金融市场研究周刊：欧洲政治局势忧虑，提振黄金避险需求

金融市场研究周刊 请仔细阅读本报告末尾的风险提示 - 1 - 可 本期作者Author： 涂涵 TU Han 021-60637065 tuhan.zh@ccb.com 本期复核Review： 陈子隽 CHEN Zijun 021-60637067 chenzijun.zh@ccb.com 欧洲政治局势忧虑，提振黄金避险需求 市场回顾与展望 美国总统特朗普将公布税改计划，此外上周美国经济数据颇为靓丽，美元指数录得逾1%的周度涨幅；欧洲政治局势忧虑、希腊债务危机卷土重来以及特朗普贸易保护主义与移民政策让市场担忧，提振了黄金的避险需求。 本周经济数据方面，美国数据较为密集，将公布CPI、PPI、新屋开工、营建许可等数据，中、德、英将公布CPI、PPI；此外将有包括美联储主席耶伦在内的多位美联储官员发表讲话，料将对今年加息路径提供指引。 投资建议 上周黄金测试了两次1245点位但均失败告终，持稳于1220美元/盎司、未能突破1250美元/盎司。若欧洲政治风险加剧，黄金价格或进一步上行，但受美联储加息预期和美元走强的影响，黄金在第二季度不容乐观。预计黄金价格波动区间为[1200,1250]美元/盎司，白银波动区间为[17.5,18.2]美元/盎司，铂金波动区间为[980,1030]美元/盎司。 账户商品点评：人民币账户原油Brent1704上周收于389.60元/桶，本周开于389.67元/桶。上周原油先抑后扬，OPEC超乎预期的减产执行力度令多头信心大受鼓舞，不过美元企稳及活跃钻井数再度增加依然限制着油价的上行空间。人民币账户铜1703上周收于19.07元/磅，本周开于19.09元/磅。本周智利铜矿罢工，中国部分省市出台的政府工作报告中基建投资规划超预期，刺激铜价大幅走强。人民币账户大豆1703上周收于72.83元/蒲式耳，本周开于72.91元/蒲式耳。美豆受美豆出口需求旺盛提振以及追随玉米、小麦涨势，但USDA报告的美豆期末库存预估高于市场预期且巴西产量不断上修限制美豆涨幅，预计将维持震荡走势。 金融市场交易中心（上海） 2017年2月13日星期一 2017年第6期 金融市场研究周刊 Financial Markets Weekly Focus 金融市场研究周刊 请仔细阅读本报告末尾的风险提示 - 2 - SUMMARY EU’s political turmoil drove heaven demand for gold Trump’s forthcoming tax reform plan together with brilliant US data energized USD a above 1% weekly gain. But EU’s political turmoil drove heaven demand for gold. Price range forecast for this week: gold [1200,1250] $/oz, silver [17.5,18.2] $/oz, platinum [980,1030] $/oz. Paper commodities for this week: RMB paper oil Brent 1704 opened at ￥389.67 /barrel, OPEC’s production cut versus US active drillings rise achieved a game equilibrium resulting in sideways trading of oil prices; RMB paper copper 1703 opened at ￥19.09 /pound, strikes in Chilean copper mines and beyond-expected infrastructure investment plan in China’s municipal government reports stimulated copper price an awesome increase; RMB paper soybean 1703 opened at ￥72.91 /bushel, CBOT soybean was buoyed by awesome US export and depressed by Brazil`s rising soybean production expectation, resulting in range bounce. 金融市场研究周刊 请仔细阅读本报告末尾的风险提示 - 3 - 一、 走势回顾 1. 贵金属 上周国际金价开于1220.35美元/盎司，收于1233.62美元/盎司，上涨1.09%；国际银价开于17.50美元/盎司，收于17.95美元/盎司，上涨2.49%；国际铂价开于1002.53美元/盎司，收于1011.5美元/盎司，上涨0.67%；国际钯价开于746.74美元/盎司，收于784.18美元/盎司，上涨4.50%。 上海黄金交易所AU(T+D)收于272.84元/克，上涨1.36%；AG(T+D)收于4054元/千克，上涨1.17%；上海期货交易所黄金期货活跃合约1706收于275.25元/克，上涨1.34%；白银期货活跃合约1706收于4150元/千克，上涨1.34%1。 上周SPDR黄金ETF持仓增加22.22吨至836.72吨；iShares白银ETF持仓维持3.347亿盎司。CFTC公布的2月7日纽约商品交易所黄金期货非商业净多头减少2,006手至117,149手，白银期货非商业净多头增加2,303手至78,277手。 2. 