本报告中的信息均来源于已公开的资料，我公司对这些信息的准确性及完整性不作任何保证，不保证该信息未经任何更新，也不保证本公司做出的任何建议不会发生任何变更。在任何情况下，报告中的信息或所表达的意见并不构成所述品种买卖的出价或询价。投资者据此投资，风险自担。未经我司书面授权，任何人不得对本报告进行任何形式的发布、复制或对本报告进行有悖原意的删节和修改。期市有风险 入市需谨慎！ 2021年6月23日星期三 国债早报 发展研究中心宏观金融组 胡岸： 020-88818001 huan@gf.com.cn 投资咨询资格：Z0011267 [期债主要观点] 昨日，国债期货窄幅震荡小幅收涨，10年期主力合约涨0.05%，5年期主力合约涨0.03%，2年期主力合约涨0.02%。银行间主要利率债收益率窄幅波动小幅下行，截至16:30，10年期国开活跃券210205收益率下行0.25bp报3.52%，10年期国债活跃券200016收益率下行0.91bp报3.1060%。公开市场操作方面，央行开展了100亿元逆回购操作，当日100亿元逆回购到期，昨日等量对冲。税期走款叠加跨月需求升温，银行间资金延续收敛，主要回购利率继续走高，隔夜供需失衡更加明显，加权利率续升逾6bp破2.30%。 昨日，资金面有所收敛，期债窄幅震荡。国开行和农发行债券中标收益率均低于中债估值，显示需求回暖。周末央行主管媒体对资金面的正面表态一定程度上提振了市场预期，进入本周债市情绪明显回暖，昨日资金面明显收敛的情况下，期债仍小幅收涨。后续预计如果半年末资金面继续收紧，期债仍有短期下调压力，维持对资金面关注。 消息面上，发改委运行局组织召开经济运行分析座谈会，相关协会和企业均认为当前经济运行持续向好，工业生产、投资、出口等指标继续较快增长，但局部疫情仍对当前经济运行有一定程度影响。目前广东地区仍有本土病例发生，对局部地区线下消费及服务消费修复或造成拖累。海外方面，美联储威廉姆斯表示，缩债的时机将取决于数据的变化，多年前缩减购债规模的经验教训之一是，把握正确的时机和向公众透明沟通很重要。后续美联储可能逐步放出更多有关缩减购债的信号，尽管前几个交易日10年美债收益率有所下行，但预期随着退出QE、流动性收紧逐渐临近，可能重归上行趋势，关注美债收益率走势。 总体而言，市场情绪较上周明显回暖，期债震荡小幅收涨。目前处于数据空窗期，市场维持对资金面关注，在官媒发言下预期有所修正，本周情绪明显回暖，但半年末短期资金面波动仍将限制下半周上市场要闻 1. 美联储主席鲍威尔国会讲话要点：①美联储不会先发制人地提高利率；②不会因为觉得就业率太高就提高利率；③5%的通货膨胀是不可接受的；④预计一系列强劲的就业数据即将出炉；⑤美联储已做好充分准备，将利用其工具将通胀率控制在2%附近。 2. 韩国央行决定发行三年期货币稳定债券，以更好地控制货币流动性。韩国央行还表示，将大幅减少两年期货币稳定债券的发行，以减少债券市场在销售长期债券后的波动性。 交易提示  2年 期 主 力 合 约 为TS2109，5年期主力合约为TF2109，10年期主力合约为T2109。  TS2109合约交易所最低交易保证金为0 .5 %，TF2109合约交易所最低交易保证金为1%，T2109保证金为2%。  TS2109涨跌停板为±0 .5%，TF2109涨跌停板为±1 .2 %，T2109涨跌停板为±2%。 资金面延续收敛，期债窄幅震荡 MLF 本报告中的信息均来源于已公开的资料，我公司对这些信息的准确性及完整性不作任何保证，不保证该信息未经任何更新，也不保证本公司做出的任何建议不会发生任何变更。在任何情况下，报告中的信息或所表达的意见并不构成所述品种买卖的出价或询价。投资者据此投资，风险自担。未经我司书面授权，任何人不得对本报告进行任何形式的发布、复制或对本报告进行有悖原意的删节和修改。期市有风险 入市需谨慎！ 2021年6月23日星期三 国债早报 涨空间。建议投资者耐心等待半年末时点扰动退出，并关注美联储公开讲话、地方债实际发行情况。操作上建议暂时按兵不动，等待确定性更强的交易机会。 本报告中的信息均来源于已公开的资料，我公司对这些信息的准确性及完整性不作任何保证，不保证该信息未经任何更新，也不保证本公司做出的任何建议不会发生任何变更。在任何情况下，报告中的信息或所表达的意见并不构成所述品种买卖的出价或询价。投资者据此投资，风险自担。未经我司书面授权，任何人不得对本报告进行任何形式的发布、复制或对本报告进行有悖原意的删节和修改。期市有风险 入市需谨慎！ 2021年6月23日星期三 国债早报 [期债复盘] 国债期货走势行情数据（成交-手；持仓-手）合约收盘涨跌幅成交△成交持仓△持仓TS2109100.3050.025%11,9152,80030,620408TS2112100.1100.025%2109499023TS220399.9400.030%38227824TS合计12,1632,91631,688455TF210999.9750.030%15,806-4,61662,385407TF211299.6600.025%346-231,278120TF2220399.3450.015%124111-1TF合计16,164-4,63563,774526T210998.3100.051%58,862-7,668144,9713,970T211297.9600.097%965-504,464175T220397.5800.051%361413715T合计59,863-7,704149,5724,1602021/6/22 