玉米周报：市场惜售情绪渐起，关注做空玉米淀粉利润机会

市 场惜 售 情 绪 渐起 ， 关 注 做 空玉 米 淀 粉 利 润 机 会 作者：朱迪投资咨询资格证：Z0015979联系方式：020-88818008 2024年2月4日 行情展望： 目录 行情回顾小结及展望玉米基本面数据010203 一、行情回顾 玉米及玉米淀粉行情回顾 本周现货价格趋稳反弹，盘面阶段性受上量减少及中下游年前备货影响，持续上涨，目前资金看涨情绪有所增强。淀粉主力下滑，年前下游备货减弱，而库存开始略有反弹，旺季顶点基本见到，后续不利于淀粉利润继续冲高。 价差回顾-盘面预期较强，玉米基差维持偏弱结构 二、玉米基本面数据 新作产量及进口量增加，需求增量有限，期末库存有所缓解。 数据来源：广发期货发展研究中心 新粮售粮进度-售粮进度略有加速 截至2月1日，据Mysteel玉米团队统计，全国13个省份农户售粮进度55%，较去年同期偏快2%。 全国7个主产省份农户售粮进度为51%，较去年同期偏快2%。 全球玉米平衡表 美国玉米平衡表 巴西玉米平衡表 全球玉米维持增产预期，美玉米增产幅度超10%。 进口成本及利润-远期进口利润依旧维持在高位 国内玉米进口量 中国海关公布的数据显示，2023年12月普通玉米进口总量为495.00万吨，为三年内新高。12月普通玉米进口量较上年同期的87.00万吨增加了408.00万吨，增加468.97%。较上月同期的359.00万吨增加136.00万吨。数据统计显示，2023年1-12月普通玉米累计进口总量为2714.00万吨，较上年同期累计进口总量的2062.00万吨，增加652.00万吨，增加了31.62%。 巴西玉米在8月以来出口处于历史同期高位，国内进口也基本已达到顶峰，预计后续呈下行趋势。 全球谷物供应及我国进口-12月进口处历史同期高位 小麦进口量及与玉米价差情况 中国海关公布的数据显示，2023年12月小麦进口总量为61.00万吨，为今年最低。12月小麦进口量较上年同期的118.00万吨减少了57.00万吨，减少48.31%。较上月同期的66.00万吨减少5.00万吨。数据统计显示，2023年1-12月小麦累计进口总量为1210.00万吨，较上年同期累计进口总量的1006.00万吨，增加204.00万吨，增加了20.28%。 玉米持续上量价弱，小麦替代效应不强。当前小麦价格同步企稳，年前中下游企业走货好转，支撑小麦价格反弹。 港口谷物库存 据Mysteel农产品调研显示，截至1月26日北方四港玉米库存共计123.3万吨，周环比减少3.6万吨；当周北方四港下海量共计47.5万吨，周环比增加5.50万吨。 截至1月26日，广东港内贸玉米库存共计16.5万吨，较上周增加5万吨；外贸库存83.4万吨，较上周减少7.1万吨；进口高粱43.2万吨，较上周增加5.4万吨；进口大麦50.6万吨，较上周增加7.5万吨。 深加工企业玉米库存及饲料企业库存 据Mysteel农产品调研显示，全国12个地区，96家主要玉米深加工厂家2024年第5周（截至1月31日），加工企业玉米库存总量557.6万吨，增幅0.32%。 根据Mysteel玉米团队对全国18个省份，47家规模饲料厂的最新调查数据显示，截至2月1日，饲料企业玉米平均库存31.26天，周环比增加0.32天，涨幅1.02%，较去年同期上涨5.23。 原料玉米企稳反弹，淀粉已到旺季高点，预计后续需求有下滑可能性，淀粉利润有持续下滑预期。 玉米淀粉开机及淀粉库存-开机维持高位，库存开始环比上升 本周（1月25日-1月31日）全国玉米加工总量为73.75万吨，较上周持平；周度全国玉米淀粉产量为37.49万吨，较上周产量持平；周度开机率为74.11%，较上周持平。 截至1月31日，全国玉米淀粉企业淀粉库存总量69万吨，较上周增加2.90万吨，周增幅4.39%，月降幅3.92%；年同比降幅28.20%。 玉米淀粉下游开机率-下游开机同比较好 三、小结及展望 玉米小结 基本面逻辑： 供应端： 1.增产落地，目前东北多地价格已跌破成本线，年前市场惜售情绪有所增强； 2.国内进口玉米及替代大量到港，供应压力继续存在；3.美玉米种植面积增加，外盘玉米大方向向下，进口利润高企，国内长期受到外围供应增加影响。4.国内替代（芽麦、稻谷）目前消化已基本完毕，小麦性价比下滑，后续供应主要以玉米及进口为主。 需求端： 1.生猪持续亏损，饲料备货玉米心态消极。2.深加工刚需备库，价格仍未结束弱势预期，且季节性需求转弱，备货积极性预计将有所下滑。3.贸易商做库存积极性有所反弹，储备入库基本维持市场价格，托底效应有限，但或会去化一些市场供应压力。 行情展望： 年关将至，市场供应开始下滑，且售粮过半，价格企稳，同时养殖端价格上涨，提振市场心态，局部地区反弹加速。但新作增产格局之下，叠加进口及替代大量到港，市场供应充足。贸易环节做库存意愿有提升，但持续性尚待观察，但玉米支撑有所增强。 盘面角度来看，供需宽松格局暂未扭转，但跌破成本线后，市场支撑增强。当前淀粉进入顶部格局，库存有持续增加预期，可考虑多玉米空淀粉套利。 免责声明 报告中的信息均来源于被广发期货有限公司认为可靠的已公开资料，但广发期货对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。 本报告反映研究人员的不同观点、见解及分析方法，并不代表广发期货或其附属机构的立场。报告所载资料、意见及推测仅反映研究人员于发出本报告当日的判断，可随时更改且不予通告。 在任何情况下，报告内容仅供参考，报告中的信息或所表达的意见并不构成所述品种买卖的出价或询价，投资者据此投资，风险自担。 本报告旨在发送给广发期货特定客户及其他专业人士，版权归广发期货所有，未经广发期货书面授权，任何人不得对本报告进行任何形式的发布、复制。如引用、刊发，需注明出处为“广发期货”，且不得对本报告进行有悖原意的删节和修改。 研究报告全部内容不代表协会观点，仅供交流，不构成任何投资建议 广发期货有限公司提醒广大投资者：期市有风险入市需谨慎！