天胶周度策略报告：终端需求较差，沪胶短期仍以震荡为主

终端需求较差，沪胶短期仍以震荡为主赵文婷2018-12-17天胶周度策略报告 1、周度行情回顾合约2018-12-142018-12-7周涨跌周涨跌幅本周持仓量上周持仓量持仓量周度变化RU19011101010970400.36%89698122878-33180RU19051129511245500.44%30230227075831544RU19091155511495600.52%63388621241264国内现货市场（元/吨）2018-12-142018-12-7周涨跌周涨跌幅全乳胶上海1035010400-50-0.48%泰国RSS3上海11900118001000.85%越南3L上海1035010300500.49%泰标20#混合1007510050250.25%马标20#混合100259975500.50%外盘主港（美元/吨）2018-12-142018-12-7周涨跌周涨跌幅泰国烟片RSS313951410-15-1.06%泰国STR2012851270151.18%马来西亚SMR20#12651250151.20%印尼SIR20#000#DIV/0!越南SVR3L12751265100.79% 近期泰国产区仍然受到降水的影响原料产出较少，从而导致原料价格企稳上涨。截至12月14日，泰国胶水收购价上涨至37泰铢/kg，杯胶收购价上涨至33泰铢/kg。2.1 受降雨影响，目前泰国原料价格企稳上涨泰国胶水收购价格（泰铢/kg）泰国杯胶收购价格（泰铢/kg）0204060801001月1日1月17日2月2日2月18日3月5日3月21日4月6日4月23日5月11日5月27日6月13日6月30日7月16日8月2日8月19日9月4日9月20日10月7日10月23日11月8日11月24日12月11日12月29日2016年2017年2018年泰标加工利润（泰铢/kg）-200-10001002003001月2日1月16日1月30日2月13日2月27日3月12日3月26日4月9日4月23日5月8日5月22日6月5日6月19日7月3日7月17日7月31日8月14日8月28日9月11日9月25日10月9日10月23日11月6日11月20日12月4日12月19日2016年2017年2018年010203040506070801月1日1月17日2月2日2月18日3月5日3月21日4月6日4月23日5月11日5月27日6月13日6月30日7月16日8月2日8月19日9月4日9月20日10月7日10月23日11月8日11月24日12月11日12月29日2016年2017年2018年2、供需基本面分析 云南版纳产区已经进入停割期，但今年胶农抛胶热情高涨无囤胶意愿，加工厂胶块原料十分充足，同时有进口胶块等原料补充，加工厂开工处于高位，预计生产将延续到明年1-2月份。海南产区将与12月底前全面停割，目前北部和中部已经降低割胶，胶水产量降低一半以上。目前胶水收购价格在9.5-9.9元/公斤。2.2 云南产区进入停割期，海南产区本月底前停割云南胶水收购价格（元/吨）海南胶水收购价格（元/吨）6000800010000120001400016000180001月1日1月18日2月4日2月21日3月9日3月26日4月12日4月29日5月18日6月4日6月22日7月9日7月26日8月12日8月29日9月15日10月5日10月22日11月8日11月25日12月12日12月30日2016年2017年2018年6000800010000120001400016000180001月1日1月18日2月4日2月21日3月9日3月26日4月12日4月29日5月18日6月4日6月22日7月9日7月26日8月12日8月29日9月15日10月5日10月22日11月8日11月25日12月12日12月30日2016年2017年2018年 中国海关最新统计数字显示，2018年11月中国进口天然橡胶及合成橡胶（包括胶乳）共计67.4万吨，环比10月增长23.2%，同比去年11月增长0.6%；1-11月累计进口量为634.1万吨，累计同比上涨0.4%。预计2018年国内橡胶进口量基本持平于2017年水平。2.3 11月国内橡胶进口量同环比双双增加国内天然橡胶与合成橡胶进口量（单位：万吨） 截至2018年10月16日，青岛保税区橡胶总库存整体下滑至11.2万吨，较上期减少5.06万吨；其中，天然橡胶库存下跌2.1万吨至5.21万吨；合成橡胶库存大幅下滑2.95万吨至5.63万吨；复合橡胶库存下跌0.01万吨至0.36万吨。据了解，近期青岛保税区仓库入库增多，库存增长明显。区外混合胶库存接近40万吨；国储橡胶库存54万吨以上；截至12月14日，上期所库存44.4万吨（+18756吨），注册仓单33.3万吨（+20950吨）。虽然云南产区已经停割，但是加工厂在加紧生产，导致新仓单大量流入交割库。