玉米、玉米淀粉周报：政策性信号明显 玉米价格稳定

请务必阅读最后重要事项 第1页 政策性信号明显 玉米价格稳定 一、要点与操作策略 上周，连盘玉米主力合约跌势放缓，周五午后收于1796元/吨，较上周五收盘下跌5元/吨。关注的焦点主要在于中储粮于各地竞价销售陈粮以及近期华北黄淮地区冷空气。多空消息交织，玉米现货价格较为坚挺，但涨势明显放缓。1月中上旬以来，连盘玉米主力合约一路下行，主要是受到中储粮各地竞价销售玉米的利空消息影响。由于近两个月玉米现货价格涨势强劲，国内外价差继续拉大，12月玉米进口量高达45.4万吨。中储粮近期频频拍卖玉米，政策性平抑价格的信号较为明显。从量上来看，1月大概拍卖近27万吨玉米，对于阶段性的供需影响不大，但对于市场心态影响较为明显。随着中储粮各地拍卖陈粮，玉米下跌风险加大，东北部分贸易商逢高出货积极，当地深加工企业到货量增加，企业库存普遍维持在30-50天，采购积极性偏弱，东北地区玉米价格上行乏力。近期，华北黄淮地区遭受冷空气袭击，特别是河南南部以及黄淮地区遭遇暴雪，玉米运输完全受阻。而华北地区深加工企业大部分库存处于10-15天的水平，节前仍有备货需求。因而，短期内华北地区玉米仍有上行空间。从销售进度方面来说，目前黑龙江、辽宁等地余粮不足2成，华北地区余粮大致为3-4成，阶段性供需偏偏紧态势仍未改变，部分贸易商依旧保有惜售情绪，挺价玉米。综合而言，未来玉米价格仍保持较为稳定态势，难有大幅涨跌。 上周，玉米淀粉主力合约走势与连盘玉米走势相似，跌势放缓。玉米淀粉现货价格总体稳定，局部震荡波动。目前淀粉加工行业开工率依旧较高，库存相比于去年同期也是处于较高水平，因而短期内淀粉价格难以大幅上扬。另一方面，由于华北地区部分淀粉加工企业处于亏损状态，挺价意愿明显。另外，未来冷空气影响玉米上量，以及临近春节需求有向好的可能，玉米淀粉价格受到支撑。预计玉米淀粉价格短期内窄幅震荡，期价窄幅震荡。 玉米、玉米淀粉周报 作 者：农产品组 联系方式：01068578739 成文时间：2018年1月29日星期一 更多精彩内容请关注方正中期官方微信 请务必阅读最后重要事项 第2页 二、行情回顾 （一）期货行情回顾 上周，由于冷空气袭击华北黄淮等地，影响玉米运输，玉米跌势放缓。前两个交易日延续此前一周跌势，后三个交易日止跌企稳。上周玉米1805合约成交量较此前一周减少34.6万手至165.8万手，持仓量较此前一周减少12.2万手至88.5万手。 上周，玉米淀粉主力合约走势与连盘玉米走势相似，跌势放缓。上周，淀粉1805合约成交量较此前一周减少28万手至65.5万手。持仓量较此前一周增加1.5万手至32.9万手。 图1 近日玉米期货1805合约日线走势 请务必阅读最后重要事项 第3页 图2 近日玉米淀粉期货1805合约日线走势 05000001000000150000020000002500000300000035000004000000050000010000001500000200000025000003000000350000040000002012-04-132012-07-132012-10-132013-01-132013-04-132013-07-132013-10-132014-01-132014-04-132014-07-132014-10-132015-01-132015-04-132015-07-132015-10-132016-01-132016-04-132016-07-132016-10-132017-01-132017-04-132017-07-132017-10-132018-01-13期货成交量(活跃合约):黄玉米期货持仓量(活跃合约):黄玉米0200000400000600000800000100000012000001400000020000040000060000080000010000001200000140000016000002015-04-132015-05-132015-06-132015-07-132015-08-132015-09-132015-10-132015-11-132015-12-132016-01-132016-02-132016-03-132016-04-132016-05-132016-06-132016-07-132016-08-132016-09-132016-10-132016-11-132016-12-132017-01-132017-02-132017-03-132017-04-132017-05-132017-06-132017-07-132017-08-132017-09-132017-10-132017-11-132017-12-132018-01-13期货成交量(活跃合约):玉米淀粉期货持仓量(活跃合约):玉米淀粉 图3玉米主力合约成交量及持仓量 图4玉米淀粉主力合约成交量及持仓 资料来源：wind，方正中期研究院 资料来源：wind，方正中期研究院 （二）现货行情回顾 上周，国内玉米价格偏暖走势，但涨幅明显放缓。山东地区深加工企业玉米主流收购价在1820-1960元/吨，较此前一周上涨20元/吨。东北地区深加工企业玉米收购区间价为1660-1740元/吨，较上周持平。辽宁锦州港口辽蒙玉米收购价在1790-1815元/吨（水分14.5%-15%），较此前一周周五下跌5-10元/吨，鲅鱼圈辽蒙玉米收购价在1800-1810元/吨（水分在14.5%-15%之间），较此前一周周五持平。广东蛇口港东北产玉米价格在1920元/吨，较此前一周周五基本持平。 