能源化工研究：供应过剩预期减弱，原油反弹至压力位

行业研究报告 摘要： 本期观点及热点 OPEC减产及美国石油钻井在线数量明显下降，都预示着原油供应端或步入实质收缩阶段，这对油价构成明显底部支撑，但是期价连续反弹三周，且逼近技术性压力位，能否有效突破并打开上行空间，需要进一步的库存数据去验证。 2019年1月21日 星期一 能源化工研究 张巧云 执业证号：F0283499 投资咨询证号：Z0012272 电话：029-88831065 QQ: 354664920 qiaoyun,zhang@maikegroup.com 供应过剩预期减弱， 原油反弹至压力位 迈科期货研究部 供应过剩预期减弱，原油反弹至压力位 请仔细阅读报告尾部的免责声明 | 迈科期货 2 本期观点及热点 上周原油期价在短暂调整后重回反弹趋势，三大机构先后公布月度报告，虽然对供需平衡表存在分歧，但是市场解读为供应过剩的压力将有所缓解。油价连续三周反弹，上周WTI和布伦特反弹幅度分别在连续三周反弹，累计分别在3.98%和3.28%以上，SC整体跟随外盘，涨幅略低，为1.19%。 以沙特为首的欧佩克已经实质性减产，且减产时间提前于该协议正式执行的时间。根据欧佩克1月份的《石油市场月度报告》显示，11月份欧佩克15个成员国原油日产量3297万桶，比10月份日均减少1.1万桶，2018年12月份，欧佩克原油日产量3158万桶，减少了75.1万桶,为近两年来最大月度降幅。那么自2019年1月起，欧佩克+将履行每日减产120万桶的减产计划，其中欧佩克减产80万桶/日，参与减产的非欧佩克国家共减产40万桶/日。国际能源信息署的数据则显示，12月份欧佩克原油产量下降59万桶/日，其中沙特阿拉伯原油日产量1064万桶，比11月份原油日产量减少42万桶。尽管具体数据不同，但是都验证了欧佩克减产的事实。除此之外，美国能源信息署还认为今年和明年全球石油供应增长将减缓，这极大地缓解了市场对原油供应过剩的担忧。 美国原油产量尽管再创1190万桶/日的历史新高，但是美国页石油钻井平台数急剧减少，已经为连续第三周下降。贝克休斯数据显示，截止1月18日的一周，美国在线钻探油井数量852座，比前周减少21座，为2016年2月份以来最大单周降幅。近三周累计减少了35座，这预示着美国原油产量增速也将随之减缓。 欧佩克减产促使石油库存下降，欧佩克认为2018年1月份经合组织商业石油库存28.71亿桶，比2018年10月份减少70万桶，比去年同期低3200万桶，比过去五年平均低2300万桶。其中原油库存比五年同期高2850万桶，成品油库存比过去五年同期低5500万桶。美国原油库存也开始下降，但是整体仍处于高位。美国能源信息署数据显示，截止1月11日当周，美国原油库存量4.37055亿桶，比前一周下降268万桶，比去年同期高5.9%。原油库存尽管环比有所下降，但是去库存的速度远低于去年同期。另外美国成品油库存依然在积累中，这或抑制油价反弹高度。 整体上，OPEC减产及美国石油钻井在线数量明显下降，都预示着原油供应端或步入实质收缩阶段，这对油价构成明显底部支撑，但是期价连续反弹三周，且逼近技术性压力位，能否有效突破并打开上行空间，需要进一步的库存数据去验证。 迈科期货研究部 供应过剩预期减弱，原油反弹至压力位 请仔细阅读报告尾部的免责声明 | 迈科期货 3 图1 美国石油活跃钻井数量(座) 据贝克休斯公司统计，截止2019年1月18日的当周，美国在线钻探油井数量852座，较上一周减少21座，比去年同期增加9座。 图2美国原油产量（千桶/日） 美国能源信息署(EIA)数据显示, 截止2019年1月12日当周，美国原油日均产量维持在1190万桶，比去年同期日均产量增加200万桶。 图3 OPEC原油产量（千桶/日） 据OPEC报告，2018年12月份OPEC产量为3157.8万桶/日，较上一个月减少75万桶/日。 迈科期货研究部 供应过剩预期减弱，原油反弹至压力位 请仔细阅读报告尾部的免责声明 | 迈科期货 4 图4美国商业原油库存（千桶） 美国能源信息署(EIA)数据显示, 截止2019年1月11日当周，美国原油库存量4.37055亿桶，比前一周下降268万桶。 图5 美国库欣原油库存（千桶） 美国能源信息署(EIA)数据显示,截止2019年1月5日当周，美国俄克拉何马库欣商业原油库存为4151.9万桶，比前一周减少74.3万桶。 图6美国汽油库存（千桶） 美国能源信息署(EIA)数据显示,截止2019年1月11日当周，美国汽油库存量2.55565桶，比前一周增加750万桶。 迈科期货研究部 供应过剩预期减弱，原油反弹至压力位 请仔细阅读报告尾部的免责声明 | 迈科期货 5 http://www.mkqh.com 本报告仅作参考之用。不管在何种情况下，本报告都不能当作购买或出售报告中所提及的商品的依据。报告是针对商业客户和职业投资者准备的，所以不得转给其它人员。尽管我们相信报告中资料和资料的来源是可靠的，但我们不保证它们绝对正确。我们也不承担因根据本报告操作而导致的损失。未经允许，不得以任何方式转载。 © 2019年 迈科期货股份有限公司 图7 美国炼油厂装置开工率（%） 美国能源信息署(EIA)数据显示,截止2019年1月11日当周，美国炼油厂装置开工率为94.6%，比前一周下降1.5个百分点。 图8 布伦特原油期货基金持仓情况（手） 截止2019年1月8日当周，布伦特原油期货基金净多持仓量为18.1万手，较前一周增加15947手。 迈科期货总部 陕西省西安市高新区锦业路12号迈科中心43层 邮编：710075 电话：029-88830600 传真：029-88830603 北京营业部 北京市东城区建国门内大街8号中粮广场B座10层1011室邮编：100010 电话：010-64082006 传真：010-64082010 大连营业部 辽宁省大连市沙河口区会展路129号大连国际金融中心A座－大连期货大厦2502、2005房间 邮编：116023 电话：0411-84990147 传真：0411-84990043 成都营业部 成都市锦江区总府路2号时代广场A座2105A室 邮编：610016 电话：028-86725793 传真：028-86725692 上海营业部 上海市浦东新区世纪大道1568号中建大厦1906室 邮编：200122 电话：021-50587658-8026 传真：021-50589930 青岛营业部 青岛市市南区香港中路10号颐和国际A座1905室 邮编：266071 电话：0532-85029905 传真：0532-85029907 深圳营业部 深圳市福田区益田路西福中路北新世界商务中心18楼1807、1808、1809 邮编：518026 电话：0755-23982701 传真：0755-23985232 郑州营业部 郑州市金水区未来路69号未来大厦8层802号 邮编：450008 电话：0371-65612855 传真：0371-65612279 西安营业部 地址：西安市莲湖区北大街55号新时代广场7层H、I号 邮编：710003 电话：029-87208965 传真：029-87208962 杭州营业部 杭州市江干区万银大厦2206室邮编：310000 电话：0571-85871899 传真：0571-85871892 厦门营业部 厦门市湖里区高林中路535号万科玉玺511单元 邮编：361000 电话：0592-5250396