金融市场研究周刊：税改进展推升美元，非农亮眼打压黄金

金融市场研究周刊 请仔细阅读本报告末尾的风险提示 - 1 - 1. 可 本期作者Author： 涂涵 TU Han 021-60637065 tuhan.zh@ccb.com 税改进展推升美元，非农亮眼打压黄金 市场回顾与展望 上周美国参议院通过税改法案，特朗普上任后取得的首场胜利为美元涨势奠定了基础，美元开盘跳涨，黄金跳空8美元；英国脱欧进程一波三折拖累英镑“上蹿下跳”，加拿大央行谨慎基调致使加元“崩跌”，比特币飙涨，金价跌破多个关键关口。上周数据方面的重头戏无疑是周五的美国非农报告，11月非农就业人口超市场预期地增加22.8万，失业率4.1%，为美联储12月升息再添一份力，美元指数连续第二周上涨。 本周可谓是“超级央行周”，美、欧、英、瑞士等央行均将公布利率决议。目前市场预计美联储将升息25个基点，其他央行料继续按兵不动。此外，美联储主席耶伦和欧洲央行行长德拉基也将召开货币政策会议，鉴于四大央行决议将在北京时间周四举行，届时市场料将掀起“惊涛骇浪”。经济数据方面，市场将迎来美、德、英等国通胀数据，英、美还将先后公布重磅零售销售数据和PPI；中国将召开国民经济运行情况新闻发布会。 投资建议 上周黄金录得日线4连阴，跌势惨烈，打破12年来最窄交投区间，接连下破1270、1260及1250关口，录得5月来最大周度跌幅。展望本周，彭博社的最新调查显示，由于美联储本周料将启动今年第三次加息，逾半数接受调查的黄金交易员与分析师看空金价走势。预计本周黄金价格波动区间为[1240,1270]美元/盎司，白银波动区间为[15.5,16.2]美元/盎司，铂金波动区间为[850,900]美元/盎司。 账户商品点评：人民币账户原油Brent1802上周收于419.52元/桶，本周开于418.76元/桶。人民币账户铜1803上周收于19.71元/磅，本周开于19.73元/磅。人民币账户大豆1801上周收于65.55元/蒲式耳，本周开于65.35元/蒲式耳。 金融市场交易中心（上海） 2017年12月11日星期一 2017年第41期 金融市场研究周刊 Financial Markets Weekly Focus 金融市场研究周刊 请仔细阅读本报告末尾的风险提示 - 2 - 一、 走势回顾 2. 贵金属 上周国际金价开于1280.4美元/盎司，收于1248.49美元/盎司，下跌2.51%；国际银价开于16.42美元/盎司，收于15.86美元/盎司，下跌3.52%；国际铂价开于940.55美元/盎司，收于888.28美元/盎司，下跌5.50%；国际钯价开于1021.99美元/盎司，收于1008.74美元/盎司，下跌1.23%。 上海黄金交易所AU(T+D)收于267.4元/克，下跌1.89%；AG(T+D)收于3596元/千克，下跌3.57%；上海期货交易所黄金期货活跃合约1806收于272.35元/克，下跌1.94%；白银期货活跃合约1806收于3728元/千克，下跌3.47%1。 上周SPDR黄金ETF持仓减少5.30吨至842.81吨；iShares白银ETF持仓增加363.91万盎司至3.228亿盎司。CFTC公布的12月5日纽约商品交易所黄金期货非商业净多头减少51,088手至173,329手，白银期货非商业净多头减少27,356手至31,426手。 3. 能源、基本金属和农产品 上周WTI原油期货活跃合约1801开于58.32美元/桶，收于57.34美元/桶，下跌1.63%；Brent原油期货活跃合约1802开于63.5美元/桶，收于63.39美元/桶，下跌0.49%。 上周伦敦三月期铜开于6838.5美元/吨，收于6577.5美元/吨，下跌3.51%；上海期货交易所铜期货活跃合约1802开于52840元/吨，收于51700元/吨，下跌2.36%。 