本报告中的信息均来源于已公开的资料，我公司对这些信息的准确性及完整性不作任何保证，不保证该信息未经任何更新，也不保证本公司做出的任何建议不会发生任何变更。在任何情况下，报告中的信息或所表达的意见并不构成所述品种买卖的出价或询价。投资者据此投资，风险自担。未经我司书面授权，任何人不得对本报告进行任何形式的发布、复制或对本报告进行有悖原意的删节和修改。期市有风险 入市需谨慎！ 2021年4月23日星期五 国债早报 发展研究中心宏观金融组 胡岸： 020-88818001 huan@gf.com.cn 投资咨询资格：Z0011267 [期债主要观点] 昨日，国债期货小幅收跌，10年期主力合约跌0.07%，5年期主力合约跌0.03%，2年期主力合约跌0.01%。银行间主要利率债收益率普遍上行1bp左右，10年期国债活跃券200016收益率上行0.79bp报3.155%，5年期国债活跃券210002收益率上行1.25bp报2.955%，1年期国债活跃券210001收益率上行0.67bp报2.39%。公开市场方面，央行开展100亿元7天期逆回购操作，仍完全对冲到期量。昨日资金面明显收敛，隔夜回购加权平均利率大幅上行24bp，突破2%点位至2.11%附近，7日回购利率则上行4.52bp至2.12%附近。 资金面方面，昨日在税期的扰动下波动放大，央行定力仍足维持平稳投放，早盘资金面明显偏紧，但7天回购利率仍在2.2%以下；午后随着银行资金供给改善期债也有所回升，尾盘小幅收跌，资金面的压力整体仍然比较有限。 供给方面，截至4月22日，4月共计发行地方政府债5584.24亿，较前月新增量提升，但目前发行节奏慢于市场预期。同时，日前发布的财政数据显示，一季度全国各地新增地方政府专项债券发行进度较前两年有所放缓，财政部发言人21日表述称主要原因是2020年发行的专项债券规模较大，政策效应在今年仍会持续释放，并表示下一步财政部将继续做好专项债券发行使用相关工作。基于此表述，预期后期地方债供给增速可能有所提升，关注后期地方专向债供给节奏变化对资金面影响。 海外方面，关注世界各经济体之间经济修复和疫情进展的分化。近日亚洲地区疫情有所恶化，日本实施紧急状态的地区已有东京、大阪、京都和兵库县；印度近日确诊人数快速攀升，21日首次日增超过30万例。而以美国为代表的G7国家经济景气度改善显著，加拿大央行正在逐步退出宽松政策。疫情反复和经济修复节奏的分化可能会再度带来海外市场的经济错位，后续仍需持续关注海外经济修复与供需变化。 市场要闻 1. 欧洲央行维持三大关键利率不变，符合预期；维持资产购买计划（APP）在每月200亿欧元不变，维持紧急抗疫购债计划（PEPP）规模于1.85万亿欧元不变，紧急抗疫购债计划（PEPP）将至少持续至2022年3月底。 2. 中央结算公司提示，银行间债券市场金融债券发行人应于4月30日前通过中国债券信息网披露2020年年度报告、经审计的财务报表、审计报告等信息；资产支持证券受托机构应披露2020年度经审计的受托机构报告。 交易提示 ◼ 2年 期 主 力 合 约 为TS2106，5年期主力合约为TF2106，10年期主力合约为T2106。 ◼ TS2106合约交易所最低交易保证金为0 .5 %，TF2106合约交易所最低交易保证金为1%，T2106保证金为2%。 ◼ TS2106涨跌停板为±0 .5%，TF2106涨跌停板为±1 .2 %，T2106涨跌停板为±2%。 资金面边际收敛，期债小幅回落 MLF 本报告中的信息均来源于已公开的资料，我公司对这些信息的准确性及完整性不作任何保证，不保证该信息未经任何更新，也不保证本公司做出的任何建议不会发生任何变更。在任何情况下，报告中的信息或所表达的意见并不构成所述品种买卖的出价或询价。投资者据此投资，风险自担。未经我司书面授权，任何人不得对本报告进行任何形式的发布、复制或对本报告进行有悖原意的删节和修改。期市有风险 入市需谨慎！ 2021年4月23日星期五 国债早报 整体来看，资金面扰动不及此前市场的悲观预期，期债表现仍比较坚挺，基本面数据暂时空窗，经过一段时间走强后市场可能进入震荡调整期，关注政治局会议表态。操作上建议多单减仓止盈，无单暂时观望。 本报告中的信息均来源于已公开的资料，我公司对这些信息的准确性及完整性不作任何保证，不保证该信息未经任何更新，也不保证本公司做出的任何建议不会发生任何变更。在任何情况下，报告中的信息或所表达的意见并不构成所述品种买卖的出价或询价。投资者据此投资，风险自担。未经我司书面授权，任何人不得对本报告进行任何形式的发布、复制或对本报告进行有悖原意的删节和修改。期市有风险 入市需谨慎！ 2021年4月23日星期五 国债早报 [期债复盘] 国债期货走势行情数据（成交-手；持仓-手）合约收盘涨跌幅成交△成交持仓△持仓TS2103100.350-0.015%6,825-3,53724,230-394TS2106100.095-0.015%1,284-635,433317TS210999.890-0.020%20-3117713TS合计8,129-3,63129,840-64TF210399.895-0.025%17,710-4,85667,004539TF210699.515-0.040%1,176-1033,150206TF210999.205-0.025%28-4426915TF合计18,914-5,00370,423760T210397.885-0.071%51,805-8,492122,676-4,023T210697.495-0.077%3,185-1,71116,044887T210997.200-0.087%35-7039820T合计55,025-10,273139,118-3,1162021/4/22 