天胶周度策略报告：天气炒作结束，沪胶行情仍以震荡为主

天气炒作结束，沪胶行情仍以震荡为主赵文婷2019-1-14天胶周度策略报告 1、周度行情回顾合约2019-1-112019-1-4周涨跌周涨跌幅本周持仓量上周持仓量持仓量周度变化RU19011131511540-225-1.95%927822880-13602RU19051164011845-205-1.73%3582263500528174RU19091191512120-205-1.69%101146980043142国内现货市场（元/吨）2019-1-112019-1-4周涨跌周涨跌幅全乳胶上海1100011050-50-0.45%泰国RSS3上海125001250000.00%越南3L上海1080010900-100-0.92%泰标20#混合1070010750-50-0.47%马标20#混合1060010700-100-0.93%外盘主港（美元/吨）2019-1-112019-1-4周涨跌周涨跌幅泰国烟片RSS315201510100.66%泰国STR2014001385151.08%马来西亚SMR20#13851375100.73%印尼SIR20#1335133500.00%越南SVR3L13601350100.74% ANRPC天胶产量（万吨）泰国天胶产量（万吨）印尼天胶产量（万吨）马来西亚天胶产量（万吨）越南天胶产量（万吨）中国天胶产量（万吨）2.1 1月天胶主产区产量或将有所下降目前国内云南、海南产区已经进入停割阶段；越南产区或将于1月中旬停割；泰国和印尼产区尚未听闻有提前停割的预期。607080901001101201301月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月第一季第二季第三季第四季2013年2014年2015年2016年2017年2018年01020304050601234567891011122013201420152016201720182025303540123456789101112201320142015201620172018024681012345678910111220132014201520162017201802468101214123456789101112201320142015201620172018024681012141234567891011122013201420152016201720182、供需基本面分析 受台风及后续影响，泰国产区原料供应偏紧，原料收购价小幅上调，加工成本放大，从而支撑了美金船货价格整体出现一定上涨。截至1月11日，泰国胶水收购价39.5泰铢/kg，杯胶收购价36泰铢/kg。天气转好后，泰国产区原料供应将迅速增加。2018年1月10日文华财经报道，全球最大橡胶出口国泰国，计划在未来五年削减三分之一橡胶产量，以提振徘徊在2016年以来最低水平附近的胶价。泰国农业部部长格里萨达称，目标是将泰国当前450万吨产量削减到300万吨，将420万公顷种植面积减少至240万公顷。在目标达成前，泰国当局计划每年砍伐30万公顷25年树龄的橡胶树。然市场对泰国政府的执行力度存疑，胶价并未因此消息出现大幅上涨的波动。2.2 泰国天气转好，割胶作业逐渐恢复正常泰国胶水收购价格（泰铢/kg）泰国杯胶收购价格（泰铢/kg）0204060801001月1日1月17日2月2日2月18日3月5日3月21日4月6日4月23日5月11日5月27日6月13日6月30日7月16日8月2日8月19日9月4日9月20日10月7日10月23日11月8日11月24日12月11日12月27日2016年2017年2018年2019年泰标加工利润（泰铢/kg）-200-10001002003001月2日1月17日2月1日2月16日3月2日3月17日4月1日4月16日5月2日5月17日6月1日6月16日7月1日7月16日7月31日8月15日8月30日9月14日9月29日10月14日10月29日11月13日11月28日12月13日12月28日2016年2017年2018年2019年010203040506070801月1日1月16日1月31日2月15日3月1日3月16日3月31日4月15日5月3日5月18日6月3日6月19日7月4日7月19日8月4日8月20日9月4日9月19日10月5日10月20日11月4日11月19日12月4日12月20日2016年2017年2018年2019年 中国海关数据显示：2018年12月中国进口天然橡胶及合成橡胶（包括胶乳）共计66.7万吨，环比11月下跌1.04%，同比去年12月大跌20.6%。2018年中国橡胶进口量为700.8万吨，同比下降2.0%。2.3 12月国内橡胶进口量同环比双降国内天然橡胶和合成橡胶进口量（单位：万吨） 截至2018年10月16日，青岛保税区橡胶总库存整体下滑至11.2万吨，较上期减少5.06万吨；其中，天然橡胶库存下跌2.1万吨至5.21万吨；合成橡胶库存大幅下滑2.95万吨至5.63万吨；复合橡胶库存下跌0.01万吨至0.36万吨。区外混合胶库存接近45万吨；国储橡胶库存54万吨以上；截至1月11日，上期所库存43.66万吨（+4261吨），注册仓单40.46万吨（+18910吨），仓单加速流入交割库，对沪胶盘面构成相应压力。