研发部贵金属周报：美朝危机升级，避险提振金银

美朝危机升级，避险提振金银 ----国信期货研发部贵金属周报 2017年8月13日 概述 2 基本面分析 行情回顾 后市展望 库存及持仓 1.1行情回顾——本周市场概述 3 周初：由于上周五公布的数据显示，美国7月非农就业人口增加20.9万，较预期多增2.9万；失业率4.3%，创十六年新低；平均每小时工资环比增速为五个月来最快。超预期的非农数据公布后，美元强劲反弹，金银则遭遇重挫。周二美国方面公布的6月JOLTs职位空缺为616.3万人，高于前值和预期，乐观数据令美元指数应声上扬，金银则走势承压。 周中：市场基本消化了非农数据带来的影响，美元涨势暂歇，在本周通胀数据出炉之前，投资者采取观望态度。尽管从技术面来看，美元已经做好反弹的准备，但能否真的实现反弹，仍然需要经济数据的配合。虽非农数据表现靓丽，提振美元打压金银，但市场更看重本周五的通胀数据。此外，美朝冲突愈演愈烈，刺激投资者买入金银等避险资产。 周末：美国劳工部公布的数据显示，美国7月消费者物价指数(CPI)月率上涨0.1%，预期上涨0.2%；年率上涨1.7%，预期上涨1.8%。数据意外不及预期，令美联储谨慎考虑今年的第三次加息。数据公布之后美联储加息概率骤降，金银得以继续走升。 1.2 行情回顾——COMEX金、银 4 2017年8月7日—8月11日：纽约金主力12月合约持续走升，最低点为1257.1美元，最高点触及1298.1美元，最终收于1295美元，周上涨2.43%。纽约银主力9月合约亦震荡上行，最低点为16.095美元，最高点触及17.24美元，最终收于17.11美元，周上涨5.39%。 数据来源：文华财经 国信期货研发部 1.3 行情回顾——SHFE金、银 5 2017年8月7日—8月11日：沪金主力1712合约走势先抑后扬，最低点为274.15元，最高点触及280.3元，最终收于279.85元，周上涨0.5%。沪银主力1712合约探低回升，最低点为3803元，最高点触及4026元，最终收于3983元，周上涨1.84%。 数据来源：文华财经 国信期货研发部 1.4 行情回顾——外盘黄金基差 6 数据来源：WIND 国信期货研发部 1.5行情回顾——外盘白银基差 7 数据来源：WIND 国信期货研发部 1.6 行情回顾——内盘黄金基差 8 数据来源：WIND 国信期货研发部 1.7 行情回顾——内盘白银基差 9 数据来源：WIND 国信期货研发部 2.1 COMEX黄金、白银库存 10 数据来源：WIND 国信期货研发部 截止2017年8月10日：COMEX黄金库存为8634193盎司，较上周五（8月4日）减少了40889盎司；COMEX白银库存为215702933盎司，较上周五增加了37344盎司。 2.3 SHFE黄金、白银库存 11 数据来源：WIND 国信期货研发部 截止2017年8月11日：上海期货交易所黄金库存为624千克，较上周五（8月4日）持平；白银库存为1257587千克，较上周五增加了14061千克。 2.5 黄金ETF持仓情况 12 数据来源：WIND 国信期货研发部 截止8月10日，全球最大黄金ETF-SPDR Gold Trust的黄金持仓量为786.87吨，较上周五（8月4日）减少了0.27吨。 2.6 白银ETF持仓情况 13 数据来源：WIND 国信期货研发部 截止8月10日，全球最大白银ETF-iShares Silver Trust的白银持有量为10445.33吨，较上周五（8月4日）减少了117.6吨。 2.7 黄金CFTC持仓情况 14 数据来源：WIND 国信期货研发部 美国商品期货交易委员会(CFTC)8月4日公布的周度报告显示，截至8月1日，COMEX黄金投机净多头头寸骤增38841手，至129672手。 