恒生指數表現 資料來源：彭博信息 指數表現 香港股市收市1天1個月6個月12個月恒生指數26,147.690.1%-0.2%-14.0%-9.5%恒生中國企業指數10,641.480.1%2.4%-12.4%-8.1%成交金額 (百萬港元)97,326.4819.8%26.7%1.9%-15.5%海外市場道瓊斯工業平均指數26,180.302.1%-1.2%7.5%11.1%納斯達克指數7,570.752.6%-2.1%4.2%11.5%上證綜合指數2,641.34-0.7%-2.8%-16.5%-22.7%深圳證券交易所成分指數7,752.04-0.5%-3.8%-27.6%-32.3%商品及外匯市場原油期貨價格 (美元)61.730.1%-16.9%-10.6%8.7%黃金期貨價格 (美元)1,226.50-0.2%3.2%-6.6%-4.5%波羅的海乾散貨指數1,395.00-2.3%-8.8%-2.6%-6.1%美元兌每一單位歐元1.14-0.3%-0.4%-3.8%-1.4%日圓兌每一單位美元113.61-0.2%-0.6%-4.0%0.1%離岸人民幣兌每一單位美元6.923-0.1%0.1%-8.1%-4.2%變幅(%) 市場回顧 恒生指數升0.1%，收市報26,147。國企指數升0.1％。重磅股騰訊（700）和友邦保險（1299）分別上漲0.5%和1.8%。匯豐（5）跌0.2%。博彩，航空和煤炭股跑贏大市。金沙中國（1928）和銀河娛樂（27）升0.4％-0.7％。國航（753）和中國神華（1088）上漲1.7％-1.9％。 消費，汽車，電力，保險，中資銀行和地產股缺乏明確的方向。萬洲國際（288），申洲國際（2313）和恆安（1044）飆升1.3％-2.0％，中國旺旺（151）下跌0.2％。吉利汽車（175）和長城汽車（2333）跌3.9％-4.9％，而廣汽（2238）上漲3.4％。華潤電力（836）跌1.7％，華能國際（902）上漲0.7％。眾安在線（6060）上漲3.0％，新華保險（1336）下挫1.7％。萬科（2202）和世茂房地產（813）上漲1.5％-1.7％。中國恆大地產（3333）和龍光地產（3380）跌0.8％-1.0％。郵儲銀行（1658）上漲1.6％，而民生銀行（1988）下跌0.7％。 香港銀行，證券和電信股跑贏大市。中銀香港（2388）和恆生銀行（11）下跌0.7％-1.2％。中國移動（941），中國聯通（762）和中國電信（728）分別下跌1.3％，0.8％和0.5％。國企指數中的五隻證券股平均下跌1.7％，其中銀河證券（6881）下跌3.3％。我們預計恒生指數短期內波幅較大。 2018年11月8日 我們預計恒生指數短期內波幅較大 市場焦點 代號股票名稱 中國中藥 570 HK Equity評級目標價市值 (十億港元) 52週高 / 低 ($)流通量 (%)3個月平均成交金額 (百萬港元)買入$6.70 26.6 3.84 - 7.5755.6%83.6 利潤增長勢頭維持強勁，估值吸引 –維持買入中國中藥（570） 自本行於8月27日建議買入後，中國中藥 (570, $5.28）的股價累計下跌12.4%，同期恒生指數下跌5.5%。本行認為股價跑輸大市的原因是由於在國家政策要求藥物減價下，市場在過去兩個月持續拋售醫藥行業相關的股份以及市場對中藥原材料成本上升將擠壓公司利潤率存在擔憂。然而我們認為行業走勢喘定見底，短期內反彈空間仍然存在。我們維持看好公司前景並相信中國中藥將受益於 1）快速的行業發展; 2）產品渠道快速擴張至更多的醫院; 3）隨著越來越多省份把中藥配方顆粒納入醫保中，中藥配方顆粒的滲透率將持續提高。 稍作回顧，中國中藥的中期收入及淨利潤增長勝市場預期。 收入和淨利潤分別增長40.1％和27％至人民幣34.9億元和人民幣7.6億元。 