天胶周度策略报告：宏观因素扰动，橡胶震荡格局延续

宏观因素扰动，橡胶震荡格局延续东吴期货能化组2022-7-10!"#$%&'( 01周度行情回顾02天胶供需基本面情况03价差分析目录CONTENTS 行情展望：供应端：虽然国内外产区多雨天气扰动时有发生，但未改整体新胶供应稳步增长趋势，原料价格承压，后期预计仍有一定回落空间。国内浓乳与全乳原料胶水价差空间依然存在，今年交割品生产有不确定性。需求端：下游需求在政策面刺激下预期向好，但是短期难有明显起色，工厂出货情况欠佳，成品库存消化偏缓，开工延续弱稳态势，对原材料采购需求仍以刚需为主。库存：截至7月3日，中国天然橡胶社会库存至98.69万吨，环比-0.63%（-0.63万吨），同比跌幅6.51%（-6.87万吨）。总体来看，非标基差低位对价格底部存在一定支撑，但是橡胶基本面并无明显改善，供应端呈季节性增长，需求端仍显疲弱，难以对价格上涨形成有效支持，叠加外围宏观不确定因素扰动，短期预计胶价维持震荡走势。投资策略：单边：短线区间交易为主。风险提示：下行风险：供应大幅增加；终端需求恢复不及预期；商品市场普跌等 周度行情回顾01 RU期现货价格走势NR期现货价格走势1000120014001600180020002200900010000110001200013000140002021/2/242021/3/242021/4/242021/5/242021/6/242021/7/242021/8/242021/9/242021/10/242021/11/242021/12/242022/1/242022/2/242022/3/242022/4/242022/5/242022/6/24NR主力STR20(右轴）SMR20(右轴）SIR20(右轴）800010000120001400016000180002000022000240002021/2/242021/3/242021/4/242021/5/242021/6/242021/7/242021/8/242021/9/242021/10/242021/11/242021/12/242022/1/242022/2/242022/3/242022/4/242022/5/242022/6/24RU主力国产全乳胶泰三烟片泰混合约2022/7/102022/7/1周涨跌周涨跌幅本周持仓量上周持仓量持仓量周度变化RU23011376014070-310-2.20%51357439637394RU23051390014200-300-2.11%46603816844RU22091267512995-320-2.46%183121200875-17754NR22081115511385-230-2.02%66597648-989NR22091105011330-280-2.47%50878471153763 天胶供需基本面情况02 未来一周东南亚产区降雨量明显增多，对割胶工作产生影响天胶主产区降雨量预测（2022/7/9-2022/7/15）天胶主产区降雨量预测（2022/7/16-2022/7/22） 泰国胶水收购价格（泰铢/kg）泰国胶水-杯胶价差（泰铢/kg）泰国杯胶收购价格（泰铢/kg）泰国胶水价格止跌企稳Ø周内受降雨天气影响，泰国胶水价格止跌企稳于52.8泰铢/kg，杯胶价格小幅走低至47.4泰铢/kg，两者价差较上一周稍有扩大，至5.4泰铢/kg。010203040506070801月2日1月18日2月3日2月19日3月7日3月23日4月9日4月25日5月12日5月28日6月13日6月29日7月15日8月1日8月17日9月2日9月18日10月4日10月22日11月7日11月23日12月10日12月26日2018年2019年2020年2021年2022年-5051015202530351月2日1月17日2月1日2月16日3月3日3月18日4月2日4月18日5月4日5月19日6月3日6月18日7月3日7月18日8月3日8月18日9月2日9月17日10月2日10月19日11月3日11月18日12月3日12月19日2018年2019年2020年2021年2022年01020304050601月2日1月17日2月1日2月16日3月3日3月18日4月2日4月18日5月4日5月19日6月3日6月18日7月3日7月18日8月3日8月18日9月2日9月17日10月2日10月19日11月3日11月18日12月3日12月19日2018年2019年2020年2021年2022年 泰国标胶加工利润（美元/吨）泰国烟片胶加工利润（美元/吨）泰国加工厂生产积极性较高Ø泰国干胶理论生产利润偏强波动，加工厂生产积极性较好。-400.00-200.000.00200.00400.00600.001月2日1月18日2月3日2月19日3月7日3月23日4月9日4月25日5月12日5月28日6月13日6月29日7月15日7月31日8月16日9月1日9月17日10月10日10月26日11月11日11月27日12月13日12月29日2018年2019年2020年2021年2022年-200.00-150.00-100.00-50.000.0050.00100.00150.00200.00250.001月2日1月18日2月3日2月19日3月7日3月23日4月9日4月25日5月12日5月28日6月13日6月29日7月15日7月31日8月16日9月1日9月17日10月10日10月26日11月11日11月27日12月13日12月29日2018年2019年2020年2021年2022年 版纳产区阶段性多雨天气影响原料产出云南进干胶厂胶水收购价格（元/吨）云南进浓乳厂和全乳厂胶水价差（元/吨）60008000100001200014000160001月2日1月18日2月7日3月6日3月26日4月12日4月28日5月15日5月31日6月16日7月2日7月18日8月3日8月19日9月4日9月20日10月13日10月29日11月14日11月30日12月16日2018年2019年2020年2021年2022年-5000500100015002000250030001月4日1月14日3月30日4月12日4月22日5月5日5月14日5月25日6月4日6月15日6月25日7月6日7月19日7月30日8月12日8月25日9月7日9月17日9月28日10月14日10月25日11月4日11月15日11月25日12月6日12月16日12月27日2020年2021年2022年Ø云南版纳产区依然多雨影响割胶，目前乳胶厂胶水收购价格在12100-12300元/吨，干胶厂胶水价格在11500-12000元/吨，胶块收购价在11200-11400元/吨。