金融衍生品研究·国债 兴证期货.研发产品系列 股市走强叠加资金面偏宽松，期债高开小幅收跌 2018年10月31日星期三 内容提要  行情回顾 昨日2年期国债期货主力TS1812合约报99.61元，涨0.005或0.01%，成交249手。国债期货下季TS1903合约报99.505元，跌0.105或0.11%，成交0手。国债期货隔季TS1906合约报98.895元，跌0.41或0.41%，成交0手。5年期国债期货主力TF1812合约报98.35元，跌0.015或0.02%，成交5532手。国债期货下季TF1903合约报98.28元，跌0.06或0.06%，成交271手。国债期货隔季TF1906合约报97.54元，跌0.805或0.82%，成交0手。10年期国债期货主力T1812合约报95.75元，跌0.05元或0.05%，成交32337手。国债期货下季T1903合约报95.695元，跌0.045或0.05%，成交189手。国债期货隔季T1906合约报94.29元，跌1.55或1.62%，成交0手。  后市展望及策略建议 昨日国债期货早盘小幅高开后冲高回落转跌，午盘跌幅有所扩大，临近尾盘跌幅收窄；现券方面，大多数期限现券收益率小幅上行，其中10年期上行0.5bp至3.5161%，IRS微幅上行。昨日早盘央行暂停公开市场操作，净回笼1200亿元，大多数期限资金利率下行，资金面维持偏宽松；期债早盘随着股市波动而冲高回落，午盘随着国内股市的回升而跌幅有所扩大，尾盘小幅收跌。操作上，长期投资者前多单持有，短期投资者关注日内波动或轻仓多TF空T持有，仅供参考。 兴证期货.研发中心 金融研究团队 刘文波 从业资格编号：F0286569 投资咨询编号：Z0010856 尚芳 从业资格编号：F3013528 投资咨询编号：Z0013058 高歆月 从业资格编号：F3023194 联系人 尚芳 021-20370946 shangfang@xzfutures.com 日度报告 日度报告 1. 市场行情和宏观高频数据 1.1国债期货行情和关键期限国债收益率 从主力合约来看，主力TS1812合约结算价为99.605元，成交249手，持仓2907手，较前一交易日减仓65手；TF1812合约结算价为98.345元，成交5532手，持仓18044手，较前一交易日减仓392手；主力T1812合约结算价为95.725元，成交32337手，持仓66370手，较前一交易日增仓163手。 图1：国债期货行情 品种TF1812TF1903TF1906开盘价98.37598.3750.000收盘价98.35098.28097.540最高价98.41098.3950.000最低价98.26098.2800.000结算价98.34598.28098.325涨跌-0.015-0.060-0.805涨跌幅（%）-0.02-0.06-0.82成交量5,5322710持仓量18,0443650仓差-3922680品种T1812T1903T1906开盘价95.82095.7750.000收盘价95.75095.69594.290最高价95.87095.7900.000最低价95.59595.5500.000结算价95.72595.67595.765涨跌-0.050-0.045-1.550涨跌幅（%）-0.05-0.05-1.62成交量32,3371890持仓量66,3701,7100仓差163850品种TS1812TS1903TS1906开盘价99.6500.0000.000收盘价99.61099.50598.895最高价99.6500.0000.000最低价99.5650.0000.000结算价99.60599.61099.305涨跌0.005-0.105-0.410涨跌幅（%）0.01-0.11-0.41成交量24900持仓量2,907448仓差-6500 数据来源：Wind，兴证期货研发部 日度报告 国债现券方面，1Y期国债收益率变动-1.49bp至2.8054%，2Y期国债收益率变动-1.26bp至2.933%，3Y国债收益率变动-0.94bp至3.1385%，5Y期国债收益率变动-0.46bp至3.308%，10Y期国债收益率变动0.5bp至3.5161%。 图2：关键期限国债收益率 数据来源：Wind，兴证期货研发部 10年期国开债收益率变动0.26bp至4.0698%，国开国债利差变动0.5bp至55.87bp。 图3：10年期国开债收益率和国开国债利差 数据来源：Wind，兴证期货研发部 2.00002.50003.00003.50004.00004.50002017-01-032017-02-032017-03-032017-04-032017-05-032017-06-032017-07-032017-08-032017-09-032017-10-032017-11-032017-12-032018-01-032018-02-032018-03-032018-04-032018-05-032018-06-032018-07-032018-08-032018-09-032018-10-03中债国债到期收益率:1年中债国债到期收益率:2年中债国债到期收益率:3年中债国债到期收益率:5年中债国债到期收益率:10年4050607080901001101201303.50003.70003.90004.10004.30004.50004.70004.90005.10005.3000中债国开债到期收益率:10年国开10Y-国债10Y（右） 日度报告 1.2美债收益率和中美利差 前一交易日美国10年期国债收益率变动3.8bp至3.123%，中美利差变动-3.8bp至39.81bp。 