资金面收敛叠加股市走强，期债收跌

本报告中的信息均来源于已公开的资料，我公司对这些信息的准确性及完整性不作任何保证，不保证该信息未经任何更新，也不保证本公司做出的任何建议不会发生任何变更。在任何情况下，报告中的信息或所表达的意见并不构成所述品种买卖的出价或询价。投资者据此投资，风险自担。未经我司书面授权，任何人不得对本报告进行任何形式的发布、复制或对本报告进行有悖原意的删节和修改。期市有风险 入市需谨慎！ 2021年8月24日星期二 国债早报 发展研究中心宏观金融组 陈俊州： 020-88818017 chenjunzhou@gf.com.cn 投资咨询资格：Z0014862 [期债主要观点] 【市场表现】 国债期货全线收跌，10年期主力合约跌0.15%，5年期主力合约跌0.07%，2年期主力合约跌0.02%。银行间主要利率债收益率上行1-2bp，截至16:35，10年期国开活跃券210205收益率上行1bp报3.2275%，10年期国债活跃券210009收益率上行1.25bp报2.8625%。 【资金面】 公开市场方面，央行开展了100亿逆回购操作，同时有100亿逆回购到期，完全对冲到期量。资金面方面，银行间资金面有所收敛，主要回购利率小幅上行，其中隔夜加权利率上行逾11bp报在2.16%附近。本周地方债发行量依然偏高，8月总体发行量较7月显著提高，供给放量使资金面承压。 【政策面】 昨日，央行召开金融机构货币信贷形势分析座谈会，会议指出，要统筹做好今明两年宏观政策衔接，保持货币政策稳定性，增强前瞻性、有效性，把服务实体经济放到更加突出的位置，以适度的货币增长支持经济高质量发展，助力中小企业和困难行业持续恢复，保持经济运行在合理区间。易纲强调，要增强信贷总量增长的稳定性，保持货币供应量和社会融资规模增速同名义经济增速基本匹配；促进实际贷款利率下行，小微企业综合融资成本稳中有降。政策表述显示，未来促信贷、宽信用、稳增长或为主要政策目标，结合近期地方债放量，社融有望被拉动。 【消息面】 昨日股市和商品联袂走强，上证指数收涨1.45%报3477.13点，深证成指涨1.98%，创业板指涨超百点或3.16%；商品收盘多数上涨，动力煤、焦炭、焦煤集体封涨停。市场风险偏好有所上升，日内压制债市情绪。 【操作建议】 市场要闻 1. 央行召开金融机构货币信贷形势分析座谈会指出，全球疫情仍在持续演变，外部环境更趋严峻复杂，国内经济恢复仍然不稳固、不均衡，保持信贷平稳增长仍需努力。要统筹做好今明两年宏观政策衔接，保持货币政策稳定性，增强前瞻性、有效性，把服务实体经济放到更加突出的位置，以适度的货币增长支持经济高质量发展，助力中小企业和困难行业持续恢复，保持经济运行在合理区间。 2. 商务部部长王文涛表示，随着防疫物资出口等“一次性因素”逐步消退，下半年外贸增长正逐步放缓，明年外贸形势可能很严峻。 交易提示  2年 期 主 力 合 约 为TS2112，5年期主力合约为TF2112，10年期主力合约为T2112。  TS2112合约交易所最低交易保证金为0 .5 %，TF2112合约交易所最低交易保证金为1%，T2112保证金为2%。  TS2112涨跌停板为±0 .5%，TF2112涨跌停板为±1 .2 %，T2112涨跌停板为±2%。 资金面收敛叠加股市走强，期债收跌 本报告中的信息均来源于已公开的资料，我公司对这些信息的准确性及完整性不作任何保证，不保证该信息未经任何更新，也不保证本公司做出的任何建议不会发生任何变更。在任何情况下，报告中的信息或所表达的意见并不构成所述品种买卖的出价或询价。投资者据此投资，风险自担。未经我司书面授权，任何人不得对本报告进行任何形式的发布、复制或对本报告进行有悖原意的删节和修改。期市有风险 入市需谨慎！ 2021年8月24日星期二 国债早报 根据央行金融机构货币信贷形势分析座谈会表态，增强信贷总量增长、结构性支持小微企业是政策着力的目标之一。结合政府债放量，社融或经历筑底后反弹的过程，宽信用的预期可能发酵。关注美联储在央行年会的表态、8月金融数据。操作上建议暂时维持观望。 本报告中的信息均来源于已公开的资料，我公司对这些信息的准确性及完整性不作任何保证，不保证该信息未经任何更新，也不保证本公司做出的任何建议不会发生任何变更。在任何情况下，报告中的信息或所表达的意见并不构成所述品种买卖的出价或询价。投资者据此投资，风险自担。未经我司书面授权，任何人不得对本报告进行任何形式的发布、复制或对本报告进行有悖原意的删节和修改。期市有风险 入市需谨慎！ 2021年8月24日星期二 国债早报 [期债复盘] 国债期货走势行情数据（成交-手；持仓-手）合约收盘涨跌幅成交△成交持仓△持仓TS2109100.825-0.025%1,258-23410,965-822TS2112100.690-0.025%6,331-1,90818,185551TS2203100.550-0.005%63-393535TS合计7,652-2,18129,503-266TF2109101.180-0.069%2,760-37718,751-1,180TF2112100.890-0.069%22,196-3,49751,5311,495TF2203100.595-0.055%15-183087TF合计24,971-3,89270,590322T2109100.170-0.130%6,198-3,04625,103-2,273T211299.845-0.150%53,560-3,138127,340-39T220399.535-0.145%2809188190T合计60,038-6,093153,324-2,2222021/8/23 