资金面边际收敛，期债短端回落

本报告中的信息均来源于已公开的资料，我公司对这些信息的准确性及完整性不作任何保证，不保证该信息未经任何更新，也不保证本公司做出的任何建议不会发生任何变更。在任何情况下，报告中的信息或所表达的意见并不构成所述品种买卖的出价或询价。投资者据此投资，风险自担。未经我司书面授权，任何人不得对本报告进行任何形式的发布、复制或对本报告进行有悖原意的删节和修改。期市有风险 入市需谨慎！ 2020年4月14日星期二 国债早报 发展研究中心宏观金融组 王荆杰： 020-85594012 wangjingjie@gf.com.cn 投资咨询资格：Z0010774 郑 旭： 020-85598371 zhengxu@gf.com.cn 投资咨询资格：Z0014217 王凌翔： 020-85592765 wanglingxiang@gf.com.cn 投资咨询资格： Z0014488 [期债主要观点] 周一，国债期货涨跌不一，5年期和10年期国债期货表现好于2年期。TS2006下跌0.02%，TF2006上涨0.14%，T2006上涨0.10%。中证现券收益率上行，2年期、5年期和10年期国债到期收益率分别上涨2.43bp、1.75bp和1.91bp。 资金面方面，央行公告称，目前银行体系流动性总量处于合理充裕水平，4月13日不开展逆回购操作，当日亦无逆回购到期。资金面延续收敛态势，货币市场利率多数上行，其中隔夜Shibor上涨2.90bp。4月是缴税大月，随着月中临近，资金面的扰动因素较大，央行或适时开展公开市场逆回购操作以维稳市场流动性。 一级市场方面，农发行3年期、5年期固息增发债投标倍数分别为3.05和3.30，甘肃三期专项债中标利率均较下限上浮25bp，投标倍数分别为14.46、16.36和15.85。从中标结果看，当前市场需求较为旺盛，对期债存在支撑。 消息面方面，2020年4月10日，商务部等8部门联合印发《关于进一步做好供应链创新与应用试点工作的通知》，要求试点城市要落实分区分级精准防控和精准复工复产要求，加快推动和帮助供应链龙头企业和在全球供应链中有重要影响的企业复工复产。4月13日，李克强总理主持召开领导小组会议，会议指出，要认真贯彻习近平总书记重要讲话精神，按照中央应对疫情工作领导小组部署，动态完善防范疫情输入举措，加强精准防控和规范处置，排查消除疫情反弹风险隐患，为推进全面复工复产创造有利条件。也有知情人士透露，再融资政策在酝酿进一步完善，近期或有动作。 整体上，经济的下行压力，货币政策进一步宽松的空间支撑期债上行，不过资金面的边际收敛，逆周期调节的陆续落地，对期债带来扰动，受多空因素的影响，建议多单继续持有，无单观望为主。 市场要闻 1. 4月12日，全国本土现有重症病例首次降至100例以下，本土新增确诊病例10例，为3月11日以来单日最高，其中多数属聚集性病例。据世界卫生组织最新通报，全球累计死亡病例已超10万例，连续4日单日新增确诊病例超8万例，外防输入、内防反弹形势严峻，防控工作决不能放松。 2. 商务部网站4月13日显示，新冠肺炎疫情发生以来，供应链创新与应用试点企业响应党和政府号召，迎难而上、积极作为，充分发挥供应链资源整合和高效协同优势，全力支持疫情防控、保障市场供应、推动复工复产，把试点创新成果应用到抗击疫情、推动经济发展的第一线。 交易提示  2年 期 主 力 合 约 为TS2006，5年期主力合约为TF2006，10年期主力合约为T2006。  TS2006合约交易所最低交易保证金为0 .5 %，TF2006合约交易所最低交易保证金为1%，T2006保证金为2%。  TS2006涨 跌 停 板 为±0 .5%，TF2006涨跌停板为±1 .2 %，T2006涨 跌 停 板 为±2%。 资金面边际收敛 期债短端回落 震荡 MLF 本报告中的信息均来源于已公开的资料，我公司对这些信息的准确性及完整性不作任何保证，不保证该信息未经任何更新，也不保证本公司做出的任何建议不会发生任何变更。在任何情况下，报告中的信息或所表达的意见并不构成所述品种买卖的出价或询价。投资者据此投资，风险自担。未经我司书面授权，任何人不得对本报告进行任何形式的发布、复制或对本报告进行有悖原意的删节和修改。期市有风险 入市需谨慎！ 2020年4月14日星期二 国债早报 [期债复盘] 国债期货走势行情数据（成交-手；持仓-手）合约收盘涨跌幅成交△成交持仓△持仓TS2006102.120-0.024%9,905-90913,681724TS2009101.895-0.015%754753,88897TS2012101.675-0.034%122-362628TS合计10,781-87017,831829TF2006103.4550.136%21,280-6,50136,383-445TF2009102.9450.117%1,371-6251,94420TF2012102.5300.073%254-25220-9TF合计22,905-7,15138,547-434T2006102.2300.103%53,193-23,85684,533-345T2009101.7350.158%2,423-9097,85645T2012101.3300.143%275-134576-6T合计55,891-24,89992,965-3062020/4/13 