敬请阅读正文之后的免责条款部分 深耕产业研究 助力资本增值 特别声明： 作者保证本报告中的信息均来源于合规的渠道，研究逻辑力求客观、严谨；报告的结论是在独立、公正的前提下得出，并已经清晰、准确地反映了作者的研究观点。除特别声明的情况外，在作者知情的范围内，本报告所研究的公司与作者无直接利益相关。特此声明。 先进制造研究部副总监：谭潇刚 中国科学技术大学博士，知名券商背景，兼备理工/金融复合背景和跨一、二级市场研究视角；专注新能源汽车产业链，深度挖掘锂电池材料、回收、设备等细分领域机会。 电话：0755-83068383-8033 E-mail:tanxiaogang@jiyechangqing.cn 先进制造研究部汽车行业研究员：曾凯 北京交通大学动力机械及工程硕士，曾在吉利、北汽担任主管研发工程师等职、拥有六年汽车研发背景，参与多款量产车型研发。 电话：0755-83068383-8173 E-mail: zengkai@ jiyechangqing.cn 感谢实习生吴梓薇对本报告的贡献。 【智能汽车行业专题报告】汽车如何迈入智能时代......................................2018年8月22日 【惯性导航专题报告】惯性导航——被低估的自动驾驶关键技术，千亿级市场撬杆 ....................................................2018年9月12日 基业常青经济研究院携国内最强大的一级市场研究团队，专注一级市场产业研究，坚持“深耕产业研究，助力资本增值，让股权投资信息不对称成为历史”的经营理念，帮助资金寻找优质项目，帮助优质项目对接资金，助力上市公司做强做大，帮助地方政府产业升级，为股权投资机构发掘投资机会，致力于开创中国一级市场研究、投资和融资的新格局！ 行业报告 Page 1/14 行业定期研究报告 汽车行业 汽车电子行业点评报告 2018年9月24日 新三板汽车电子行业2018年半年报解读：高技术壁垒企业领跑行业 ⚫ 新三板汽车电子行业营收增长迅速，营收利润逐渐分化 截至2018年9月20日，汽车电子产业链有47家公司披露2018年半年报：总计实现营收60.99亿元，平均营收1.30亿元，同比增长18.18%；归母净利润总计4.52亿元，平均归母净利润为962.01万元，同比增长2.32%；有37家企业盈利，4家企业归母净利润超2000万元。 ⚫ 营收利润逐渐分化，高技术壁垒细分领域继续保持较高毛利率 （1）从营收来看：受益于今年汽车需求的持续温和释放，新三板汽车电子行业营收同比增速为20.90%。传感器营收同比增速18.06%，底盘/制动营收同比增速为6.34%，电控系统营收同比增速12.51%，电子电器营收同比增速28.72%，动力总成及附件营收同比增速8.27%。 （2）从归母净利润来看: 新三板汽车电子行业归母净利润同比增速为36.70%，传感器营收同比增速-11.75%，底盘/制动营收同比增速为33.60%，电控系统营收同比增速-58.38%，电子电器营收同比增速74.03%，动力总成及附件营收同比增速2.51%。 （3）从毛利率来看：有17家企业的毛利率超过30%，其中2家企业毛利率超过50%。动力总成及附件、电子电器细分领域继续保持较高毛利率，主营发动机增压调节节能装置的速达科技销售毛利率高达85.23%。 ⚫ 分别从营业收入、归母净利润、净资产收益率等多个指标对47家新三板汽车电子相关企业进行分析 （1）营业收入TOP5：昊方机电，大地电气，锦城股份等5家企业；昊方机电营业收入达5.76亿元排名第一。 （2）营收同比增长率TOP5：友浩车联、海合达、大地和等5家企业；友浩车联排名首位，营收增速为215.45%。 （3）归母净利润TOP5：昊方机电，通宝光电，奇才股份等5家企业；昊方机电以归母净利润5256万元夺得头筹。 （4）归母净利润同比增长率TOP5：海合达、群光股份、正通电子等5家企业；海和达以522.81%的增速领跑行业。 （5）毛利率TOP5：速达科技、任我通、驿力科技等5家企业；第一名速达科技，毛利率为85.23%。 （6）净资产收益率（TTM）TOP5：驿力科技、晶晟股份、南通联科等5家企业；驿力科技净资产收益率为42.28%为行业最高。 ⚫ 投资策略：值得重点关注的3家新三板汽车电子企业 1. 东南电器（831932.OC）：电子水泵布局成果显著，业绩增长抢眼。 2．晶晟股份（839830.OC）：电磁线圈业务进入大陆供应链，渠道优势助力业绩增长。 3. 奇才股份（430714.OC）： 新能源汽车放量带动充电桩市场爆发式增长。 ⚫ 风险提示： 政策调整风险、宏观经济及贸易战的风险，汽车销量增长不达预期风险。 敬请阅读正文之后的免责条款部分 深耕产业研究 助力资本增值 行业报告 Page 2/14 内容目录 1. 新三板体汽车电子行业营收增长迅速，营收利润逐渐分化 ....... 4 1.1行业整体营收高速增长，归母净利增长趋于平稳 ................................................... 4 1.2营收利润分化明显，高技术壁垒领域继续保持较高毛利率 ................................. 4 2新三板汽车电子企业排行榜：TOP5 ............................ 