玉米、玉米淀粉周报：农户惜售情绪浓厚，玉米延续偏强走势

请务必阅读最后重要事项 第1页 农户惜售情绪浓厚，玉米延续偏强走势 一、要点与操作策略 上周，大商所玉米期货主力合约前三个交易日震荡上行，后两个交易日震荡回落，周五午后收于1708元/吨，较上周五上涨9元/吨。期货上涨的主要原因依旧在于后市需求转暖，市场普遍看好玉米价格，利多期价。从走势来看，11月以来连盘玉米主力合约1655一线筑底后整体呈现出明显的上行趋势。从上周后两个交易日走势来看，1725一线压力明显。上周玉米现货价格整体延续偏强震荡格局。基本面情况，自新玉米上市以来，玉米减产已成定局，加之深加工企业产能扩增明显，市场普遍看好玉米走势。东北直属库存纷纷启动新粮收购，报价偏高，加之深加工企业高利润对于玉米收购价格挺价明显。玉米价格走高，售粮进度回暖。部分地区种植户因为粮价不断抬高，依旧保持浓厚的惜售情绪。这就使得节前或将出现一波售粮高峰，未来集中售粮或打压粮价。需求方面短期内仍无亮点，但预计中长期需求回暖。深加工企业方面，当前深加工企业开工率处于较高水平，上周齐齐哈尔阜丰、绥化京粮龙江新厂陆续启动收购工作，但由于新玉米水分偏高，不利于长时间存储，加之深加工补贴政策尚未出台，当地企业大多处于观望状态，使得大部分深加工企业并未大批量建仓，玉米供应需求短期内并没有太大提升。饲料养殖方面，目前生猪价格上涨，主要原因在于临近春节的季节性需求以及饲料成本玉米价格的抬高。但是农业部10月生猪存栏信息显示，生猪和能繁殖母猪存栏环比和同比都有所下降，表现出养殖业产能恢复缓慢。环保政策、目前的低利润也都使得养猪户整体补栏意愿不佳，饲料终端需求暂无利好。短期来看，农户情绪导致的玉米放量与不放量短期内会使得玉米价格难有较大波动。中长期来看，深加工产能扩增，春节来临的养殖旺季，加上政策性托底，后市看好玉米走势。 上周，大商所淀粉期货主力合约弱势窄幅震荡，周五收于2060元/吨，较上周五下跌3元/吨。主要原因在于环保题材炒作热点下降以及高开工率导致的淀粉库存的回升，加之下游需求暂未出现实质性的好转。现货市场方面，上周玉米淀粉现货价格继续回落，国内市场主要产区淀粉均价为2333元/吨，较上周下降17元/吨。基本面情况自新玉米上市以来，玉米减产已成定局，加之深加工企业产能扩增明显，市场普遍看好玉米走势，成本端支撑玉米淀粉价格。另一方面，玉米淀粉替代优势明显，挺价玉米淀粉价格。淀粉企业开工率方面，华北地区淀粉企业开工率并未受环保政策影响，加之目前淀粉利润的依旧保持较高水平，淀粉企业依旧处于 玉米、玉米淀粉周报 作 者：农产品组 联系方式：01068578739 成文时间：2017年12月4日星期一 更多精彩内容请关注方正中期官方微信 请务必阅读最后重要事项 第2页 高开工率。据天下粮仓调查结果显示，上周淀粉企业行业开工率为83.49%，较上周回落1.2%，高开工率带动下，后市玉米淀粉供给将增加。截至11月29日当周玉米淀粉企业库存总量达到44.38万吨，较上周的40.97万吨增加了约3.41万吨，增幅为8.32%。下游用户对于玉米淀粉的采购也回归理性，受到“买涨不买跌”的心态，淀粉新签单量减少，走货放缓，预计短期内淀粉仍将持续下行态势。期货方面，短期内淀粉主力合约仍会保持偏弱窄幅震荡态势，但仍需谨防环保题材重燃热度。 二、行情回顾 （一）期货行情回顾 大商所玉米期货主力合约前三个交易日震荡上行，后两个交易日弱势回调，周五午后收于1708元/吨，较此前一周周五上涨9元/吨，1725一线压力明显。期货上涨的主要原因依旧在于后市需求转暖，市场普遍看好玉米价格，利多期价。上周，玉米1801合约成交量较上周减少7.89万手至149.9万手。持仓较上周减少13.2万手至55万手。 大商所淀粉期货主力合约弱势窄幅震荡，周五收于2060元/吨，较上周五下跌3元/吨。主要原因在于环保题材炒作热点下降以及高开工率导致的淀粉库存的回升，加之下游需求暂未出现实质性的好转。上周，淀粉1801合约成交量较上周减少27.9万手至95.2万手。持仓量较上周减少7.88万手至19.8万手。 图1 近日玉米期货主力合约日线走势 请务必阅读最后重要事项 第3页 图2 近日玉米淀粉期货主力合约日线走势 05000001000000150000020000002500000300000035000004000000050000010000001500000200000025000003000000350000040000002012-02-202012-05-202012-08-202012-11-202013-02-202013-05-202013-08-202013-11-202014-02-202014-05-202014-08-202014-11-202015-02-202015-05-202015-08-202015-11-202016-02-202016-05-202016-08-202016-11-202017-02-202017-05-202017-08-202017-11-20期货成交量(活跃合约):黄玉米期货持仓量(活跃合约):黄玉米0200000400000600000800000100000012000001400000020000040000060000080000010000001200000140000016000002015-02-122015-03-122015-04-122015-05-122015-06-122015-07-122015-08-122015-09-122015-10-122015-11-122015-12-122016-01-122016-02-122016-03-122016-04-122016-05-122016-06-122016-07-122016-08-122016-09-122016-10-122016-11-122016-12-122017-01-122017-02-122017-03-122017-04-122017-05-122017-06-122017-07-122017-08-122017-09-122017-10-122017-11-12期货成交量(活跃合约):玉米淀粉期货持仓量(活跃合约):玉米淀粉 图3玉米主力合约成交量及持仓量 图4玉米淀粉主力合约成交量及持仓 资料来源：wind，方正中期研究院 资料来源：wind，方正中期研究院 （二）现货行情回顾 上周，国内玉米价格震荡上涨。