能源、基本金属和农产品 上周WTI原油期货活跃合约1703开于53.81美元/桶，收于53.85美元/桶，下跌0.00%；Brent原油期货活跃合约1704开于56.85美元/桶，收于56.61美元/桶，下跌0.19%。 上周伦敦三月期铜开于5765美元/吨，收于6087.5美元/吨，上涨5.58%；上海期货交易所铜期货活跃合约1704开于46940元/吨，收于47820元/吨，上涨2.03%。 上周CBOT大豆期货活跃合约1703开于1027美元/蒲式耳，收于1058美元/蒲式耳，上涨3.07%；大连商品交易所1号黄大豆期货活跃合约1705开于4319元/吨，收于4338元/吨，上涨0.53%。 1国内交易所数据取自周五收盘价，周五夜盘数据计入下周一交易日。 金融市场研究周刊 请仔细阅读本报告末尾的风险提示 - 4 - 图表1: 国际黄金现货 图表2: 上海黄金交易所AU(T+D) 2 图表3: 国际白银现货 图表4: 上海黄金交易所AG(T+D) 图表5: 国际铂金现货 图表6: 国际钯金现货 图表7: WTI原油期货 图表8: Brent原油期货 2蓝线为5日均线，红线为20日均线。 金融市场研究周刊 请仔细阅读本报告末尾的风险提示 - 5 - 图表9: LME三月铜远期 图表10: 上期所沪铜期货 图表11: CBOT大豆期货 图表12: 大商所1号黄豆期货 数据来源：Bloomberg 二、 市场信息要点 1. 宏观经济  习近平与特朗普通电话，美方坚持奉行一个中国政策：2月10日，中国国家主席习近平与美国总统特朗普通电话，习近平称中美加强合作的必要性和紧迫性上升，搞好中美关系符合两国人民的根本利益，愿意加强和美方在经贸等方面的合作。特朗普表示，美中可以通过共同努力推动双边关系达到新高度，美方坚持奉行一个中国政策。两国元首同意保持密切联系，就共同关心的问题及时交换意见，加强各领域交流合作，并期待早日会晤。  白宫：未来几周将出台里根时代以来最大规模税改：在特朗普放出税改将至的信号后，白宫进一步确认，在推动两党共同支持税改措施，特朗普已经与国会领袖讨论了他的税改计划，这将是全面的税改方案，旨在鼓励企业将工作岗位留在美国，帮助刺激国内经济增长。白宫将美国面临国外竞争归咎于本国税制，认为美国需要根本性的全面税改，此次税改计划将是1986年以来未曾有过的大规模改革。白宫发言人Sean Spicer说，特朗普的税改计划将为美国中产阶级提供税收优惠，未来几周公布计划时将看到更多细节。  美联储官员表态不一：芝加哥联储主席、2017年FOMC票委埃文斯重申支持渐进加 金融市场研究周刊 请仔细阅读本报告末尾的风险提示 - 6 - 息，指出今年加息三次并非不合理，实际利率走高会伴随强劲的经济增长。美联储布拉德表示，2017年美联储可能只需要加息一次，美联储货币正常化手段不局限于加息。费城联储主席哈克表示，仍然支持今年加息三次，认为3月会议应该考虑进一步加息25个基点的可能性。  “亲俄派”当选德国新总统，默克尔遭遇最强威胁：德国于2月12日举行联邦大会总统选举，社民党人、前外长施泰因迈尔（Frank-Walter Steinmeier）高票当选总统。社会民主党这一胜利，令寻求第四个总理任期的默克尔面临真正的威胁。施泰因迈尔现年61岁，2005-2009年以及2013-2017年年初两度担任德国外交部长，2007-2009年曾任德国副总理。他将于3月19日正式履职，成为战后德国第12任总统。在担任外长期间，施泰因迈尔被外界视为亲俄派，他所在的社民党对俄罗斯采取的立场也不像支持默克尔的保守派人士那么强硬。俄罗斯克里姆林宫立即发表声明称总统普京很高兴看到施泰因迈尔当选，邀请他尽早出访俄罗斯。 图表13: 上周经济数据回顾 日期 时间 地区 数据 实际值 预期值 前值 2017/2/6 15:00 德国 12月季调后工厂订单（环比） 5.2% 0.7% -2.5% 23:00 美国 美国1月LMCI就业市场状况指数 1.3 -- -0.3 2017/2/7 15:00 德国 12月工业产出（环比） -3% 0.3% 0.4% 16:00 中国 1月外汇储备（万亿元人民币） 2.9982 3.0035 3.0105 23:00 美国 12月JOLTS职位空缺（万人） 550.1 558.0 552.2 2017/2/9 7:50 日本 12月核心机械订单（环比） 6.7% 3.1% -5.1% 21:30 美国 首次申请失业金人数（万） 23.4 24.9 24.6 2017/2/10 11:00 中国 1月贸易帐（亿元人民币） 3545 3072.5 2754 11:00 中国 1月进口同比（按人民币计） 25.2% 15.2% 10.8% 11:00 中国 1月出口同比（按人民币计） 15.9% 5.2% 0.6% 17:30 英国 12月工业产出（环比） 1.1% 0.2% 2.1% 17:30 英国 12月制造业产出（环比） 2.1% 0.5% 1.3% 23:00 美国 2月密歇根大学消费者信心指数初值 95.7 98 98.5 资料来源：Bloomberg 2. 行业动态 贵金属： 金融市场研究周刊 请仔细阅读本报告末尾的风险提示 - 7 -  中国1月黄金储备为5924万盎司，与上个月持平，连续三个月没有增持，创2015年年中国公布黄金储备以来的最长记录。  Metals Focus发布报告称，2017年印度黄金需求“温和反弹”，因为近几年政府规则旨在遏制由于大量经常项目逆差而导致的进口损失。该咨询公司表示，2016年主要黄金购买国的需求下降了27%。与此同时，印度政府在最近的预算中没有放松关税或其他监管规则，这令印度贵金属业感到失望。 Metals Focus认为，由于