天胶周度策略报告：外围因素拖拽，橡胶弱势下行

外围因素拖拽，橡胶弱势下行2022-6-19!"#$%&'( 01周度行情回顾02天胶供需基本面情况03价差分析目录CONTENTS 行情展望：供应端：近期泰国产区降雨量明显减少，原料产出上量，加工厂开工水平在八成左右，胶水价格自高位快速回落。海南产区目前整体开割率在五成左右，原料产出依然偏少，全面开割上量预计要到6月底。云南产区周内降雨较多影响割胶，另外随着海南与云南制浓乳胶水价差大幅收窄，海南加工厂到云南采购热情明显下降。需求端：当前成品库存高企，为缓解库存压力，轮胎厂家普遍有控产行为，后期开工新提升空间或相对有限，厂家原料采购保持刚需采购节奏。库存：青岛港口库存小幅去化；RU期货库存同比高位。近期受商品市场氛围转弱影响，橡胶期价重回万三下方。从其自身基本面来看，短期出现转弱迹象，随着天气扰动逐渐缓和，原料快速放量，导致其收购价格承压下行，成本支撑弱化。而终端需求未见明显改善，轮胎开工弱稳运行为主，对原料天胶需求提升缓慢。加之外围宏观风险压制，市场信心不足，短期预计胶价或弱势震荡运行。投资策略：单边：暂时观望为主。风险提示：下行风险：供应大幅增加；终端需求恢复不及预期；商品市场普跌等 周度行情回顾01 RU期现货价格走势NR期现货价格走势100012001400160018002000220070008000900010000110001200013000140002021/1/292021/2/282021/3/312021/4/302021/5/312021/6/302021/7/312021/8/312021/9/302021/10/312021/11/302021/12/312022/1/312022/2/282022/3/312022/4/302022/5/31NR主力STR20(右轴）SMR20(右轴）SIR20(右轴）800010000120001400016000180002000022000240002021/1/292021/2/282021/3/312021/4/302021/5/312021/6/302021/7/312021/8/312021/9/302021/10/312021/11/302021/12/312022/1/312022/2/282022/3/312022/4/302022/5/31RU主力国产全乳胶泰三烟片泰混合约2022/6/172022/6/10周涨跌周涨跌幅本周持仓量上周持仓量持仓量周度变化RU23011389514470-575-3.97%42333394772856RU23051417014710-540-3.67%23761744632RU22091277013380-610-4.56%22584322578954NR22081110011605-505-4.35%3391935031-1112NR22091110511640-535-4.60%29121247354386 天胶供需基本面情况02 未来一周东南亚整体降雨量偏中性天胶主产区降雨量预测（2022/6/16-2022/6/22）天胶主产区降雨量预测（2022/6/23-2022/6/29） 泰国胶水收购价格（泰铢/kg）泰国胶水-杯胶价差（泰铢/kg）泰国杯胶收购价格（泰铢/kg）泰国胶水价格高位回落Ø进入6月份，伴随产区雨水减少，原料胶水逐步释放，导致收购价格承压下行。截至6月17日，泰国胶水收购价格跌至57.5泰铢/kg，杯胶收购价格在47.55泰铢/kg，胶水-杯胶价差迅速收窄至9.95泰铢/kg。010203040506070801月2日1月18日2月3日2月19日3月7日3月23日4月9日4月25日5月12日5月28日6月13日6月29日7月15日8月1日8月17日9月2日9月18日10月4日10月22日11月7日11月23日12月10日12月26日2018年2019年2020年2021年2022年-5051015202530351月2日1月17日2月1日2月16日3月3日3月18日4月2日4月18日5月4日5月19日6月3日6月18日7月3日7月18日8月3日8月18日9月2日9月17日10月2日10月19日11月3日11月18日12月3日12月19日2018年2019年2020年2021年2022年01020304050601月2日1月17日2月1日2月16日3月3日3月18日4月2日4月18日5月4日5月19日6月3日6月18日7月3日7月18日8月3日8月18日9月2日9月17日10月2日10月19日11月3日11月18日12月3日12月19日2018年2019年2020年2021年2022年 泰国标胶加工利润（美元/吨）泰国烟片胶加工利润（美元/吨）泰国标胶加工利润尚可Ø本周泰国标胶和烟片胶理论生产利润环比有所扩大。-400-20002004006001月2日1月17日2月1日2月16日3月3日3月18日4月2日4月18日5月4日5月19日6月3日6月18日7月3日7月18日8月2日8月17日9月1日9月16日10月8日10月23日11月7日11月22日12月7日12月22日2018年2019年2020年2021年2022年-200-150-100-500501001502002501月2日1月17日2月1日2月16日3月3日3月18日4月2日4月18日5月4日5月19日6月3日6月18日7月3日7月18日8月2日8月17日9月1日9月16日10月8日10月23日11月7日11月22日12月7日12月22日2018年2019年2020年2021年2022年 云南产区雨多胶少云南进干胶厂胶水收购价格（元/吨）云南进浓乳厂和全乳厂胶水价差（元/吨）60008000100001200014000160001月2日1月18日2月7日3月6日3月26日4月12日4月28日5月15日5月31日6月16日7月2日7月18日8月3日8月19日9月4日9月20日10月13日10月29日11月14日11月30日12月16日2018年2019年2020年2021年2022年-5000500100015002000250030001月4日1月14日3月30日4月12日4月22日5月5日5月14日5月25日6月4日6月15日6月28日7月9日7月22日8月4日8月17日8月27日9月7日9月17日9月28日10月14日10月25日11月4日11月15日11月25日12月6日12月16日12月27日2020年2021年2022年Ø近期版纳产区持续多雨，割胶工作遇阻，胶水产出有限。