请务必阅读正文后的免责申明部分1 2019-01-11 分析师：郑彤 有色组 目录 沪铜周报 2 一、热点资讯 1. 美联储主席鲍威尔：对加息能灵活且耐心 确认持续缩表。鲍威尔几分钟内四次提到“耐心”，称若政府关门持续更久，经济数据可能体现影响；未看到美国经济衰退风险加剧的迹象；很担心美国债务增长；未来资产负债表规模将明显低于当前水平，高于过去水平。 2. 《环球时报》消息：中美贸易磋商8日持续到深夜，今天继续谈。据《环球时报》消息，正在北京举行的中美副部长级贸易磋商8日进行到深夜仍未对外发布消息，双方9日将继续磋商。分析认为，谈判严重超时说明中美两国官员都决心在此次谈判中达成协议。 3. 环比增加110亿美元 中国12月外储连续第二个月回升 黄金储备两年多来首次上升。2018年末中国外汇储备30727.12亿美元，相比2017年末减少672.37亿美元。中国12月末黄金储备5956万盎司，环比增加32万盎司，为2016年10月以来首次上升。 4. 车市寒冬！吉利汽车2018业绩未达标 中国市场销量暴跌44%！吉利汽车公告显示，公司2018年全年总销量较去年同期增长约20%，但未完成158万部全年销量目标。公司同时称，鉴于中国乘用车市场的不确定性，将2019年全年销售目标下调至151万部。 5. 中国人民银行决定于2019年1月下调金融机构存款准备金率置换部分中期借贷便利。为进一步支持实体经济发展，优化流动性结构，降低融资成本，中国人民银行决定下调金融机构存款准备金率1个百分点，其中，2019年1月15日和1月25日分别下调0.5个百分点。同时，2019年一季度到期的中期借贷便利（MLF）不再续做。 3 二、行情回顾 本周，CU1903继续呈现47000-48000区间震荡。开于47140元/吨，收于47320元/吨，最高至47820元/吨，最低至46810元/吨。上涨180元/吨，涨幅0.38%。本周成交1112168手，持仓193152手，较节前一周减仓8122手，换手率5.76（前值3.40）。 图1：沪铜1903分时走势图（2019.01.07-2019.01.11） 图2:伦敦铜分时走势图（2019.01.07-2019.01.11） 数据来源：博易大师 & 华鑫期货研究所 图2显示，伦敦铜本周整体表现震荡行情。开于5929美元/吨，截稿前处5970美元/吨，最高6008美元/吨，最低5885.5美元/吨，上涨34美元/吨，涨幅0.57%。本周成交62468手，持仓176016手，较节前一周减仓106462手，换手率0.35（前值0.38）。 4 三、数据图表 供需平衡表 图3：世界精炼铜供需平衡表 数据来源：东方财富网 & 华鑫期货研究所 图3显示，世界精炼铜存在缺口，并且有扩大趋势，可能对铜的现货以及期货市场形成支撑。 基差 图4显示，从2018-10-13 至 2019-01-11期间，铜主力基差最大值为410.00,最小值为-260.00,平均值为102.20。01月10日沪铜主力基差为-60，低于均值较大。如若回归，沪铜主力存在短线承压的可能。 图4：沪铜基差 数据来源：生意社 & 华鑫期货研究所 5 库存 图5显示，本周沪铜铜库维持较低水平，对于期货价格形成一定的支撑。 图5：沪铜库存 数据来源：东方财富网 & 华鑫期货研究所 波动率 图6显示，CU903近一年内5日波动率均值为13.79%，最新波动率为8.77%，低于均值，风险为中性。 图6：沪铜主力波动率 数据来源：华鑫期货研究所 6 四、相关套利 截止至2019年01月11日，沪铜主力合约CU1903收盘价为47,320元/吨，结算价为47,180元/吨；沪锌主力合约ZN1903收盘价为20,400元/吨，结算价为20,280元/吨。以收盘价计算当前比价为2.32。从季节性角度分析，当前比价较近五年相比维持在平均水平。暂时不存在铜锌套利机会。 图7：铜锌比 数据来源：华鑫期货研究所 截止至2019年01月11日，沪铜主力合约CU1903收盘价为47,320元/吨，结算价为47,180元/吨；沪铝主力合约AL1903收盘价为13,385元/吨，结算价为13,380元/吨。以收盘价计算当前比价为3.54，从季节性角度分析，当前比价较近五年相比维持在较高水平。存在铜铝套利机会。 图8：铜铝比 数据来源：华鑫期货研究所 7 五、点评 本周，CU1903总体呈现震荡、放量、减仓的形态。日线级别，暂时处于47000上方的震荡整理中。周线级别，CU1903处于下行通道。基本面的供需缺口，低库存或许能够助推CU1903迎来一波上涨行情。操作建议：以47000为依托，逢低做多，目标48000一线。 作者：郑彤 F3052093 8 免责申明 本研究报告由华鑫期货有限公司撰写，报告中的信息均来源于已公开的资料，我公司尽可能保证可靠、准确和完整，但并不保证报告所述信息的准确性、完整性和时效性，也不保证我公司做出的建议不会发生任何变更。在任何情况下，我公司不就本报告中的内容对任何投资做出任何形式的担保，本报告不能作为道义的、责任的和法律的依据或者凭证，对于本报告中提供信息所导致的任何直接或间接投资盈亏不承担任何责任。 本报告的版权归华鑫期货有限公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发布。如引用发布，需注明出处为“华鑫期货有限公司”，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。华鑫期货有限公司对于本免责申明条款具有修改权和最终解释权。 华鑫期货有限公司总部 地址：上海市宁海东路200号申鑫大厦28楼 邮编：200021 网址：http：//www.shhxqh.com