国债早报：资金面收敛PMI小幅下滑，期债整体走强

本报告中的信息均来源于已公开的资料，我公司对这些信息的准确性及完整性不作任何保证，不保证该信息未经任何更新，也不保证本公司做出的任何建议不会发生任何变更。在任何情况下，报告中的信息或所表达的意见并不构成所述品种买卖的出价或询价。投资者据此投资，风险自担。未经我司书面授权，任何人不得对本报告进行任何形式的发布、复制或对本报告进行有悖原意的删节和修改。期市有风险 入市需谨慎！ 2021年6月1日星期二 国债早报 发展研究中心宏观金融组 胡岸： 020-88818001 huan@gf.com.cn 投资咨询资格：Z0011267 [期债主要观点] 昨日，国债期货全线小幅收涨，10年期主力合约涨0.13%，5年期主力合约涨0.08%，2年期主力合约涨0.04%。银行间主要利率债收益率下行1bp左右，10年期国开活跃券210205收益率下行1bp报3.4825%，10年期国债活跃券200016收益率下行1bp报3.0725%。10年期国债新券210009上市首日收益率下行3.75bp报3.0450%。公开市场操作方面，央行开展100亿逆回购操作，今日有100亿逆回购到期，完全对冲到期量。由于跨月需求增加，银行间市场资金延续收敛，主要回购加权利率多数明显上行，隔夜回购利率上行11.82bp报在2.2818%，创逾三个月新高，7天期上行27bp报2.5786%，创四个月新高 资金面受跨越影响明显收敛，但预计跨月后资金面将恢复平稳适度的格局。本周债券供给较上周减少，在央行等量对冲操作下，短期内资金压力不大，预计短期内将延续平稳运行。 昨日大宗商品价格延续上行，股市上涨。但在政策加码调控下，持续高涨的动能存疑。国务院领导人表示，要保持宏观政策必要力度，注重用市场化办法解决大宗商品价格上涨等问题。大宗商品价格调控举措预计将持续出台，在此格局下大宗价格难以向上突破。昨日央行表态，为加强金融机构外汇流动性管理，决定自6月15日起上调金融机构外汇存款准备金率2个百分点，即外汇存款准备金率由现行的5%提高到7%。自2007年起，央行首次调控外汇存款准备金率，直指近期人民币快速上行，显示出较为坚决的政策态度，在此情形下，股市利好或有所削弱。总体在政策表态下，期债对日内大宗和股票上行反映有限，交易情绪偏强。 昨日公布中国5月官方PMI数据。官方制造业PMI为51，较4月小幅下滑0.1%，但仍处于50分位点以上，制造业保持平稳扩张；5月官方非制造业PMI为55.2，较上月上升0.3个百分点，非制造业扩张步伐有所加快，生活与服务业较快修复。但仍呈现结构性隐忧，市场要闻 1. 中央政治局5月31日召开会议，听取“十四五”时期积极应对人口老龄化重大政策举措汇报，审议《关于优化生育政策促进人口长期均衡发展的决定》，提出进一步优化生育政策，实施一对夫妻可以生育三个子女政策及配套支持措施。 2. 首批9只公募基础设施投资基金（REITs）启动公众投资者发行，一日吸金至少超过300亿元，全部实现超募，进入比例配售。其中，富国首创水务REIT认购金额超60亿，配售比例仅1.4%左右，刷新公募基金比例配售新低纪录。 交易提示  2年 期 主 力 合 约 为TS2109，5年期主力合约为TF2109，10年期主力合约为T2109。  TS2109合约交易所最低交易保证金为0 .5 %，TF2109合约交易所最低交易保证金为1%，T2109保证金为2%。  TS2109涨跌停板为±0 .5%，TF2109涨跌停板为±1 .2 %，T2109涨跌停板为±2%。 资金面收敛PMI小幅下滑，期债整体走强 MLF 本报告中的信息均来源于已公开的资料，我公司对这些信息的准确性及完整性不作任何保证，不保证该信息未经任何更新，也不保证本公司做出的任何建议不会发生任何变更。在任何情况下，报告中的信息或所表达的意见并不构成所述品种买卖的出价或询价。投资者据此投资，风险自担。未经我司书面授权，任何人不得对本报告进行任何形式的发布、复制或对本报告进行有悖原意的删节和修改。期市有风险 入市需谨慎！ 2021年6月1日星期二 国债早报 5月生产指数环比回升，但新订单指数环比回落，新出口订单指数下滑较多且降至收缩区间。同时5月上游价格指数持续高位运行。显示我国经济增长动能逐渐转换，出口有走弱趋势，内需逐步修复，同时大宗商品价格持续影响上游原材料价格，关注政策调控效果。在经济增长动能接力换挡的阶段，经济修复斜率趋向放缓，关注复苏节奏和政策节奏变化。 总体而言，当前债市交易情绪较强，预计本周供给压力有限，资金面偏向平稳运行，政策加码调控大宗商品和汇率的情况下，债市短期偏强趋势不改，关注美联储政策动向与近期政策调控成效。维持期债震荡偏强预期，建议多单继续持有，无单逢低可入场配置。 本报告中的信息均来源于已公开的资料，我公司对这些信息的准确性及完整性不作任何保证，不保证该信息未经任何更新，也不保证本公司做出的任何建议不会发生任何变更。在任何情况下，报告中的信息或所表达的意见并不构成所述品种买卖的出价或询价。投资者据此投资，风险自担。未经我司书面授权，任何人不得对本报告进行任何形式的发布、复制或对本报告进行有悖原意的删节和修改。期市有风险 入市需谨慎！ 