天胶周度策略报告：基本面缺乏实质利多支撑，沪胶短期仍以低位震荡为主

基本面缺乏实质利多支撑，沪胶短期仍以低位震荡为主赵文婷2018-12-24天胶周度策略报告 1、周度行情回顾合约2018-12-212018-12-14周涨跌周涨跌幅本周持仓量上周持仓量持仓量周度变化RU19011102011010100.09%6022689698-29472RU19051132511295300.27%32579630230223494RU19091161011555550.48%70008681901818国内现货市场（元/吨）2018-12-212018-12-14周涨跌周涨跌幅全乳胶上海10500103501501.45%泰国RSS3上海12000119001000.84%越南3L上海1030010350-50-0.48%泰标20#混合1015010075750.74%马标20#混合1007510025500.50%外盘主港（美元/吨）2018-12-212018-12-14周涨跌周涨跌幅泰国烟片RSS314351395402.87%泰国STR2013151285302.33%马来西亚SMR20#12951265302.37%印尼SIR20#000#DIV/0!越南SVR3L12951275201.57% 近期泰国南部受连续暴雨影响，部分地区出现积水现象，适宜割胶时间减少，导致胶水供应较为紧张，工厂收购胶水较困难，因此，原料价格继续上扬。截至12月21日，泰国胶水收购价上涨至38.5泰铢/kg，杯胶收购价上涨至34泰铢/kg。目前泰南部洪水现象并未大面积出现，因此影响有限，降雨结束后割胶生产将恢复正常。2.1 因天气原因致使胶水产出受限，泰国原料价格延续涨势泰国胶水收购价格（泰铢/kg）泰国杯胶收购价格（泰铢/kg）0204060801001月1日1月17日2月2日2月18日3月5日3月21日4月6日4月23日5月11日5月27日6月13日6月30日7月16日8月2日8月19日9月4日9月20日10月7日10月23日11月8日11月24日12月11日12月28日2016年2017年2018年泰标加工利润（泰铢/kg）-200-10001002003001月2日1月16日1月30日2月13日2月27日3月12日3月26日4月9日4月23日5月8日5月22日6月5日6月19日7月3日7月17日7月31日8月14日8月28日9月11日9月25日10月9日10月23日11月6日11月20日12月4日12月18日2016年2017年2018年010203040506070801月1日1月16日1月31日2月15日3月1日3月16日3月31日4月15日5月3日5月18日6月3日6月19日7月4日7月19日8月4日8月20日9月4日9月19日10月5日10月20日11月4日11月19日12月4日12月20日2016年2017年2018年2、供需基本面分析 云南版纳产区已经进入停割期，以胶块供应为主，加工厂胶块原料十分充足，同时有进口胶块等原料补充，加工厂开工处于高位。目前胶块收购价在8.2-8.9元/kg不等。海南产区本月底即将停割。2.2 云南产区处于停割期，海南产区本月底前停割云南胶水收购价格（元/吨）海南胶水收购价格（元/吨）6000800010000120001400016000180001月1日1月18日2月4日2月21日3月9日3月26日4月12日4月29日5月18日6月4日6月22日7月9日7月26日8月12日8月29日9月15日10月5日10月22日11月8日11月25日12月12日12月29日2016年2017年2018年6000800010000120001400016000180001月1日1月18日2月4日2月21日3月9日3月26日4月12日4月29日5月18日6月4日6月22日7月9日7月26日8月12日8月29日9月15日10月5日10月22日11月8日11月25日12月12日12月29日2016年2017年2018年 中国海关最新统计数字显示，2018年11月中国进口天然橡胶及合成橡胶（包括胶乳）共计67.4万吨，环比10月增长23.2%，同比去年11月增长0.6%；1-11月累计进口量为634.1万吨，累计同比上涨0.4%。预计2018年国内橡胶进口量基本持平于2017年水平。2.3 11月国内橡胶进口量同环比双双增加国内天然橡胶与合成橡胶进口量（单位：万吨） 截至2018年10月16日，青岛保税区橡胶总库存整体下滑至11.2万吨，较上期减少5.06万吨；其中，天然橡胶库存下跌2.1万吨至5.21万吨；合成橡胶库存大幅下滑2.95万吨至5.63万吨；复合橡胶库存下跌0.01万吨至0.36万吨。近期区内外仓库入库增多，库存增加明显。区外混合胶库存接近45万吨；国储橡胶库存54万吨以上；截至12月21日，上期所库存41.7万吨（+12979吨），注册仓单36.4万吨（+31300吨）。虽然云南产区已经停割，但是加工厂开工较高，导致新仓单加速流入交割库，库存压力不断上升。青岛保税区橡胶总库存上期所天胶库存2.4 进口增加而下游需求偏弱，国内库存加速累库中05101520253035401月2日1月16日1月30日2月17日2月29日3月13日3月17日3月31日4月16日4月30日5月15日5月29日6月5日6月16日7月10日7月16日7月31日8月15日8月31日9月15日9月19日10月14日10月31日11月30日12月15日12月31日万吨2014年2015年2016年2017年2018年0102030405060701月2日1月17日2月1日2月16日3月2日3月17日4月1日4月16日5月2日5月17日6月1日6月16日7月1日7月16日7月31日8月15日8月30日9月14日9月29日10月21日11月5日11月20日12月5日12月20日万吨2014年2015年2016年2017年2018年 12月14日当周山东地区全钢胎开工率为72.42%，环比上升0.05个百分点，同比增加4.60个百分点；半钢胎开工率为66.81%，环比下滑0.2个百分点，同比下滑1.87个百分点。