新力量NewForce总第3049期

新力量New Force 第一上海研究部research@firstshanghai.com.hk总第 3049 期 2018 年 04 月 17 日 星期二 第一上海证券有限公司 www.mystockhk.com 研究观点 【大市分析】 避无可避的临界点 【公司研究】 中国联塑（02128, 买入）：塑管龙头，增长确定，价值严重低估 美股每日资讯 Netflix（NFLX）、苹果（AAPL）、特斯拉（TSLA）、京东（JD） 评级变化 第一上海证券有限公司 香港中环德辅道中 71 号永安集团大厦 19 楼 咨询热线：400-882-1055 服务邮箱：Service@firstshanghai.com.hk 网址：www.mystockhk.com 新 旧新旧变动新旧变动新旧变动中国联塑2128买入 买入 9.228.0914%0.9880.9415%1.1171.0358%公司代码评级目标价(港元）2018年EPS(港元)2019年EPS(港元) 第一上海 新力量New Force - 2 - 本报告不可对加拿大、日本、美国地区及美国国籍人士发放 【大市分析】 首席策略师 叶尚志 852-25321549 Linus.yip@firstshanghai.com.hk 避无可避的临界点 4月16日，港股大盘跌幅再次扩大，恒指连跌第三日，单日下挫接近 500 点，30300的好淡分水线正受到考验。总体上，港股的阶段性稳定期已维持了有 6 个交易日，不宜失守 30300，否则中短期弱势将会再度浮现，后市有再次向下寻底的倾向。而从近期盘面的观察，正如我们早前指出，强势股如医药股、以及近日的水泥股和澳门博彩股，都先后出现了强势回吐，这个对盘面来说不是好现象，市场有运行至轮流炒、轮流避、甚至可能已到了避可无避的关键临界点，操作上建议要维持谨慎态度，等候跌出来的具值博率机会。 恒指连跌第三日并且扩大伸展跌幅，在盘中曾一度下跌 617 点低见 30191，美英法联手对叙利亚采取军事行动，但是亚太区股市表现冷静，估计港股的相对走差是受到内部因素影响所致，对此要格外留神关注。恒指收盘报 30316 点，下跌 493点或 1.6％，国指收盘报 12008 点，下跌 253 点或 2.06％。另外，港股主板成交金额回升至 1076 亿多元，但仍处偏低水平，而沽空金额有 132.9 亿元，沽空比例又再回升至 12.35％，空头有再次活跃蠢动起来。至于升跌股数比例是 441：1274，日内涨幅超过 10%的股票有 17 只，而日内跌幅超过 10%的股票有 12 只。 大盘仍处于由 3 月 21 日高点 31978 开展的反复向下趋势，也就是我们早前指出的年内第三波下打，估计这一波下打会来得更有后延性。在过去四周，大盘是逐步反复的被放下来了，而于此期间，盘面上是可以看到还有轮流炒的操作模式，但随着大市成交量逐步缩降、新增量资金未有再度流入的情况下，市场这种轮流炒的模式，亦已逐步沦为轮流避的状态。而到了目前，从近期盘面的观察，强势股如医药股、以及近日的水泥股和澳门博彩股，都先后出现了强势回吐，正如我们早前指出，这个对盘面来说不是好现象，市场有运行至轮流炒、轮流避、甚至可能已到了避可无避的关键临界点。 操作上，建议要维持谨慎态度，并且要做好风控。风控主要可以有两种模式方向，一是增加现金比例，二是通过换股来调控整体持仓风险。然而，正如上述的最新情况，市场可能已到了避可无避的关键临界点的话，风控的主线就可能要回到第一种，要考虑增持现金了。至于后续操作方面，也有两种可以关注的种类。一种是绩优强势股，如医药、内需消费、科技、以及教育等等，可以关注强势回整时的吸纳机会。第二种是基本面良好超跌股，如港交所(00388)、腾讯(00700)、比亚迪电子(00285)、中国平安(02318)、比亚迪股份(01211) 、华晨中国(01114)、以及万科企业(02202)等等，可以关注跌出来的博反弹机会。 