宏源期货沪铜日评20251202
核心观点：
美联储12月降息预期升温支撑铜价，国内粗铜加工费升高，冶炼厂检修减少，需求端部分品种开工率上升但高价抑制采购，库存方面沪铜社会库存减少，伦铜和COMEX库存增加。海外铜矿扰动及美联储降息预期共同推动沪铜价格谨慎偏强。
关键数据：
- 沪铜期货： 近期走势震荡，收盘价89280，成交量1896759，持仓量21814，库存31495吨，基差-5。
- SMM铜： 1#电解铜平均价89275，平水铜升贴水2555，升水铜升贴水1901，洋山铜溢价275.96，贵溪铜升贴水220，湿法铜升贴水-550。
- 沪铜价差： 近月-沪铜连7040，沪铜连一-沪铜连-4030，沪铜连二-沪铜连三30。
- LME铜： 3个月期货收盘价11232.5，库存159425，沪伦铜价比值7.94。
- COMEX铜： 活跃合约收盘价5.269，总库存42934。
研究结论：
- 美联储降息预期和海外铜矿扰动是主要支撑因素。
- 国内供需错配，需求端高位采购意愿减弱。
- 库存分化，沪铜社会库存减少但伦铜和COMEX库存增加。
- 交易策略：前期多单谨慎持有，关注83000-85000支撑位及90000-97000/107000压力位，伦铜10100-10500支撑位及12300-13500压力位，美铜4.8-5.0支撑位及5.5-6.0压力位。
风险提示：
国内外经济与就业预期变动，国内外货币与财政政策预期变动。