2021/4/22等级代码票面收益率到期日净价收益率(%)IRR(%)期现价差基差最廉200018.IB2.93%2022-12-10100.40912.66501.81220.27710.1645次廉180009.IB3.17%2023-04-19100.93652.68001.23050.18720.2905三廉200003.IB2.24%2023-03-0599.24492.66001.08740.16310.1744等级代码票面收益率到期日净价收益率(%)IRR(%)期现价差基差最廉200013.IB3.02%2025-10-22100.25392.95621.08320.16610.2890次廉210002.IB3.03%2026-03-11100.34312.95250.84560.12830.3282三廉180028.IB3.22%2025-12-06101.26882.92000.06800.01050.4747等级代码票面收益率到期日净价收益率(%)IRR(%)期现价差基差最廉2000004.IB2.86%2030-07-1697.10283.22500.94940.14000.2944次廉200006.IB2.68%2030-05-2195.99133.1920-0.8994-0.12980.5339三廉190015.IB3.13%2029-11-2199.54803.1905-1.6134-0.24140.7132注：期现价差=发票价格-交割成本，基差=债券净价-期货价格*转换因子T2106TF2106国债期货跟踪现货数据TS2106 数据来源：Wind 广发期货发展研究中心 本报告中的信息均来源于已公开的资料，我公司对这些信息的准确性及完整性不作任何保证，不保证该信息未经任何更新，也不保证本公司做出的任何建议不会发生任何变更。在任何情况下，报告中的信息或所表达的意见并不构成所述品种买卖的出价或询价。投资者据此投资，风险自担。未经我司书面授权，任何人不得对本报告进行任何形式的发布、复制或对本报告进行有悖原意的删节和修改。期市有风险 入市需谨慎！ 2021年4月23日星期五 国债早报 TS2106日内走势 TF2106日内走势 T2106日内走势 TS跨期价差 TF跨期价差 0.000.050.100.150.200.250.300.350.400.450.502021-03-242021-04-032021-04-13TS当季-TS下季TS当季-TS隔季TS下季-TS隔季 0.000.100.200.300.400.500.600.700.802021-03-242021-04-032021-04-13TF当季-TF下季TF当季-TF隔季TF下季-TF隔季 T跨期价差 跨品种价差 0.000.100.200.300.400.500.600.700.802021-03-242021-04-032021-04-13TF当季-TF下季TF当季-TF隔季TF下季-TF隔季 -3.00-2.00-1.000.001.002.003.004.002021-03-242021-04-032021-04-13TS当季-TF当季TS下季-TF下季TS隔季-TF隔季TF当季-T当季TF下季-T下季TF隔季-T隔季TS当季-T当季TS下季-T下季TS隔季-T隔季 数据来源：Wind 广发期货发展研究中心 99.8099.8599.9099.95100.00100.05100.10100.15100.20100.2505001,0001,5002,0002,50009:3510:2511:1513:3514:2515:1597.8097.8597.9097.9598.0098.0598.1098.1598.2098.2598.3005001,0001,5002,0002,5003,0003,5004,0004,5009:3510:2511:1513:3514:2515:15100.46100.48100.50100.52100.54100.56100.58100.60100.620501001502002503003504009:3510:2511:1513:3514:2515:15 本报告中的信息均来源于已公开的资料，我公司对这些信息的准确性及完整性不作任何保证，不保证该信息未经任何更新，也不保证本公司做出的任何建议不会发生任何变更。在任何情况下，报告中的信息或所表达的意见并不构成所述品种买卖的出价或询价。投资者据此投资，风险自担。未经我司书面授权，任何人不得对本报告进行任何形式的发布、复制或对本报告进行有悖原意的删节和修改。期市有风险 入市需谨慎！ 2021年4月23日星期五 国债早报 [现券复盘] 利率债走势品种期限2021/4/222021/4/212020/1/232019/12/31日变化（BP）M TD变化（BP）YTD变化（BP）2002年至今分位数2Y2.70%2.71%2.46%2.53%-0.6324.0917.4236.80%5Y2.96%2.95%2.82%2.89%1.0414.777.4031.00%10Y3.17%3.16%3.00%3.14%0.9217.212.7420.70%2Y2.94%2.94%2.80%2.81%0.4514.3813.2720.80%5Y3.28%3.27%3.17%3.32%0.2110.68-4.3022.80%10Y3.53%3.52%3.