2021年6月1日星期二 国债早报 [期债复盘] 国债期货走势行情数据（成交-手；持仓-手）合约收盘涨跌幅成交△成交持仓△持仓TS2106100.5800.005%127-8,5693,081-62TS2109100.3200.040%9,135-1,86127,475820TS2112100.1500.040%103-368449TS合计9,365-10,43331,240807TF2106100.3300.045%86-14,575970-28TF2109100.0150.075%16,5931,49653,6501,351TF211299.6900.080%28921396164TF合计16,968-12,86655,5811,387T210698.8250.162%103-16,826766-69T210998.3800.132%61,957-1,801122,9193,109T211298.0650.133%1,3288072,39876T合计63,388-17,820126,0833,1162021/5/31 2021/5/31等级代码票面收益率到期日净价收益率(%)IRR(%)期现价差基差最廉200009.IB2.36%2023-07-0299.29222.71251.96240.56470.1206次廉200003.IB2.24%2023-03-0599.29902.65001.87360.54320.1074三廉200014.IB2.88%2023-11-05100.33862.73001.8640.55200.2844等级代码票面收益率到期日净价收益率(%)IRR(%)期现价差基差最廉190007.IB3.25%2026-06-06101.51802.92001.69960.50080.4431次廉200013.IB3.02%2025-10-22100.43872.90951.69500.50340.3737三廉210002.IB3.03%2026-03-11100.52922.90801.55090.45580.4242等级代码票面收益率到期日净价收益率(%)IRR(%)期现价差基差最廉200009.IB2.36%2023-07-0299.29222.71251.96240.56470.1206次廉2000003.IB2.77%2030-06-2499.29902.65001.87360.54320.1074三廉200014.IB2.88%2023-11-05100.33862.73001.86400.55200.2844注：期现价差=发票价格-交割成本，基差=债券净价-期货价格*转换因子T2109TF2109国债期货跟踪现货数据TS2109 数据来源：Wind 广发期货发展研究中心 本报告中的信息均来源于已公开的资料，我公司对这些信息的准确性及完整性不作任何保证，不保证该信息未经任何更新，也不保证本公司做出的任何建议不会发生任何变更。在任何情况下，报告中的信息或所表达的意见并不构成所述品种买卖的出价或询价。投资者据此投资，风险自担。未经我司书面授权，任何人不得对本报告进行任何形式的发布、复制或对本报告进行有悖原意的删节和修改。期市有风险 入市需谨慎！ 2021年6月1日星期二 国债早报 TS2106日内走势 TF2106日内走势 T2106日内走势 TS跨期价差 TF跨期价差 0.000.100.200.300.400.500.600.702021-04-282021-05-082021-05-182021-05-28TS当季-TS下季TS当季-TS隔季TS下季-TS隔季 0.000.100.200.300.400.500.600.700.800.901.002021-04-282021-05-082021-05-182021-05-28TF当季-TF下季TF当季-TF隔季TF下季-TF隔季 T跨期价差 跨品种价差 0.000.100.200.300.400.500.600.700.800.901.002021-04-282021-05-082021-05-182021-05-28TF当季-TF下季TF当季-TF隔季TF下季-TF隔季 -3.00-2.00-1.000.001.002.003.004.002021-04-282021-05-082021-05-182021-05-28TS当季-TF当季TS下季-TF下季TS隔季-TF隔季TF当季-T当季TF下季-T下季TF隔季-T隔季TS当季-T当季TS下季-T下季TS隔季-T隔季 数据来源：Wind 广发期货发展研究中心 99.8099.8599.9099.95100.00100.05100.10100.15100.20100.2505001,0001,5002,0002,50009:3510:2511:1513:3514:2515:1597.8097.8597.9097.9598.0098.0598.1098.1598.2098.2598.3005001,0001,5002,0002,5003,0003,5004,0004,5009:3510:2511:1513:3514:2515:15100.46100.48100.50100.52100.54100.56100.58100.60100.620501001502002503003504009:3510:2511:1513:3514:2515:15 本报告中的信息均来源于已公开的资料，我公司对这些信息的准确性及完整性不作任何保证，不保证该信息未经任何更新，也不保证本公司做出的任何建议不会发生任何变更。在任何情况下，报告中的信息或所表达的意见并不构成所述品种买卖的出价或询价。投资者据此投资，风险自担。未经我司书面授权，任何人不得对本报告进行任何形式的发布、复制或对本报告进行有悖原意的删节和修改。期市有风险 入市需谨慎！ 2021年6月1日星期二 国债早报 [现券复盘] 利率债走势品种期限2021/5/312021/5/282020/1/232019/12/31日变化（BP）M TD变化（BP