聚烯烃周报：弱现实强预期，临近交割月，震荡偏弱为主

敬请阅读末页的重要声明 期货研究报告 | 商品研究 策略报告 弱现实强预期，临近交割月，震荡偏弱为主 2022年11月27日 聚烯烃周报20221121-20221125 聚烯烃主力合约走势图 资料来源：文华财经,招商期货研究所 相关报告 研究员：安婧 13823389403 anjing@cmschina.com.cn F3035271 Z00014623 ❑ 聚乙烯： 1、基本面上：本周产业链库存小幅去化，处于历年正常水平。本周国内现货小幅上涨，基差走弱，成交尚可；美金现货稳中小跌，低价进口窗口打开。春节前供应逐步增加（检修复产），下游农地膜旺季尾声，受制于疫情影响，整体需求仍偏弱。近期产业链库存健康，基差走弱，需求随着农地膜旺季尾声及受制于疫情爆发整体仍偏弱，短期弱现实强预期震荡为主，往上仍受制于进口窗口压制。中期来看，产业仍处于扩张周期，逢高做空利润或者月间反套。后期关注新增产能投放情况/国内疫情发酵情况/下游需求情况。 2、从交易维度上：短期产业矛盾不大，弱现实强预期，临近交割月，震荡为主，但往上仍受制于进口窗口压制。中期产业仍处于扩张周期，仍是逢高做空利润为主/月间反套。后期关注疫情情况。 ❑ 聚丙烯： 1、基本面上：本周产业链库存小幅去化，处于历年正常水平。本周国内现货小幅上涨，基差走弱，成交尚可；美金现货稳中小跌，低价进口窗口打开，出口窗口关闭。春节前供应逐步增加（检修复产叠加新增产能），下游仍受制于疫情反复，整体需求仍偏弱。近期产业链库存健康，基差走弱，需求受制于疫情整体仍偏弱，短期弱现实强预期，震荡偏弱为主，往上仍受制于进口窗口压制。中长期来看：产业仍处于扩产周期，供应压力逐步加大，逢高做空利润或者月间反套。后期关注新装置投放情况/下游订单情况/国内疫情发酵情况。 2、从交易维度上：后期供需压力逐步加大，弱现实强预期，单边震荡偏弱为主，但往上仍受制于进口窗口压制。中期产业仍处于扩张周期，仍是逢高做空利润为主/月间反套。 风险点：新装置投放情况/下游订单情况/疫情发酵情况/俄乌事件 微信公众号：招商期货研究所 商品研究 敬请阅读末页的重要声明 Page 2 一、聚烯烃 （一）现货价格、期现价差与跨期价差 图 1：LLDPE交割库所在地现货价格走势 资料来源：WIND，招商期货 图 2：LLDPE期现价差走势 资料来源：WIND，招商期货 图 3：LLDPE跨期价差走势 资料来源：WIND，招商期货 65007500850095001050011500125002014-01-012014-06-012014-11-012015-04-012015-09-012016-02-012016-07-012016-12-012017-05-012017-10-012018-03-012018-08-012019-01-012019-06-012019-11-012020-04-012020-09-012021-02-012021-07-012021-12-012022-05-012022-10-01山东LLDPE上海LLDPE浙江LLDPE广东LLDPE-2000-1500-1000-500050010001500020004000600080001000012000140002014-01-012014-06-012014-11-012015-04-012015-09-012016-02-012016-07-012016-12-012017-05-012017-10-012018-03-012018-08-012019-01-012019-06-012019-11-012020-04-012020-09-012021-02-012021-07-012021-12-012022-05-012022-10-01LLDPE期货-现货LLDPE结算价华北LLDPE自提-2000-1500-1000-5000500100015002000Date2012-11-152013-03-112013-07-032013-10-242014-02-132014-06-032014-09-162015-01-072015-04-292015-08-132015-12-042016-03-252016-07-132016-11-032017-02-232017-06-142017-09-262018-01-162018-05-112018-08-242018-12-142019-04-092019-07-262019-11-152020-03-092020-06-292020-10-192021-02-012021-05-272021-09-092021-12-312022-04-262022-08-129-1价差1-5价差5-9价差 商品研究 敬请阅读末页的重要声明 Page 3 图 4：PP交割库所在地现货价格走势 资料来源：WIND，招商期货 图 5：PP期现价差走势 资料来源：WIND，招商期货 图 6：PP跨期价差 资料来源：WIND，招商期货 本周LLDPE现货价格小幅上涨，主力合约上涨，基差走弱，1/5价差小幅震荡。 PP现货价格小幅上涨，主力合约上涨，基差走弱，1/5价格小幅震荡。 