能源化工每日观察：油价持续承压，板块整体下挫

1 商品研究|能源化工策略日报 2018-11-02 |中大期货研究院 能源化工每日观察——油价持续承压，板块整体下挫 观点逻辑 品种 逻辑 展望 操作建议 原油 印度和韩国据悉获得部分豁免，油价继续下跌。市场结构上看，欧洲柴油月差偏强，裂解价差维持强势，CFD曲线贴水扩大，DFL继续走弱，Brent首次行月差近月贴水扩大， Brent-WTI维持高位，EFS收窄，欧洲实货市场结构维持弱势。美国方面，汽油月差偏弱，裂解价差继续回落；取暖油月差维持强势，裂解价差偏强，取暖油需求继续放大，WTI月差仍维持Contango结构但贴水略企稳，供给层面米德兰对WTI贴水维持在5-6美元/桶附近，巴肯以及WCS对WTI贴水扩大，尤其是巴肯，关注加拿大钻机数量。总体而言，欧洲实货层面较弱，WTI随着PADD2检修恢复基准可能向湾区转移，Brent-WTI价差或高位回落。 中期下跌，短期下跌 观望 LLDPE PP 近期商品市场整体气氛持续走弱，石化板块更是首当其冲，昨日LL和PP主力重心继续下移，短期依旧难言乐观。现货价格稳中有降，PE和PP煤化工成交清淡，市场看空情绪依旧浓厚。装置方面，东华能源推迟检修，蒲城清洁能源预计近日开车。昨日中韩石化、兰州石化、绍兴三圆等部分装置转产拉丝，石化PP拉丝比例创下半年来新高。短期来看，聚烯烃基本面依然偏弱，产业链中上游延续累库的态势。此外，近期原油市场利空云集，油价跌破8月份低点，对整体石化板块仍将形成利空压制。操作上，短期观望或轻仓反弹做空为主，套利方面继续关注PP1-5反套和做多5月PP-LL价差。 震荡偏空 观望 PVC 期货市场延续颓势，昨日V1901合约盘中跌破6300一线，再创本轮新低。现货市场弱势跟跌，下游询盘积极性一般，市场心态疲软。装置方面，内蒙宜化、君正等检修装置均已开车，新疆天业轮修预计本月10日结束。据卓创统计，本周PVC行业开工率环比上升4.3个百分点，电石法开工率环比上升5.74个百分点，双双重回80%以上的高位区间。尽管短期基本面库存压力不大，但宏观下行压力增大尤其是地产景气度持续下滑，导致PVC后市预期难有大幅改善的空间。操作上，建议观望或反弹做空思路；套利方面，价差升至100-150区间可尝试1-5反套。 震荡偏空 观望 PTA 隔夜原油大跌，MEG 、PX的大幅走弱，拖累PTA反弹终结继续下跌。PTA现货主流商谈基差在1811升水10-20元/吨，日内现货7050-7212元/吨现货自提成交。聚酯原料区间震荡，虽成本端有所企稳，但终端需求表现一般，聚酯偏空 反弹做空 中大期货研究|能源化工策略日报 2 产销回落。PTA方面，PTA加工费已经修复到中性水平，短期产业整体下行对PTA造成一定承压，若产销没有持续性跟进，PTA继续下跌。预计今日PTA市场下跌为主，关注宏观面、聚酯原料走势及下游需求情况观望。 橡胶 首先，能化品种集体表现偏弱，偏空的情绪继续影响胶价。其次，由于1811合约交割面临较大仓单注销带来的现货压力，主力多头也会尽量避开这个时间节点做多，笔者预计十一月沪胶在宽幅震荡下边沿运行。同时虽然胶价已处于市场底部，现货价较为坚挺，但橡胶金融属性较强，胶价依然跟随化工品期货大势下跌。预计沪胶后期或将延续筑底态势，在11月合约交割完之前，市场压力依旧很大。在1811交割完成后，沪胶或出现快速反弹。 下跌 反弹做空 中大期货研究|能源化工策略日报 3 数据中心 原油 指标 价格 日变化 周变化 指标 价格 日变化 周变化 Brent首行 72.89 -2.58 -4.00 HO首行 220.08 -6.10 -7.73 Dated Brent 72.07 -1.79 -4.07 Gasoil1-2价差 4.75 -0.25 0.50 WTI首行 63.69 -1.62 -3.64 RBOB1-2价差 0.20 -0.23 -0.05 Dubai/Oman 73.14 -2.11 -1.03 HO1-2价差 0.49 0.38 0.52 SC首行 528.30 -3.00 -10.30 北海Forties炼厂利润 3.21 0.45 1.31 第一周CFD -1.23 -0.16 -1.33 北海Urals炼厂利润 5.03 -0.21 -1.53 第二周CFD -0.97 -0.06 -0.69 美湾Maya炼厂利润 7.42 -0.64 -0.63 第三周CFD -0.79 -0.03 -0.32 美湾LLS炼厂利润 8.85 -0.36 0.34 第四周CFD -0.79 -0.06 -0.30 美中部WCS炼厂利润 55.95 0.97 -3.08 Brent1-2 价差 -0.07 -0.50 -0.08 新加坡沙中炼厂利润 3.81 0.30 -0.19 WTI1-2价差 -0.12 0.01 -0.01 新加坡ESPO炼厂利润 1.36 0.32 0.60 Dubai1-2价差 0.08 -0.16 -0.13 苏伊士北海-英国 0.90 -0.02 -0.08 SC1-2价差 -5.80 1.10 -5.00 苏伊士黑海-地中海 1.45 0.09 0.20 Brent-Dubai EFS 1.67 0.09 -0.21 阿芙拉Cross地中海 1.20 0.00 0.00 WTI-Brent -9.08 1.08 0.48 苏伊士西非-英国 1.87 0.05 0.05 WTI-Dubai -7.62 0.65 0.06 VLCC西非-中国 3.30 0.08 0.67 Gasoil-Brent 16.88 -0.02 -0.09 阿芙拉Caribbean-美湾 