上周CBOT大豆期货活跃合约1801开于998.25美元/蒲式耳，收于990.75美元/蒲式耳，下跌0.33%；大连商品交易所1号黄大豆期货活跃合约1801开于3589元/吨，收于3429元/吨，下跌4.00%。 1国内交易所数据取自周五收盘价，周五夜盘数据计入下周一交易日。 金融市场研究周刊 请仔细阅读本报告末尾的风险提示 - 3 - 图表1:国际黄金现货 图表2:上海黄金交易所AU(T+D) 图表3:国际白银现货 图表4:上海黄金交易所AG(T+D) 图表5:国际铂金现货 图表6:国际钯金现货 图表7:WTI原油期货 图表8:Brent原油期货 金融市场研究周刊 请仔细阅读本报告末尾的风险提示 - 4 - 图表9:LME三月铜远期 图表10:上期所沪铜期货 图表11:CBOT大豆期货 图表12:大商所1号黄豆期货 数据来源：Bloomberg 二、 市场信息要点 1. 宏观经济  特朗普签署短期政府融资议案，临时避免政府停摆：12月8日特朗普签署短期政府融资议案为法律。美国白宫发言人表示，特朗普已经签署持续决议案，以便为联邦政府提供融资至12月22日。周四美国国会参议院、众议院批准过渡性开支法案，朝着避免政府停摆迈出第一步，将递交给参议院表决。该法案将在国会没能在周五通过支出法案的情况下，维持政府运转至12月22日。周四美国总统特朗普承认美国联邦政府关门危机可能迫在眉睫。  欧盟和英国宣布第一阶段退欧谈判达成关键性协议：12月8日欧盟与英国在布鲁塞尔宣布，双方第一阶段的谈判达成关键性协议，这也为下一步的贸易谈判铺平了道路。欧盟委员会主席容克在新闻发布会上表示，虽然谈判困难，但是大家取得了第一个突破。容克感谢特雷莎.梅的决心，他表示今天的脱欧结果是一个妥协，这对英国和欧盟来讲都是困难的。英国首相特雷莎·梅在发布会上说，需要有所取舍才能到今年这一步，并保证将避免北爱尔兰出现“硬边界”。欧洲理事会主席图斯克则着重强调了应该立刻就过渡期展开谈判，他表示，英国希望过渡期为两年，两年的过渡期内英国应该尊重欧盟所有的法规，欧盟方面则准备好尝试关闭欧盟、英国贸易关系，在过渡期内，欧盟的决策将不再纳入英国。第二阶段谈判将包括退欧过渡 金融市场研究周刊 请仔细阅读本报告末尾的风险提示 - 5 - 期、贸易以及英国与欧盟的长期关系等议题。包括欧盟官员在内的诸多人士提醒称，第二阶段更加艰难，而且留给双方的时间不多了，若与欧盟的贸易谈判陷入困境，梅的首相生涯前景可能面临挑战。  巴塞尔协议III资本框架完成，银行将面临更严监管。巴塞尔银行监管委员会终于打破长达一年的僵局，在本周四发布声明称，完成巴塞尔协议III资本框架，银行将面临更严格的资本监管。作为巴塞尔协议的第三版，协议着眼于通过设定关于资本充足率、压力测试、市场流动性风险考量等方面的标准，从而应对在2008年前后的次贷危机中显现出来的金融体系的监管不足。新的框架给银行通过用自己的统计模型衡量资产风险来制定的资本标准设定了最低限制。据CNBC报道称，欧盟高层官员曾经一度反对加入该限制，之后妥协表示银行需要达到监管者设定的标准公式收益率的70%，而美国则要求80%，之后下降至75%。最终新的框架要求银行最低资本标准需要达到监管者设定的标准公式收益率的72.5%。欧洲央行行长德拉吉发言称，巴塞尔协议III决定乃“重大里程碑”，该项协议将使资本框架更加稳健，并提高对银行体系的信心。欧洲银行管理局（EBA）也对完成巴塞尔协议III资本框架表示欢迎。 