天胶周度策略报告：泰南病虫害炒作结束，橡胶短期震荡运行

泰南病虫害炒作结束，橡胶短期震荡运行赵文婷2019-10-28天胶周度策略报告 1、周度行情回顾合约2019-10-252019-10-18周涨跌周涨跌幅本周持仓量上周持仓量持仓量周度变化RU20011185511765900.76%34027633027010006RU200512050119451050.88%13012411197618148RU20091217512085900.74%15720123243396NR20029985998050.05%28322245303792NR20051018010185-5-0.05%3882379884国内现货市场（元/吨）2019-10-252019-10-18周涨跌周涨跌幅全乳胶上海11150109002502.29%泰国RSS3上海13800137001000.73%越南3L上海1120011150500.45%泰标20#混合1105011000500.45%马标20#混合1092510900250.23%外盘主港（美元/吨）2019-10-252019-10-18周涨跌周涨跌幅泰国烟片RSS31520152000.00%泰国STR2013601365-5-0.37%马来西亚SMR20#1345134500.00%印尼SIR20#1345134500.00%越南SVR3L13801350302.22%青岛保税区（美元/吨）2019-10-252019-10-18周涨跌周涨跌幅泰国烟片RSS31510151000.00%泰国STR201340134000.00%马来西亚SMR20#13401330100.75%印尼SIR20#13201330-10-0.75%越南SVR3L13401350-10-0.74% 由于泰南部分种植区爆发真菌病害，再加上近期局部降雨致使割胶进程略有受阻，泰国供应暂时放缓，原料价格基本持稳。截至10月25日，泰国胶水收购价在36.05泰铢/kg，杯胶收购价在32泰铢/kg，仍然低于去年同期。泰南那拉提瓦府发生真菌病害，该府年产量约20万吨。此次病害影响面积约10万莱，减产比例按50%计算，减产量约1.5万吨，占泰国年产量（2018年产量487.8万吨）的0.3%左右，实际影响有限。加之旺产季来临，中长期来看天胶整体供应预期将进一步增长。2.1 泰南病虫害影响减弱，未来供应预期乐观泰国胶水收购价格（泰铢/kg）泰国杯胶收购价格（泰铢/kg）泰标加工利润（泰铢/kg）2、供需基本面分析-200-10001002003001月2日1月17日2月1日2月16日3月2日3月17日4月1日4月16日5月2日5月17日6月1日6月16日7月1日7月16日7月31日8月15日8月30日9月14日9月29日10月14日10月29日11月13日11月28日12月13日12月28日2016年2017年2018年2019年0204060801001月1日1月17日2月2日2月18日3月5日3月21日4月6日4月22日5月9日5月25日6月10日6月26日7月12日7月28日8月13日8月29日9月14日9月30日10月16日11月1日11月17日12月3日12月20日2016年2017年2018年2019年010203040506070801月1日1月17日2月2日2月18日3月5日3月21日4月6日4月22日5月9日5月25日6月10日6月26日7月12日7月28日8月13日8月29日9月14日9月30日10月16日11月1日11月17日12月3日12月20日2016年2017年2018年2019年 云南产区，天气情况良好，原料供应充足，目前胶水收购价在9.4-9.8元/kg，胶块收购价在9.3-9.4元/kg。海南产区，近期天气正常，原料供应稳定释放，目前国营厂胶水收购价格持稳于10.1元/kg，部分地区民营厂胶水收购价格在10.3元/kg。2.2 国内产区原料供应充足云南胶水收购价格（元/吨）海南胶水收购价格（元/吨）6000800010000120001400016000180001月1日1月18日2月4日2月21日3月9日3月26日4月12日4月29日5月17日6月3日6月20日7月7日7月24日8月10日8月27日9月13日9月30日10月19日11月5日11月22日12月9日12月26日2016年2017年2018年2019年6000800010000120001400016000180001月1日1月18日2月4日2月21日3月9日3月26日4月12日4月29日5月17日6月3日6月20日7月7日7月24日8月10日8月27日9月13日9月30日10月19日11月5日11月22日12月9日12月26日2016年2017年2018年2019年 2019年9月，泰国天然胶出口量为31.14万吨（含乳胶及混合胶），环比下降9.37%，同比下降15.34%；1-9月泰国天然橡胶出口总量为330.68万吨，同比减少11.09%。2019年9月，越南橡胶出口总量为15.09万吨，较8月份出口量环比下跌16.64%，同比减少1.31%；1-9月天然橡胶总出口量111.20万吨，同比去年同期增加8.0%。其中9月份出口至中国10.34万吨，环比下降17.64%，同比上涨3.64%；1-9月出口至中国72.64万吨，同比去年同期增长10.17%。2.3 主产国出口情况泰国天然橡胶出口量（万吨）越南天然橡胶出口量（万吨）数据来源：卓创资讯，wind，东吴期货研究所 2019年9月，中国天然及合成橡胶（包括胶乳）进口量为54.6万吨，环比增加1.5%，同比下降10.5%；前9个月进口总量为471.3万吨，同比下降8%。四季度泰国等主产国进入生产旺季，国内进口亦进入季节性进口高峰月份，预计四季度国内天胶进口量环比将呈回升趋势；但是由于今年期现价差进一步缩窄，套利空间不断被挤压，套利需求明显下降，预计四季度进口量同比仍将维持下滑趋势。