550065007500850095001050011500125002014-01-012014-06-012014-11-012015-04-012015-09-012016-02-012016-07-012016-12-012017-05-012017-10-012018-03-012018-08-012019-01-012019-06-012019-11-012020-04-012020-09-012021-02-012021-07-012021-12-012022-05-012022-10-01山东PP上海PP浙江PP广东PP-2000-1500-1000-50005001000020004000600080001000012000140002014-01-012015-01-012016-01-012017-01-012018-01-012019-01-012020-01-012021-01-012022-01-01PP期货-现货PP结算价华东PP自提-2000-1500-1000-500050010001500Date2015-05-182015-08-032015-10-272016-01-122016-04-052016-06-232016-09-072016-12-012017-02-232017-05-152017-08-012017-10-232018-01-082018-03-302018-06-212018-09-052018-11-282019-02-212019-05-142019-07-302019-10-222020-01-072020-03-312020-06-192020-09-072020-11-302021-02-222021-05-132021-07-292021-10-222022-01-072022-03-312022-06-232022-09-079-1价差1-5价差5-9价差 商品研究 敬请阅读末页的重要声明 Page 4 （二）聚烯烃美金价格及进口利润 图 6：LLDPE美金价价格 资料来源：WIND，招商期货 图 7：LLDPE 进口利润 资料来源：WIND、招商期货 图 8： PP美金价格 资料来源：WIND，招商期货 750125017502014-01-012015-01-012016-01-012017-01-012018-01-012019-01-012020-01-012021-01-012022-01-01现货价(中间价):线型低密度聚乙烯LLDPE:CFR中国日现货价(中间价):线型低密度聚乙烯LLDPE:CFR东南亚日现货价(中间价):线型低密度聚乙烯(LLDPE):CFR远东日现货价(中间价):线型低密度聚乙烯(LLDPE):FAS休斯顿日现货价(中间价):线型低密度聚乙烯(LLDPE):FOB中东日-1500-1000-5000500100015002000020004000600080001000012000140002012-01-012012-07-012013-01-012013-07-012014-01-012014-07-012015-01-012015-07-012016-01-012016-07-012017-01-012017-07-012018-01-012018-07-012019-01-012019-07-012020-01-012020-07-012021-01-012021-07-012022-01-012022-07-01LLDPE进口利润LLDPE华北价格700100013001600190022002013-01-012014-01-012015-01-012016-01-012017-01-012018-01-012019-01-012020-01-012021-01-012022-01-01现货价(中间价):均聚聚丙烯(PP-H):CFR远东日现货价(中间价):均聚聚丙烯(PP-H):FOB中东日现货价(中间价):均聚聚丙烯(PP-H):FD西北欧日现货价(中间价):均聚聚丙烯(PP-H):FAS休斯顿日 商品研究 敬请阅读末页的重要声明 Page 5 图 9： PP进口利润 资料来源：WIND，招商期货 本周LLDPE美金延续稳中小跌，人民币汇率持稳，国内价格小幅上涨，低价进口窗口打开，出口窗口关闭。国内CFR价格持稳为主，中国贴水东南亚价差维持到70美金; 本周PP美金价延续稳中小跌为主，人民币汇率持稳，国内现货小幅上涨，低价进口窗口打开，出口窗口关闭。 （三）聚烯烃产业利润及价差 图 10：油化工制烯烃相关上游产品价格走势 资料来源：WIND，招商期货 图 11：石脑油一体化装置聚烯烃利润 资料来源：WIND，招商期货 -1500-1000-500050010001500020004000600080001000012000140002012-01-012012-07-012013-01-012013-07-012014-01-012014-07-012015-01-012015-07-012016-01-012016-07-012017-01-012017-07-012018-01-012018-07-012019-01-012019-07-012020-01-012020-07-012021-01-012021-07-012022-01-012022-07-01进口利润PP华东地区0200400600800100012001400160018002014-01-012015-01-012016-01-012017-01-012018-01-012019-01-012020-01-012021-01-012022-01-01WTI石脑油:CFR日本乙烯:CFR东北亚丙烯:CFR中国-3000-2000-100001000200030004000500060002011-12-192012-06-192012-12-192013-06-192013-12-192014-06-192014-12-192015-06-192015-12-192016-06-192016-12-192017-06-192017-12-192018-06-192018-12-192019-06-192019-12-192020-06-192020-12-192021-06-192021-12-192022-06-19油制LLDPE利润油制PP利润 商品研究 敬请阅读末页的重要声明