请务必阅读最后重要事项 第4页 上周，国内玉米淀粉现货价格先抑后扬，截至上周五，山东、河北地区玉米淀粉市场主流在2380-2480元/吨，较此前一周波动20-30元/吨；东北地区市场地销主流价格在2250-2350元/吨，较此前一周基本持平；陕西地区市场报价2500-2550元/吨，局部较此前一周下跌50元/吨。 100012001400160018002000220024002600280030002012-04-092012-07-092012-10-092013-01-092013-04-092013-07-092013-10-092014-01-092014-04-092014-07-092014-10-092015-01-092015-04-092015-07-092015-10-092016-01-092016-04-092016-07-092016-10-092017-01-092017-04-092017-07-092017-10-092018-01-09现货价:玉米:长春现货价:玉米:大连现货价:玉米:石家庄现货价:玉米:郑州 1500200025003000350040002013-01-042013-04-042013-07-042013-10-042014-01-042014-04-042014-07-042014-10-042015-01-042015-04-042015-07-042015-10-042016-01-042016-04-042016-07-042016-10-042017-01-042017-04-042017-07-042017-10-04出厂报价:玉米淀粉:长春出厂报价:玉米淀粉:沈阳出厂报价:玉米淀粉:秦皇岛出厂报价:玉米淀粉:石家庄出厂报价:玉米淀粉:潍坊 图5全国主要地区玉米现货价格（元/吨） 图6全国主要地区玉米淀粉出厂报价（元/吨） 资料来源：wind，方正中期研究院 资料来源：wind，方正中期研究院 三、基本面分析 （一）玉米市场基本面 1、玉米竞价销售情况 2018年1月9日，山西首轮启动玉米竞价销售26719吨，全部成交，成交均价1870元/吨。 2018年1月12日，山西玉米竞价销售32215吨，成交12551吨，成交率39%，成交均价1858元/吨。 2018年1月17日，内蒙古玉米竞价销售31265吨，全部成交，最低价格1680元/吨，最高价格1780元/吨，成交均价1768元/吨。 2018年1月24日，内蒙古玉米竞价销售23566吨，成交2312吨，成交率10%，最低价格1782元/吨，最高价格1782元/吨，成交均价1782元/吨。 2018年1月25日，吉林玉米竞价销售35179吨，全部成交，最低价格1713元/吨，最高价格1723元/吨，成交均价1720元/吨。 2018年1月25日，吉林玉米竞价销售35179吨，全部成交，最低价格1713元/吨，最高价格1723元/吨，成交均价1720元/吨。 请务必阅读最后重要事项 第5页 2018年1月26日，山西玉米竞价销售41262吨，成交14926吨，成交率36%，起拍价1830.9元/吨，成交均价1831.2元/吨。 2、港口玉米库存 图8 中国国内玉米港口库存统计 数据来源：汇易网 -60-40-20020406080050100150200250300350400450500北方港口库存（左）南方港口库存（左）库存变动（北方）库存变动（南方） 图9 2011-2017年我国南北港口玉米库存图 数据来源：wind，方正中期期货研究院 3、玉米现货进出口情况 12月中国玉米进口45万吨，较11月增加2150%，较去年同期增加221.4%；12月出口玉米0.6万吨，较11月增加233%，较上年同期增加361.5%。2017年中国玉米累计进口283万吨，较2016年下降10.7%；玉米累计出口8.6万吨，较2016年增加2050%。 请务必阅读最后重要事项 第6页 1000200030004000500060002009-03-232009-09-232010-03-232010-09-232011-03-232011-09-232012-03-232012-09-232013-03-232013-09-232014-03-232014-09-232015-03-232015-09-232016-03-232016-09-232017-03-232017-09-23现货价:玉米:蛇口(广东港)进口玉米:到岸完税价格配额外进口成本02000004000006000008000001000000120000014000002014-012014-042014-072014-102015-012015-042015-072015-102016-012016-042016-072016-102017-012017-042017-072017-10出口数量:玉米:当月值进口数量:玉米:当月值 图10 国内外进口价差 图11 国内玉米进出口（吨） 资料来源：wind，方正中期研究院 资料来源：wind，方正中期研究院 4、深加工玉米收购情况 目前深加工企业利润逐渐收窄，后期淀粉行业开工率或将有所下降，采购玉米也变得较为谨慎。但目前来说，玉米淀粉开机率仍处于高位，原料玉米库存大多处于低位，华北地区深加工企业玉米库存较低，对于玉米需求较为旺盛。临近春节，部分深加工企业逐步建仓，增加了玉米需求。长期来看，深加工产能扩增明显，未来深加工企业对于玉米需求会持续偏暖。 5、饲料养殖终端需求 饲料养殖需求未见回暖。农业部公布最新存栏数据,2017年12月能繁母猪存栏同比下降6.4%,环比下降1.