本报告中的信息均来源于已公开的资料，我公司对这些信息的准确性及完整性不作任何保证，不保证该信息未经任何更新，也不保证本公司做出的任何建议不会发生任何变更。在任何情况下，报告中的信息或所表达的意见并不构成所述品种买卖的出价或询价。投资者据此投资，风险自担。未经我司书面授权，任何人不得对本报告进行任何形式的发布、复制或对本报告进行有悖原意的删节和修改。期市有风险 入市需谨慎！ 2021年5月28日星期五 国债早报 发展研究中心宏观金融组 胡岸： 020-88818001 huan@gf.com.cn 投资咨询资格：Z0011267 [期债主要观点] 昨日，国债期货全线明显收跌，10年期主力合约跌0.27%，5年期主力合约跌0.14%，2年期主力合约跌0.08%。银行间主要利率债收益率上行1-2bp，截至17:50，10年期国开活跃券210205收益率上行1.25bp报3.4850%，10年期国债活跃券200016收益率上行1.14bp报3.0715%，5年期国债活跃券210002收益率上行2bp报2.8950%。公开市场操作方面，当日央行开展100亿元逆回购操作，当日100亿元逆回购到期，完全对冲到期量。银行间市场隔夜资金供给有所收敛，回购利率反弹逾12bp，但七天期资金价格基本平稳。 受月末影响昨日资金面有所收敛，叠加股市上涨，压制债市走弱。银行间隔夜资金利率上行较为显著，跨月资金供求较为均衡，总体来看月末资金压力尚属可控。 国内股市和商品方面。昨日大宗商品下跌，在国常会连续三次强调关注大宗商品上涨、推进“保供稳价”的背景下，商品价格走势短期难以成为债市利空。昨日股市走强，压制期债；外汇方面在岸、离岸人民币双双刷新3年新高，人民币的走强一定程度上利于资产价值抬升，股市走强也反映了这一影响。但权益资产对汇率利好的敏感度更强，短期内股市上行可能压制债市走势。但从压制通胀、利空出口、吸引外资流入的角度看，这一轮人民币升值也利多债市。 国家统计局公布工业企业利润数据。1-4月，全国规模以上工业企业实现利润总额25943.5亿元，同比增长1.06倍，比2019年1-4月份增长49.6%，两年平均增长22.3%。分项来看，上游采掘业和原材料工业利润占比改善较为明显，而中游装备和下游消费品制造占比下滑。总体来看，工业企业利润改善，但存在上下游分化，上游涨价对下游利润或形成一定挤压，也反映当前经济修复的不平衡。国家持续对大宗商品施行控价手段，关注后续原材料价格变化对工业企业利润挤压的影响。 市场要闻 1. 国务院副总理、中美全面经济对话中方牵头人刘鹤与美贸易代表戴琪通话。双方本着平等和相互尊重的态度，进行了坦诚、务实、建设性的交流。双方认为发展双边贸易非常重要，并就彼此关心的问题交换了意见，同意继续保持沟通。 2. 央行副行长刘国强强调，金融委办公室地方协调机制要认真分析研判经济金融工作中存在的各种风险和挑战，大力改善区域经济金融生态、注重压实各方责任，增强金融监管合力，积极稳妥防范和化解地方金融风险。 交易提示  2年 期 主 力 合 约 为TS2109，5年期主力合约为TF2109，10年期主力合约为T2109。  TS2109合约交易所最低交易保证金为0 .5 %，TF2109合约交易所最低交易保证金为1%，T2109保证金为2%。  TS2109涨跌停板为±0 .5%，TF2109涨跌停板为±1 .2 %，T2109涨跌停板为±2%。 股市走强资金面收敛，期债回调 MLF 本报告中的信息均来源于已公开的资料，我公司对这些信息的准确性及完整性不作任何保证，不保证该信息未经任何更新，也不保证本公司做出的任何建议不会发生任何变更。在任何情况下，报告中的信息或所表达的意见并不构成所述品种买卖的出价或询价。投资者据此投资，风险自担。未经我司书面授权，任何人不得对本报告进行任何形式的发布、复制或对本报告进行有悖原意的删节和修改。期市有风险 入市需谨慎！ 2021年5月28日星期五 国债早报 总体而言，当前债市的支撑面没有太多改变，维持大宗价格震荡、资金面偏稳预期。但近期人民币升值带动股市上行可能一定程度内压制债市，另一方面，债市经历前期上涨也存在回调风险。短期内预计期债延续偏强震荡，持续关注资金面变化和美联储动向。操作上建议多单可继续持有，等待后续上行机会，无单逢回调可入场适当配置。 本报告中的信息均来源于已公开的资料，我公司对这些信息的准确性及完整性不作任何保证，不保证该信息未经任何更新，也不保证本公司做出的任何建议不会发生任何变更。在任何情况下，报告中的信息或所表达的意见并不构成所述品种买卖的出价或询价。投资者据此投资，风险自担。未经我司书面授权，任何人不得对本报告进行任何形式的发布、复制或对本报告进行有悖原意的删节和修改。期市有风险 入市需谨慎！ 2021年5月28日星期五 国债早报 [期债复盘] 国债期货走势行情数据（成交-手；持仓-手）合约收盘涨跌幅成交△成交持仓△持仓TS2106100.590-0.035%836-511,815-376TS2109100.305-0.080%9,95840126,821-403TS2112100.125-0.065%65-3961759TS合计10,85935739,253-720TF2106100.405-0.065%2,164-44615,132-899TF2109100.010-0.145%19,443-2,43051,737-96TF211299.690-0.110%864390120TF合计21,693-2,83367,770-975T210698.785-0.222%2,484-3,36317,017-1,011T210998.360-0.269%62,626-8,312120,822-2,626T211298.050-0.270%296-702,187118T合计65,406-11,745140,026-3,5192021/5/27 