机械军工：周报（第16周）-重视蓝筹公司的价值重估，国际油价逐渐回暖

1 本报告版权属于安信证券股份有限公司。 各项声明请参见报告尾页。 UTable_ Title 2015年04月17日 机械军工周报（第16周） 重视蓝筹公司的价值重估，国际油价逐渐回暖 1、 核心组合：闽福发A、中国重工、天地科技、巨星科技、机器人、光电股份、隆华节能、富瑞特装、四川九洲、南北车（重新加入中国重工） 2、 重点关注: 通达动力、长荣股份、南方汇通、海特高新、新研股份、日发精机、天奇股份、常发股份、南方泵业、开山股份、豪迈科技、宝德股份、厦工股份、中国船舶、中国卫星、广船国际、四创电子、恒泰艾普、惠博普、海得控制（加入宝德股份、惠博普）。 3、本期核心观点：均衡配臵，聚焦军民融合、工业4.0、环保、转型等方向。 工信部发布《军民融合深度发展2015专项行动实施方案》，军民融合上升为国家战略，军工信息化、新式武器列装、定价机制改革、民参军使很多企业显著受益，建议选择确定性高的公司。同时军工仍是牛市第一方阵，是15年国企改革重点，寻找确定性强的机会，估计几大集团将有显著改革动作，推荐闽福发A、通达动力、光电股份、四川九洲、海特高新、四创电子、常发股份等，大股票重点推荐中国重工、中直股份、中国卫星。 据媒体报道，发动机公司的筹备和专项可能呼之欲出，短期对产业链公司将有显著推动作用，最受益中航动力，主题弹性角度选择成发科技和中航动控。 路线图发布，‚一带一路‛进入实施阶段：28日发布《推动共建丝绸之路经济带和21世纪海上丝绸之路的愿景与行动》，标志着‚一带一路‛战略进入实质推进阶段。明确基础设施互联互通是‚一带一路‛建设的优先领域，涉及交通设施、能源基础合作、多领域投资以及合作机制、资金融通等全方位综合性细则。未来‚一带一路‛战略加速推进，有助于铁路设备、工程机械、能源设备等高端装备走向海外，短期主题为主，但是中长期值得重点关注。 从现有进展看，中俄高铁项目洽谈进展也在加快推进，有望2015年取得合作共识。后续铁路板块的机会集中于三个方面：海外进展顺利带来估值的提升、十三五规划能否超预期、以及动车组整车和零部件国产化加速，重点推荐中国北车/中国南车。同时重点关注高铁后运营维护市场及核心零部件国产化的神州高铁、博深工具、春晖股份、康尼机电。 北美地区的钻机数量已经下降近1/2，从供需关系来看，原油价格大幅下跌的风险已经很小，我们认为接下来国际原油价格将会逐渐震荡上升，15年底油价大概率能够回到70美元以上。我们认为现在可以左侧逐步战略配臵油服公司，重点推荐超跌的优秀标的：恒泰艾普、海默科技、江钻股份、吉艾科技。4月1日我国天然气价格正式并轨，随着合理的价格体系，充足的气源，和国家对环保的逐渐重视，我们认为天然气行业将在中国迎来快速发展，利好燃气公司和天然气装备公司，推荐富瑞特装、长百集团、金鸿能源、金卡股份。 4、上周行业涨幅：铁路设备板块涨幅较大。 上周机械行业上涨13.9%，国防军工行业上涨8.3%，同期沪深300指数上涨了5.8%。在细分子行业中，铁路设备板块涨幅为52.3%。我们重点关注的中国南车、中国北车、天广消防、中国重工涨幅61.1%、61.1%、33.2%、28.3%。 5、上周调研、重点报告邮件：行业推荐：船舶是国家意志的重点方向，重点推荐中国重工、中国船舶、广船国际。龙马环卫：环卫设备与服务一体化新兴崛起；天广消防：收购中茂园林及中茂生物，消防、园林及生态农业多元发展；闽福发A：并购南京长峰获批，军工信息化国家队平台起航；巨星科技：业绩符合预期，看好外延和智能业务拓展；四川九洲：定增收购完成，成功转型军工产业迎再次腾飞。 6、近期关注：国企整合改革进展，一带一路、工业4.0。 7、风险提示：新兴转型企业不达预期；宏观经济增速下行超预期。 