截至6月17日，云南乳胶厂胶水收购价格在13500-13600元/吨；干胶厂胶水收购价格在12000-12600元/吨；胶块收购价在11100-11400元/吨。 海南产区原料释放缓慢海南进浓乳厂胶水收购价格（元/吨）云南-海南进浓乳厂原料胶水价差（元/吨）-8000-6000-4000-2000020001月1日1月12日3月30日4月13日4月24日5月9日5月20日5月31日6月11日6月23日7月7日7月20日8月2日8月14日8月27日9月9日9月23日10月11日10月23日11月5日11月18日12月1日12月14日12月27日2020年2021年2022年60008000100001200014000160001800020000220001月2日1月17日2月5日3月1日3月22日4月7日4月22日5月8日5月23日6月7日6月22日7月7日7月22日8月6日8月21日9月5日9月20日10月12日10月27日11月11日11月26日12月11日12月26日2018年2019年2020年2021年2022年Ø目前海南产区整体开割率增至5成左右，但日收胶量仍低于往年同期，全面开割上量预计要到6月底。截至6月17日，进浓乳厂胶水收购价格在15600元/吨，进全乳厂胶水收购价格在11900元/吨。Ø云南与海南原料胶水价差空间大幅收窄，海南赴滇采购胶水热情降温。 泰国天然橡胶出口量（万吨）越南天然橡胶出口量（万吨）东南亚出口情况印尼天然橡胶出口量（万吨）马来西亚天然橡胶出口量（万吨）01020304050601月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月201820192020202120220510152025301月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月20182019202020212022051015202530351月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月201820192020202120220123456781月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月2019年2020年20212022 Q2国内进口量保持低迷状态中国天然橡胶进口量（万吨）各胶种进口情况010203040506070801月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月2018年2019年2020年2021年2022年Ø2022年5月份，中国天然橡胶进口量预估值37.78万吨，环比-11.5%，同比+8.96%；1-5月累计进口量233.89万吨，累计同比+6.36%。Ø预计6月份天然橡胶进口量环比小幅增加可能性较大。 Ø截至6月10日，青岛港口库存至39.24万吨，环比-0.56%（-0.22万吨）。其中，保税区库存10.27万吨，较上周-2.56%（-0.27万吨）；一般贸易库存28.97万吨，较上周+0.17%（+0.05万吨）。Ø截至6月17日，INE20号胶库存为9.33万吨（-6734吨），注册仓单8.58万吨（-8428吨）。青岛库存环比小幅下降青岛港口天胶总库存（万吨）INE20号胶注册仓单0.0020,000.0040,000.0060,000.0080,000.00100,000.00120,000.00吨5.0025.0045.0065.0085.00105.001月1日1月16日2月5日2月25日3月12日3月26日4月8日4月22日5月7日5月21日6月4日6月19日7月9日8月2日8月20日9月10日9月27日10月22日11月8日12月3日12月26日2019年2020年2021年2022年 Ø截至6月17日，上期所天胶库存为27.7万吨（+1402吨），RU仓单量在25.1万吨（-890吨）。上期所天胶注册仓单RU仓单量继续减少01020304050601月2日1月18日2月3日2月19日3月7日3月23日4月9日4月25日5月12日5月28日6月13日6月29日7月15日7月31日8月16日9月1日9月17日10月10日10月26日11月11日11月27日12月13日12月29日万吨2018年2019年2020年2021年2022年 Ø6月17日当周全钢胎开工率在58.63%，较上周走高5.94个百分点，较去年同期走高1.37个百分点；半钢胎开工率在64.94%，较上周走高1.35个百分点，较去年同期走高11.8个百分点。因端午节后前期停产厂家恢复生产，拉动整体开工率环比提升。全钢胎开工率半钢胎开工率轮胎开工环比恢复性回升010203040506070809001-0301-1701-3102-2003-0803-2204-0404-2005-0605-2006-0606-2107-0907-2708-1308-3109-1710-1210-2911-1612-0312-212018201920202021202202040608001-0301-1701-3102-2003-0803-2204-0404-2005-0605-2006-0606-2107-0907-2708-1308-3109-1710-1210-2911-1612-0312-2120182019202020212022 Ø截至6月17日，全钢胎库存周转天数在45.38天，环比+0.07天，同比+6.19天；半钢胎库存周转天数在44.33天，环比+0.1天，同比+4.44天。全钢胎企业库