甲醇期货周报：临近交割甲醇近月合约偏强震荡，远月合约受基本面制约

请务必阅读正文后的免责声明 1 / 13 甲醇期货周报 临近交割甲醇近月合约偏强震荡，远月合约受基本面制约 主要观点 行情回顾。本周，甲醇期货主力合约结束自10月中旬以来连跌7周的趋势，最终收涨。截至12月7日，甲醇期货主力合约收盘价报2506元/吨，当周涨169，周涨幅7.23%；成交量2868264手，当周增723804手；持仓量832352手，当周减214112手；1-5合约价差为-43，较11月30日的-72缩窄29；PP-3MA价差为1090，较11月30日的1773缩窄683。 现货市场情况。上周，国内甲醇现货市场走势不一。华东与华南港口现货价格有明显提涨，内地仅西南地区价格有小幅上调，其余地区价格仍继续下跌。国外现货市场价格均下调。目前，江苏港口与内地价差小幅走扩，但依旧无套利空间；内外价差明显修复，转为顺挂格局，进口低价货源充足；CFR中国主港与CFR东南亚价差窄幅波动，转口贸易虽有利可图，但海外需求有所下滑，实际商谈较少。 基本面分析。上周国内动力煤价格维持高位，天然气价格略有下调。目前，国内甲醇生产企业利润明显下滑，已至年内最低水平，但仍在厂商接受范围之内，厂商主动降负的意愿不大，加之今年供暖季天然气限产节奏较往年缓和，甲醇生产企业开工率未有明显下滑。国外甲醇装置开工率略有下滑，但仍处于高位，国外供应压力仍较大，后续检修计划较少，若无意外故障，外盘供给量将继续提升。目前，甲醇下游需求依旧偏弱。烯烃企业部分计划开车的装置因检修重启无望，需求端提振尚需时日。港口库存环比小幅下降，但仍处于年内中高位水平，本周到港量依旧较为庞大，港口去库较难。内地库存环比增加，处于年内高位水平，后续去库难度也较大，仍需依赖需求端的有效提振。 基差分析。上周，甲醇期货价格止跌反弹，港口现货价格随期货盘面提涨。截至12月7日，江苏港口基差为-1，现货小幅贴水期货，较11月30日的-30收窄29，处于正常区间。短期内，甲醇基本面尚未得到明显改善，对期价的支撑作用较弱，但MA901合约即将步入交割月，空头压力较大。MA901合约短期有继续拉涨的动力，华东现货将也将随之上调，基差将在正常区间内波动。 后市展望与策略建议。上周，甲醇期货主力合约在跌至2300一线时终止跌反弹，主因并不在于基本面得以改善，而在于临近MA901合约交割月，前期大幅持仓的空头需在交割前及时平仓，否则将面临多逼空的局面。目前MA901合约与MA905合约的比值仍明显高于往年同期比值，而空头持仓量也远高于现货库存折盘面持仓量，因此短期内，空头仍需继续减产，一定程度上提振MA901。此外，本周欧佩克达成了120万桶/日的减产协议，油价因此得以大幅拉涨，带动整个能化板块走强，但美国于本周首次实现原油和成品油净出口，为油市供给增添了不确定性，油价短期内或将宽幅偏强震荡。因此，MA901合约短期内偏强震荡，可逢低轻仓做多，MA905合约受基本面影响较深，中长期拉涨动力较弱，建议暂行观望。1-5合约价差可轻仓做多，PP-3MA价差依旧看空 报告日期 2018-12-10 研究所 张雅敏 能源化工期货分析师 从业资格号：F3048776 电话：010-84180304 邮件：zhangyamin@guodu.cc 主力合约行情走势 2 ,0 002 ,2 002 ,4 002 ,6 002 ,8 003 ,0 003 ,2 003 ,4 003 ,6 002 01 7 -0 6 -0 62 01 7 -0 7 -0 62 01 7 -0 8 -0 62 01 7 -0 9 -0 62 01 7 -1 0 -0 62 01 7 -1 1 -0 62 01 7 -1 2 -0 62 01 8 -0 1 -0 62 01 8 -0 2 -0 62 01 8 -0 3 -0 62 01 8 -0 4 -0 62 01 8 -0 5 -0 62 01 8 -0 6 -0 62 01 8 -0 7 -0 62 01 8 -0 8 -0 62 01 8 -0 9 -0 62 01 8 -1 0 -0 62 01 8 -1 1 -0 62 01 8 -1 2 -0 6甲醇活跃合约收盘价，元/吨2 ,0 002 ,2 002 ,4 002 ,6 002 ,8 003 ,0 003 ,2 003 ,4 003 ,6 003 00 .03 50 .04 00 .04 50 .05 00 .05 50 .06 00 .06 50 .02 01 8 -0 5 -1 82 01 8 -0 5 -2 82 01 8 -0 6 -0 72 01 8 -0 6 -1 72 01 8 -0 6 -2 72 01 8 -0 7 -0 72 01 8 -0 7 -1 72 01 8 -0 7 -2 72 01 8 -0 8 -0 62 01 8 -0 8 -1 62 01 8 -0 8 -2 62 01 8 -0 9 -0 52 01 8 -0 9 -1 52 01 8 -0 9 -2 52 01 8 -1 0 -0 52 01 8 -1 0 -1 52 01 8 -1 0 -2 52 01 8 -1 1 -0 42 01 8 -1 1 -1 42 01 8 -1 1 -2 42 01 8 -1 2 -0 4SC原油收盘价，元/吨甲醇收盘价，元/吨2 ,0 002 ,2 002 ,4 002 ,6 002 ,8 003 ,0 003 ,2 003 ,4 003 ,6 003 0. 04 0. 05 0. 06 0. 07 0. 08 0. 09 0. 