双轮驱动（增长+通胀）周盘点：本周宏观扩散总指数小幅上升，9月食品价格环比或仍超季节性

请务必阅读正文之后的免责条款部分 全球视野 本土智慧 固定收益研究 Page 1 证券研究报告—动态报告 固定收益 [Table_Title] 双轮驱动（增长+通胀）周盘点 2018年09月26日 [Table_BaseInfo] 一年上证综指与中债指数走势比较 债券数据 中债综合指数 116 中债长/中短期指数 114/117 银行间国债收益(10Y) 3.73 企业/公司/转债规模(千亿) 29.66/69.62/1.64 相关研究报告： 《高收益债周报：为什么国内信用难以宽起来？》 ——2018-09-21 《固定收益周报：如何看一级发行降温》 ——2018-09-17 《双轮驱动（增长+通胀）周盘点：本周宏观扩散总指数上升，食品价格周涨幅有所扩大》 ——2018-09-17 《高收益债周报：近几年房地产开发投资资金来源有何变化？》 ——2018-09-13 《固定收益衍生品策略周报：制约长期利率下行的担忧因素将有所减弱》 ——2018-09-17 证券分析师：董德志 电话： 021-60933158 E-MAIL： dongdz@guosen.com.cn 证券投资咨询执业资格证书编码：S0980513100001 证券分析师：李智能 电话： 0755-22940456 E-MAIL： lizn@guosen.com.cn 证券投资咨询执业资格证书编码：S0980516060001 独立性声明： 作者保证报告所采用的数据均来自合规渠道，分析逻辑基于本人的职业理解，通过合理判断并得出结论，力求客观、公正，结论不受任何第三方的授意、影响，特此声明 固定收益周报 本周宏观扩散总指数小幅上升，9月食品价格环比或仍超季节性  经济增长高频跟踪：本周国信高频宏观扩散总指数小幅上升 截止2018年9月21日，国信高频宏观扩散指数B为1，指数A录得890。构建指标的六个分项中，无氧铜丝利润、废钢价格、环渤海动力煤价格与上周持平；南华工业品指数、水泥价格本周比上周有所上升；耗煤量较上周下降。本周总指数较上周小幅上升。  CPI高频跟踪：本周食品、非食品价格均继续上涨 1、CPI食品周度跟踪：本周食品价格继续上涨，周涨幅有所收窄 本周（9月15日至9月21日），农业部农产品批发价格200指数继续上涨，周涨幅有所收窄。本周农业部农产品批发价格200指数较上周上涨0.89%，周涨幅较上周收窄0.54个百分点。从分项来看，本周水产品、蛋类、禽类、肉类、水果、蔬菜价格均上涨。 从高频指标的全月累计均值环比来看，今年9月食品价格环比或高于季节性。根据截至本周可获取的食品高频数据，商务部农副产品价格指数9月环比为2.74%，暂时高于历史均值1.26%；农业部农副产品批发价格指数、菜篮子价格指数9月环比分别为5.37%、6.22%，亦高于历史均值2.91%、3.43%。 2、CPI非食品周度跟踪：非食品价格继续上涨 本周（9月15日至9月21日）非食品综合高频指数较上周环比上涨0.52%。分项来看，本周黄金饰品、柴油、建材、电子产品价格上升，仅中药价格下跌。 从全月累计均值环比来看，今年9月非食品价格环比或高于季节性。9月非食品综合高频指数环比为1.52%，高于历史均值1.34%。分项中，柴油环比高于历史均值。电子产品、中药价格、黄金饰品和建材价格环比均低于历史均值。 0.90.91.01.01.11.1上证综指中债综合指数 请务必阅读正文之后的免责条款部分 全球视野 本土智慧 Page 2 经济增长高频跟踪：本周国信高频宏观扩散总指数小幅上升 （注明：国信高频宏观扩散指数已在汤森路透Eikon上已有专属页面，代码为.CNYHFMDI=GSSC） 截止2018年9月21日，国信高频宏观扩散指数B为1，指数A录得890。构建指标的六个分项中，无氧铜丝利润、废钢价格、环渤海动力煤价格与上周持平；南华工业品指数、水泥价格本周比上周有所上升；耗煤量较上周下降。本周总指数较上周小幅上升。 图1：国信高频宏观扩散指数历史走势 资料来源: WIND、国信证券经济研究所整理及测算 (8)(6)(4)(2)024675080085090095010002013-07-122013-08-302013-10-182013-12-062014-01-242014-03-142014-04-302014-06-202014-08-082014-09-262014-11-142015-01-022015-02-202015-04-102015-05-292015-07-172015-09-042015-10-232015-12-112016-01-292016-03-252016-05-132016-07-012016-08-192016-10-142016-12-022017-01-202017-03-172017-05-052017-06-232017-08-112017-09-302017-11-242018-01-122018-03-092018-04-272018-06-152018-08-032018-09-21国信高频宏观扩散指数国信高频宏观扩散指数B国信高频宏观扩散指数A截止2018年9月21日，国信高频宏观扩散指数B为1，指数A录得890。 请务必阅读正文之后的免责条款部分 全球视野 本土智慧 Page 3 图2：国信高频宏观扩散指数 资料来源: WIND、国信证券经济研究所整理及测算 CPI高频跟踪：本周食品、非食品价格均上涨 1、CPI食品高频跟踪：本周食品价格继续上涨，周涨幅有所收窄 本周（9月15日至9月21日），农业部农产品批发价格200指数继续上涨，周涨幅有所收窄。