其中1）中藥配方顆粒，2）成藥和3）中藥飲片的收入分別增長37.2％，14.1％和245.3％至人民幣34.9億元，人民幣13.1億元和人民幣6.395億元。上半年毛利達人民幣29.3億元，同比增長35.1％，而去年同期約為人民幣21.7億元。 毛利率在2018年上半年下跌1.9個百分點至53.7％，主要是由於中藥飲片業務貢獻較高，而其毛利率低於其他業務。 公司設定其2020年目標為中藥配方顆粒的收入達人民幣200億元，及中藥飲片達50億，這意味著整體收複合年增長率可達20％至30％。 我們繼續對中藥配方顆粒市場持積極態度。我們估計公司 2018 和 2019 年的盈利預測分別為 14.9 億元人民幣和 18.3 億元人民幣，同比增長約 26.9％和 23.1％。2018 年和 2019 年每股收益分別預計為 0.307 元人民幣和 0.370 元人民幣。公司現時股價對應 2018 年 15.2 倍 及 2019 年市盈率 12.6 倍，我們認為中國中藥目前的估值對長期投資者處於吸引水平。本行重申對中藥配方顆粒市場持積極及長期樂觀看法，並建議投資者買入中國中藥並作中長期持有。本行維持中國中藥 6 個月的目標價為$6.7 元，基於 16 倍 2019 年市盈率。 資料來源：彭博資訊，茂宸證券 圖1: 1年股價圖 技術點評 代號買入$5.83 $6.41 $7.78 $5.54 16.2 18.4%42 73 109%57%28.5X6.37X-92%10天移動平均線$5.44 20天移動平均線$5.46 100天移動平均線$6.60 保力加通道 (上)$5.89 保力加通道 (下)$5.03 14天RSI 48.1 綠城服務2869 HK Equity止蝕價淨負債 (現金) 比率彭博預期市盈率 / 市淨率成交額 vs 5天及30天成交額技術指標公司名稱評級 / 前收市價市值 (十億港元) / 流通量成交額 / 30日平均 (百萬)茂宸目標價 / 彭博目標價 代號買入$7.16 $7.88 $8.10 $6.80 268.6 100.0%80 160 54%50%15X1.41X9%10天移動平均線$6.93 20天移動平均線$6.91 100天移動平均線$6.65 保力加通道 (上)$7.16 保力加通道 (下)$6.65 14天RSI 61.9 中國中車1766 HK Equity止蝕價淨負債 (現金) 比率彭博預期市盈率 / 市淨率成交額 vs 5天及30天成交額技術指標公司名稱評級 / 前收市價市值 (十億港元) / 流通量成交額 / 30日平均 (百萬)茂宸目標價 / 彭博目標價 資料來源：彭博資訊， 茂宸證券 近期推介股份 發表日期 推介股票 推薦重點 評級(目標價) 26/10/2018 華虹半導體 （1347） 長期增長前景依然看好，維持買入華虹半導體(1347) • 股價跑輸大市主要受全球半導體行業放緩影響。根據IHS Markit的預測，全球半導體市場的收入增長預計將從2018年的15.8％放緩至2019年的4.4％和2020年的4.3％ • 我們對華虹半導體持樂觀看法，因為該公司依賴快速增長的國內市場，而中國政府亦積極支持半導體行業的發展 買入($16.0) 29/10/2018 昆侖能源 （135） 受益於中國可持續的液化天然氣消費增長，建議買入昆侖能源（135） • 我們預計從2018年到2025年液化天然氣進口量將達到約13％的複合年增長率 • 昆侖能源將受惠於該行業大趨勢，其領先的行業地位使其液化天然氣加工與儲運業務將受益於持續的液化天然氣進口增長 買入($10.7) 30/10/2018 中交建 （1800） 三季度業績可能是股價短期內的催化劑 - 維持中交建(1800) 的買入評級 • 股價跑贏大市主要是市場認為中國將于第四季度增加基礎設施投資 • 為了抵消中美貿易戰緊張局勢的影響和維持經濟增長，本行相信中國在第四季度將大幅增加基礎設施投資，這明顯對中交建有利 