7 2.1营业收入与同比增速TOP5 ............................................................................................ 7 2.2 归母净利润与同比增速TOP5 ...................................................................................... 8 2.3 净资产收益率TOP5 ........................................................................................................ 9 2.4 销售毛利率TOP5............................................................................................................. 9 3推荐重点关注3家新三板汽车电子企业 ......................... 9 3.1东南电器（831932.OC）：电子水泵布局成果显著，业绩增长抢眼 ................ 10 3.2晶晟股份（839830.OC）：电磁线圈业务进入大陆供应链，渠道优势助力业绩增长 ........................................................................................................................................... 11 3.3奇才股份（430714.OC）： 新能源汽车放量带动充电桩市场爆发式增长 ....... 11 4 风险提示................................................. 12 敬请阅读正文之后的免责条款部分 深耕产业研究 助力资本增值 行业报告 Page 3/14 图表目录 图表1新三板汽车电子企业6家营业收入超2亿 ............................................................ 4 图表2新三板汽车电子企业4家归母净利润超2000万 ................................................... 4 图表3新三板汽车电子企业3家营业收入增长超100% .................................................. 4 图表4新三板汽车电子企业6家归母净利润增速超150% .............................................. 4 图表5 2018H1新三板汽车电子各细分领域企业营业收入变动 ....................................... 5 图表6 2018H1新三板汽车电子各细分领域企业归母净利润变动 ................................... 5 图表7新三板电子汽车企业17家毛利率增长超30% ...................................................... 6 图表8 2018H1新三板汽车电子各细分领域企业毛利率变动 ........................................... 6 图表9新三板汽车电子企业11家ROE(TTM)超20% ...................................................... 6 图表10 2018H1新三板汽车电子各细分领域企业ROE(TTM)变动 ................................. 6 图表11新三板汽车电子企业25家经营性现金流净额为正............................................. 7 图表12 2018H1新三板汽车电子各细分领域企业经营性现金流净额变动 ..................... 7 图表13新三板汽车电子企业10家应收账款/营业收入<0.5 ........................................... 7 图表14 2018H1新三板汽车电子各细分领域企业应收账款/营业收入变动情况 ........... 7 图表15新三板汽车电子企业营业收入TOP5 ................................................................... 8 图表16新三板汽车电子企业营业收入同比增速TOP5 ................................................... 8 图表17新三板汽车电子企业归母净利润TOP5 ............................................................... 8 图表18新三板汽车电子企业归母净利润增速TOP5 ....................................................... 8 图表19新三板汽车电子企业净资产收益率TOP5 ..............................................