Ø从原料间价差上看，干胶厂胶水收购价格处于相对偏弱势的状态，且生产全乳交割到RU2301上缺乏利润，全乳胶厂开工负荷维持低位。 海南原料价格继续下行海南进浓乳厂胶水收购价格（元/吨）云南-海南进浓乳厂原料胶水价差（元/吨）-8000-6000-4000-2000020001月1日1月12日3月30日4月13日4月24日5月9日5月20日5月31日6月11日6月22日7月4日7月16日7月29日8月11日8月24日9月6日9月18日10月8日10月20日11月2日11月15日11月27日12月10日12月23日2020年2021年2022年60008000100001200014000160001800020000220001月2日1月17日2月5日3月1日3月22日4月7日4月22日5月8日5月23日6月7日6月22日7月7日7月22日8月6日8月21日9月5日9月20日10月12日10月27日11月11日11月26日12月11日12月26日2018年2019年2020年2021年2022年Ø目前海南整体开割率递增至8-9成附近，原料胶水不断释放导致其价格进一步回落，目前进浓乳厂胶水价格跌至12800元/吨，进全乳厂胶水价格至11300元/吨。两者原料仍有1500元/吨价差，工厂仍然倾向于生产浓乳，对交割品形成分流。 泰国天然橡胶出口量（万吨）越南天然橡胶出口量（万吨）东南亚出口情况印尼天然橡胶出口量（万吨）马来西亚天然橡胶出口量（万吨）02040601月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月201820192020202120220510152025301月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月201820192020202120220102030401月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月20182019202020212022024681月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月2019年2020年20212022 6月国内进口量预计环比小增中国天然橡胶进口量（万吨）各胶种进口情况0204060801月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月2018年2019年2020年2021年2022年Ø2022年6月份，中国天然橡胶进口量预估值为36.09万吨，环比+6.84%，同比+2.51%；1-6月，累计进口天然橡胶265.98万吨，累计同比+4.26%。海外产区新胶供应增加，叠加国内需求修复好转，推动国内天胶进口量环比小幅回升。 Ø截至7月1日，青岛港口库存至38.43万吨，环比-1.03%（-0.04万吨）。其中，保税区库存10.02万吨，较上周-0.30%（-0.03万吨）；一般贸易库存28.41万吨，较上周-1.29%（-0.37万吨）。Ø截至7月8日，INE20号胶库存为7.7万吨（-2984吨），注册仓单6.6万吨（-4032吨）。青岛地区库存微降，NR仓单量大幅下滑青岛港口天胶总库存（万吨）INE20号胶注册仓单0.0020,000.0040,000.0060,000.0080,000.00100,000.00120,000.00吨5.0025.0045.0065.0085.00105.001月1日1月16日2月5日2月25日3月12日3月26日4月8日4月22日5月7日5月21日6月4日6月18日7月2日7月23日8月13日9月3日9月20日10月14日11月1日11月26日12月17日2019年2020年2021年2022年 Ø截至7月8日，上期所天胶库存为28.0万吨（+1346吨），RU仓单量在25.3万吨（-570吨）。上期所天胶注册仓单RU期货库存环比下降01020304050601月2日1月18日2月3日2月19日3月7日3月23日4月9日4月25日5月12日5月28日6月13日6月29日7月15日7月31日8月16日9月1日9月17日10月10日10月26日11月11日11月27日12月13日12月29日万吨2018年2019年2020年2021年2022年 Ø7月8日当周全钢胎开工率57.30%，环比走低1.15个百分点，同比上涨15.03个百分点；半钢胎开工率63.66%，环比走低1.17个百分点，同比上涨18.65个百分点。个别厂家有减停产安排对整体开工有一定拉低作用。全钢胎开工率半钢胎开工率低开工状态延续，半钢胎运行好于全钢胎010203040506070809001-0301-1701-3102-2003-0803-2204-0404-2005-0605-2006-0606-2107-0607-2208-0908-2609-1209-3010-2511-1111-2912-162018201920202021202202040608001-0301-1701-3102-2003-0803-2204-0404-2005-0605-2006-0606-2107-0607-2208-0908-2609-1209-3010-2511-1111-2912-1620182019202020212022 Ø截至7月8日，全钢胎库存周转天数在45.25天，环比-0.75天，同比+9.00天；半钢胎库存周转天数在44.86天，环