贵金属周报：避险情绪提振金银

避险情绪提振金银 ----国信期货贵金属周报 2018年10月14日 概述 2 基本面分析 行情回顾 后市展望 库存及持仓 1.1行情回顾——市场概述 3 本周前期：非农就业增加人数爆冷，导致美元指数冲高回落，金银则得以反弹。然而9月失业率大幅降至49年新低，9月薪资增速也保持稳定，这两项乐观数据限制了金银的反弹空间。由于市场对美联储的紧缩政策已经有所预期，因此美元指数上行空间受限，金银受到的来自美元的压力减轻。节后首日A股市场受节日期间外围股市大跌拖累而走跌，但是黄金股板块却小幅走高，可见避险情绪正支撑金银走势。 本周中期：IMF下调了全球经济增长预期。对于此次悲观预期，IMF罕见地将矛头直指美国，以严厉的措辞批评了特朗普政府在接近经济周期顶点时加征关税和减税的行为，并呼吁逆转这两项政策。IMF的报告提振了投资者对金银的避险需求。与此同时，美国驻联合国大使黑莉的意外辞职和特朗普对美联储货币政策的指责导致美元指数大幅回落，给贵金属市场亦带来利好消息。 本周后期：美国9月季调后CPI月率为0.1%，低于前值和预期，导致美元指数跌破95关口，美元走软有利于金银。与此同时，全球股市大跌引发恐慌情绪，避险需求提振金银等保值资产价格。 1.2 行情回顾——COMEX金、SHFE金 4 10月8-12日：纽约金主力12月合约先抑后扬，最低点为1186美元，最高点为1230美元，最终收于1221.6美元，周上涨1.23%。沪金主力1812合约整固之后强劲走升，最低点为267.2元，最高点触及273.8元，最终收于272.85元，周上涨3%。 数据来源：文华财经 国信期货 1.3 行情回顾——COMEX银、SHFE银 5 10月8-12日：纽约银主力12月合约企稳反弹，最低点为14.255美元，最高点为14.735美元，最终收于14.63美元，周下跌0.34%。沪银主力1812合约震荡走升，最低点为3493元，最高点触及3558元，最终收于3539元，周上涨1.99%。 数据来源：文华财经 国信期货 2.1 COMEX黄金、白银库存 6 数据来源：WIND 国信期货 截止2018年10月11日：COMEX黄金库存为8139362盎司，较上周五（10月5日）减少了21528盎司；COMEX白银库存为288075010盎司，较上周五减少了126476盎司。 2.2 SHFE黄金、白银库存 7 数据来源：WIND 国信期货 截止2018年10月12日：上海期货交易所黄金库存为1440千克，较上周五（9月28日）减少了90千克；白银库存为1282915千克，较上周五增加了5577千克。 2.3 黄金ETF持仓情况 8 数据来源：WIND 国信期货 截止10月11日全球最大黄金ETF-SPDR Gold Trust的黄金持仓量为738.99吨，较上周五（10月5日）增加了8.82吨。 2.4 白银ETF持仓情况 9 数据来源：WIND 国信期货 截止10月11日全球最大白银ETF-iShares Silver Trust的白银持有量为10354.73吨，较上周五（10月5日）减少了17.53吨。 2.5 黄金CFTC持仓情况 10 数据来源：WIND 国信期货 美国商品期货交易委员会(CFTC)公布的周度报告显示，截至9月18日COMEX黄金投机净空头头寸为21822手，较前一周增加了4174手。 2.6 白银CFTC持仓情况 11 数据来源：WIND 国信期货 美国商品期货交易委员会(CFTC)公布的周度报告显示，截至10月2日COMEX白银投机净空头头寸为17498手，较前一周减少了5757手。 3.1美国9月CPI意外爆冷(利多) 12 数据来源：ZEROHEDEG 国信期货 美国9月CPI意外爆冷：据劳工部最新的报告显示，美国9月CPI月率上涨0.1%，不及预期和前值；同比上涨2.3%，为2月以来最低水平，不及8月的2.7%，也低于预期的2.4%。核心CPI也同样逊于预期，为0.1%，预期0.2%；年率增长2.2%，也低于预期的2.3%。受租金成本增速放缓和能源价格下跌的影响，潜在的通胀压力似乎略微降温，预示着美联储2019年的加息次数可能低于市场预期。该数据打压美元提振金银。 3.2非农数据爆冷(利多) 13 美国9月非农就业人数增加13.4万人，刷新2017年10月以来新低，市场预期增加18.5万人，前值增加20.1万人。