天胶周度策略报告：上下空间受限，沪胶或以震荡为主

上下空间受限，沪胶或以震荡为主赵文婷2019-10-21天胶周度策略报告 1、周度行情回顾合约2019-10-182019-10-11周涨跌周涨跌幅本周持仓量上周持仓量持仓量周度变化RU200111765116151501.29%330270338320-8050RU200511945118001451.23%11197610078011196RU20091208511990950.79%1232498102514NR2002998098601201.22%24530228381692NR200510185100301551.55%37984074-276国内现货市场（元/吨）2019-10-182019-10-11周涨跌周涨跌幅全乳胶上海10900108001000.93%泰国RSS3上海13700135002001.48%越南3L上海11150110501000.90%泰标20#混合1100010975250.23%马标20#混合1090010975-75-0.68%外盘主港（美元/吨）2019-10-182019-10-11周涨跌周涨跌幅泰国烟片RSS315201490302.01%泰国STR2013651345201.49%马来西亚SMR20#13451330151.13%印尼SIR20#13451335100.75%越南SVR3L13501325251.89%青岛保税区（美元/吨）2019-10-182019-10-11周涨跌周涨跌幅泰国烟片RSS31510151000.00%泰国STR201340133550.37%马来西亚SMR20#1330132550.38%印尼SIR20#1330133000.00%越南SVR3L1350134550.37% 泰国产区进入旺产季，原料稳定释放，周内原料价格小幅上扬。截至10月18日，泰国胶水收购价在36.4泰铢/kg，杯胶收购价在31泰铢/kg，低于去年同期。据闻泰南部分胶树爆发病虫害，当前影响不大。而泰国政府宣布将支出240亿泰铢以补贴胶农，一定程度上提升了胶农对低价的承受度，未来供应压力预期进一步加剧。2.1 泰国进入旺产季，供应预期进一步放大泰国胶水收购价格（泰铢/kg）泰国杯胶收购价格（泰铢/kg）泰标加工利润（泰铢/kg）2、供需基本面分析-200-10001002003001月2日1月17日2月1日2月16日3月2日3月17日4月1日4月16日5月2日5月17日6月1日6月16日7月1日7月16日7月31日8月15日8月30日9月14日9月29日10月14日10月29日11月13日11月28日12月13日12月28日2016年2017年2018年2019年0204060801001月1日1月17日2月2日2月18日3月5日3月21日4月6日4月22日5月9日5月25日6月10日6月26日7月12日7月28日8月13日8月29日9月14日9月30日10月16日11月1日11月17日12月3日12月20日2016年2017年2018年2019年010203040506070801月1日1月16日1月31日2月15日3月1日3月16日3月31日4月15日4月30日5月16日5月31日6月15日6月30日7月15日7月30日8月14日8月29日9月13日9月28日10月13日10月28日11月12日11月27日12月13日12月28日2016年2017年2018年2019年 云南产区，近期天气情况良好，原料供应充足，目前胶水收购价在9.4-9.6元/kg，胶块收购价在9.1-9.3元/kg。海南产区，近期天气正常，原料供应稳定释放，目前海胶国营厂胶水收购价格在10.1-10.2元/kg。2.2 国内产区原料供应充足云南胶水收购价格（元/吨）海南胶水收购价格（元/吨）6000800010000120001400016000180001月1日1月18日2月4日2月21日3月9日3月26日4月12日4月29日5月17日6月3日6月20日7月7日7月24日8月10日8月27日9月13日9月30日10月19日11月5日11月22日12月9日12月26日2016年2017年2018年2019年6000800010000120001400016000180001月1日1月18日2月4日2月21日3月9日3月26日4月12日4月29日5月17日6月3日6月20日7月7日7月24日8月10日8月27日9月13日9月30日10月19日11月5日11月22日12月9日12月26日2016年2017年2018年2019年 2019年8月，泰国天然胶出口量为34.35万吨（含乳胶及混合胶），环比上涨0.81万吨，涨幅2.42%，同比去年同期下滑20.14%；1-8月泰国天然橡胶出口总量为299.54万吨，同比减少19.88%。2019年9月，越南橡胶出口总量为15.09万吨，较8月份出口量环比下跌16.64%，同比减少1.31%；1-9月天然橡胶总出口量111.20万吨，同比去年同期增加8.0%。其中9月份出口至中国10.34万吨，环比下降17.64%，同比上涨3.64%；1-9月出口至中国72.64万吨，同比去年同期增长10.17%。2.3 主产国出口情况泰国天然橡胶出口量（万吨）越南天然橡胶出口量（万吨）数据来源：卓创资讯，wind，东吴期货研究所 2019年9月，中国天然及合成橡胶（包括胶乳）进口量为54.6万吨，环比增加1.5%，同比下降10.5%；前9个月进口总量为471.3万吨，同比下降8%。四季度泰国等主产国进入生产旺季，国内进口亦进入季节性进口高峰月份，预计四季度国内天胶进口量环比将呈回升趋势；但是由于今年期现价差进一步缩窄，套利空间不断被挤压，套利需求明显下降，预计四季度进口量同比仍将维持下滑趋势。2.4 四季度国内进口量环比或呈回升趋势国内天然及合成胶进口量（万吨） 卓创数据显示，截至10月7日，区外库存在30万吨，较上期下降0.7万吨；区内库存在19.5万吨，较上期下降4.5万吨。