两融策略日报：重视价值蓝筹洼地

规范、专业、创新 请阅读最后一页重要免责声明1 华鑫证券·策略日报 证券研究报告·策略报告·鑫融讯·精品版  最新观点 A股国际化程度上升：A股估值优势，有助于吸引更多外资入场。国内股市国际化程度正不断提高，先有沪深港通，后有A股加入“MSCI”，在这样的趋势下，海外资金会持续不断的流入中国股市。MSCI越发临近，根据MSCI预计，“入摩”初始流入A股的资金约在170-180亿美元，若A股在未来完全纳入，资金流入会达到3400亿美元。A股国际化之路是大势所趋，虽然外资在短期内对A股投资风格更多起一种引导作用，但从更长期来看，则将会成为A股市场的重要投资者。而海外资金价值型的投资风格也会一定程度上影响A股市场的估值体系，从而使价值投资风格逐渐崛起。  主题追踪 昨日主题：上证50领涨，次新股活跃 1）保险：新华保险、中国太保领涨，催化剂：近期，上市险企陆续披露2017年度业绩报告，保险行业龙头企业更加聚焦长期保障型业务，提升业务品质，逐渐建立起续期拉动的保费增长模式。 2）上证50：中国联通、国泰君安领涨，催化剂：近期由于全球金融市场大幅波动，上证50标的出现连续调整后有企稳迹象。随着年报和一季报披露进入密集期，业绩“地雷”频发，而上证50标的业绩相对稳定。 3）次新股：长盛轴承、彩讯股份领涨，催化剂：次新股往往对大盘走势最敏感，上证综指运行在春节后新低关口，伴随着尾盘上证50强势反弹，次新股板块由于弹性高，业绩较好以及发布高送转的标的受到资金青睐。 今日关注：上证50、国产芯片  热股鉴赏 中国平安（601318）:业绩增长强劲，金融科技迅猛发展 主要逻辑和观点：公司是行业龙头企业，保险、银行、资管业务保持稳健发展，科技板块进入资本市场收获期。平安好医生，平安医保科技和陆金所搭乘行业东风，具有优质流量，且行业壁垒较高，看好后续价值爆发。建议投资者加以关注。  风险提示：宏观经济意外下滑、流动性紧缩加剧、行业政策低于预期。 图表 1：双融市场交易 双融市场交易 2018/04/20 2018/04/19 沪市 深市 全部A股 沪市 深市 全部A股 融资 期间净买入额（亿元） -26.35 -25.16 -51.52 -9.18 -10.69 -19.86 截止日余额（亿元） 5965.45 3894.92 9860.37 5991.81 3920.09 9911.89 融券 期间卖出量（亿股） 0.97 0.19 1.17 1.00 0.17 1.17 截止日余额（亿元） 42.27 12.28 54.55 43.46 12.83 56.29 资料来源：Wind，华鑫证券研发部 分析师： 严凯文 执业证书编号：S1050516080001 ：021-54967584 ：yankw@cfsc.com.cn 董冰华 执业证书编号：S1050515080001 ：021-54967581 ：dongbh@cfsc.com.cn 汤峰 执业证书编号：S1050513090001 ：021-54967580 ：tangfeng@cfsc.com.cn 2018年4月24日 两融策略 重视价值蓝筹洼地 规范、专业、创新 请阅读最后一页重要免责声明2 鑫融讯·精品版 (一) 策略观点 周一，上证综指全天弱势整理，收盘跌0.11%报3068.01点；深成指跌0.75%报10330.63点；创业板指跌1.67%报1753.05点，盘中一度跌3%。市场人气低迷，成交额不足4000亿元，创近两个月新低。 盘面上，券商、煤炭、保险、银行等板块轮番护盘，支撑上证50指数涨0.66%。科技类题材股普遍大跌，芯片股领跌，江丰电子、圣邦股份等多股跌停，中美贸易争端得到缓解，前期涨幅过高的芯片股应声回落；网络安全概念大跌，绿盟科技、任子行、航天信息跌停；苹果概念股表现低迷，欧菲科技、立讯精密跌停。