2.22 -0.09 -0.09 RBOB-WTI 8.40 0.15 -0.30 VLCC中东-远东 2.29 0.00 0.35 HO-WTI 28.74 -0.50 0.38 VLCC中东-美湾 1.73 0.00 0.40 Gasoil首行 673.50 -25.50 -25.75 美元指数 96.277 -0.850 -0.402 RBOB首行 171.65 -5.15 -9.64 人民币兑美元 6.9233 -0.0524 -0.0256 LLDPE 指标 价格 日变化 周变化 指标 价格 日变化 周变化 神华7042：华北 9350 0 - 神华7042：山东 流拍 - - 神华7042：华东 流拍 - - 山东齐鲁7042 9550 0 -200 LL华东-山东 0 -50 0 LL华南-华东 400 0 150 华东LD-LL 50 50 100 华东HD-LL 1350 50 -200 5月基差 640 125 135 1月基差 385 90 170 5-9价差 -495 -530 -555 1-5价差 255 35 -35 石化利润 631 0 -230 CTO利润 3262 0 -44 LL进口利润 -148 0 -33 LL出口利润 -629 0 204 PP 指标 价格 日变化 周变化 指标 价格 日变化 周变化 华东甲醇 3050 -100 -320 山东丙烯 9150 100 100 PP华北 10375 0 -250 PP华东 10375 0 -250 PP华南 10425 25 -240 山东粉料 9915 55 -110 PP华东-华北 -200 100 0 PP华南-华东 275 0 -50 PP粒料-粉料 460 -55 -140 共聚-均聚 0 0 -100 中大期货研究|能源化工策略日报 4 5月基差 1225 106 -32 1月基差 608 121 -205 5-9价差 -275 -451 -449 1-5价差 617 -15 173 石化利润 3597 0 -25 MTO利润 175 0 24 PDH利润 3973 0 -204 进口利润 -200 -25 -139 出口利润 -1025 0 30 华东贸易商利润 -300 -25 25 PVC 指标 价格 日变化 周变化 指标 价格 日变化 周变化 西北电石 2825 0 -125 华北电石 3355 0 -100 内蒙SG5 6400 0 -100 SG5:华北-西北 45 -45 20 河北SG5 6445 -45 -80 SG5:华东-华北 75 -25 -5 江苏SG5 6520 -70 -85 华东SG8-SG5 300 15 -40 浙江SG5 6585 -90 -105 华东SG3-SG5 250 -15 -100 浙江S1000 7130 0 0 华东S1000-SG5 545 90 105 5月基差 215 -25 -15 1月基差 175 5 -20 5-9价差 5 -10 30 1-5价差 40 -30 5 西北一体化利润 1139 0 -100 华北外采电石利润 -288 -45 70 氯碱综合利润 2897 0 -100 乙烯法利润 530 0 -10 进口利润 -366 -3 -27 出口利润 296 0 69 PTA 指标 价格 日变化 周变化 指标 价格 日变化 周变化 PTA内盘价格 7105 -85 145 PTA外盘价格 950 -5 0 PTA期现价差 27 -3 79 PTA 1/5价差 182 0 60 PTA 9/1价差 -308 22 -96 聚酯切片价格 8925 -50 -325 瓶级切片价格 9150 -50 -175 涤纶短纤价格 9900.00 -50.00 -350.00 涤纶DTY价格 11700 0 -450 涤纶POY价格 9800 0 -585 MEG内盘价格 6640 -200 -180 MEG外盘价格 780 -31 -28 石脑油CFR日本 639.13 -2.00 6.25 PX现货价FOB韩国 1214.5 -4 -17.5 橡胶 指标 价格 日变化 周变化 指标 价格 日变化 周变化 全乳胶上海 10300 -100 -550 保税区泰国RSS3# 1430 0 -20 全乳胶山东 10300 -200 -550 保税区泰国STR20# 1280 -10 -40 泰3#烟片山东 11600 -100 -700 标二胶山东 10600 0 -200 泰3#烟片上海 11700 -100 -700 标二胶云南 9900 0 -200 马标20#混合 10200 0 -200 越南3L复合(17税) 10600 0 -100 泰标20#混合 10300 0 -200 20#轮胎胶 10300 -100 -250 泰国合艾烟胶 41.25 0 -2 国内胶水云南 9.3 0 0 泰国合艾胶水 38 -100 -550 国内胶块云南 8.8 0 0 丁苯1502 12000 -100 -550 顺丁BR9000 10000 -100 -250 泰标20#混合-1805 -1250 125 510 全乳胶山东-1805 -1250 -75 160 泰标20#混合-1809 10300 0 -200 全乳胶山东-1809 10300 -200 -550 中大期货研究|能源化工策略日报 5 图表区 原油： 图1：主要基准油走势 单位：美元/桶、元/桶 图2：主要基准油跨月价差 单位：美元/桶、元/桶数据来源：Bloomberg 中大期货研究院 数据来源：Bloomberg 中大期货研究院图3：原油主要区域价差