2.4 期现价差收窄，国内天胶进口驱动延续弱势国内天然及合成胶进口量（万吨） 卓创数据显示，截至10月18日，青岛地区库存总量为51.62万吨，其中，区外库存在28.41万吨，较上期下降1.59万吨；区内库存在23.21万吨，较上期下降0.29万吨。四季度泰国、越南进入供应旺季，后期到港量将会增加，区内外库存预计将重新进入累库阶段。截至10月25日，上期所库存为48.1万吨（+7860吨），注册仓单41.1万吨（+2740吨），低于去年同期，今年01合约交割压力相对较小。青岛保税区橡胶总库存上期所天胶库存2.5 海外产区逢旺产季，国内库存或呈季节性增长0102030405060701月2日1月16日1月30日2月13日2月27日3月12日3月26日4月9日4月23日5月8日5月22日6月5日6月19日7月3日7月17日7月31日8月14日8月28日9月11日9月25日10月16日10月30日11月13日11月27日12月11日12月25日万吨2015年2016年2017年2018年2019年 10月25日当周山东地区全钢胎开工率为65.40%，环比下滑6.55个百分点，同比下滑8.86个百分点；半钢胎开工率为67.45%，环比走高0.64个百分点，同比下滑1.58个百分点。东营及周边地区发布重污染天气橙色预警启动通知，多数轮胎企业被迫限产，导致整体开工下滑，再加上轮胎成本库存压力偏高，厂家对于原料采购的积极性也有所减弱，仍以刚需采购为主。随着橙色预警的解除，本周预计轮胎开工将恢复至正常水平。全钢胎开工率半钢胎开工率2.6 山东受环保限产影响，轮胎整体开工走低0102030405060708001-0401-1802-0903-0203-1603-3004-1505-0405-1806-0306-2107-0507-1908-0208-1608-3009-1209-2810-1911-0311-2312-0912-292016201720182019010203040506070809001-0401-1802-0903-0203-1603-3004-1505-0405-1806-0306-2107-0507-1908-0208-1608-3009-1209-2810-1911-0311-2312-0912-292016201720182019 2019年9月，中国汽车产销量分别完成220.9万辆和227.1万辆，环比分别增长11%和16%，同比分别下降6.2%和5.2%；1-9月，汽车产销分别完成1814.9万辆和1837.1万辆，同比分别下降11.4%和10.3%，产销量降幅比1-8月分别收窄0.7个百分点。2019年9月汽车经销商库存预警指数为58.6%，较8月下降0.8个百分点，较去年同期下降0.3个百分点，库存预警指数位于警戒线之上。中国乘用车月度销量（单位：万辆）汽车库存和经销商库存指数中国汽车月度产量（单位：万辆）中国汽车月度销量（单位：万辆）2.7 9月汽车数据表现欠佳，乘用车市场压力依然较大 2019年9月，我国重卡市场销量约为8.3万辆，环比上涨13%，同比增长7%；1-9月重卡累计销量达到88.8万辆，同比微弱下降1%，累计降幅进一步收窄。2019年全年来看，重卡市场整体销量或将超过110万辆，国三存量的加速替换对重卡市场构成有利支撑，但当前宏观经济并未出现明显改善，房地产、基建投资难以超出预期，且四季度并非工程车重卡需求旺季，因此四季度重卡市场或难维持正增长。中国重卡销量（万辆）分类型重卡销量（万辆）2.8 9月重卡销量超预期，然四季度依然承压 沪胶主力-全乳胶价差沪胶主力-混合胶价差RU1-5合约价差RU5-9合约价差-100001000200030004000500005,00010,00015,00020,0002017-5-102017-7-102017-9-102017-11-102018-1-102018-3-102018-5-102018-7-102018-9-102018-11-102019-1-102019-3-102019-5-102019-7-102019-9-10元/吨基差：主力-上海SCR5沪胶主力上海SCR5-10000100020003000400005,00010,00015,00020,00025,0002017-1-22017-3-22017-5-22017-7-22017-9-22017-11-22018-1-22018-3-22018-5-22018-7-22018-9-22018-11-22019-1-22019-3-22019-5-22019-7-22019-9-2元/吨价差沪胶主力STR20#复合胶（山东）3.1 期现价差小幅扩大3、价差-1000-50005001000150005-1606-1507-1508-1409-1310-2011-1912-1920162017201820192020-800-600-400-200020040060009-1609-2610-1310-2311-0211-1211-2212-0212-1212-2201-0201-1201-2202-0102-1102-2103-0203-1203-2204-0104-1104-2105-0205-1220162017201820192020 全乳胶-丁苯橡胶价差全乳胶-顺丁橡胶价差主流合成胶价格3.2 合成胶贴水天胶幅度扩大周内天胶震荡走高，而合成胶延续弱势，合成胶贴水天胶幅度有所扩大。截至10月25日，丁苯橡胶贴水全乳胶550元/吨，顺丁橡胶贴水全乳胶50元/吨。-8000-6000-4000-20000200040001月2日1月20日2月7日2月25日3月14日4月1日4月19日5月8日5月26日6月13日7月1日7月19日8月6日8月24日9月11日9月29日10月17日11月4日11月22日12月10日12月28日2015年2016年2017年2018