朝鲜停止核导试验发展经济，东北本地股极为活跃，吉林高速、长白山、曙光股份、龙建股份、奥普光电涨停。中国联通受业绩利好涨停，带领5G概念有出色表现，科信技术、恒为科技、创意信息等涨停，欣天科技触及涨停。雄安板块高开低走，建科院跌停，京汉股份、浪潮信息、创业环保等多股跌幅超过7%。消息面上，雄安新区规划纲要获批。 个股方面，腾讯近4亿元受让7.14%公司股份，长亮科技涨停；深交所对参与炒作的8个账户采取监管措施，乐视网跌停；因环保问题再遭深交所关注，辉丰股份跌停；被爆违规排污，*ST三维连续4日跌停；*ST华泽连续22日一字跌停。 A股国际化程度上升：A股估值优势，有助于吸引更多外资入场。国内股市国际化程度正不断提高，先有沪深港通，后有A股加入“MSCI”，在这样的趋势下，海外资金会持续不断的流入中国股市。截至到2018年4月22日，沪股通累计资金净流入达到2299.44亿元，深股通去年年底开通，净流入额累计也已达到1913.98亿元，沪深港通的北上资金已经逐渐发展成A股不可或缺的部分，同时对部分标的已经能够形成趋势性影响。 此外根据数据显示，2018年以来，即使像1月底A股出现了大幅调整的行情，也无碍海外资金持续增配的A股市场的趋势。根据EPFR数据显示，2018年以来海外机构对A股持续增配，目前为止唯有1周是净流出，且最近几周净流入规模仍在扩大。2月份A股调整以来，EPFR数据显示海外机构增配A股接近93亿美元，此外海外资金持有境内股票占流通盘的比例，已经从2017年的1.54%上升至2.6%，我们预计截止到2018年年末这比例会上升至4%。综上所述，外资的持续流入已经形成趋势，对当下疲软的A股市场有望形成支撑，特别是价值蓝筹有望得到修复性行情。 另外，MSCI越发临近，根据MSCI预计，“入摩”初始流入A股的资金约在170-180亿美元，若A股在未来完全纳入，资金流入会达到3400亿美元。A股国际化之路是大势所趋，虽然外资在短期内对A股投资风格更多起一种引导作用，但从更长期来看，则将会成为A股市场的重要投资者。而海外资金价值型的投资风格也会一定程度上影响A股市场的估值体系，从而使价值投资风格逐渐崛起。 (二) 热股鉴赏 中国平安（601318）:业绩增长强劲，金融科技迅猛发展  公司发布2017年报，业绩大幅增长。2017年公司实现归属于母公司股东净利润890.88亿元、同比增长42.8%，净资产4，733.51亿元、较2016年末增长23.4%，总资产64，930.75亿元、较2016年末增长16.4%；公司寿险，资管，银行，财险和科技业务分别贡献当期母公司运营利润的55.0%，16.8%，14.2%，14.1%和4.0%，  保险业务结构优化。2017年，寿险及健康险业务的新业务价值为673.57亿元，同比增长32.6%。代理人渠道量和质都有大幅提升，新单保费及整体保费保持快速增长，代理人渠道实现新业务价值607.86亿元，同比增长31.0%，其中长期保障型业务新业务价值469.33亿元，在代理人渠道中占比77.2%。  综合金融齐头并进。银行方面，银行零售转型加速，零售业务营业收入同比增长41.7%，零售业务净利润同比增长68.3%。信托方面，2017 年，平安信托继续深入推动“财富+基金”转型，通过“财富管理、资产管理与投资投行”三大商业模式，打造资金端和资产端的行业龙头。证券方面，平安打造差异化 规范、专业、创新 请阅读最后一页重要免责声明3 鑫融讯·精品版 竞争优势，净利润同比仅略降4.2%，ROE达行业均值的1.3倍，表现优于行业。  金融科技迅猛发展。（1）陆金所控股作为中国领先的金融科技公司，在财富管理、消费金融、机构间交易等重要业务领域，继续保持快速发展，并首次实现整体盈利。