Table_Bas eInf o 行业动态分析 证券研究报告 投资评级 同步大市-A 维持评级 铁路设备领先大市-A 环保设备领先大市-A 国防军工领先大市-A 智能装备领先大市-A 油气设备同步大市-A Table_ FirstSt ock 首选股票 目标价 评级 000547 闽福发A 35.00 买入-A 300024 机器人 65.00 买入-A 002023 海特高新 46.50 买入-A 600184 光电股份 60.00 买入-A 000801 四川九洲 33.15 买入-A 002444 巨星科技 25.00 买入-A 300263 隆华节能 30.00 买入-A 300228 富瑞特装 70.70 买入-A 601766 中国南车 14.00 买入-A 601299 中国北车 22.91 买入-A 600582 天地科技 24.90 买入-A Table_C hart 行业表现 资料来源：Wind资讯 Table_Au tho r 邹润芳 分析师 SAC执业证书编号：S1450514040001 zourf@essence.com.cn 021-68763702 王书伟 分析师 SAC执业证书编号：S1450511090004 wangsw@essence.com.cn 021-68763578 Table_C ontac ter 报告联系人 郑爱刚 010-66581621 zhengag@essence.com.cn Table_C ontac ter 朱元骏 021-68765053 zhuyj2@essence.com.cn Tabl e_Re por t 相关报告 机械:聚焦工业4.0和军民融合，重视传统行业公司价值重估 2015-04-12 机械:聚焦工业4.0和军民融合、环保等机会 2015-04-06 机械:一带一路持续推进，军民融合和工业4.0机会确定 2015-03-29 2 报告类型/股票名称 本报告版权属于安信证券股份有限公司。 各项声明请参见报告尾页。 1. 本周子行业主要观点 军工和国企改革、环保大时代，这三大主题是较为确定性的机会。另外建议均衡配臵蓝筹和优质成长，铁路关注海外进展和部件国产化。新经济需优中选优，传统行业整体机会增多：军工、高铁、智能装备是三大亮点，持续关注军工、铁路设备、智能装备等新兴产业优质个股。中国进入降息通道，我们认为对周期投资品估值有一定提升弹性，目前船舶、工程机械、机床等基本面下行风险很小，但15年基本面难有大改善，我们看好优质企业转型，逢低配臵。 路线图发布，‚一带一路‛进入实施阶段：28日发布《推动共建丝绸之路经济带和21世纪海上丝绸之路的愿景与行动》，标志着‚一带一路‛战略进入实质推进阶段。明确基础设施互联互通是‚一带一路‛建设的优先领域，涉及交通设施、能源基础合作、多领域投资以及合作机制、资金融通等全方位综合性细则。未来 ‚一带一路‛战略加速推进，有助于铁路设备、工程机械、能源设备等高端装备走向海外。 铁路设备：国内需求持续强劲，高铁走出去期待一轮高潮 未来两年，新线投产和车辆加密的拉动，国内设备需求稳定。改革开启铁路建设资金来源多元化；一带一路国家战略加快中国高铁开拓海外市场，打开行业增长新空间，后续铁路板块的机会集中于三个方面：海外进展顺利带来估值的提升、十三五规划能否超预期、以及动车组整车和零部件国产化加速，重点推荐中国北车/中国南车。同时重点关注高铁后运营维护市场及核心零部件国产化的神州高铁、博深工具、太原重工、春晖股份、康尼机电。特别提示重视高铁运营维护领域的龙头神州高铁。 工程机械：行业经历四年的漫长调整，产业链上下游厂商-经销商-最终客户销售/需求相对更加理性，过剩产能逐步去化；降息周期下，上市公司资产端边际改善，企业应收账款回款及现金流将好转；一路一带国家战略背景下，工程机械借船出海紧跟中国的建筑公司积极开拓国外市场，需求端将来也将开始改善；我们判断2015年需求端仍不会有大幅改善，但资产端边际改善，行业业绩最差季进行时，未来将有所改善，估值提升，从转型角度推荐厦工、三一、中联，建议逢低配臵。 国防军工：军工是牛市第一方阵。