铜铝周报：沪铜持续增仓上行

铜铝周报 沪铜持续增仓上行 核心观点 铜：铜价增仓上行，突破历史高位，上行动能较强 姓名：龙奥明宝城期货投资咨询部从业资格证号：F3035632投资咨询证号：Z0014648电话：0571-87006873邮箱：longaoming@bcqhgs.com 上周，沪铜主力合约价格突破9万元/吨，伦铜价格也站上1.1万美元/吨，两者均创下历史新高。这轮强劲上涨是供给紧缩、宏观预期与金融资金共同驱动的结果。本轮行情最根本的驱动来自上游“矿荒”。今年全球多个主要铜矿因事故、停产等因素大幅减产，导致铜精矿供应紧张。在此背景下，宏观政策催化推动了铜价向上突破。 11月下旬以来，市场对美联储12月降息的预期升温，营造了宏观宽松的交易氛围，强化了铜的金融属性。而COMEX和LME差价导致贸易商将全球库存大量运往美国以锁定高价。这使得非美地区的现货库存被“抽干”，造成区域性紧张预期上升，上周伦铜和沪铜现货升水也同步走强。此外，资金大量涌入：市场看涨共识强烈，资金大幅流入。无论是国内沪铜持仓，还是海外伦铜持仓均明显上升，资金关注度快速上升。中短期，宏观推动铜价上行，资金关注度较高，上行动能较强。可持续关注美联储12月议息会议情况，谨防美联储转鹰使铜价承压。 作者声明 本人具有中国期货业协会授予的期货从业资格证书，期货投资咨询资格证书，本人承诺以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接接收到任何形式的报酬。 铝：铝价增仓上行，突破2年高位，上行动能较强 上周沪铝增仓上行，主力期价站上2.2万关口，并突破前期高位。宏观层面，降息预期升温，铜价持续增仓上行，很大程度上带动了板块上行。产业上，全球电解铝库存低位，给予铝价支撑。但随着铝价持续上涨，国内下游需求明显下降，沪铝现货贴水持续走阔，沪铝1-2月差也持续走弱。技术上，期价增仓突破前期高位，上行动能较强，可关注5日均线支撑。 （仅供参考，不构成任何投资建议） 正文目录 1宏观因素....................................................................42铜..........................................................................52.1量价走势...............................................................52.2铜矿紧缺...............................................................62.3电解铜累库.............................................................62.4下游初端...............................................................73铝..........................................................................83.1量价走势...............................................................83.2上游产业链.............................................................93.3电解铝去化放缓........................................................103.4下游初端..............................................................104结论.......................................................................12 图表目录 图1美元走势................................................................................................................................................................4图2铜期价走势...........................................................................................................................................................5图3铜沪伦比值...........................................................................................................................................................5图4 1#电解铜升贴水季节性....................................................................................................................................5图5伦铜升贴水季节性..............................................................................................................................................5图6沪铜持仓................................................................................................................................................................5图7 COMEX非商业多头净持仓.............................................................................................................................5图8铜精矿港口库存..................................................................................................................................................6图9铜精矿TC加工费...............................................................................................................................................6图10国内电解铜社会库存.......................................................................................................................................6图11海外期货库存（COMEX+LME）.................................................................................................................6图12铜下游月度产能利用率..................................................................................................................................7图13铝价走势..............................................................................................................................................................8图14铝沪伦比值.........................................................................................................................................................8图15伦铝升贴水.........................................................................................................................................................8图16沪铝现货升贴水................................................................................................................................................8图17沪铝月差..............................................................................................................................................................8图18沪铝月差季节性................................................................................................................................................8图19铝土矿港口库存................................................................................................................................................9图20氧化铝价格.........................................................................................................................................................9图21海外电解铝库存（LME+COMEX）..........................................................................................................10图22国内电解