天胶周度策略报告：外围宏观风险持续释放，橡胶盘面超跌

外围宏观风险持续释放，橡胶盘面超跌东吴期货能化组2022-7-17天胶周度策略报告 01周度行情回顾02天胶供需基本面情况03价差分析目录CONTENTS tNmMoOsQ6McM7NpNrRmOpNjMmMsNkPrQzR9PrQrMuOnQrPNZoOnP行情展望：供应端：周内泰国产区因降雨增多至割胶遇阻，支撑原料价格相对坚挺，后期随着天气扰动因素减缓，原料上量或继续施压其收购价格。国内云南、海南产区胶水价格均呈下跌趋势，浓乳厂与干胶厂原料价差空间依旧存在，对全乳生产仍有一定分流影响。需求端：轮胎厂家整体开工延续弱稳趋势，半钢胎厂家运行情况好于全钢胎厂家。但是下游尤其全钢胎企业仍然面临内销需求疲弱、成品库存高企的困境，后期开工提升空间受到抑制，对于原料采购积极性偏弱，仍以随用随采为主。库存：截至7月10日，中国天然橡胶社会库存至98 .18万吨，环比-0.51%（-0.5万吨），同比-5.99 %（- 6.26万吨）。总体来看，近日RU09破位下行，创下近两年来新低，主要原因在于：一方面，市场“衰退交易”升温， 商品市场整体承压，联动影响下橡胶跟随走弱。另一方面，橡胶供需矛盾无明显改善，供应端新胶产量呈逐步放大趋势，需求端虽然在政策刺激下预期向好，但短期未有明显起色，导致整体开工仍未达到正常水平。总体来看，低基差对价格存在一定支撑，但当前盘面波动更多受到宏观因素主导，破位后不排除仍有继续下跌的可能，在价格尚未企稳之前建议观望为主。投资策略：单边：暂时观望。风险提示：下行风险：外围宏观风险加大，商品市场大跌；供应大幅增加；终端需求恢复不及预期等 周度行情回顾01 RU期现货价格走势NR期现货价格走势10001200140016001800200022009000100001100012000130002021/3/32021/4/32021/5/32021/6/32021/7/32021/8/32021/9/32021/10/32021/11/32021/12/32022/1/32022/2/32022/3/32022/4/32022/5/32022/6/32022/7/3NR主力STR20(右轴）SMR20(右轴）SIR20(右轴）800010000120001400016000180002000022000240002021/3/32021/4/32021/5/32021/6/32021/7/32021/8/32021/9/32021/10/32021/11/32021/12/32022/1/32022/2/32022/3/32022/4/32022/5/32022/6/32022/7/3RU主力国产全乳胶泰三烟片泰混合约2022/7/152022/7/8周涨跌周涨跌幅本周持仓量上周持仓量持仓量周度变化RU23011283013760-930-6.76%59284507918493RU23051301013900-890-6.40%635145641787RU22091170512675-970-7.65%177792183121-5329NR22091036011050-690-6.24%53356508782478NR22101032011015-695-6.31%39721324037318 天胶供需基本面情况02 未来一周东南亚产区雨水天气对割胶影响将有所减弱天胶主产区降雨量预测（2022/7/16-2022/7/22）天胶主产区降雨量预测（2022/7/23-2022/7/29） 泰国胶水收购价格（泰铢/kg）泰国胶水-杯胶价差（泰铢/kg）泰国杯胶收购价格（泰铢/kg）泰国原料价格重心小幅上移周内泰国产区因降雨增多影响割胶，支撑原料价格较为坚挺，目前泰国胶水价格在53泰铢/kg，杯胶价格在48泰铢/kg，两者价差较上一周稍有缩窄，至5泰铢/kg。010203040506070801月2日1月18日2月3日2月19日3月7日3月23日4月9日4月25日5月12日5月28日6月13日6月29日7月15日8月1日8月17日9月2日9月18日10月4日10月22日11月7日11月23日12月10日12月26日2018年2019年2020年2021年2022年-5051015202530351月2日1月17日2月1日2月16日3月3日3月18日4月2日4月18日5月4日5月19日6月3日6月18日7月3日7月18日8月3日8月18日9月2日9月17日10月2日10月19日11月3日11月18日12月3日12月19日2018年2019年2020年2021年2022年01020304050601月2日1月17日2月1日2月16日3月3日3月18日4月2日4月18日5月4日5月19日6月3日6月18日7月3日7月18日8月3日8月18日9月2日9月17日10月2日10月19日11月3日11月18日12月3日12月19日2018年2019年2020年2021年2022年 泰国标胶加工利润（美元/吨）泰国烟片胶加工利润（美元/吨）泰国干胶加工利润空间收窄周内美金船货价格跟随期货盘面向下调整，而原料价格因天气因素扰动相对坚挺，导致泰国干胶理论生产利润环比下滑。