2.8 白银CFTC持仓情况 15 数据来源：WIND 国信期货研发部 美国商品期货交易委员会(CFTC)8月4日公布的周度报告显示，截至8月1日，COMEX白银投机净多合约暴增11342手，至30759手净多合约。 3.1美朝关系恶化，地缘政治危机加剧（利多） 16 美朝冲突愈演愈烈。在特朗普向朝鲜发出强硬警告数小时后，朝鲜有关发言人称，朝人民军战略军在慎重考虑，用中远程战略弹道导弹攻击关岛。朝中社称朝鲜方面表示，军队将在8月中旬完成关岛的打击计划，朝方在认真研究以四枚火星-12型中程导弹“同时攻击”关岛；其将发射的火星-12将落在距离关岛30-40公里处。朝鲜还抨击美国总统特朗普“风暴般”的言论是“胡说”，无法与其对话，只有靠武力解决问题。之后，特朗普发表推文表态，现在美国的核武库要比过去任何时候都要强大，美国永远都会是世界第一强国。 根据“黄金头条”报道，在特朗普与朝鲜“互怼”之后，全球市场避险情绪迅速抬头。欧股美股普跌，盘中“恐慌指数”VIX创逾一个月新高，瑞郎、日元分别创近两周和近两月新高，10年期美债收益率创六周新低。期金收涨逾1%，创约三个月最大单日涨幅，盘中升破1280美元关口。在岸人民币对美元近十个月来首度收于6.7上方。总之，美朝地缘政治危机加剧，全球市场避险情绪迅速抬头，金银等避险资产上涨 3.2美联储官员谨慎对待年内第三次加息（利多） 17 埃文斯:支持9月缩表 加息要看通胀 芝加哥联储主席埃文斯表示，支持美联储下月作出缩表决定，但若要他支持今年底前再作出加息的决定，则必须看到通胀有增速势头。今年是联邦公开市场委员会投票委员的埃文斯，在周三出席活动时认为，美联储在9月启动缩表是合理的举措，但到了12月会再度加息的假设则是值得商榷的。他觉得，美联储必须小心衡量各项因素，才可以作出加息决定，而最起码要到了12月，才可能讨论加息的问题，因为要看看未来数月的通胀走势，确有增速趋势；如果不确定通胀有增速，美联储应该推迟加息决定。埃文斯认同美联储主席耶伦的观点，即通胀正趋近2%指标，近期的放缓只是受个别因素影响，但仍然要看看进一步的证据去确认此点。 布拉德:美联储加息过急会带来风险 圣路易斯联储主席布拉德指出，美联储太急于加息，可能产生一定风险。他认为，目前的利率水平是合适的。布拉德觉得，如果经济情况没有太大变化，利率不应该离现有水平太远。他又指出，今年春天的通胀疲弱势头令到美联储感到惊奇，引发当局关注通胀迈向2%指标的可能性。他不认同疲弱通胀是受到个别因素影响的解释。 3.3 印度7月黄金进口同比增140%（利多） 18 虽然印度7月开始的GST税改被认为将影响该国的黄金需求，但从进口数据来看，印度对黄金的热情不减。有消息人士称，7月印度进口了53.4吨黄金，同比去年的22吨大幅增长了超140%！以此计算，今年前7个月印度总计进口了625.5吨黄金。在7月印度的GST税改之前，很多印度民众都蜂拥而至买黄金，6月印度进口了72吨黄金。不过市场预计，由于GST税改出现，今年下半年印度的黄金需求将放缓。世界黄金协会(WGC)近期的报告就表示，预期今年全年印度的黄金需求在650至750吨之间。 数据来源：WGC 国信期货研发部 3.4 美国7月PPI跌至11个月低点（利多） 19 8月10日，美国劳工局公布的数据显示，7月PPI年率升1.9%不及预期，PPI月率下降0.1%，创11个月最大跌幅。美国劳工局具体数据显示，美国7月PPI年率升1.9%，不及预期值和前值(分别为升2.2%和升2.0%);7月核心PPI年率升1.8%，不及预期和前值(分别为升2.1%和升1.9%)。数据还显示，美国7月PPI月率下降0.1%，不及预期值和前值(均为升0.1%)，7月核心PPI月率下降0.1%，预期升0.2%，前值升0.1%。在美国PPI数据公布后，美元指数短线下挫10余点。 数据来源：ZEROHEDGE 国信期货研发部 3.5 美国7月CPI数据意外不及预期（利多） 20 8月11日美国劳工部在最新的报告中称，美国7月消费者物价指数(CPI)月率上涨0.1%，预期上涨0.2%；年率上涨1.7%，预期上涨1.8%。