青岛地区库存总量继续下降，目前在49.5万吨。四季度泰国、越南进入供应旺季，后期到港量将会增多，区内外库存预计将重新进入累库阶段。截至10月18日，上期所库存为47.3万吨（+11526吨），注册仓单40.8万吨（+930吨），低于去年同期，今年01合约交割压力相对较小。青岛保税区橡胶总库存上期所天胶库存2.5 青岛区内外库存继续下降0102030405060701月2日1月16日1月30日2月13日2月27日3月12日3月26日4月9日4月23日5月8日5月22日6月5日6月19日7月3日7月17日7月31日8月14日8月28日9月11日9月25日10月16日10月30日11月13日11月27日12月11日12月25日万吨2015年2016年2017年2018年2019年 10月18日当周山东地区全钢胎开工率为71.95%，环比走高13.53个百分点，同比下滑1.33个百分点；半钢胎开工率为66.80%，环比走高7.60个百分点，同比下滑1.82个百分点。国庆假期后轮胎厂全面恢复生产，从而使得轮胎开工呈明显增长态势。预计短期开工将维持在七成左右稳定运行。全钢胎开工率半钢胎开工率2.6 随着节后轮企全面复工，轮胎开工提升明显0102030405060708001-0401-1802-0903-0203-1603-3004-1505-0405-1806-0306-2107-0507-1908-0208-1608-3009-1209-2810-1911-0411-2412-1412-302016201720182019010203040506070809001-0401-1802-0903-0203-1603-3004-1505-0405-1806-0306-2107-0507-1908-0208-1608-3009-1209-2810-1911-0411-2412-1412-302016201720182019 2019年8月，中国汽车产销量分别完成220.9万辆和227.1万辆，环比分别增长11%和16%，同比分别下降6.2%和5.2%；1-9月，汽车产销分别完成1814.9万辆和1837.1万辆，同比分别下降11.4%和10.3%，产销量降幅比1-8月分别收窄0.7个百分点。2019年9月汽车经销商库存预警指数为58.6%，较8月下降0.8个百分点，较去年同期下降0.3个百分点，库存预警指数位于警戒线之上。中国乘用车月度销量（单位：万辆）汽车库存和经销商库存指数中国汽车月度产量（单位：万辆）中国汽车月度销量（单位：万辆）2.7 9月汽车数据表现欠佳，乘用车市场压力依然较大 2019年9月，我国重卡市场销量约为8.3万辆，环比上涨13%，同比增长7%；1-9月重卡累计销量达到88.8万辆，同比微弱下降1%，累计降幅进一步收窄。2019年全年来看，重卡市场整体销量或将超过110万辆，国三存量的加速替换对重卡市场构成有利支撑，但当前宏观经济并未出现明显改善，房地产、基建投资难以超出预期，且四季度并非工程车重卡需求旺季，因此四季度重卡市场或难维持正增长。中国重卡销量（万辆）分类型重卡销量（万辆）2.8 9月重卡销量超预期，然四季度依然承压 沪胶主力-全乳胶价差沪胶主力-混合胶价差RU1-5合约价差RU5-9合约价差-100001000200030004000500005,00010,00015,00020,0002017-5-32017-7-32017-9-32017-11-32018-1-32018-3-32018-5-32018-7-32018-9-32018-11-32019-1-32019-3-32019-5-32019-7-32019-9-3元/吨基差：主力-上海SCR5沪胶主力上海SCR5-10000100020003000400005,00010,00015,00020,00025,0002017-1-22017-3-22017-5-22017-7-22017-9-22017-11-22018-1-22018-3-22018-5-22018-7-22018-9-22018-11-22019-1-22019-3-22019-5-22019-7-22019-9-2元/吨价差沪胶主力STR20#复合胶（山东）3.1 期现价差小幅扩大3、价差-1000-50005001000150005-1606-1507-1508-1409-1310-2011-1912-1920162017201820192020-800-600-400-200020040060009-1609-2610-1310-2311-0211-1211-2212-0212-1212-2201-0201-1201-2202-0102-1102-2103-0203-1203-2204-0104-1104-2105-0205-1220162017201820192020 全乳胶-丁苯橡胶价差全乳胶-顺丁橡胶价差主流合成胶价格3.2 合成胶价格走低，与天胶价差收窄受原料丁二烯走弱以及需求低迷的影响，合成胶价格走低，与天然胶价差收窄。截至10月18日，丁苯橡胶贴水全乳胶400元/吨，顺丁橡胶升水全乳胶500元/吨。合成胶对天胶的支撑减弱。-8000-6000-4000-20000200040001月2日1月20日2月7日2月25日3月14日4月1日4月19日5月8日5月26日6月13日7月1日7月19日8月6日8月24日9月11日9月29日10月17日11月4日11月22日12月10日12月28日2015年2016年2017年2018年2019年-8000-6000-4000-200002000400060001月2日1月18日2月3日2月19日3月6日3月22日4月7日4月23日5月10日5月26日6月11日6月27日7月13日7月29日8月14日8月30日9月15日10月1日10月17日11月2日11