青岛保税区橡胶总库存上期所天胶库存2.4 下游需求不佳，青岛保税区内外累库速度加快05101520253035401月2日1月16日1月30日2月17日2月29日3月13日3月17日3月31日4月16日4月30日5月15日5月29日6月5日6月16日7月10日7月16日7月31日8月15日8月31日9月15日9月19日10月14日10月31日11月30日12月15日12月31日万吨2014年2015年2016年2017年2018年0102030405060701月2日1月17日2月1日2月16日3月2日3月17日4月1日4月16日5月2日5月17日6月1日6月16日7月1日7月16日7月31日8月15日8月30日9月14日9月29日10月21日11月5日11月20日12月5日12月20日万吨2014年2015年2016年2017年2018年 12月14日当周山东地区全钢胎开工率为72.37%，环比下降0.71个百分点，同比增加4.35个百分点；半钢胎开工率为67.01%，环比下滑0.1个百分点，同比下滑1.67个百分点。由于目前市场整体走货情况一般，内销及出口需求转淡，厂家成品库存开始继续回升，同时空气治理方案的实施导致个别厂家有减产行为，预计后期轮胎开工仍存走低可能。全钢胎开工率半钢胎开工率2.5 冬季空气治理叠加内外需求转淡，后期轮胎开工率或有下滑可能010203040506070809001-0501-2202-1303-0403-1804-0104-2005-0405-1805-3106-1606-3007-1407-2808-1108-2509-0909-2510-1911-0211-1611-3012-1412-3020152016201720180102030405060708001-0501-2202-1303-0403-1804-0104-2005-0405-1805-3106-1606-3007-1407-2808-1108-2509-0909-2510-1911-0211-1611-3012-1412-302015201620172018 中汽协：2018年11月，汽车产销比上年同期继续呈现明显下降，延续了7月份以来的低迷走势。当月汽车产销分别完成249.8万辆和254.8万辆，产销量比上月分别增长7%和7.1%，比上年同期分别下降18.9%和13.9%。2018年1-11月，汽车产销分别完成2532.5万辆和2542万辆，产销量比上年同期分别下降2.6%和1.7%。产销量增速继续回落。国内汽车产量（单位：万辆）国内汽车销量（单位：万辆）2.6 11月国内汽车产销同比双双下滑 沪胶主力-全乳胶价差沪胶主力-复合胶价差RU5-9合约价差RU1-5合约价差-100001000200030004000500005,00010,00015,00020,00025,0002016-7-132016-9-132016-11-132017-1-132017-3-132017-5-132017-7-132017-9-132017-11-132018-1-132018-3-132018-5-132018-7-132018-9-132018-11-13元/吨基差：主力-上海SCR5沪胶主力上海SCR5-10000100020003000400005,00010,00015,00020,00025,0002017-1-22017-3-22017-5-22017-7-22017-9-22017-11-22018-1-22018-3-22018-5-22018-7-22018-9-22018-11-2元/吨价差沪胶主力STR20#复合胶（山东）-1000-500050010001500200005-1606-1507-1508-1409-1310-2011-1912-19201520162017201820193.1 沪胶小幅上涨，基差、近远月价差小幅扩大-1000-5000500100009-1609-2610-1310-2311-0211-1211-2212-0212-1212-2201-0201-1201-2202-0102-1102-2103-0203-1203-2204-0104-1104-2105-0205-12201520162017201820193、价差 观点：供应方面，虽然目前云南产区已全面停割，海南产区减产明显，但是东南亚主产国正处旺产季，同时近期国内天胶库存累库速度加快，整体库存压力较大，天胶整体供应依然表现过剩。下游需求方面，11月汽车产销数据表现较差，终端需求预期偏悲观；同时下游轮胎行业进入消费淡季，加之环保政策的实施，后期轮胎整体开工仍存下滑可能，因此厂家原料采购意愿受到抑制，维持刚需采购进度，原料库存天数多保持在15-30天水平。整体来看，受累于疲弱的供需基本面，沪胶行情不具备反转支撑；但目前沪胶价格处于历史低位，下行空间也有限，预计短期仍以震荡为主。操作上：单边策略：暂时观望为宜。风险提示：中美贸易战出现变化，主产区天气情况，主产国政策，抛储和轮储等4、本周观点与策略