第一上海 新力量New Force - 3 - 本报告不可对加拿大、日本、美国地区及美国国籍人士发放 【公司研究】 陈晓霞 + 852 2532 1956 xx.chen@firstshanghai.com.hk 行业 建筑材料 股价 6.19 港元 目标价 9.22 港元 (48.95%) 市值 192.04 亿港元 已发行股本 31.02 亿股 52 周高/低 6.56 港元/4.72 港元 每股净资产 5.20 港元 股价表现 中国联塑（2128, 买入）：塑管龙头，增长确定，价值严重低估 塑管行业龙头，盈利不断攀升 联塑作为国内最大的塑料管道管件供应商及内地领先的建材家居产业集团，拥有位于 16 个地区及海外国家的 22 个生产基地。2017 年，公司总营业收入同比增长18.2%至 203.6 亿元人民币，持有人应占净利同比增长 19.6%至 22.93 亿元，每股基本盈利 0.74 元，期末每股派息 0.15 元人民币。其中，塑料管道系统收入同比增长 22.8%至 181.1 亿元；建材家居产品收入同比增长 34%至 13.6 亿元；领尚环球之家收入 3.3 亿元人民币；环保收入同比增长 38%至 1.8 亿元人民币。 行业发展向好，产能扩大，产能利用率提升 截至 2017 年底，公司年设计产能增长至 240 万吨，平均产能利用率持续升高至83.8%，2018 年，公司预计仍将继续增加设计产能 15-20 万吨，2019 年仍有台州、福建等地有新产能等待释放。随着不断提高自动化及智能化生产，今年平均产能利用率有望继续攀升。伴随各种能源及环保等政策的推出，多项大型市政工程及城市基础建设项目得到展开，持续给塑料管道系统带来需求。房地产行业集中度不断升高，前 100 名房地产商中超过一半和公司建立稳定的战略合作关系。此外，民用产品除传统地产业务外，还包括新农村建设及保障性住房等业务。 环保、家装业务多管齐下 2018 年公司将继续通过广州环保公司提供设计、环评、咨询服务及通过并购和合作增加固废、危废业务及大气治理、环境监察等业务。同样增速显著的建材家居产品业务将紧随新型城镇化机遇，致力拓宽产品范围。 领尚环球之家已完成前期土地储备 2017 年公司已基本完成海外土地储备等前期投资，未来进入施工建设阶段后，资本开支预计会比过去两年有所缩减，2018 年计划海外资本开支 6-13 亿元。 提升目标价至 9.22 港元，维持买入评级 公司具有突出的规模优势，近年来致力于工厂智能化改造，成本优势明显。中国的城镇化建设为公司提供广阔的市场空间，我们认为公司未来盈利增长确定性较高。预计 18/19/20 年公司营收分别为 246 亿、278 亿及 300 亿元人民币，净利约26 亿、30 亿及 32 亿元人民币。提升未来 12 个月的目标价至 9.22 港元，相当于2018 年 9 倍 PE，1.5 倍 PB，维持买入评级。 图表1: 盈利预测 资料来源：公司资料、第一上海预测 01234567截止12月31日 16年实际 17年实际 18年预测 19年预测 20年预测营业额（百万人民币）17,22120,36024,56327,82230,032变动（％）12.8218.2320.6413.277.94净利润（百万人民币）1,9222,2942,6092,9553,208每股盈余（人民币元）0.620.740.840.951.03变动（％）18.8419.6113.7713.268.59市盈率@6.19港元（倍）8.26.96.05.34.9每股股息（人民币元）0.150.180.210.240.26股息现价比率（％）2.83.33.84.34.6 第一上海 新力量New Force - 4 - 本报告不可对加拿大、日本、美国地区及美国国籍人士发放 【美股每日资讯】 Netflix（NFLX）、苹果（AAPL）、特斯拉（TSLA）、京东（JD） Netflix（NFLX）：第一季度净利润 2.90 亿美元 同比增长 63% 营收为 37.01 亿美元，与去年同期的 26.37 亿美元相比增长 40.4%，略微超出分析师此前预期。