02 01 7 -0 6 -0 92 01 7 -0 7 -0 92 01 7 -0 8 -0 92 01 7 -0 9 -0 92 01 7 -1 0 -0 92 01 7 -1 1 -0 92 01 7 -1 2 -0 92 01 8 -0 1 -0 92 01 8 -0 2 -0 92 01 8 -0 3 -0 92 01 8 -0 4 -0 92 01 8 -0 5 -0 92 01 8 -0 6 -0 92 01 8 -0 7 -0 92 01 8 -0 8 -0 92 01 8 -0 9 -0 92 01 8 -1 0 -0 92 01 8 -1 1 -0 92 01 8 -1 2 -0 9Bren t收盘价，美元/吨WTI收盘价，美元/吨甲醇收盘价，元/吨 请务必阅读正文后的免责声明 2 / 13 甲醇期货周报 目 录 一、行情回顾 ........................................................................... 5 二、现货市场情况 ....................................................................... 6 三、基本面分析 ......................................................................... 8 （一）上游价格及供给情况 ............................................................... 8 （二）下游利润及开工情况 ............................................................... 9 （三）港口及内地库存情况 .............................................................. 10 四、基差分析 .......................................................................... 11 五、后市展望与策略建议 ................................................................ 12 请务必阅读正文后的免责声明 3 / 13 甲醇期货周报 插 图 表1 期货市场一周量价数据 ............................................................... 5 表2 现货市场一周价格数据 ............................................................... 6 表3 跨区价差一周数据 ................................................................... 6 表4 港口及内地库存一周数据 ............................................................ 10 图1 甲醇活跃合约收盘价（元/吨） ........................................................ 5 图2 甲醇活跃合约成交量与持仓量（手） ................................................... 5 图3 跨期价差（元/吨） .................................................................. 6 图4 MA901-MA905价差（元/吨） .......................................................... 6 图5 国际现货中间价（美元/吨） .......................................................... 7 图6 国内现货市场价（元/吨） ............................................................ 7 图7 CFR中国与CFR东南亚价差（美元/吨） ................................................ 7 图8 CFR中国与FOB美国价差（美元/吨） .................................................. 7 图9 港口与内地价差（元/吨） ............................................................ 8 图10 内外盘价差（元/吨） ............................................................... 8 图11 国内动力煤与甲醇价格（元/吨） ..................................................... 8 图12 焦炭期货与甲醇期货收盘价（元/吨） ................................................. 8 图13 国内天然气与甲醇价格（元/吨） ..................................................... 9 图14 IPE天然气期货与甲醇期货收盘价 ....................................................