全钢胎方面，由于前期个别因供气问题而出现减产的厂家已恢复正常生产，从而拉动了平均开工。半钢胎方面，受累于乘用车销量同比下滑，半钢胎配套需求减弱，从而影响平均开工。目前需求淡季，厂家走货较为缓慢，成品库存呈现新的增长。不过受年前储库需求影响，预计短期轮胎开工将维持稳定。全钢胎开工率半钢胎开工率2.5 下游需求偏弱，后期轮胎开工率难有提升010203040506070809001-0501-2202-1703-0603-2004-0304-2105-0505-1906-0206-1707-0107-1507-2908-1208-2609-1109-2810-2011-0311-1712-0112-1512-3020152016201720180102030405060708001-0501-2202-1703-0603-2004-0304-2105-0505-1906-0206-1707-0107-1507-2908-1208-2609-1109-2810-2011-0311-1712-0112-1512-302015201620172018 中汽协：2018年11月，汽车产销同比明显下降，延续了7月份以来的低迷走势。当月汽车产销分别完成249.8万辆和254.8万辆，产销量比上月分别增长7%和7.1%，比上年同期分别下降18.9%和13.9%。2018年1-11月，汽车产销分别完成2532.5万辆和2542万辆，产销量比上年同期分别下降2.6%和1.7%。产销量增速继续回落。中国乘用车月度销量（单位：万辆）中国商用车月度销量（单位：万辆）中国汽车月度产量（单位：万辆）中国汽车月度销量（单位：万辆）2.6 11月国内汽车产销同比双降，配套胎需求量呈下滑趋势 沪胶主力-全乳胶价差沪胶主力-复合胶价差RU5-9合约价差RU1-5合约价差-100001000200030004000500005,00010,00015,00020,00025,0002016-7-202016-9-202016-11-202017-1-202017-3-202017-5-202017-7-202017-9-202017-11-202018-1-202018-3-202018-5-202018-7-202018-9-202018-11-20元/吨基差：主力-上海SCR5沪胶主力上海SCR5-10000100020003000400005,00010,00015,00020,00025,0002017-1-22017-3-22017-5-22017-7-22017-9-22017-11-22018-1-22018-3-22018-5-22018-7-22018-9-22018-11-2元/吨价差沪胶主力STR20#复合胶（山东）-1000-500050010001500200005-1606-1507-1508-1409-1310-2011-1912-19201520162017201820193.1 近远月价差小幅扩大，期现价差窄幅波动-1000-5000500100009-1609-2610-1310-2311-0211-1211-2212-0212-1212-2201-0201-1201-2202-0102-1102-2103-0203-1203-2204-0104-1104-2105-0205-12201520162017201820193、价差 全乳胶-丁苯橡胶价差全乳胶-顺丁橡胶价差主流合成胶价格3.2 合成胶与天胶升水幅度继续收敛合成胶价格持续回落，导致与天胶价差继续缩窄。截至12月21日，丁苯橡胶升水全乳胶1050元/吨，顺丁橡胶升水全乳1150/吨。-8000-6000-4000-20000200040001月1日1月19日2月6日2月24日3月13日3月31日4月18日5月6日5月24日6月11日6月29日7月17日8月4日8月22日9月9日9月27日10月15日11月2日11月20日12月8日12月26日2014年2015年2016年2017年2018年-8000-6000-4000-200002000400060001月1日1月17日2月2日2月18日3月5日3月21日4月6日4月22日5月8日5月24日6月9日6月25日7月11日7月27日8月12日8月28日9月13日9月29日10月15日10月31日11月16日12月2日12月18日2014年2015年2016年2017年2018年050001000015000200002500030000沪胶主力收盘价丁苯橡胶顺丁橡胶丁二烯 观点：供应方面，泰国南部主产区连续降雨导致当地原料产出受限，原料价格上涨从而对沪胶期价短期形成一定支撑，但是该事件对天胶整体供需影响有限，待天气好转后割胶作业将恢复正常，东南亚旺产季将持续到明年1月份；同时青岛保税区内外库存仍处高位，上期所库存继续走高，天胶整体供应保持充裕。而下游需求正处淡季表现偏弱，轮胎厂开工后期难有提升空间，工厂原料采购仍以刚需补货为主。沪胶基本面仍然偏弱，预计短期走势仍以低位震荡为主。操作上：单边策略：暂时观望为宜。风险提示：中美贸易战出现变化，主产区天气情况，主产国政策，抛储和轮储等4、本周观点与策略