玉米、玉米淀粉周报：政策性风险增强 市场隐现看空情绪

请务必阅读最后重要事项 第1页 政策性风险增强 市场隐现看空情绪 一、要点与操作策略 上周，受到山西陈粮竞价销售以及东北轮出玉米拍卖传闻的影响，连盘玉米主力合约震荡下挫，周五收于1827元/吨，较此前一周下跌26元/吨。现货方面，国内玉米价格延续涨势，且华北黄淮地区涨势扩大。2018年1月9日，首轮玉米轮换在山西启动，当日竞价火爆，100%成家且大多溢价，显示出市场优质玉米需求旺盛。紧接着1月12日，山西举行今年第二次玉米竞价，但成交率仅为39%，市场俨然回归理性。同时，东北地区中储粮分公司全面停止轮入。另有市场消息称，东北轮出玉米将以拍卖形式投放市场，期货市场震荡下挫。而东北地区玉米现货价格并未太多受到政策面消息的影响，价格依旧坚挺，主要原因在于东北深加工企业提价保量，加之另一方面，自2018年元旦后，铁路运费开始下调，东北玉米铁路外运激增，贸易商对于优质玉米惜售情绪依旧浓厚。华北黄淮地区玉米价格增幅明显，一方面，由于东北产区玉米现货价格不断上涨，东北、华北产区价差扩大，华北产区玉米成本优势逐步显现，带动华北地区玉米上涨。另一方面，玉米水分降低使得当地市场询价采购增多。最后，此前华北黄淮地区大范围雾霾、降雪天气影响玉米上量和运输，当地用粮企业补库需求强烈，部分企业提价保量。短期来看，玉米仍会大概率坚挺。玉米现货目前出现阶段性需求旺盛，深加工企业备货需求与贸易商挺价心态仍会支撑玉米价格大概率坚挺。但仍有以下利空风险需要关注。目前，深加工企业利润逐步收窄，除酒精生产企业外，不少深加工企业加工利润出现亏损，随着原料玉米价格继续上扬，亏损幅度扩大，后期淀粉加工企业开工率或有所下滑，利空玉米市场。加之近期传闻的东北地区拍卖的300-400万吨的玉米，周内南北方港口贸易商出现调低收购价现象，节前部分贸易商有将手中余粮变现需求，部分贸易商惜售情绪也出现了松动。如果后期东北玉米拍卖落实，玉米现货阶段性的需求挺价态势将有所缓解，现货价格或将回落。 上周，玉米淀粉主力合约受到连盘玉米的带动，第一个交易日震荡下挫，随后偏弱整理，周五午后收于2126元/吨，较此前一周下跌23元/吨。上周玉米淀粉现货价格先抑后扬。首先东北地区贸易商和农户惜售情绪浓厚，部分深加工企业提高收购价。华北地区深加工企业原料库存处于低位，深加工企业提价保量。总体来说成本端玉米对于淀粉价格支撑有力。随着成本端玉米价格的不断上涨，淀粉深加工企业利润不断收窄，部分深加工企业陷入亏损状态，对于淀粉提价意愿明显。另一方面，目前淀粉行业开工率处于高位，库存不断回升，终端需求暂未 玉米、玉米淀粉周报 作 者：农产品组 联系方式：01068578739 成文时间：2020年11月9日星期一 更多精彩内容请关注方正中期官方微信 请务必阅读最后重要事项 第2页 有明显回暖，观望情绪浓厚。随着春节临近，淀粉终端需求有可能释放，后市或将提振淀粉价格。综合而言，短期内玉米淀粉或将偏暖震荡。 二、行情回顾 （一）期货行情回顾 元旦节后第二周，受到山西陈玉米竞价销售的影响，上周第一个交易日连盘玉米回调28元/吨，随后四个交易日于1825元/吨一线窄幅震荡，周五午后收于1827元/吨。上周玉米1805合约成交量较此前一周增加43.3万手至207.4万手，持仓量较此前一周减少4.3万手至104.5万手。 元旦节后第二周，玉米淀粉主力合约受到连盘玉米的带动，第一个交易日震荡下挫，随后偏弱整理，周五午后收于2126元/吨。上周，淀粉1805合约成交量较此前一周增加17万手至85.2万手。持仓量较此前一周减少21.5万手至33.6万手。 图1 近日玉米期货1805合约日线走势 请务必阅读最后重要事项 第3页 图2 近日玉米淀粉期货1805合约日线走势 05000001000000150000020000002500000300000035000004000000050000010000001500000200000025000003000000350000040000002012-03-302012-06-302012-09-302012-12-312013-03-312013-06-302013-09-302013-12-312014-03-312014-06-302014-09-302014-12-312015-03-312015-06-302015-09-302015-12-312016-03-312016-06-302016-09-302016-12-312017-03-312017-06-302017-09-302017-12-31期货成交量(活跃合约):黄玉米期货持仓量(活跃合约):黄玉米0200000400000600000800000100000012000001400000020000040000060000080000010000001200000140000016000002015-04-012015-05-012015-06-012015-07-012015-08-012015-09-012015-10-012015-11-012015-12-012016-01-012016-02-012016-03-012016-04-012016-05-012016-06-012016-07-012016-08-012016-09-012016-10-012016-11-012016-12-012017-01-012017-02-012017-03-012017-04-012017-05-012017-06-012017-07-012017-08-012017-09-012017-10-012017-11-012017-12-012018-01-01期货成交量(活跃合约):玉米淀粉期货持仓量(活跃合约):玉米淀粉 图3玉米主力合约成交量及持仓量 图4玉米淀粉主力合约成交量及持仓 资料来源：wind，方正中期研究院 资料来源：wind，方正中期研究院 （二）现货行情回顾 上周，国内玉米价格延续涨势，华北黄淮地区涨幅明显。