图表13:上周经济数据回顾 日期 时间 地区 数据 实际值 预期值 前值 2017/12/4 23:00 美国 10月工厂订单环比 -0.1% -0.4% 1.4% 10月耐用品订单环比终值 -0.8% -1.0% -1.2% 2017/12/5 18:00 欧元区 三季度GDP季环比终值 0.6% 0.6% 0.6% 21:30 美国 10月贸易帐（亿美元） -487 -475 -435 2017/12/6 15:00 德国 10月季调后工厂订单环比 0.5% -0.2% 1.0% 21:15 美国 11月ADP就业人数变动（万人） 19 19 23.5 2017/12/7 待定 中国 11月外汇储备（亿美元） 31192.8 31235 31092 21:30 美国 首次申请失业金人数（万人） 23.6 24 23.8 2017/12/8 21:30 美国 11月非农就业人口变动（万人） 22.8 19.5 26.1 11月失业率 4.1% 4.1% 4.1% 23:00 12月密歇根大学消费者信心指数初值 96.8 99 98.5 资料来源：Bloomberg 金融市场研究周刊 请仔细阅读本报告末尾的风险提示 - 6 - 2. 行业动态 贵金属：  GFMS数据称，11月印度仅进口了55吨黄金，去年同期进口100.6吨。汤森路透GFMS高级分析师Sudheesh Nambiath表示：“在排灯节之后需求就走向平淡，金价的走高影响了散户因为婚礼而带来的需求。”11月印度市场上的金价为29745卢比/10克(约1308美元/盎司)，较年初上涨了约8.4%。据印度本地的黄金销售商称，11月由于需求平淡，其本地市场的金价甚至出现了贴水。而分析人士认为，今年余下时间内，印度的黄金需求也将相当疲软。去年12月印度进口了50吨黄金。今年全年印度的黄金需求量可能会跌至8年最低水平。  世界黄金协会(WGC)周三发布月报称，11月份全球黄金ETF持有量增加了9.1吨至2357吨，净流入主要集中在欧洲地区。WGC表示：“美元在上个月走低推动了欧洲地区的黄金ETF买盘。投资者通过欧洲的基金买入15.8吨，价值约6.22亿美元的黄金”。北美地区净流出5.4吨黄金，价值高达1.98亿美元，已经连续第二个月下滑。亚洲地区则流出0.3吨黄金，价值达20万美元，其它地区流出了0.9吨。在所有的对冲基金中，北美地区的iShares Gold Trust流入的黄金最多，为7.0吨黄金，价值2.92亿美元。在欧洲地区，有三家货币对冲基金的黄金ETF大幅增加，其中，db Physical Gold Euro Hedged ETC增加了5.3吨。db Physical Gold ETC EUR和ETFS Physical Gold分别增加了2.3吨。年初迄今，全球黄金ETF持有量增加了191.8吨，估值81.49亿美元。这意味着相比2016年12月，今年全球黄金ETF资产管理规模增长了8.3%。同时，WGC在报告中还称，欧洲基金继续引领黄金ETF的流入，占到今年全球流入总量的75%，即2017年一共增加了143吨黄金。在亚洲地区流出13.7吨的同时，北美地区流入了62.3吨黄金，价值高达29亿美元。在这其中，德国新增的黄金ETF占到今年全球净流入的34%。仅Xetra-Gold基金就增加了53.3吨黄金，今年迄今涨幅达到49%。  世界黄金协会(WGC)数据显示，截至2017年12月，全球官方黄金储备共计33604.1公吨，11月为33499.6公吨。其中，欧元区(包括欧洲央行)共计10782.0公吨，占总国际储备比重的56.0%，11月为10781.9公吨；央行售金协议(CBGA)签约国共计11947.8公吨，占总国际储备比重的29.9%，11月为11947.6公吨。 原油：  美国油服公司贝克休斯（Baker Hughes）公布数据显示，截至上周，美国石油活跃钻井数增加2座至751座，连续第三周录得上升且触及9月来最高，同时也是今年夏季以来最长的增长周期，去年同期为624座；石油和天然气活跃钻井总数增加2座至931座。  中国海关总署公布数据显示，中国11月原油进口增加至纪录第二高位，因能源上涨促使国内炼厂提高产量锁定利润。此外，中国11月天然气进口量升至纪录高位，因国内需求大增。详细数据显示，中国11月原油进口增至3704万吨，约合901万桶/日，