军工是15年国企改革的重点，寻找确定性较强的机会，估计几大集团将有显著改革动作，另外军民融合上升为国家战略，进度大幅加快，军工信息化、新式武器列装、定价机制改革、民参军将使很多企业显著受益，建议大家选择确定性高的公司。 军工是15年国企改革重点区域。建议大家选择确定性较高的公司，将获得阶段性估值溢价。另据媒体报道，发动机公司的筹备和专项可能呼之欲出，短期对产业链公司将有显著推动作用，最受益中航动力，主题弹性角度选择成发科技和中航动控。 军工主战装备：闽福发A、中国重工、中航飞机、哈飞股份等；资本运作：光电股份、中国卫星、航天机电、四创电子等；民参军：四川九州、海特高新、通达动力、常发股份等等。如果选择几个票：闽福发A、光电股份、海特高新、通达动力、四川九洲、四创电子、常发股份、中国卫星、哈飞股份。 工业4.0：工业4.0时代，智能装备和物联网相互融合，企业发力纵向和横向集成，除了工业，未来军事自动化和智能服务机器人是蓝海。2014年，中国已经成为全球最大的工业机器人消费国。预计2015年，中国机器人市场需求量将达到3万5千台， 3 报告类型/股票名称 本报告版权属于安信证券股份有限公司。 各项声明请参见报告尾页。 占全球总量的20%。智能制造下游应用广度和深度均不断提高, 应用范围从汽车及3C逐步拓展到医疗、橡胶、食品饮料、五金等领域，各领域机器换人需求旺盛；内资厂商依托工程师红利使系统集成性价比优，内资依托高端集成商有望实现后来居上，看好有核心能力的企业，军用及智能服务机器人将是下一片蓝海，规模超千亿规模。重点推荐机器人、巨星科技、海得控制、长荣股份，重点关注松德股份、东土科技、华昌达、博实股份、上海机电。 油气装备与服务：三桶油相继发布2014年年报，从统计数据可以看到，2014年三桶油勘探开发支出总额与2013年大体持平，但2015年勘探开发支出将明显下降，总额从2014年的大约4070亿下降16%至3430亿元左右。但通过行业调研我们发现2014年受反腐影响，各油田大量的工作并未实际展开，我们了解到中石油新疆地区西北局明年投资大体不变，塔里木下降约40亿元（20%左右）但主要是压缩地面工程部分，鄂尔多斯盆地长庆油田可能翻番，延长油矿下降大约20%，四川盆地投资增量主要来自页岩气勘探开发，因此总体看来，如果2015年三桶油能够正常开展现场工作，2015年的工作量将优于2014年。 北美地区钻机数目在本周下降到1034台，与去年同期2030台相比下降近1/2，从供需角度来看，我们认为油价大幅下跌的风险已经很小，接下来油价应该逐渐震荡上升，到15年中期能够逐渐企稳上行，15年底油价大概率能够回到70美元以上。关于业绩拐点：我们统计各个油服公司业绩14年普遍低于预期，我们认为15年第一季度业绩应该也不乐观，因为一季度油服的工作量普遍较少，到15年中报，我们认为业绩会逐渐改善，因为国内油服公司业绩主要受三桶油勘探开发支出影响，虽然我们预判三桶油15年开支有20%左右的下降，但14年反腐处于风口浪尖时候，民营企业很难拿到工作量，15年各大油田会开始正常作业，反腐挤出了部分灰色区域，优秀的民营油服企业工作量应该相比14年有改善。关于配臵，我们认为现在可以左侧逐步战略配臵油服行业，我们重点推荐超跌优秀标的：恒泰艾普、海默科技、江钻股份、杰瑞股份，惠博普，到1季报出来后可以加大配臵，我们判断中报将是行业业绩的最底部，下半年将迎来业绩改善（或拐点），建议年报1季报之后逐步加大配臵，静待行业复苏，逢低关注恒泰艾普、海默科技、江钻股份、杰瑞股份、吉艾科技、惠博普。 发改委宣布，4月1日起，我国天然气价格正式并轨。各省增量气最高门站价格每立方米下降0.44元，存量气最高门站价格每立方米上调0.04元，这也是我国价格改革中，首次大幅下调天然气价格。同时，今年将全面建立居民用气阶梯价格制度。目前我国天然气价格采用净回值法，上海作为中心城市，门站气价与替代能源联动，此次价改前上海存量气门站价格为2.84元/方，增量气门站价为