截至上周五，国内玉米现货价格指数上调至1811，较上周1792上涨了19元/吨。其中，山东地区深加工企业玉米主流收购价在1790-1930元/吨，大部分较此前一周周五上涨36-100元/吨。东北地区深加工企业玉米收购区间价为1644-1750元/吨，个别企业较此前一周周五调涨30-70元/吨。辽宁锦州港口辽蒙玉米收购价在1820-1840元/吨（水分14.5%-15%），较此前一周周五上涨10-25元/吨，鲅鱼 请务必阅读最后重要事项 第4页 圈辽蒙玉米收购价在1800-1810元/吨（水分在14.5%-15%之间），较此前一周周五上涨10-20元/吨。广东蛇口港东北产玉米价格在1950-1970元/吨，较此前一周周五基本持平。 上周，国内玉米淀粉现货价格先抑后扬，截至上周五，山东、河北地区玉米淀粉市场主流在2350-2430元/吨，局部较此前一周波动20-50元/吨；东北地区市场地销主流价格在2150-2380元/吨，较此前一周下跌30-50元/吨；陕西地区市场报价2520元/吨；国内市场主要产区淀粉均价为2321元/吨，较此前一周下跌10元/吨。 100012001400160018002000220024002600280030002012-03-282012-06-282012-09-282012-12-282013-03-282013-06-282013-09-282013-12-282014-03-282014-06-282014-09-282014-12-282015-03-282015-06-282015-09-282015-12-282016-03-282016-06-282016-09-282016-12-282017-03-282017-06-282017-09-282017-12-28现货价:玉米:长春现货价:玉米:大连现货价:玉米:石家庄现货价:玉米:郑州 1500200025003000350040002013-01-042013-04-042013-07-042013-10-042014-01-042014-04-042014-07-042014-10-042015-01-042015-04-042015-07-042015-10-042016-01-042016-04-042016-07-042016-10-042017-01-042017-04-042017-07-042017-10-04出厂报价:玉米淀粉:长春出厂报价:玉米淀粉:沈阳出厂报价:玉米淀粉:秦皇岛出厂报价:玉米淀粉:石家庄出厂报价:玉米淀粉:潍坊 图5全国主要地区玉米现货价格（元/吨） 图6全国主要地区玉米淀粉出厂报价（元/吨） 资料来源：wind，方正中期研究院 资料来源：wind，方正中期研究院 三、基本面分析 （一）玉米市场基本面 1、玉米竞价销售情况 2018年1月9日，山西首轮启动玉米竞价销售26719吨，全部成交，成交均价1870元/吨。 2018年1月12日，山西玉米竞价销售32215吨，成交12551吨，成交率39%，成交均价1858元/吨。 2、港口玉米库存 请务必阅读最后重要事项 第5页 图8 中国国内玉米港口库存统计 数据来源：汇易网 -60-40-20020406080050100150200250300350400450500北方港口库存（左）南方港口库存（左）库存变动（北方）库存变动（南方） 图9 2011-2017年我国南北港口玉米库存图 数据来源：wind，方正中期期货研究院 3、玉米现货进出口情况 11月我国玉米进口量为2.18万吨，较10月7.35减少5.17万吨，环比减幅为70.39%，较去年同期减少0.98万吨，同比降幅31.18%。2017年1-11月进口总量为237.13万吨，较去年同期减少65.42万吨，降幅21.62%。 -800.00-600.00-400.00-200.000.00200.00400.00600.00800.001,000.001,200.001,200.001,400.001,600.001,800.002,000.002,200.002,400.002,600.002,800.003,000.003,200.002011-10-262012-01-262012-04-262012-07-262012-10-262013-01-262013-04-262013-07-262013-10-262014-01-262014-04-262014-07-262014-10-262015-01-262015-04-262015-07-262015-10-262016-01-262016-04-262016-07-262016-10-262017-01-262017-04-262017-07-262017-10-26国内外进口价差广东蛇口玉米现价进口玉米到岸完税价格02000004000006000008000001000000120000014000002015-112015-122016-012016-022016-032016-042016-052016-062016-072016-082016-092016-102016-112016-122017-012017-022017-032017-042017-052017-062017-072017-082017-092017-102017-11出口数量:玉米:当月值进口数量:玉米:当月值 图10 国内外进口价差