请务必阅读正文之后的免责条款部分 全球视野 本土智慧 固定收益研究 Page 1 证券研究报告—动态报告 固定收益 [Table_Title] 双轮驱动（增长+通胀）周盘点 2018年10月22日 [Table_BaseInfo] 一年上证综指与中债指数走势比较 债券数据 中债综合指数 116 中债长/中短期指数 114/117 银行间国债收益(10Y) 3.73 企业/公司/转债规模(千亿) 29.31/70.15/1.64 相关研究报告： 《高收益债周报：中债-爱建高收益债券指数样本券结构探究》 ——2018-10-18 《固定收益周报：长线资金加仓转债》 ——2018-10-15 《双轮驱动（增长+通胀）周盘点：本周宏观扩散总指数继续上升，食品价格有所回落》 ——2018-10-15 《高收益债周报：今年以来过剩产能行业债券表现比较：未明显跑赢整体产业债》 ——2018-10-11 《固定收益衍生品策略周报：曲线策略依然是增强收益的优秀策略之一》 ——2018-10-15 证券分析师：董德志 电话： 021-60933158 E-MAIL： dongdz@guosen.com.cn 证券投资咨询执业资格证书编码：S0980513100001 证券分析师：李智能 电话： 0755-22940456 E-MAIL： lizn@guosen.com.cn 证券投资咨询执业资格证书编码：S0980516060001 独立性声明： 作者保证报告所采用的数据均来自合规渠道，分析逻辑基于本人的职业理解，通过合理判断并得出结论，力求客观、公正，结论不受任何第三方的授意、影响，特此声明 固定收益周报 本周宏观扩散总指数小幅上升，食品价格加速回落  经济增长高频跟踪：本周国信高频宏观扩散总指数继续小幅上升 截止2018年10月19日，国信高频宏观扩散指数B为1，指数A录得898。构建指标的六个分项中，无氧铜丝利润与上周持平；废钢价格、环渤海动力煤价格、水泥价格本周比上周有所上升；耗煤量、南华工业品指数较上周下降。本周总指数较上周继续小幅上升。  CPI高频跟踪：本周食品价格加速回落，非食品价格继续上涨 1、CPI食品周度跟踪：本周食品价格加速回落 本周（10月13日至10月19日），农业部农产品批发价格200指数较上周加速回落。本周农业部农产品批发价格200指数较上周下跌2.08%，跌幅较上周扩大1.62个百分点。从分项来看，本周肉类、水果、水产品价格有所上升，蛋类、禽类、蔬菜价格均有所回落，特别是蛋类和蔬菜价格下跌幅度较大。 从高频指标的全月累计均值环比来看，今年10月食品价格环比或略高于季节性。根据截至本周可获取的食品高频数据，商务部农副产品价格指数10月环比为0.75%，略高于历史均值0.34%；农业部农副产品批发价格指数、菜篮子价格指数10月环比分别为-0.45%、-0.51%，亦略高于历史均值-0.61%、-0.74%。 2、CPI非食品周度跟踪：非食品价格继续上涨 本周（10月6日至10月12日）非食品综合高频指数较上周环比上涨0.12%。分项来看，本周黄金饰品、建材价格上涨，中药、电子产品价格有所下跌，柴油价格维持不变。 从全月累计均值环比来看，今年10月非食品价格环比或高于季节性。10月非食品综合高频指数环比为2.19%，暂时高于历史均值0.93%。分项中，黄金饰品、柴油环比高于历史均值。中药价格、电子产品、建材价格环比低于历史均值。 0.80.90.91.01.01.11.1O/17D/17F/18A/18上证综指中债综合指数 请务必阅读正文之后的免责条款部分 全球视野 本土智慧 Page 2 经济增长高频跟踪：本周国信高频宏观扩散总指数继续小幅上升 （注明：国信高频宏观扩散指数已在汤森路透Eikon上已有专属页面，代码为.CNYHFMDI=GSSC） 截止2018年10月19日，国信高频宏观扩散指数B为1，指数A录得898。构建指标的六个分项中，无氧铜丝利润与上周持平；废钢价格、环渤海动力煤价格、水泥价格本周比上周有所上升；耗煤量、南华工业品指数较上周下降。本周总指数较上周继续小幅上升。 图1：国信高频宏观扩散指数历史走势 资料来源: WIND、国信证券经济研究所整理及测算 (8)(6)(4)(2)024675080085090095010002013-07-192013-09-062013-10-252013-12-132014-01-312014-03-212014-05-092014-06-272014-08-152014-10-032014-11-212015-01-092015-02-272015-04-172015-06-052015-07-242015-09-112015-10-302015-12-182016-02-052016-04-012016-05-202016-07-082016-08-262016-10-212016-12-092017-02-032017-03-242017-05-122017-06-302017-08-182017-10-132017-12-012018-01-192018-03-162018-05-042018-06-222018-08-102018-09-28国信高频宏观扩散指数国信高频宏观扩散指数B国信高频宏观扩散指数A截止2018年10月19日，国信高频宏观扩散指数B为1，指数A录得898。 