数据出炉之后，美元指数短线急跌，随后又是完全收复非农就业报告发布以来的跌幅，金银则受到些许提振。 数据来源：ZEROHEDEG 国信期货 3.2非农数据爆冷(利多) 14 9月份失业率为3.7%，创出1969年12月以来最低水平，预期为3.8%，前值为3.9%。值得注意的是，FOMC将2018年底的失业率目标定在3.7%。 数据来源：ZEROHEDEG 国信期货 3.2非农数据爆冷(利多) 15 美国9月平均每小时薪资月率增长0.3%，预期增长0.3%，前值修正为增长0.3%；美国9月平均每小时薪资年率增长2.8%，预期增长2.8%，前值增长2.9%。 数据来源：ZEROHEDEG 国信期货 3.3美国9月PPI获得增长(利空) 16 美国9月PPI月率为0.2%，预期0.2%，前值-0.1%；美国9月PPI年率为2.6%，前值与预期均为2.8%。为近10个月以来的最低增速。美国9月核心PPI月率上升0.2%，预测值上升0.2%，前值下降0.1%。美国9月核心PPI年率上升2.5%，预测值上升2.5%，前值上升2.3%在8月份PPI意外下滑后，美国9月PPI获得增长，商品价格小幅下滑的影响被服务业价格上扬所中和。商品价格小幅下滑为2017年5月以来首次，主要因能源价格下滑0.7%以及食品价格下滑0.6%所致。Zerohedge撰稿人也指出，美国制造业价格指数在近几个月骤降，非制造业价格指数保持温和上涨。 数据来源：ZEROHEDEG 国信期货 3.4美国8月批发销售录得增长(利空) 17 美国8月批发销售增长0.8%，前值持平，预期0.2%。8月批发库存被纳入GDP增长的成分占比增加0.7%。由于国内需求强劲，商业活动很有可能刺激商品库存，为工厂扩大生产提供支持。经济学家估计库存增加会对第三季度GDP增长带来显著贡献。 数据来源：ZEROHEDEG 国信期货 4.1 后市展望及操作建议 18 美国总统特朗普批评美联储收紧政策推动了美元下跌。事实上，本轮股市跌势的严重程度可能会使美联储的鹰派做法遭受质疑。市场对2019年美联储加息的预期下降，有利于金银长期走势。展望下周，市场将迎来繁忙的一周，无论是经济数据亦或是财经事件方面均有重点关注事件，恐再次引发市场动荡。根据FX168报道：美国方面，新一周将率先迎来“恐怖数据”零售销售的考验。中国下周将迎来诸多重磅数据，包括三季度GDP、CPI、PPI、工业增加值、固定资产投资和零售额。 外盘方面：纽约金主力12月合约，阻力位在1250美元/盎司，支撑位在1200美元/盎司，多空争夺的焦点是1220美元/盎司一线；纽约银主力12月合约，阻力位在15美元/盎司，支撑位在14美元/盎司，多空争夺的焦点在14.5美元/盎司附近。 内盘方面：沪金主力1812合约，阻力位在275元/克附近，支撑位在270元/克附近，多空争夺的焦点在273元/克；沪银主力1812合约，阻力位在3600元/千克，支撑位在3500元/千克，多空争夺的焦点在3550元/千克。 操作建议：长线多单可持有。 19 分析师：蔡丹青 从业资格号：F0244181 电话：021-55007766 邮箱：15031@guosen.com.cn 谢谢！ 20 重要免责声明 本研究报告由国信期货撰写编译，仅为投资者教育用途而准备，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、发布及分发研究报告的全部或部分给任何其它人士。如引用发布，需注明出处为国信期货，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。国信期货保留对任何侵权行为和有悖报告原意的引用行为进行追究的权利。 报告所引用信息和数据均来源于公开资料，国信期货力求报告内容和引用资料和数据的客观与公正，但不对所引用资料和数据本身的准确性和完整性作出保证。报告中的任何观点仅代表报告撰写时的判断，仅供阅读者参考，不能作为投资研究决策的依据，不得被视为任何业务的邀约邀请或推介，也不得视为诱发从事或不从事某项交易、买入或卖出任何金融产品的具体投资建议，也不保证对作出的任何判断不会发生变更。阅读者在阅读本研究报告后发生的投资所引致的任何后果，均不可归因于本研究报告，均与国信期货及分析师无关。 国信期货对于本免责声明条款具有修改权和最终解释权。