总流播放服务营收为 36.02 亿美元，高于去年同期的 25.16 亿美元。其中，美国国内的总流播放服务营收为 18.20 亿美元，高于去年同期的 14.70 亿美元；国际市场上的总流播放服务营收为 17.82 亿美元，高于去年同期的 10.46 亿美元。 净利润为 2.90 亿美元，与去年同期的 1.78 亿美元相比增长 63%；每股摊薄收益为0.64 美元，高于去年同期的 0.40 美元，符合分析师此前预期。 全球流播放服务用户人数净增加了 741 万人，较上年同期增长了 50%，超出该公司635 万人的预期。其中，美国新增用户人数为 196 万人，相比之下去年同期为 142万人；国际新增用户人数为 546 万人，相比之下去年同期为 353 万人。截至第一季度末为止，Netflix 的全球流播放服务用户总数达到了 1.250 亿人，相比之下截至2017 年第一季度末为 9875 万人；Netflix 的全球付费流播放服务用户总数达到1.189 亿人，相比之下截至 2017 年第一季度末为 9436 万人。 对于当前的 2018 财年第二季度，Netflix 预计其新增流播放服务用户人数将达 620万人，其中美国市场上的新增用户人数预计将达 120 万人，国际市场上的新增用户人数预计将达 500 万人。 苹果（AAPL）：三星下个月开始为新一代 iPhone X 系列生产 OLED 显示屏 据国外媒体报道，三星从下个月开始为苹果新一代的 iPhone X 和 iPhone X Plus新机生产 OLED 显示屏。该报告称，三星从今年 5 月开始启用生产线，并计划在 6月将生产能力提高一倍。与以往在 6 月底或第三季度才开始生产不同，这次三星似乎将自己的生产计划提前了一个月。 从这次报告内容来看，进一步印证了之前的传闻。消息称苹果在 2018 年会同时发布三款新 iPhone，其中包括现款 iPhone X 的继任者、和一款屏幕更大的 iPhone X Plus，两款机型都采用了 OLED 显示屏。另外还有一款配备 LCD 屏幕的中端型号，而三款新 iPhone 均采用 Face ID 面部识别功能。新一代 iPhone 将在今年 9 月与我们见面，并且从 10 月开始接受预订。 今年的三款新 iPhone 与去年发布的 iPhone 8、iPhone 8 Plus 和 iPhone X 形成了鲜明的对比。虽然都是在 9 月举办发布会，但 iPhone 8 和 iPhone 8 Plus 从 9 月15 日，也就是发布会举办的一周之后就开始接受预订。但 iPhone X 则直到 10 月27 日才开始预订，整整晚了一个半月。 外界认为，去年 iPhone X 的推迟上市主要压力来自于产能问题，尤其是为 Face ID提供硬件保障的 TrueDepth 组件。不过目前来看这个问题已经得到了解决，不会给2018 年新一代 iPhone 的生产带来影响。因此今年秋天，用户可以更容易的购买到苹果的新产品，当然很有可能与以往一样，第一批上市的机型仍然会非常抢手，因此想要第一时间入手新 iPhone 的用户需要提前做好准备。 第一上海 新力量New Force - 5 - 本报告不可对加拿大、日本、美国地区及美国国籍人士发放 特斯拉（TSLA）：弗里蒙特工厂再度暂停生产 Model 3 时间四到五天 4 月 17 日，特斯拉在事先没有预警的情况下宣布，加州弗里蒙特(Fremont)工厂暂停生产 Model 3 汽车。事实上，今年二月，该工厂也曾宣布暂停生产 Model 3。 特