图4：美债收益率和中美利差 数据来源：Wind，兴证期货研发部 1.3人民币汇率 美元兑人民币中间价变动197bp至6.9574，美元兑人民币收盘价变动53bp至6.9613。 图5：人民币汇率 数据来源：Wind，兴证期货研发部 204060801001201401601802001.30001.80002.30002.80003.30003.80002015-01-022016-01-022017-01-022018-01-02美国国债到期收益率:10年中美利差：10Y6.20006.30006.40006.50006.60006.70006.80006.90007.00002017-01-032017-02-032017-03-032017-04-032017-05-032017-06-032017-07-032017-08-032017-09-032017-10-032017-11-032017-12-032018-01-032018-02-032018-03-032018-04-032018-05-032018-06-032018-07-032018-08-032018-09-032018-10-03美元兑人民币中间价美元兑人民币开盘价美元兑人民币收盘价 日度报告 1.4资金利率 银行间质押式回购利率1D变动-27.71bp至1.5824%，7D变动-3.59bp至2.6163%，14D变动-35.52bp至2.689%，1M变动-100.18bp至2.9004%。 图6：质押式回购利率(R) 数据来源：Wind，兴证期货研发部 上海银行间同业拆借利率1D变动-28.6bp至1.566%，7D变动-1.1bp至2.598%，14D变动-1.1bp至2.64%，1M变动-0.9bp至2.663%，3M变动-0.1bp至2.957%。 图7：上海银行间同业拆借利率(shibor) 数据来源：Wind，兴证期货研发部 0.00001.00002.00003.00004.00005.00006.00007.00008.00002017-01-032017-02-032017-03-032017-04-032017-05-032017-06-032017-07-032017-08-032017-09-032017-10-032017-11-032017-12-032018-01-032018-02-032018-03-032018-04-032018-05-032018-06-032018-07-032018-08-032018-09-032018-10-03R001R007R014R021R1MR2MR3M1.80002.30002.80003.30003.80004.30004.80005.30002017-01-032017-02-032017-03-032017-04-032017-05-032017-06-032017-07-032017-08-032017-09-032017-10-032017-11-032017-12-032018-01-032018-02-032018-03-032018-04-032018-05-032018-06-032018-07-032018-08-032018-09-032018-10-03SHIBORO/NSHIBOR1WSHIBOR2WSHIBOR1MSHIBOR3M 日度报告 1.5宏观高频指标 猪肉全国平均价变动0.00元至23.54元，猪肉批发价变动-0.22元至19.68元。 图8：猪肉价格 数据来源：Wind，兴证期货研发部 NYMEX原油活跃合约结算价变动-0.86美元至66.18美元，ICE布油活跃合约结算价变动-1.42美元至75.95美元，ICEWTI原油活跃合约结算价变动-0.00美元至67.04美元。 图9：原油价格 数据来源：Wind，兴证期货研发部 1315171921232527293133平均价:猪肉:全国批发平均价:猪肉(白条猪)0.000020.000040.000060.000080.0000100.0000120.0000140.0000NYMEX原油ICE布油ICE WTI原油 日度报告 2. 价差跟踪和CTD券 2.1国债期货价差 5年期国债期货主力合约和10年期国债期货主力合约结算价价差变动0.055元至2.62元；5年期国债期货跨期价差变动0.04元至0.065元，10年期国债期货跨期价差变动-0.01元至0.05元。 表1：跨品种和跨期价差跟踪表 数据来源：Wind，兴证期货研发部 日度报告 2.2国债期货CTD券 表2：TS1812活跃可交割券 序号代码到期收益率剩余期限转换因子久期IRR基差成交量（亿）1160002.IB3.15002.2110