请务必阅读正文之后的免责条款部分 全球视野 本土智慧 Page 3 图2：国信高频宏观扩散指数 资料来源: WIND、国信证券经济研究所整理及测算 CPI高频跟踪：本周食品价格加速回落，非食品价格继续上涨 1、CPI食品高频跟踪：本周食品价格加速回落 本周（10月13日至10月19日），农业部农产品批发价格200指数较上周加速回落。本周农业部农产品批发价格200指数较上周下跌2.08%，跌幅较上周扩大1.62个百分点。从分项来看，本周肉类、水果、水产品价格有所上升，蛋类、禽类、蔬菜价格均有所回落，特别是蛋类和蔬菜价格下跌幅度较大。 从高频指标的全月累计均值环比来看，今年10月食品价格环比或略高于季节性。根据截至本周可获取的食品高频数据，商务部农副产品价格指数10月环比为0.75%，略高于历史均值0.34%；农业部农副产品批发价格指数、菜篮子价格指数10月环比分别为-0.45%、-0.51%，亦略高于历史均值-0.61%、-0.74%。 (8)(6)(4)(2)024687508008509009501000105011002010-05-142010-07-092010-09-032010-10-292010-12-242011-02-182011-04-152011-06-102011-08-052011-09-302011-11-252012-01-202012-03-162012-05-112012-07-062012-08-312012-10-262012-12-212013-02-152013-04-122013-06-072013-08-022013-09-272013-11-222014-01-172014-03-142014-05-092014-07-042014-08-292014-10-242014-12-192015-02-132015-04-102015-06-052015-07-312015-09-252015-11-202016-01-152016-03-182016-05-132016-07-082016-09-022016-11-042016-12-302017-03-032017-04-282017-06-232017-08-182017-10-202017-12-152018-02-092018-04-132018-06-082018-08-032018-09-28国信高频宏观扩散指数国信高频宏观扩散指数B国信高频宏观扩散指数A截止2018年10月19日，国信高频宏观扩散指数B为1，指数A录得898。下行2010年4月30日确认，领先1周2010年7月上行2011年6月下行2011年6月24日确认，领先6周上行2012年8月上行2013年8月2日确认，领先1周下行2013年12月7日确认，2014年1季度经济下行，数据真空期 请务必阅读正文之后的免责条款部分 全球视野 本土智慧 Page 4 图3：CPI食品项目高频指标季节性考察 资料来源: WIND、国信证券经济研究所整理及测算 （1）农业部农产品批发价格 本周（10月13日至10月19日），农业部农产品批发价格200指数较上周加速回落。本周农业部农产品批发价格200指数较上周下跌2.08%，跌幅较上周扩大1.62个百分点。 从分项来看，本周肉类、水果、水产品价格有所上升，蛋类、禽类、蔬菜价格均有所回落，特别是蛋类和蔬菜价格下跌幅度较大。 截至10月19日，农业部农产品批发价格200指数10月环比为-0.45%，高于2016年10月环比-1.70 %，但低于去年10月的环比0.48%。 表1：农业部农产品批发价格周环比涨幅一览 时间 农业部农产品批发价格200指数周环比 农业部肉类价格周环比 农业部蛋类价格周环比 农业部禽类价格周环比 农业部蔬菜价格周环比 农业部水果价格周环比 农业部水产品价格周环比 2018-09-07 0.32 0.41 -3.34 0.73 -1.20 0.79 -0.70 2018-09-14 1.44 0.71 -0.84 0.51 1.81 0.91 -0.86 2018-09-21 0.89 0.31 1.87 1.06 1.92 1.41 0.99 2018-09-28 1.07 0.29 0.48 0.25 -0.09 -0.48 0.71 2018-10-12 -0.30 -0.25 -7.39 -1.41 -1.17 -0.12 -1.56 2018-10-19 -2.08 0.20 -4.58 -0.10 -5.50 1.20 0.09 资料来源: WIND、国信证券经济研究所整理及测算 （2）商务部农副产品价格 10月6日至10月12日当周，商务部农副产品价格指数较上周下跌0.42%。 分项中，10月6日至10月12日当周与上周相比，粮食、油脂、乳类价格有所上涨；蛋类、糖类、调味品、禽类、肉类、水产品、蔬菜、水果价格均有所回落。 商务部高频指数环比农业部批发菜篮子20050.192006-0.8220072.3620080.492009-0.6920103.2920110.952012-0.7220130.3620140.102015-1.052016-0.47-1.70-2.0020170.380.480.5320180.75（截至10月12日）-0.45（截至10月19日）-0.51（截至10月19日）平均0.34-0.61-0.7410月份食品项目高频数据周跟踪（截至当周） 请务必阅读正文之后的免责条款部分