截至2017年末，管理贷款余额2,884.34亿元，较年初增长96.7%；（2）金融壹账通致力于打造全球领先的战略赋能型金融科技服务平台，于2018年初完成首次融资，融资规模6.5亿美元，投后估值达74亿美元；汽车之家是中国领先的汽车互联网服务平台。（3）2017年，由于汽车生态圈的打造，作为汽车之家核心业务的媒体和销售线索业务取得显著增长，合计营业收入同比增长33.7% 。同时不断升级优化用户体验，流量持续增长；（4）平安医保科技于2018年初完成首次融资，融资规模11.5亿美元，投后估值达88亿美元；平安好医生完成首次公开发行股票前融资，融资规模4亿美元，投后估值达54亿美元，已递交香港上市申请。（5）平安好医生运营着全国最大规模的互联网医疗平台，累计为超过1.9亿用户提供健康管理服务，看好后续价值爆发。 总结：公司是行业龙头企业，保险、银行、资管业务保持稳健发展，科技板块进入资本市场收获期。平安好医生，平安医保科技和陆金所搭乘行业东风，具有优质流量，且行业壁垒较高，看好后续价值爆发。建议投资者加以关注。 (三) 两融标的券事件一览 图表 2：近期两融标的事件一览 证券代码 证券名称 事件类型 事件摘要 000333.SZ 美的集团 股权激励方案 拟授予的限制性股票数量2,501万股 000930.SZ 中粮生化 股权收购进行中 拟以发行股份的方式收购生化能源100%股权、生物化学 100%股权和桦力投资 100%股权 002233.SZ 塔牌集团 股票回购 回购金额：31500000CNY 002293.SZ 罗莱生活 股票回购 回购数量：190000股 002385.SZ 大北农 股权收购进行中 股东大会通过 002648.SZ 卫星石化 股权激励预案公告 拟授予2,420,000股限制性股票 002662.SZ 京威股份 业绩预告 2018年中报业绩预告，公司业绩首亏 002736.SZ 国信证券 配股预案公告 本次配股：10配2 600067.SH 冠城大通 业绩预告 2018年一季报业绩预告，公司业绩首亏 600297.SH 广汇汽车 股权激励预案公告 拟授予 8,300 万股限制性股票 600422.SH 昆药集团 股票回购 回购数量：20000股 002032.SZ 苏泊尔 股权收购完成 资产过户，交易完成 002073.SZ 软控股份 股票回购 回购金额：6590160CNY 002085.SZ 万丰奥威 股权收购进行中 拟购买浙江万丰实业有限公司51.02%股权.无锡雄伟精工科技有限公司95%股权 资料来源：Wind，华鑫证券研发部 (四) 未来一个月内两融标的解禁压力一览 未来一个月内，有大额限售股解禁压力的标的，融资买入风险相对较大，谨慎为之。 图表 3：未来一个月内限售股解禁一览（按解禁日期） 代码 简称 解禁日期 解禁数量(万股) 占A股总股本(%) 解禁股份类型 601718.SH 际华集团 2018-04-24 53,462.94 12.17% 定向增发机构配售股份 002176.SZ 江特电机 2018-04-26 2,995.01 2.04% 定向增发机构配售股份 001896.SZ 豫能控股 2018-04-27 7,424.34 6.45% 定向增发机构配售股份 规范、专业、创新 请阅读最后一页重要免责声明4 鑫融讯·精品版 600881.SH 亚泰集团 2018-05-02 70,521.37 21.71% 定向增发机构配售股份 600418.SH 江淮汽车 2018-05-02 44,587.49 23.55% 定向增发机构配售股份 002022.SZ 科华生物 2018-05-02 2,029.17 3.96% 定向增发机构配售股份 002154