运筹帷幄决胜千里www.bcqhgs.com1杭州市求是路8号公元大厦东南裙楼3-5层研究创造价值内容摘要：美联储加息放缓，美元持续走弱，有色金属高位震荡内容摘要：行情回顾现货市场期现价差后市展望姓名：鲜于开卷电话：0571-89715220邮箱：xianyukaijuan@bcqhgs.com报告日期：2018年2月2日内容摘要：行情回顾现货市场期现价差后市展望 运筹帷幄决胜千里www.bcqhgs.com2杭州市求是路8号公元大厦东南裙楼3-5层一、行情回顾1.沪锌缩量上涨，持仓量比昨日减少9172手，沪伦比回落。2.沪铅放量上涨，持仓量与昨日增加822手，沪伦比回落。3.沪锡缩量下跌，持仓量比昨日减少394手，沪伦比回升。二、现货市场1、锌广东0#锌主流成交于26670-26700元/吨，粤市较沪市平水附近，对沪锌主力1803合约贴水100-70元/吨附近，较昨日小幅扩大30元/吨。今炼厂出货正常，下游入市询价寥寥，基本无拿货意愿，市场以贸易商交投为主，市场整体成交较昨日无变化。0#麒麟、慈山、铁峰、丹霞主流成交于26670-26700元/吨附近。上海0#锌主流成交于26690-26780元/吨，0#普通品牌对沪锌1803合约贴水90-贴水70元/吨附近，0#双燕对3月贴水50-贴水40元/吨，贴水较昨日变 运筹帷幄决胜千里www.bcqhgs.com3杭州市求是路8号公元大厦东南裙楼3-5层化不大；锌价高位震荡，冶炼厂正常出货；持货贸易商出货积极，临近年关，贸易商少有接货屯库意向；而下游陆续进入放假周期，补库已进入中后期，消费走弱较为明显，整体市场成交清淡，整体成交货量较昨日基本持平。天津市场0#锌锭主流成交于26450-27090元/吨，0#普通品牌主流成交于26450-26500元/吨，对沪锌1803合约贴水300-250元/吨左右，较昨日基本持平。今炼厂出货正常，市场报价者寥寥，下游企业已开始放假安排，基本无拿货意愿，市场交投冷清，市场整体成交维持昨日僵持局面。0#紫金，百灵，秦锌，驰宏等成交26450-26500元/吨附近，1#紫金、驰宏，红烨，西矿等成交26400-26450元/吨。2、铅上海市场金沙铅19680-19730元/吨，对1803合约升水50-100元/吨报价；双燕19680元/吨，对1803合约升水50元/吨报价；浙江市场金利19740元/吨，对1802合约升水90元/吨报价。期盘冲高回落，市场货源不多，持货商挺价出货，而下游买兴较差，散单市场成交寥寥。广东市场云南铅19600元/吨，对SMM1#铅均价升水25元/吨报价；其他品牌报价稀少。持货商维持随行报价，报价升水维稳，同时下游蓄企陆续放假，询价较少，市场交投惨淡。河南地区豫光铅散单19675元/吨，对SMM1#铅均价升水100元/吨报价；豫北散单19575元/吨，对SMM1#铅均价平水报价。炼厂库存偏紧，散单多挺价出货，但因物流陆续停运，且下游蓄企采购需求减弱，少量货源仍是当地消化。安徽地区铜冠铅19700-19750元/吨，对SMM1#铅均价升水125-175元/吨报价；江西地区金德铅主供长单，散单暂不报价；湖南地区宇腾铅19475元/吨，对SMM1#铅均价贴水100元/吨报价；众德19375元/吨，对SMM1#铅均价贴水200元/吨报价。湖南、江西等地限电，部分炼厂生产受限，炼厂散单低价惜售，出货积极性一般，同时下游蓄企陆续暂停采购，整体市成交清淡。3、锡今日沪锡市场主流成交146500-148500元/吨，成交一般，少量146000元/吨的货源交投尚可，临近年关市场刚需逐渐转淡。云锡套盘货贴水500-700元/吨，普通云字贴水1500元/吨左右，小牌146000-146500元/吨。三、期现价差锌：长江有色0#锌现货升水回落，上海金属0#锌现货贴水扩大，LME锌（0-3）升水回落。 运筹帷幄决胜千里www.bcqhgs.com4杭州市求是路8号公元大厦东南裙楼3-5层铅：长江有色1#铅现货贴水收窄，LME铅（0-3）升水扩大。锡：长江有色1#锡现货贴水扩大，LME锡（0-3）升水回落。 运筹帷幄决胜千里www.bcqhgs.com5杭州市求是路8号公元大厦东南裙楼3-5层四、后市展望宏观基本面：2月美联储发表维持利率不变决议声明，暂缓加息后，美元继续疲软。当前，美国良好的经济状况支持美联储渐进式加息，经济前景面临的风险大致均衡，新增就业继续保持稳健，商业固定投资、家庭支出有所增加。随着通胀压力逐渐增大，美联储仍将延续渐进式加息和缩表计划，货币政策会保持趋紧状态。国内方面，随着金融监管愈加严厉，市场流动性整体上会受限于金融去杠杆力度加大而易紧难松。但央行为维护市场流动性整体稳定，会通过SLF、MLF、PSL等公开市场操作，以及普惠金融定向降准和临时准备金动用安排(CRA)等工具的使用，合理地投放和回笼资金。目前，人民币大幅升值也是大大超出市场预期，这一方面与美元持续走弱有关，另一方面是获得国内经济平稳运行支撑，海外资金有回流的需求。在基本面并不差的情况下，工业品期货价格还会延续高位震荡态势。有色金属以高位区间震荡为主。锌，在宏观面向好以及锌市供需紧平衡格局的支撑下，锌价经过10天左右横盘整理后，再度选择向27000元/吨发起冲击，强势上涨。锌市供应短缺状态仍然在持续，供应忧虑是支撑锌价高位运行的主要动力。目前LME锌库存处于历史低位，且还在不断下降，LME锌现货升水持续走高。而国内春节假期临近，现货锌需求较弱，贸易商态度谨慎，市场成交量少。上期所锌库存以及国内锌锭社会库存小幅回升。短期国内季节性需求走弱并未压制锌价继续上涨步伐，这反衬出主导锌价大幅上涨的供需紧平衡逻辑未发生改变，后市锌价震荡区间仍会进一步抬升。 运筹帷幄决胜千里www.bcqhgs.com6杭州市求是路8号公元大厦东南裙楼3-5层免责条款客户不应视本报告为作出投资决策的惟一因素。本报告中所指的投资及服务可能不适合个别客户，不构成客户私人咨询建议。本公司未确保本报告充分考虑到个别客户特殊的投资目标、财务状况或需要。本公司建议客户应考虑本报告的任何意见或建议是否符合其特定状况，以及（若有必要）咨询独立投资顾问。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议。在任何情况下，本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。若本报告的接收人非本公司的客户，应在基于本报告作出任何投资决定或就本报告要求任何解释前咨询独立投资顾问。