听取民主党人和共和党人双方的意见。此前，McCain就废除奥巴马医改投出反对票。当时他同样表示，希望在医改上听取两党的意见。共和党人在参议院拥有52个席位，其将至少需要50票才能通过法案。当支持和反对税改的参议员人数为50：50时，副总统Pence将可以投票打破僵局。而如今McCain的反对意味着有三位共和党人反对税改方案，这将令其胎死腹中。周一，共和党参议员Susan Collins表示，她将反对取消遗产税；参议员Bob Corker一直坚持，他不会支持任何增加政府债务的税改方案。目前，共和党人的税改方案预计将在未来10年增加1.5万亿美元的联邦政府赤字。  中国国务院金稳会成立并召开第一次会议：经党中央、国务院批准，国务院金融稳定发展委员会成立，并召开了第一次全体会议，学习贯彻党的十九大精神，研究部署相关工作。为贯彻党的十九大精神，落实全国金融工作会议要求，党中央、国务院决定设立国务院金融稳定发展委员会，作为国务院统筹协调金融稳定和改革发展重大问题的议事协调机构。其主要职责是：落实党中央、国务院关于金融工作的决策部署；审议金融业改革发展重大规划；统筹金融改革发展与监管，协调货币政策与金融监管相关事项，统筹协调金融监管重大事项，协调金融政策与相关财政政策、产业政策等；分析研判国际国内金融形势，做好国际金融风险应对，研究系统性金融风险防范处置和维护金融稳定重大政策；指导地方金融改革发展与监管，对金融管理部门和地方政府进行业务监督和履职问责等。 图表13:上周经济数据回顾 日期 时间 地区 数据 实际值 预期值 前值 2017/11/7 待定 中国 10月外汇储备（亿美元） 31092 31100 31085 23:00 美国 9月JOLTS职位空缺（万人） 609.3 607.5 608.2 2017/11/9 9:30 中国 10月CPI同比 1.9% 1.8% 1.6% 10月PPI同比 6.9% 6.6% 6.9% 21:30 美国 首次申请失业金人数（万人） 23.9 23.2 22.9 2017/11/10 23:00 美国 11月密歇根大学消费者信心指数初值 97.8 100.9 100.7 资料来源：Bloomberg 2. 行业动态 贵金属：  世界黄金协会（WGC）数据显示，2017年第三季度黄金需求降至八年最低，因为珠宝购买量下降，黄金上市交易基金(ETF)资金流入减少。WGC指出，整体需求下降9%至915吨， 金融市场研究周刊 请仔细阅读本报告末尾的风险提示 - 6 - 为2009年第三季度以来最低。这一模式可能延续至全年，WGC预计年度黄金需求仅为3,900-4,000吨，低于2016年的4,347吨。自2009年以来年度黄金需求从未低于4,000吨。WGC周四发布的报告称，全球第二大黄金消费国——印度在7-9月当季的黄金需求较上年同期下降24%至145.9吨，WGC指出，印度2017年黄金消费料降至八年最低水平，因政府采取举措让现货金交易变得更加透明，并且印度一些农村地区的需求疲弱。 原油：  美国油服公司贝克休斯（Baker Hughes）公布数据显示，截至上周，美国石油活跃钻井数增加9座至738座，创6月以来最大单周增幅，同时触及2015年夏季以来最高水平，去年同期为568座；石油和天然气活跃钻井总数增加9座至907座，今年迄今平均为868座，2016年为509座，2015年为978座。  OPEC最新年报：2025年前向美国“认怂”，但自己会笑到最后。OPEC发布了《全球原油展望2040》报告，显示与组织外产商的市场份额争夺将是一场“持久战”。报告虽上调了到2022年中期的全球油需预期，但满足油需的供给主要来自非OPEC地区的致密油产量，美国或成最大赢家。不过OPEC预计全球的页岩油产出将在2025年达到峰值，并从2030年起回落。这将带动非OPEC国家的原油产出增速从2022年起放缓，OPEC的产出增速会在2025年之后提振。  沙特能源部长法利赫接受采访时表示，沙特11月原油出口将会略高于700万桶/日，较夏季国内用油高峰期间有所恢复，计划将12月原油出口环比削减12万桶/日，这是针对所有市场进行的操作；同时表示，美国12月原油出口也会比11月下降逾10%。以沙特为首的OPEC将于11月30日在维也纳举行会议，届时将讨论延长减产协议的方案，市场普遍预期减产协议有望延长至2018年底。 金融市场研究周刊 请仔细阅读本报告末尾的风险提示 - 7 - 专栏：鲍威尔——“无趣的”准美联储主席 （摘自《华尔街见闻》） 近期，现任美联储理事鲍威尔频频登上各大财经媒体头条，因为特朗普正式提名他接任美联储主席。 鲍威尔的简历光鲜但程式化：出身律师精英家庭，考取名校，和共和党高层、华尔街大佬交往甚密，遵循美国政商两界的“旋转门”传统，游刃有余地在华尔街和华盛顿游走，娶了门当户对的妻子，育有三个孩子„„ 法律世家出身 1953年2月，鲍威尔出生在美国华盛顿特区的一个律师家庭，父亲在一家私人律所工作，鲍威尔的外公James J. Hayden曾是美国天主教大学法学院院长。1971年，18岁的鲍威尔从乔治城预科学校毕业，四年后，他在普林斯顿大学政治系获得本科学位。1979年，获得乔治城大学法律博士学位。 在华尔街和华盛顿游刃有余 结束学业的鲍威尔，转战华尔街，并在老布什政府时期担任财政部要职。 毕业后，鲍威尔搬到纽约，成为美国第二巡回上诉法院法官Ellsworth Van Graafeiland助理。1981年起，他分别在两家律所担任律师职务。1984年，他加入投行Dillon, Read & Co.，一路做到副总裁。 1990年，鲍威尔追随担任美国财政部长的Dillon, Read & Co.前董事会主席Nic