民生晨会：临近交割月，能化震荡弱势反弹208-12-271一、问题阐述美股原油暴涨，三大股指齐创2009年3月美股长牛开启来最大单日涨幅，道指首次收涨逾千点，WTI一度涨超10%，美元重回97，美债收益率大涨。国内能化多数品种价格震荡模式中，能化弱势中反弹。图1：INE原油主力SC1903WTI2月原油期货收涨3.69美元，涨幅8.68%，报46.22美元/桶，圣诞节（12月25日）前夕以42.53美元/桶录得2017年7月份以来收盘最低位。布伦特2月原油期货收涨4.00美元，涨幅7.93%，报54.47美元/桶。NYMEX1月天然气期货收涨7.6美分，报3.543美元/百万英热单位，12月迄今仍然下挫23%。 民生晨会：临近交割月，能化震荡弱势反弹208-12-272图2：美原油2月合约图3：PTA1905日线图 民生晨会：临近交割月，能化震荡弱势反弹208-12-273图4：甲醇1905日线图图5：PP1905合约日线图 民生晨会：临近交割月，能化震荡弱势反弹208-12-274图6：LLDPE1905日线图图7：PVC1905日线图图8：白糖1905日线图 民生晨会：临近交割月，能化震荡弱势反弹208-12-275图9：ICE原糖日线图 民生晨会：临近交割月，能化震荡弱势反弹208-12-276图10：美元指数图11：美元兑人民币 民生晨会：临近交割月，能化震荡弱势反弹208-12-277二、机构观点欧美市场因圣诞节假期休市，但对宏观因素的担忧仍主导市场，美国政府处于停摆状态，后期局势发展仍不明朗。受原油价格的快速下行，进一步成本端利空沥青预期，现货贸易商或将推迟冬储计划，现货市场价格普遍悲观。而期货市场也在原油大幅回调的情况下，以悲观情绪为主，但同原油基本面供需情况相似，目前价格下行更多受到宏观因素影响，沥青自身供需处于正常的季节性淡季，并未出现大幅恶化的趋势。PTA：TA库存短期低位持稳为主、后期将逐步进入春节季节性显著累库阶段，华东120万吨PTA装置25日附近停车检修、预计持续半个月左右，上海65万吨装置预计12月底附近重启、其于10月16日停车检修，江苏35万吨停车装置计划1月初附近重启，另外逸盛大连225万吨处于停车检修中、预计1月下旬附近重启，后期华东220万吨TA装置计划1月中旬附近短停7-10天左右，而大连220万吨装置原计划1月中下旬检修半个月、现执行落定面临不确定性，近期TA加工费处于高位、对未来供应有较强激励、大厂调节负荷难度已显著上升，未来关注已停车装置重启进度和福海创PX-PTA复产进度；下游需求方面，25日聚酯开工率约在86.3%附近，江阴60万吨瓶片装置和萧山36万吨长丝装置25日附近停车检修、预计春节后重启，整体市场临近下游春节放假时段、近期聚酯检修开始或逐步增加；25日聚酯利润整体有小幅扩张，目前短纤利润 民生晨会：临近交割月，能化震荡弱势反弹208-12-278很高、其余主流品种多有一定利润；25日聚酯产销维持低位水平、5成附近，聚酯库存或逐步进入季节性回升通道、目前库存暂处于正常水平；加弹织造负荷暂维持中等水平附近，未来关注聚酯产销演变路径。甲醇：12月24日CFR中国价格为268美元/吨。现货人民币理论进口盈亏为-93元/吨（含50港杂费），加点完税价盈利为-183元/吨附近。PP-3*MA盘面05和华东现货加工费分别为1362和2245元/吨，MTO利润较昨日上升。库存方面，港口库存77.57万吨，较上周上升1.05万吨；港口流通库存20.2万吨，较上周上升1.3万吨。PE：供给和标品比例骤增，叠加原油暴跌，期价偏弱震荡为主聚烯烃石化库存：63.5万吨。存量装置方面，本周或近期新增检修：暂无；本周新增复产：中天合创高压试开车中。上周公布了2018年第26批批文聚乙烯回料核定量为0吨，1~26批文总计聚乙烯回料核定量仅20154吨。2019年目前公布了第一批回料批文，其中聚乙烯回料核定量为0吨。目前农膜开工已过年内最好水平，目前处于稳步下滑阶段，之后有进一步下行预期。综合来看，油价暴跌带动期货低开，市场交投低迷，近日因福建联合等装置复产，内盘供给和标品比例均有明显上升，叠加外盘货源陆续增多，市场整体供给较为充足，叠加当前近月基差控制在100附近PP：标品绝对高位叠加成本端原油、甲醇下跌，市场偏空情绪较浓。本周新增或近期检修：抚顺石化21日临停、神华宁煤21日临 民生晨会：临近交割月，能化震荡弱势反弹208-12-279停；本周预计或新增复产：锦西石化元旦左右。今日标品比例小幅上升。共聚注塑类制品汽车白电产销不及预期，需求端未见明显起色。PVC：现货成交差，期价继续走弱。最新公布的截止上周末PVC社会库存较前一周维持不变，据卓创了解，上周终端按需采购，市场到货稳定，社会库存基本维持平稳。最近下游成交较差拖累了现货市场价格，1月份合约价格因此受制约，5月份反弹幅度主要是库存低位下的基差修复行情，造成近期1月与5月合约价差有所缩窄。基本面变化不大，库存低位，但需求淡季限制反弹幅度，目前价格低位，更多跟随市场氛围波动。------生意社、华泰期货三、民生思辨3.1民生观点金融市场动荡，原油市场将被重新分割的“革命风潮“汹涌，美国疯狂增产成为净出口国，OPEC+无奈减产。国内石化现期价格低迷，临近交割，实体企业希望收复失地，行情震荡有由。原油价格走势直接影响能化价格。1901在交割月前关注个别客户未平仓情况。1、哈萨克斯坦能源部长：减产联盟必须在明年一季度稳定市场。 民生晨会：临近交割月，能化震荡弱势反弹208-12-2710哈萨克斯坦能源部长：预计今年全年原油产量在9030万吨，出口量在7150万吨。2、俄罗斯能源部长Novak：俄罗斯液化天然气产量在2018年增长70%。今年年底，原油市场将非常不稳定。油价下跌是由于基本面因素和宏观经济。油价在2019年上半年将变得更加稳定，油市将变得更加平衡。并无召开额外产油国会议的提议。2019年一季度，俄罗斯油企将按比例减产。3、克里姆林宫：现在判断OPEC+减产协议的效果仍为时过早。随着时间的推移，OPEC+协议将对市场产生影响。普京当前没有计划与沙特就油价问题进行接洽。科威特新任石油部长：科威特支持所有旨在稳定石油市场的努力。科威特承诺遵守近期的OPEC和非OPEC减产协议。 民生晨会：临近交割月，能化震荡弱势反弹208-12-2711免责声明：本研究报告由民生期货有限公司撰写,本报告是根据国际和行业通行的准则，以合法渠道获得这些信息，尽可能保证可靠、准确和完整，但并不保证报告所述信息的准确性和完整性。本报告所载的全部内容只提供给客户做参考之用，并不构成对客户的投资建议，容而取代个人的独立判断。本报告不能作为道义的、责任的和法律的依据或者凭证，无论是否已经明示或者暗示。民生期货有限公司将随时补充、更正和修订有关信息，但不保证及时发布。对于本报告所提供信息所导致的任何直接的或者间接的投资盈亏后果民生期货有限公司不承担任何责任。