-400.00-200.000.00200.00400.00600.001月2日1月18日2月3日2月19日3月7日3月23日4月9日4月25日5月12日5月28日6月13日6月29日7月15日7月31日8月16日9月1日9月17日10月10日10月26日11月11日11月27日12月13日12月29日2018年2019年2020年2021年2022年-200.00-150.00-100.00-50.000.0050.00100.00150.00200.00250.001月2日1月18日2月3日2月19日3月7日3月23日4月9日4月25日5月12日5月28日6月13日6月29日7月15日7月31日8月16日9月1日9月17日10月10日10月26日11月11日11月27日12月13日12月29日2018年2019年2020年2021年2022年 云南产区原料价格下调云南进干胶厂胶水收购价格（元/吨）云南进浓乳厂和全乳厂胶水价差（元/吨）60008000100001200014000160001月2日1月18日2月7日3月6日3月26日4月12日4月28日5月15日5月31日6月16日7月2日7月18日8月3日8月19日9月4日9月20日10月13日10月29日11月14日11月30日12月16日2018年2019年2020年2021年2022年-5000500100015002000250030001月4日1月14日3月30日4月12日4月22日5月5日5月14日5月25日6月4日6月15日6月25日7月6日7月16日7月29日8月11日8月24日9月6日9月17日9月28日10月14日10月25日11月4日11月15日11月25日12月6日12月16日12月27日2020年2021年2022年云南版纳产区随着雨水减少，原料释放量增加，加之沪胶价格重挫，原料价格随之走低，目前干胶厂胶水价格在11300-11400元/吨 。 海南原料胶水价格继续回落海南进浓乳厂胶水收购价格（元/吨）云南-海南进浓乳厂原料胶水价差（元/吨）-8000-6000-4000-2000020001月1日1月12日3月30日4月13日4月24日5月9日5月20日5月31日6月11日6月22日7月4日7月15日7月28日8月10日8月23日9月4日9月17日9月30日10月19日11月1日11月13日11月26日12月9日12月22日2020年2021年2022年60008000100001200014000160001800020000220001月2日1月17日2月5日3月1日3月22日4月7日4月22日5月8日5月23日6月7日6月22日7月7日7月22日8月6日8月21日9月5日9月20日10月12日10月27日11月11日11月26日12月11日12月26日2018年2019年2020年2021年2022年海南岛内整体开割率提升至8-9成水平，进浓乳厂胶水价格跌至12100元/吨，进全乳厂胶水价格至10700元/吨，原料间价差在1400元/吨，对全乳生产依然存在分流影响。 泰国天然橡胶出口量（万吨）越南天然橡胶出口量（万吨）东南亚出口情况印尼天然橡胶出口量（万吨）马来西亚天然橡胶出口量（万吨）02040601月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月201820192020202120220510152025301月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月201820192020202120220102030401月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月20182019202020212022024681月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月2019年2020年20212022 6月国内进口量回升幅度超预期中国天然橡胶进口量（万吨）各胶种进口情况0204060801月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月2018年2019年2020年2021年2022年2022年6月份， 中国天然橡胶进口量初值为41万吨，环比+21.37 %，同比+16.44 %；1- 6月，累计进口天然橡胶270.99万吨，累计同比+6.22%。海外产区新胶供应增加，叠加国内需求修复好转，推动国内天胶进口量环比回升 ，但同环比增幅大幅高于市场预期。 截至7月8日，青岛港口库存至39.94万吨，环比+3.93%（+1.51万吨）。其中， 保税区库存10.09万吨，较上周+0.70 %（+ 0.07万吨）；一般贸易库存29 .85万吨， 较上周+5.07%（+ 1.44万吨）。截至7月15日，INE20号胶库存为7.5万吨（-2378吨），注册仓单6.5万吨 （- 1008吨） 。青岛地区库存止跌反弹青岛港口天胶总库存（万吨）INE20号胶注册仓单5.0025.0045.0065.0085.00105.001月1日1月16日2月5日2月25日3月12日3月26日4月8日4月22日5月7日5月21日6月4日6月18日7月2日7月19日8月9日8月30日9月18日10月9日10月30日11月20日12月13日2019年2020年2021年2022年0246810121月2日1月14日1月26日2月9日2月21日3月5日3月17日3月29日4月12日4月24日5月10日5月22日6月3日6月15日6月28日7月10日7月23日8月6日8月20日9月3日9月17日10月9日10月23日11月6日11月20日12月4日12月18日万吨2020年2021年2022年 截至7月15日，上期所天胶库存为28 .1万吨（+262吨），RU仓单量在25 .6万吨（+3180吨） 。上期所天胶注册仓单RU期货库存呈缓慢上涨趋势01020304050601月2日1月18日2月3日2月19日3月7日3月23日4月9日4月25日5月12日5月28日6月13日6月29日7月15日7月31日8月16日9月1日9月17日10月10日10月26日11月11日11月27日12月13日12月29日万吨2018年2019年2020年2021年2022年 7月15日当周全钢胎开工率为58 .94 %，环比上涨1.64个百分点，同比下跌0.91个百分点；半钢胎开工率为65.23 %，环比上涨1.57个百分点，同比上涨8.85个百分点。上周停产检修厂家恢复生产对整体开工有一定拉动。全钢胎开工率半钢胎开工率轮胎开工小幅提升，半钢胎运行好于全钢胎010203040506070809001-0301-1701-3102-2003-0803-2204-0404-2005-0605-2006-0606-2107-0607-2008-0608-2409-1009-2810-22