guo  要点 一、行情回顾。上周五，期债震荡下跌。5 年期主力合约TF1609开盘价100.470 ，最高100.520 ，最低100.265 ，收盘于100.355 ，涨跌幅为-0.06%，成交量为8310手，持仓量为23385手。三张合约总成交10757手，总持仓30678手。10 年期主力合约T1609开盘价99.520 ，最高99.670 ，最低100.265 ，收盘于99.370 ，涨跌幅为-0.10%，成交量为16985手，持仓量为27448手。三张合约总成交21625手，总持仓37577手。 二、资金面。上周五，公开市场操作300亿元逆回购，单日净回笼0亿元，资金面有所好转。上海银行间同业拆放利率（SHIBOR）隔夜利率上行0.2BP至 2.0020 %，7 天利率下行 0.1BP 至 2.3240 %，14 天利率下行 0.2BP至2.7850 %；银行间回购加权利率1天利率上行0.27BP至2.0288 %，7天利率下行2.18BP至2.4462 %，14天利率上行0.07BP至2.7210 %。 三、现券市场。TF1609合约的CTD券140006.IB，IRR为0.08%，该券当日于107.4089，收益率较昨日下行2.09BP；T1609合约的CTD券为150016.IB，IRR为-0.39%，该券收于104.5896，收益率较昨日上行3.29BP。现券方面，5年期、10年期收益率分别上行0.1BP、0.7BP至2.7023%、2.9050%。中债国债类指数较昨日上行，其中中债国债总指数上行0.01BP至169.50 ，固定利率国债指数上行0.01BP至169.90 。 四、财经资讯。 1、2016年4月份，规上工业增加值同比增长6.0%，较上月回落0.8个百分点；全国房地产开发投资累计同比增长7.2%，较上月提高1个百分点。2、4月新增贷款环比大幅下降至5556亿元；M2同比增速放缓至12.8%；4月社会融资规模大幅下降至7510亿元。 3、央行重申稳健货币政策取向并没有改变；当前总体上货币信贷总量和社会融资规模增长仍是平稳正常的。 五、结论及投资建议。4 月工业增加值较上月回落 0.8个百分点同比增长6.0%，与 PMI 等数据表现一致；销售面积持续增长，稳定开发商信心，房地产投资继续回升 1 个百分点，仍能支撑短期经济；权威人士表示经济走势长期为 L 型，表明工作重心将从需求侧管理转向供给侧结构性改革，经济增长尚未到右侧；4 月份新增贷款、社融较上月大幅下降，受地方债置换影响较大，合计社融、地方债发行，金融体系对实体经济的资金支持依然平稳；M2 增速放缓，货币政策总体稳健，由于基数原因未来数月 M2可能仍会走低；上周五公开市场零投放，资金利率平稳波动，本周叠加MLF到期合计回笼资金2975亿元，注意税收缴款对资金面的影响。上周五，期债震荡下跌。由于经济数据显示基本面平稳，货币政策维持观望以及商品市场有企稳迹象，期债或窄幅震荡，多单底仓持有，其余滚动操作。 分析师:郭志红(F0304972) 研究中心 金融期货（期权）研究室 TEL： 010-88085516 Email： guozhihong@swhysc.com 相关图表 2.50003.00003.50004.00004.50005.0000固定利率国债到期收益率:10年固定利率国债到期收益率:5年 各指标较上一交易日涨跌幅 指标名称 涨跌(%) SHIBOR_隔夜 0.0020 回购利率_14 -0.0218 央票_3M 0.0007 3年期国债 -0.0100 5年期国债 0.0010 7年期国债 0.0050 10年期国债 0.0070 10年期国开债 -0.0012 中债总指数 0.0002 中债固定利率国债指数 0.0001 基本面大体平稳 期债或窄幅震荡 国债期货早报 2016年5月16日 请务必阅读正文之后的免责条款部分 期货（期权）研究报告 图1：5年期国债期货各合约行情走势 合约代码 开盘价 收盘价 最高价 最低价 涨跌幅 成交量 持仓量CTD券TF1609.CFE100.470100.355100.520100.265-0.06%831023385140006.IBTF1606.CFE101.215101.165101.270101.080-0.02%18424277130015.IBTF1612.CFE99.85099.76599.85099.700-0.01%6053016160007.IB 资料来源：WIND，宏源期货研究中心 图2：10年期国债期货各合约行情走势 合约代码 开盘价 收盘价 最高价 最低价 涨跌幅 成交量 持仓量CTD券T1609.CFE99.52099.37099.67099.240-0.10%1698527448150016.IBT1606.CFE100.460100.465100.610100.390-0.01%39486926150016.IBT1612.CFE98.54598.40598.65098.355-0.06%6923203150016.IB 