数据还显示，扣除食品和能源等波动比较大的产品，美国7月核心CPI月率上涨0.1%，预期上涨0.2%；年率上涨1.7%，符合预期。路透点评称，美国7月季调后CPI月率不及预期，表明通胀走软，美联储将谨慎考虑年内的下一次加息。 数据来源：ZEROHEDGE 国信期货研发部 在CPI数据出炉之后，CME集团的FedWatch工具显示，美联储12月加息25个基点的概率为35.4%，为5月以来最低水平；此外，根据联邦基金利率期货，交易员预计美联储在12月加息的概率为42.2%。 3.6 美国6月职位空缺创纪录新高（利空） 21 8月8日美国劳工部公布的数据显示，美国6月JOLT职位空缺616.3万，创纪录新高，大幅高于预期的570万，前值从566.6万上修至570.2万。JOLTS数据是美联储主席耶伦高度关注的劳动力市场指标，最新数据表明美国劳动力市场持续复苏。 数据来源：ZEROHEDGE 国信期货研发部 4.1 后市展望 22 美国7月CPI数据意外不及预期，据彭博撰文，即使大多数经济学家和美联储决策者都认为，通胀的放缓是暂时的，但此种情况可能还将延续更长时间。物价压力若更持续的减退，可能让美联储难以按计划在年内再度加息。达拉斯联储主席柯普朗在CPI数据公布之后表示，在再度升息前，希望看到通胀向目标回升的更多证据。开始缩减美联储公债持有规模是良性的做法，但由于“中性利率”更接近2%而非3%，升息问题上应有“耐心”，他表示强烈支持2017年加息两次。不难看出，加息预期已经降温，利多金银未来走势。 除了CPI数据之外，朝鲜局势也是市场关注焦点所在。根据FX168报道，当地时间周五07点30分，美国总统特朗普再次对朝鲜强硬表态，称如果朝鲜做出不明智的选择，美国军队已经“装弹上膛，准备开火”，还说敦促此前表示要军事打击美属关岛的金正恩“另寻他路”。特朗普还转发了美国海军陆战队司令奈勒上将的推文，称美国关岛的轰炸机已经就位。周四，朝鲜表示军事打击关岛的准备已经进入最后准备阶段。近期由地缘政治危机引发的避险情绪高涨，金银等避险资产自然得到青睐。 4.2 操作建议 23 纽约金主力的支撑在1250一线，阻力位在1300一线，若1300被突破，则首先看至1330；纽约银主力的支撑位在16一线，阻力位在18一线，若17被有效突破，则看至17.8。 沪金主力1712合约的支撑在275附近，阻力位在280一线，若280被突破，则首先看至285；沪银主力1712合约的支撑在3800一线，阻力位在4000一线，若4000被突破，则首先看至4100 。 操作建议：维持多头思路。 24 分析师：蔡丹青 从业资格号：F0244181 电话：021-55007766 邮箱：15031@guosen.com.cn 谢谢！ 25 重要免责声明 本研究报告由国信期货研发部撰写编译，仅为所服务的特定企业与机构的一般用途而准备，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、发布及分发研究报告的全部或部分给任何其它人士。如引用发布，需注明出处为国信期货研发部，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。国信期货研发部保留对任何侵权行为和有悖报告原意的引用行为进行追究的权利。 报告所引用信息和数据均来源于公开资料，国信期货研发部力求报告内容和引用资料和数据的客观与公正，但不对所引用资料和数据本身的准确性和完整性作出保证。报告中的任何观点与建议仅代表报告当日的判断和建议，仅供阅读者参考，不能作为投资研究决策的依据，不得被视为诱发从事或不从事买入或卖出金融产品的任何交易，也不保证对作出的任何建议不会发生任何变更。阅读者根据本报告作出投资所引致的任何后果，概与国信期货研发部及分析师无关。