2020/4/13等级代码票面收益率到期日净价收益率(%)IRR(%)期现价差基差最廉170001.IB2.88%2022/4/13102.12681.631.6790.30280.2008次廉170007.IB3.13%2022/4/13102.65491.76541.32560.23860.3102三廉200002.IB2.20%2022/2/13100.98281.651.15080.20450.1801等级代码票面收益率到期日净价收益率(%)IRR(%)期现价差基差最廉190013.IB2.94%2024/10/17103.85362.035-0.8293-0.15310.6672次廉170020.IB3.69% 2024/09/21107.2751.96-1.9893-0.38141.0266三廉200005.IB1.99% 2025/04/0999.71072.0516-3.2103-0.56140.9104等级代码票面收益率到期日净价收益率(%)IRR(%)期现价差基差最廉180027.IB3.25%2028/11/22104.50912.661.07530.19640.3726次廉180011.IB3.69%2028/5/17107.6512.63360.94550.17790.4676三廉180019.IB3.54%2028/8/16106.72272.63650.59490.11190.5106注：期现价差=发票价格-交割成本，基差=债券净价-期货价格*转换因子T2006TF2006国债期货跟踪现货数据TS2006 数据来源：Wind 广发期货发展研究中心 8ZcZpWvXhYiZmUfWMBrRoM6M8Q6MtRqQsQnNlOpPrNiNnMrN9PmNpPNZpOnPxNsPpP 本报告中的信息均来源于已公开的资料，我公司对这些信息的准确性及完整性不作任何保证，不保证该信息未经任何更新，也不保证本公司做出的任何建议不会发生任何变更。在任何情况下，报告中的信息或所表达的意见并不构成所述品种买卖的出价或询价。投资者据此投资，风险自担。未经我司书面授权，任何人不得对本报告进行任何形式的发布、复制或对本报告进行有悖原意的删节和修改。期市有风险 入市需谨慎！ 2020年4月14日星期二 国债早报 TS2006日内走势 TF2006日内走势 101.98 102.00 102.02 102.04 102.06 102.08 102.10 102.12 102.14 102.16 102.18 0 100 200 300 400 500 600 700 800 9:2010:1011:0013:2014:1015:00 102.90 103.00 103.10 103.20 103.30 103.40 103.50 103.60 0 200 400 600 800 1,000 1,200 1,400 1,600 1,800 09:2510:1511:0513:2514:1515:05 T2006日内走势 101.70 101.80 101.90 102.00 102.10 102.20 102.30 102.40 0 500 1,000 1,500 2,000 2,500 3,000 9:2510:1511:0513:2514:1515:05 TS跨期价差 TF跨期价差 0.00 0.10 0.20 0.30 0.40 0.50 0.60 0.70 TS当季-TS下季TS当季-TS隔季TS下季-TS隔季 0.00 0.20 0.40 0.60 0.80 1.00 1.20 2020-03-132020-03-232020-04-022020-04-12TF当季-TF下季TF当季-TF隔季TF下季-TF隔季 T跨期价差 跨品种价差 0.00 0.20 0.40 0.60 0.80 1.00 1.20 1.40 1.60 2020-03-132020-03-232020-04-022020-04-12T当季-T下季T当季-T隔季T下季-T隔季 -1.00 -0.50 0.00 0.50 1.00 1.50 2020-03-132020-03-232020-04-022020-04-12TS当季-TF当季TS下季-TF下季TS隔季-TF隔季TF当季-T当季TF下季-T下季TF隔季-T隔季TS当季-T当季TS下季-T下季TS隔季-T隔季 数据来源：Wind 广发期货发展研究中心 本报告中的信息均来源于已公开的资料，我公司对这些信息的准确性及完整性不作任何保证，不保证该信息未经任何更新，也不保证本公司做出的任何建议不会发生任何变更。在任何情况下，报告中的信息或所表达的意见并不构成所述品种买卖的出价或询价。投资者据此投资，风险自担。未经我司书面授权，任何人不得对本报告进行任何形式的发布、复制或对本报告进行有悖原意的删节和修改。期市有风险 入市需谨慎！ 2020年4月14日星期二 国债早报 [货币市场] 公开市场操作投放（亿元）利率（%）投放（亿元）利率（%）投放（亿元）利率（%）逆回购（亿元）MLF（亿元）2020/4/1300.0000.0000.0000到期7天逆回购14天逆回购28天逆回购 银行间质押式回购（%） 上海银行间同业拆放利率（%） 0.00 0.50 1.00 1.50 2.00 2.50 3.00 3.50 2020-03-052020-03-202020-04-04R001R007R014R1MR3M 0.00 0.50 1.00 1.50 2.00 2.50 3.00 2020-03-052020-03-202020-04