铜铝周报：降息预期升温，沪铜增仓上升

核心观点

• 铜：降息预期升温推动沪铜持续增仓上行，关注10月底高点技术压力。美联储降息预期升温及美元指数走弱利好铜价，沪铜持仓量上升，资金关注度提升，短期上行动能较强。
• 铝：降息预期升温带动沪铝减仓反弹，资金推动意愿不足。宏观因素及空头了结推升铝价，但持仓量变化不大，资金关注度较低，国内产业支撑下降。

关键数据

• 铜：
  • 沪铜持仓量：由51万张上升至56万张。
  • COMEX非商业多头净持仓：15,000手。
  • 铜矿港口库存：67.40万吨，周度上升7.80万吨。
  • 电解铜社库：17.16万吨，周度下降2.05万吨；COMEX+LME库存：57.48万吨，周度上升1.84万吨。
  • 下游开工率：10月铜材开工率环比下滑，11月维持较低水平。
• 铝：
  • 铝土矿港口库存：2807.05万吨，较上周上升4.69万吨。
  • 氧化铝价格：主力期价跌跌破2700关口。
  • 电解铝社库：59.00万吨，较上周下降1.40万吨；海外电解铝库存：54.47万吨，较上周下降0.28万吨。
  • 铝棒加工费：普遍高位回落，导致下游需求下降。
  • 铝棒库存：9.14万吨，较上周小幅上升0.29万吨。

研究结论

• 铜：短期上行动能较强，关注10月底高点技术压力。若突破，短期或维持强势运行。
• 铝：短期宏观推动铝价上行，但资金关注度较低，国内产业支撑下降，可关注2.2万关口压力。