2021/6/22等级代码票面收益率到期日净价收益率(%)IRR(%)期现价差基差最廉200009.IB2.36%2023-07-0299.26062.74001.94580.44420.0989次廉200014.IB2.88%2023-11-05100.26252.76001.89270.44460.2182三廉210008.IB2.57%2023-05-2099.74952.70501.88970.43480.1566等级代码票面收益率到期日净价收益率(%)IRR(%)期现价差基差最廉190007.IB3.25%2026-06-06101.36192.95001.77870.41550.3324次廉200013.IB3.02%2025-10-22100.31122.94001.71480.40380.2912三廉210002.IB3.03%2026-03-11100.38202.94001.61080.37530.3221等级代码票面收益率到期日净价收益率(%)IRR(%)期现价差基差最廉2000003.IB2.77%2030-06-2496.83083.17751.46220.32580.3100次廉2000004.IB2.86%2030-07-1697.65043.16000.86670.19440.4615三廉200006.IB2.68%2030-05-2196.29613.16000.80220.17820.4336注：期现价差=发票价格-交割成本，基差=债券净价-期货价格*转换因子T2109TF2109国债期货跟踪现货数据TS2109 数据来源：Wind 广发期货发展研究中心 本报告中的信息均来源于已公开的资料，我公司对这些信息的准确性及完整性不作任何保证，不保证该信息未经任何更新，也不保证本公司做出的任何建议不会发生任何变更。在任何情况下，报告中的信息或所表达的意见并不构成所述品种买卖的出价或询价。投资者据此投资，风险自担。未经我司书面授权，任何人不得对本报告进行任何形式的发布、复制或对本报告进行有悖原意的删节和修改。期市有风险 入市需谨慎！ 2021年6月23日星期三 国债早报 TS2109日内走势 TF2109日内走势 T2109日内走势 TS跨期价差 TF跨期价差 0.000.100.200.300.400.500.600.702021-05-242021-06-032021-06-13TS当季-TS下季TS当季-TS隔季TS下季-TS隔季 0.000.100.200.300.400.500.600.700.800.902021-05-242021-06-032021-06-13TF当季-TF下季TF当季-TF隔季TF下季-TF隔季 T跨期价差 跨品种价差 0.000.100.200.300.400.500.600.700.800.902021-05-242021-06-032021-06-13TF当季-TF下季TF当季-TF隔季TF下季-TF隔季 -3.00-2.00-1.000.001.002.003.004.002021-05-242021-06-032021-06-13TS当季-TF当季TS下季-TF下季TS隔季-TF隔季TF当季-T当季TF下季-T下季TF隔季-T隔季TS当季-T当季TS下季-T下季TS隔季-T隔季 数据来源：Wind 广发期货发展研究中心 99.8099.8599.9099.95100.00100.05100.10100.15100.20100.2505001,0001,5002,0002,50009:3510:2511:1513:3514:2515:1597.8097.8597.9097.9598.0098.0598.1098.1598.2098.2598.3005001,0001,5002,0002,5003,0003,5004,0004,5009:3510:2511:1513:3514:2515:15100.46100.48100.50100.52100.54100.56100.58100.60100.620501001502002503003504009:3510:2511:1513:3514:2515:15 本报告中的信息均来源于已公开的资料，我公司对这些信息的准确性及完整性不作任何保证，不保证该信息未经任何更新，也不保证本公司做出的任何建议不会发生任何变更。在任何情况下，报告中的信息或所表达的意见并不构成所述品种买卖的出价或询价。投资者据此投资，风险自担。未经我司书面授权，任何人不得对本报告进行任何形式的发布、复制或对本报告进行有悖原意的删节和修改。期市有风险 入市需谨慎！ 2021年6月23日星期三 国债早报 [现券复盘] 利率债走势品种期限2021/6/222021/6/212020/1/232019/12/31日变化（BP）M TD变化（BP）YTD变化（BP）2002年至今分位数2Y2.73%2.74%2.46%2.53%-0.9027.0720.4038.80%5Y2.96%2.96%2.82%2.89%-0.3413.916.5430.80%10Y3.09%3.09%3.00%3.14%-0.219.51-4.9615.40%2Y2.93%2.93%2.80%2.81%-0.3212.9111.8021.40%5Y3.28%3.28%3.17%3.32%-0.1510.59-4.3923.90%10Y3.50%3.49%3.41%3.57%0.528.98-7.3024.60%国债国开债 利差走势时间10Y-2Y变动（BP）10Y-5Y变动（BP）10Y变动（BP）5Y变动（BP）10Y变