2021/5/27等级代码票面收益率到期日净价收益率(%)IRR(%)期现价差基差最廉200009.IB2.36%2023-07-0299.32342.69501.92280.57420.1370次廉200014.IB2.88%2023-11-05100.36932.71751.84760.56780.3001三廉200003.IB2.24%2023-03-0599.33752.62501.80790.54400.1311等级代码票面收益率到期日净价收益率(%)IRR(%)期现价差基差最廉200013.IB3.02%2025-10-22100.47902.90001.73930.53610.3740次廉190007.IB3.25%2026-06-06101.60282.90251.60820.4920.4874三廉210002.IB3.03%2026-03-11100.58812.89501.54100.47010.4431等级代码票面收益率到期日净价收益率(%)IRR(%)期现价差基差最廉2000004.IB2.86%2030-07-1697.78903.14001.39550.40960.4517次廉2000003.IB2.77%2030-06-2497.21183.12500.99240.29010.5436三廉200006.IB2.68%2030-05-2196.55743.12250.86770.25260.5485注：期现价差=发票价格-交割成本，基差=债券净价-期货价格*转换因子T2109TF2109国债期货跟踪现货数据TS2109 数据来源：Wind 广发期货发展研究中心 本报告中的信息均来源于已公开的资料，我公司对这些信息的准确性及完整性不作任何保证，不保证该信息未经任何更新，也不保证本公司做出的任何建议不会发生任何变更。在任何情况下，报告中的信息或所表达的意见并不构成所述品种买卖的出价或询价。投资者据此投资，风险自担。未经我司书面授权，任何人不得对本报告进行任何形式的发布、复制或对本报告进行有悖原意的删节和修改。期市有风险 入市需谨慎！ 2021年5月28日星期五 国债早报 TS2106日内走势 TF2106日内走势 T2106日内走势 TS跨期价差 TF跨期价差 0.000.100.200.300.400.500.600.702021-04-262021-05-062021-05-162021-05-26TS当季-TS下季TS当季-TS隔季TS下季-TS隔季 0.000.100.200.300.400.500.600.700.800.901.002021-04-262021-05-062021-05-162021-05-26TF当季-TF下季TF当季-TF隔季TF下季-TF隔季 T跨期价差 跨品种价差 99.8099.8599.9099.95100.00100.05100.10100.15100.20100.2505001,0001,5002,0002,50009:3510:2511:1513:3514:2515:1597.8097.8597.9097.9598.0098.0598.1098.1598.2098.2598.3005001,0001,5002,0002,5003,0003,5004,0004,5009:3510:2511:1513:3514:2515:15100.46100.48100.50100.52100.54100.56100.58100.60100.620501001502002503003504009:3510:2511:1513:3514:2515:15 本报告中的信息均来源于已公开的资料，我公司对这些信息的准确性及完整性不作任何保证，不保证该信息未经任何更新，也不保证本公司做出的任何建议不会发生任何变更。在任何情况下，报告中的信息或所表达的意见并不构成所述品种买卖的出价或询价。投资者据此投资，风险自担。未经我司书面授权，任何人不得对本报告进行任何形式的发布、复制或对本报告进行有悖原意的删节和修改。期市有风险 入市需谨慎！ 2021年5月28日星期五 国债早报 0.000.100.200.300.400.500.600.700.800.901.002021-04-262021-05-062021-05-162021-05-26TF当季-TF下季TF当季-TF隔季TF下季-TF隔季 -3.00-2.00-1.000.001.002.003.004.002021-04-262021-05-062021-05-162021-05-26TS当季-TF当季TS下季-TF下季TS隔季-TF隔季TF当季-T当季TF下季-T下季TF隔季-T隔季TS当季-T当季TS下季-T下季TS隔季-T隔季 数据来源：Wind 广发期货发展研究中心 [现券复盘] 利率债走势品种期限2021/5/272021/5/262020/1/232019/12/31日变化（BP）M TD变化（BP）YTD变化（BP）2002年至今分位数2Y2.61%2.60%2.46%2.53%0.5014.517.8432.20%5Y2.90%2.89%2.82%2.89%1.608.571.2026.30%10Y3.09%3.07%3.00%3.14%1.349.07-5.4015.20%2Y2.86%2.