资料来源：WIND，宏源期货研究中心 图3：5年期国债期货各合约CTD券 合约 CTD券 转换因子 收盘收益率 收盘修正久期 IRR 基差 估值 票面利率 TF1606.CFE 130015.IB 1.0174 2.7255 3.74 3.07% 0.01 102.9394 3.4600 TF1609.CFE 140006.IB 1.056 2.6891 4.39 0.08% 1.43 107.4064 4.3300 TF1612.CFE 160007.IB 0.9831 2.6900 4.55 -1.55% 1.40 99.4749 2.5800 资料来源：WIND，宏源期货研究中心 图4：10年期国债期货各合约CTD券 合约 CTD券 转换因子 收盘收益率 收盘修正久期 IRR 基差 估值 票面利率 T1606.CFE 150016.IB 1.0403 2.9350 7.65 2.43% 0.08 104.5940 3.5100 T1609.CFE 150016.IB 1.0393 2.9350 7.65 -0.39% 1.32 104.5940 3.5100 T1612.CFE 150016.IB 1.0648 2.8800 6.18 -0.60% 2.89 107.6765 4.0800 资料来源：WIND，宏源期货研究中心 图5：货币市场利率走势 现价(%) 前值(%)涨跌(BP)现价(%) 前值(%)涨跌(BP)SHIBOR:隔夜2.002.000.20R0012.032.030.27SHIBOR:1W2.322.33-0.10 R0072.452.47-2.18 SHIBOR:2W2.792.79-0.20 R0142.722.720.07SHIBOR:1M2.832.84-0.10 R1M2.832.85-2.35 SHIBOR:3M2.902.900.80R3M2.872.852.04 资料来源：WIND，宏源期货研究中心 图6：债券市场利率走势 国债现价(%)前值（%） 涨跌(BP)国开债现价(%)前值（%） 涨跌(BP)1Y2.292.30-1.00 1Y2.552.550.103Y2.522.53-1.00 3Y2.932.921.555Y2.702.700.105Y3.183.180.377Y2.902.900.507Y3.373.361.5210Y2.912.900.7010Y3.273.27-0.12 期限利差0.690.653.90期限利差0.720.72-0.22 资料来源：WIND，宏源期货研究中心 分析师简介： 郭志红，对外经济贸易大学金融学硕士，现任宏源期货研究发展部金融期货（期权）研究室金融期货分析师。 [table_page] 宏源期货研究团队 金融期货（期权）研究 金属研究 杨文璐 010-88085515 yangwenlu@swhysc.com 冯海虹 010-88085531 fenghaihong@swhysc.com 郭志红 010-88085516 guozhihong@swhysc.com 王潋 010-88085505 wanglian@swhysc.com 陈显阳 010-88085546 chenxianyang@swhysc.com 张小凯 010-88013818 zhangxiaokai@swhysc.com 能源化工研究 农产品研究 詹建平 010－88085541 zhanjianping@swhysc.com 黄小洲 010－88085534 huangxiaozhou@swhysc.com 熊梓敬 0871－68072126 xiongzijing@swhysc.com 策略研究 吴守祥 010-88085522 wushouxiang@swhysc.com 肖婷敏 010－88085520 xiaotingmin@swhysc.com 免责条款： 本报告分析及建议所依据的信息均来源于公开资料，本公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所依据的信息和建议不会发生任何变化。我们已力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，不构成任何投资建议。投资者依据本报告提供的信息进行期货投资所造成的一切后果，本公司概不负责。 本报告版权仅为本公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发布。如引用、刊发，需注明出处为宏源期货，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。