本周农业部农产品批发价格200指数较上周上涨0.89%，周涨幅较上周收窄0.54个百分点。从分项来看，本周水产品、蛋类、禽类、肉类、水果、蔬菜价格均上涨。 从高频指标的全月累计均值环比来看，今年9月食品价格环比或高于季节性。根据截至本周可获取的食品高频数据，商务部农副产品价格指数9月环比为2.74%，暂时高于历史均值1.26%；农业部农副产品批发价格指数、菜篮子价格指数9月环比分别为5.37%、6.22%，亦高于历史均值2.91%、3.43%。 (8)(6)(4)(2)024687508008509009501000105011002010-05-072010-07-022010-08-272010-10-222010-12-172011-02-112011-04-082011-06-032011-07-292011-09-232011-11-182012-01-132012-03-092012-05-042012-06-292012-08-242012-10-192012-12-142013-02-082013-04-052013-05-312013-07-262013-09-202013-11-152014-01-102014-03-072014-04-302014-06-272014-08-222014-10-172014-12-122015-02-062015-04-032015-05-292015-07-242015-09-182015-11-132016-01-082016-03-112016-05-062016-07-012016-08-262016-10-282016-12-232017-02-242017-04-212017-06-162017-08-112017-10-132017-12-082018-02-022018-04-062018-06-012018-07-272018-09-21国信高频宏观扩散指数国信高频宏观扩散指数B国信高频宏观扩散指数A截止2018年9月21日，国信高频宏观扩散指数B为1，指数A录得890。下行2010年4月30日确认，领先1周2010年7月上行2011年6月下行2011年6月24日确认，领先6周上行2012年8月上行2013年8月2日确认，领先1周下行2013年12月7日确认，2014年1季度经济下行，数据真空期 请务必阅读正文之后的免责条款部分 全球视野 本土智慧 Page 4 图3：CPI食品项目高频指标季节性考察 资料来源: WIND、国信证券经济研究所整理及测算 （1）农业部农产品批发价格 本周（9月15日至9月21日），农业部农产品批发价格200指数继续上涨，周涨幅有所收窄。本周农业部农产品批发价格200指数较上周上涨0.89%，周涨幅较上周收窄0.54个百分点。 从分项来看，本周水产品、蛋类、禽类、肉类、水果、蔬菜价格均上涨。 截至9月21日，农业部农产品批发价格200指数9月环比为5.37 %，略低于2016年9月环比5.50 %，高于去年9月环比0.32 %。 表1：农业部农产品批发价格周环比涨幅一览 时间 农业部农产品批发价格200指数周环比 农业部肉类价格周环比 农业部蛋类价格周环比 农业部禽类价格周环比 农业部蔬菜价格周环比 农业部水果价格周环比 农业部水产品价格周环比 2018-09-07 0.32 0.41 -3.34 0.73 -1.20 0.79 -0.70 2018-09-14 1.44 0.71 -0.84 0.51 1.81 0.91 -0.86 2018-09-21 0.89 0.31 1.87 1.06 1.92 1.41 0.99 资料来源: WIND、国信证券经济研究所整理及测算 （2）商务部农副产品价格 9月8日至9月14日当周，商务部农副产品价格指数较上周继续上涨1.06%。 分项中，9月8日至9月14日当周与上周相比，油脂、蛋类、糖类、乳类、肉类、蔬菜、水果价格有所上涨；水产品价格有所回落；粮食、调味品、禽类价格维持不变。 表2：商务部农副产品价格周环比涨幅一览 时间 商务部农副产品价格周环比 粮食价格周环比 油脂价格周环比 蛋类价格周环比 糖类价格周环比 调味品价格周环比 禽类价格周环比 乳类价格周环比 肉类价格周环比 水产品价格周环比 蔬菜价格周环比 水果价格周环比 2018-09-07 0.48 0.38 -0.03 0.00 0.17 0.20 -0.50 0.04 0.96 -1.21 1.51 1.14 2018-09-14 1.06 0.00 0.05 0.47 0.26 0.00 0.00 0.09 1.64 -0.30 3.63 1.09 资料来源:CEIC、商务快报网站，国信证券经济研究所整理及测算 截止本周，从全月累计均值环比来看，商务部农副产品价格9月环比为2.74%，商务部高频指数环比农业部批发菜篮子20050.2720063.9020070.6720080.1620091.6720101.3720112.8720120.2020132.1120141.022015-0.2820161.885.506.5020170.550.320.3520182.74（截至9月14日）5.37（截至9月21日）6.22（截至9月21日）平均1.262.913.439月份食品项目高频数据周跟踪（截至当周） 请务必阅读正文之后的免责条款部分