青岛保税区橡胶总库存上期所天胶库存2.4 国内库存压力不断加大，胶价上方空间受到压制05101520253035401月2日1月16日1月30日2月17日2月29日3月13日3月17日3月31日4月16日4月30日5月15日5月29日6月5日6月16日7月10日7月16日7月31日8月15日8月31日9月15日9月19日10月14日10月31日11月30日12月15日12月31日万吨2014年2015年2016年2017年2018年0102030405060701月2日1月17日2月1日2月16日3月2日3月17日4月1日4月16日5月2日5月17日6月1日6月16日7月1日7月16日7月31日8月15日8月30日9月14日9月29日10月21日11月5日11月20日12月5日12月20日万吨2015年2016年2017年2018年2019年 1月11日当周山东地区全钢胎开工率为71.54%，环比上升1.63个百分点，同比增加3.43个百分点；半钢胎开工率为66.70%，环比上升0.51个百分点，同比下滑4.19个百分点。上周轮胎开工环比小幅走高主要受到三方面支撑：1）元旦假期停产企业均已复工，对整体开工有所拉动；2）今年春节假期较早，1月下旬起轮胎厂家将会陆续停产放假，因此赶在假期前集中排产备库；3）新年度车企新的生产任务提上日程，轮胎配套需求有短暂的增加。本周轮胎开工率或将维持当前水平，但下周轮胎厂陆续开启假期模式，届时轮胎开工率将大幅下滑。全钢胎开工率半钢胎开工率2.5 节前备库需求下，预计本周轮胎开工率暂将维持当前水平010203040506070809001-0401-1301-2902-2403-1003-2404-1304-2605-1105-2406-0806-2307-0707-2108-0408-1809-0109-1510-1210-2611-0911-2312-0712-2120162017201820190102030405060708001-0401-1301-2902-2403-1003-2404-1304-2605-1105-2406-0806-2307-0707-2108-0408-1809-0109-1510-1210-2611-0911-2312-0712-212016201720182019 中汽协数据显示，2018年12月，全国乘用车产量205.5万辆，同比下降21.3%；销量223.3万辆，同比下降15.8%。2018年乘用车产销分别完成2352.9万辆和2371万辆，比上年同期分别下降5.2%和4.1%。2018年全年汽车总销量报2808万辆，为1990年来首次年度下降。中国乘用车月度销量（单位：万辆）汽车库存和经销商库存指数中国汽车月度产量（单位：万辆）中国汽车月度销量（单位：万辆）2.6 汽车产销数据走弱，拖累配套胎需求 国内重卡月度销量（单位：万辆）重卡各类车型销量图（单位：万辆）2.7 重卡市场进入淡季，1月销量预计大幅下滑公路物流运价指数2018年12月，我国重卡销量为8万辆，环比下滑10%，同比大增21%。2018年我国累计销售重卡各类车型共114.53万辆，同比增长3%，创下新的历史销量纪录。由于2019年春节比去年要早，物流业和重卡业都较早地迎来“春节淡季”，加之去年1月的高基数，因此，预计1月重卡销量同环比均将下滑。 沪胶主力-全乳胶价差沪胶主力-复合胶价差RU5-9合约价差RU1-5合约价差0001110001111900-1-0元/吨基差：主力-上海SCR5沪胶主力上海SCR5-10000100020003000400005,00010,00015,00020,00025,0002017-1-22017-3-22017-5-22017-7-22017-9-22017-11-22018-1-22018-3-22018-5-22018-7-22018-9-22018-11-22019-1-2元/吨价差沪胶主力STR20#复合胶（山东）-1000-500050010001500200005-1606-1507-1508-1409-1310-2011-1912-19201520162017201820193.1 本周RU1901交割，预计新的1-9合约价差在2000以内-1000-5000500100009-1609-2610-1310-2311-0211-1211-2212-0212-1212-2201-0201-1201-2202-0102-1102-2103-0203-1203-2204-0104-1104-2105-0205-12201520162017201820193、价差 全乳胶-丁苯橡胶价差全乳胶-顺丁橡胶价差主流合成胶价格3.2 合成胶天胶价格继续倒挂截至1月11日，丁苯橡胶升水全乳胶1150元/吨，顺丁橡胶升水全乳1400/吨。-8000-6000-4000-20000200040001月1日1月19日2月6日2月24日3月13日3月31日4月18日5月6日5月24日6月11日6月29日7月17日8月4日8月22日9月9日9月27日10月15日11月2日11月20日12月8日12月26日2015年2016年2017年2018年2019年-8000-6000-4000-200002000400060001月1日1月17日2月2日2月18日3月5日3月21日4月6日4月22日5月8日5月24日6月9日6月25日7月11日7月27日8月12日8月28日9月13日9月29日10月15日10月31日11月16日12月2日12月18日2015年2016年2017年2018年2019年050001000015000200002500030000沪胶主力收盘价丁苯橡胶顺丁橡胶丁二烯 观点：供应方面，目前国内产区已经进入停割期，泰国产区短期虽因天气影响导致原料供应偏紧，但天气转好后割胶和运输作业恢复正常，原料产出将迅速增加，因此对长期供应结构并无影响。需求方面，本月中下旬轮胎厂陆续停产放假，届时轮胎开工率将降至年内低点，下游原料采购意愿较低，继续保持按需采购进度。库存方面，保税区内外和交易所库存均继续增加，库存压力依旧沉重。虽然近期供应端的停割期和泰国政策给予胶价一定的支撑，但是由于天胶基本面依然弱势，在无新的消息刺激下，预计周内沪胶行情仍以震荡为主。操作上：单边策略：暂时观望。风险提示：中美贸易战出现变化，主产区天气情况，主产国政策等4、本周观点与策略