山东地区深加工企业玉米主流收购价在1670-1790元/吨，局部波动4-24元/吨不等。东北地区深加工企业玉米收购区间价为1470-1610元/吨，局部较此前一周周五继续上涨10-50元/吨。辽宁锦州港口烘干新玉米价格1655-1660元/吨，较此前一周周五上涨10-15元/吨，鲅鱼圈烘干新玉米收购价在1650-1655元/吨（水分在14.5%-15%之间），较此前一周周五上涨30-35元/吨。广东蛇口港东北产二等新玉米价格在1840-1850元/吨，较此前一周周五上涨10-20元/吨。 上周，国内玉米淀粉价格滞涨回落。山东、河北地区玉米淀粉市场主流在2350-2400元/吨，较此前一周下跌20-80元/吨；东北地区市场地销主流价格在2200-2350元/吨，跌30-50 请务必阅读最后重要事项 第4页 元/吨；陕西地区市场报价2550-2600元/吨，较上周下跌30元/吨。国内主要产区玉米淀粉价格在2333元/吨一线，较此前一周下跌17元/吨。 100012001400160018002000220024002600280030002012-02-162012-05-162012-08-162012-11-162013-02-162013-05-162013-08-162013-11-162014-02-162014-05-162014-08-162014-11-162015-02-162015-05-162015-08-162015-11-162016-02-162016-05-162016-08-162016-11-162017-02-162017-05-162017-08-162017-11-16现货价:玉米:长春现货价:玉米:大连现货价:玉米:石家庄现货价:玉米:郑州 1500200025003000350040002013-01-042013-04-042013-07-042013-10-042014-01-042014-04-042014-07-042014-10-042015-01-042015-04-042015-07-042015-10-042016-01-042016-04-042016-07-042016-10-042017-01-042017-04-042017-07-042017-10-04出厂报价:玉米淀粉:长春出厂报价:玉米淀粉:沈阳出厂报价:玉米淀粉:秦皇岛出厂报价:玉米淀粉:石家庄出厂报价:玉米淀粉:潍坊 图5全国主要地区玉米现货价格（元/吨） 图6全国主要地区玉米淀粉出厂报价（元/吨） 资料来源：wind，方正中期研究院 资料来源：wind，方正中期研究院 三、基本面分析 （一）玉米市场基本面 1、国储拍卖 截至10月27日当周，中国·临储玉米投放484万吨（部分政策性粮食拍卖为日拍，按周一投放量计算），成交230万吨，总成交率47.51%，较上周成交量减少45万吨。其中，定向销售玉米无成交，分贷分还玉米成交10.4万吨，中储粮包干玉米219.5万吨，拍卖以来累计成交5747万吨。 请务必阅读最后重要事项 第5页 图7 2017年临储玉米竞价交易周度小结（截至10月27日） 资料来源：汇易网 2、港口玉米库存 图8 中国国内玉米港口库存统计 数据来源：汇易网 -60-40-20020406080050100150200250300350400450500北方港口库存（左）南方港口库存（左）库存变动（北方）库存变动（南方） 图9 2011-2017年我国南北港口玉米库存图 数据来源：wind，方正中期期货研究院 3、玉米现货进出口情况 目前玉米进口利润依旧处于高位，刺激贸易商玉米进口。但由于国内玉米放量，10月我国玉米进口量为7.35万吨，较9月减少17.65万吨，环比减幅为70.6%，较去年同期增加5.90万吨，同比增加4倍。2017年1-10月进口总量为234.95万吨，较去年同期减少64.44万吨，降幅21.52%。 请务必阅读最后重要事项 第6页 -800.00-600.00-400.00-200.000.00200.00400.00600.00800.001,000.001,200.001,200.001,400.001,600.001,800.002,000.002,200.002,400.002,600.002,800.003,000.003,200.002011-09-292011-12-292012-03-292012-06-292012-09-292012-12-292013-03-292013-06-292013-09-292013-12-292014-03-292014-06-292014-09-292014-12-292015-03-292015-06-292015-09-292015-12-292016-03-292016-06-292016-09-292016-12-292017-03-292017-06-292017-09-29国内外进口价差广东蛇口玉米现价进口玉米到岸完税价格020000040000060000