買入($10.0) 31/10/2018 中國東方集團 （581） 同行第3季度業績仍然良好: 維持買入中國東方集團（581） • 同行三季度業績顯示行業利潤仍維持在相對較高的水平 • 預計中國東方集團的第3季度淨利潤同樣達到人民幣20億元以上，並預期公司在11月中旬公佈其第三季度數據 買入($9.50) 1/11/2018 世茂房地產 （813） 基本因素仍然穩固，維持買入世茂房地產(813)之建議 • 本行預測世茂今年合同銷售額將超過人民幣1,500億元(首九個月為人民幣1,208億元)，按年增長50％，較公司目標人民幣1,400億元高7%。 • 現價相當於5.0倍2018年市盈率和0.7倍2018年市帳率，估值吸引。 買入($21.9) 2/11/2018 新天綠色 （956） 市場對公司的盈利預測將向上修正 ，維持買入新天綠色（956） • 2018年首九個月淨利潤為人民幣939.4百萬元，同比增長58.4％，優於市場預期。市場對公司的盈利預測將在短期內向上修正 • 目前價格相當於 4.7 倍 2019 年市盈率及 0.62 倍 2019 年市淨率，相對於其超過 14% 的 ROE，估值仍然偏低 買入($2.62) 5/11/2018 銀河娛樂 （27） 估值低於歷史平均值 - 維持買入銀河娛樂（27） • 股價跑輸大市的原因是投資者憂累澳門的博彩收入增長放緩。澳門博彩收入的按年增長率於今年首8個月的17.5％，放緩至9月份的2.8%和10月份的2.6% • 2019年市場共識的增長率已下調至低個位數。然而，本行相信港珠澳大橋通車後有助改善澳門博彩業的長遠盈利前景 買入($57.9) 6/11/2018 新奧能源 （2688） 新奧能源(2688)：股價回調至合理水平，長線大趨勢不變；維持買入評級 • 我們預計從2018年到2025年國內天然氣產量將達到近6％的複合年增長率，液化天然氣進口量將達到約13％的複合年增長率 • 我們對新奧能源維持長期看好的觀點，這主要基於行業仍處於穩定增長階段及高可預見性 買入($79.4) 7/11/2018 雅生活服務 （3319） 股價深度調整後估值變得吸引 –維持買入雅生活服務（3319） • 本行認為股價跑輸大市的原因是投資者憂累中國明年嚴格徵收社保費後將會大幅增加雅生活服務的員工福利開支 • 股價在過去三個月已下跌約30％，本行認為現價已充份反映新政策對明年盈利的影響 買入($14.0) 權益披露 分析員核證 分析員(等)謹此聲明，本報告所表達意見均準確反映分析員(等)對任何及一切所述公司及其證券之個人見解。有關分析員(等)之報酬部分以茂宸證券有限公司(“茂宸證券”)，連同其聯營公司及附屬公司(統稱“茂宸金融集團”)之盈利水準為基礎支付，當中包括投資銀行服務收益。 分析員披露事項 財務權益: 分析員(等)及其有聯繫者並無持有與報告中論述的上市法團有關的財務權益。 相關關係: 分析員(等)及其有聯繫者並無於報告中論述的上市法團擔任高級人員。 茂宸金融集團之財務權益及商務關係 茂宸金融集團可能隨時就本報告所述任何證券(或其衍生工具)進行莊家活動，或可能作為委託人或代理人作出購買或出售。茂宸金融集團亦有可能擁有與報告中論述的上市法團有關的財務權益，包括在有關證券及/或期權、期貨或其他衍生工具上持有長倉或短倉。同樣地，茂宸金融集團，包括其雇員及高級人員，隨時有可能擔任或曾擔任本報告中所述的上市法團的高級人員，董事或顧問。茂宸金融集團亦有可能在過去十二個月內不時招攬，提供或曾提供投資銀行服務，包銷或其他服務(包括作為顧問、經理人、包銷商或借貸人)予本報告中所述的上市法團。 關聯關係 茂宸金融集團是茂宸集團控股有限公司(香港交易所上市編號：00273)的全資附屬機構。有關資料可於香港交易所網頁獲取 (http://ww