2021/8/23等级代码票面收益率到期日净价收益率(%)IRR(%)期现价差基差最廉200009.IB2.36%2023-07-0299.77252.492.13410.66140.0693次廉200014.IB2.88%2023-11-05100.84562.47811.65750.51450.3771三廉180023.IB3.29%2023-10-18101.7972.421.32340.4150.6036等级代码票面收益率到期日净价收益率(%)IRR(%)期现价差基差最廉210002.IB3.03%2026-03-11101.38392.71.71350.54510.3929次廉210011.IB2.69%2026-08-1299.86122.721.61530.49980.333三廉190007.IB3.25%2026-06-06102.47192.69011.41930.45330.5528等级代码票面收益率到期日净价收益率(%)IRR(%)期现价差基差最廉200006.IB2.68%2030-05-2197.74142.9751.85680.55810.2676次廉190015.IB3.13%2029-11-21101.48832.92510.72030.22460.7398三廉190006.IB3.29%2029-05-23102.82592.88-0.2077-0.06561.079注：期现价差=发票价格-交割成本，基差=债券净价-期货价格*转换因子T2112TF2112国债期货跟踪现货数据TS2112 数据来源：Wind 广发期货发展研究中心 本报告中的信息均来源于已公开的资料，我公司对这些信息的准确性及完整性不作任何保证，不保证该信息未经任何更新，也不保证本公司做出的任何建议不会发生任何变更。在任何情况下，报告中的信息或所表达的意见并不构成所述品种买卖的出价或询价。投资者据此投资，风险自担。未经我司书面授权，任何人不得对本报告进行任何形式的发布、复制或对本报告进行有悖原意的删节和修改。期市有风险 入市需谨慎！ 2021年8月24日星期二 国债早报 TS2112日内走势 TF2112日内走势 100.66100.67100.68100.69100.70100.71100.72100.73100.74010020030040050060070009:3510:2511:1513:3514:2515:15 100.78100.80100.82100.84100.86100.88100.90100.92100.94100.96100.98101.0002004006008001,0001,2001,4009:4010:3011:2013:4014:300:00T2112日内走势 99.7099.7599.8099.8599.9099.95100.00100.0505001,0001,5002,0002,5003,0003,5004,0009:3510:2511:1513:3514:2515:15 TS跨期价差 TF跨期价差 0.000.100.200.300.400.500.602021-07-262021-08-052021-08-15TS当季-TS下季TS当季-TS隔季TS下季-TS隔季 0.000.100.200.300.400.500.600.700.800.902021-07-262021-08-052021-08-15TF当季-TF下季TF当季-TF隔季TF下季-TF隔季 T跨期价差 跨品种价差 0.000.100.200.300.400.500.600.700.800.901.002021-07-262021-08-052021-08-15T当季-T下季T当季-T隔季T下季-T隔季 -3.00-2.00-1.000.001.002.003.002021-06-232021-07-032021-07-13TS当季-TF当季TS下季-TF下季TS隔季-TF隔季TF当季-T当季TF下季-T下季TF隔季-T隔季TS当季-T当季TS下季-T下季TS隔季-T隔季 数据来源：Wind 广发期货发展研究中心 本报告中的信息均来源于已公开的资料，我公司对这些信息的准确性及完整性不作任何保证，不保证该信息未经任何更新，也不保证本公司做出的任何建议不会发生任何变更。在任何情况下，报告中的信息或所表达的意见并不构成所述品种买卖的出价或询价。投资者据此投资，风险自担。未经我司书面授权，任何人不得对本报告进行任何形式的发布、复制或对本报告进行有悖原意的删节和修改。期市有风险 入市需谨慎！ 2021年8月24日星期二 国债早报 [现券复盘] 利率债走势品种期限2021/8/232021/8/202020/1/232019/12/31日变化（BP）M TD变化（BP）YTD变化（BP）2002年至今分位数2Y2.52%2.50%2.46%2.53%2.105.77-0.9027.70%5Y2.72%2.70%2.82%2.89%2.07-9.39-16.7617.60%10Y2.86%2.84%3.00%3.14%2.00-13.04-27.517.70%2Y2.60%2.61%2.80%2.81%-0.50-19.81-20.925.40%5Y3.01%3.00%3.17%3.32%0.33-16.49-31.47#N/A10Y3.19%3.18%3.41%3.57%1.71-21.45-37.73#N/A国债国开债 利差走势时间10Y-2Y变动（BP）10Y-5Y变动（BP）10