恒生指數表現 資料來源：彭博信息 指數表現 香港股市收市1天1個月6個月12個月恒生指數26,932.85-1.3%-1.0%-14.5%-4.4%恒生中國企業指數10,462.09-1.1%-0.5%-17.4%-6.6%成交金額 (百萬港元)64,447.94-25.8%-35.7%-55.1%-45.0%海外市場道瓊斯工業平均指數26,062.12-0.4%1.5%4.5%16.7%納斯達克指數7,895.79-1.4%1.0%5.5%22.3%上證綜合指數2,651.79-1.1%-0.6%-18.9%-21.1%深圳證券交易所成分指數7,999.35-1.4%-4.3%-27.6%-28.3%商品及外匯市場原油期貨價格 (美元)68.60-0.4%4.1%10.0%37.4%黃金期貨價格 (美元)1,199.30-0.2%1.7%-8.6%-8.2%波羅的海乾散貨指數1,366.00-1.2%-20.7%19.5%-2.3%美元兌每一單位歐元1.17-0.2%1.9%-5.4%-2.2%日圓兌每一單位美元111.790.2%-1.3%-5.3%-0.2%離岸人民幣兌每一單位美元6.88-0.4%-0.6%-8.2%-4.5%變幅(%) 市場回顧 恒生指數下跌1.3％，收盤26,932點。國企指數下跌1.1％。重磅股騰訊（700）重挫3.3％。友邦（1299）和滙豐（5）下跌0.5％-0.7％。科技，醫藥，內房，消費和鐵路相關股跑輸大市。 瑞聲科技（2018）和舜宇光學（2382）大跌5.3％-5.9％，成為恒指中表現最差的成分股。中國生物製藥（1177）和石藥集團（1093）下跌4.0％-4.2％。萬洲國際（288）和蒙牛乳業（2319）下跌2.0％-2.9％。十大內房股平均下跌1.8％，其中融創中國（1918）和華潤置地（1109）下跌2.8％-2.9％。中國中鐵（390）和中交建（1800）跌1.9％-2.1％。 電信股表現與大市同步。中國聯通（762）和中國移動（941）分別下跌1.9％和1.1％。中資金融股收盤走低但跑贏大市。國企指數中7只保險，9只銀行及5只證券股份別平均下跌0.9%，0.8％和0.6％，其中中國太保（2601）及中國財險（2328）下跌1.3％-1.4％。工行（1398），建行（3328）和郵儲銀行（1658）下跌1.3％-1.5％。中國銀河證券（6881）和華泰證券（6886）下跌1.1％-1.2％。 汽車，博彩，本地地產和石油股缺乏明確的方向。吉利汽車（175）下跌3.8％，而廣汽集團（2238）上漲0.9％。九龍倉置業（1997）和恒基地產（12）下跌1.6％-2.2％，而長實集團（1113）上漲1.3％。銀河娛樂（27）下跌1.4％，而金沙中國（1928）飆升1.3％，成為恒生指數中表現最佳的成分股。我們預計恒生指數短期內呈技術性反彈。 2018年9月18日 我們預計恒生指數短期內呈技術性反彈。 市場焦點 代號股票名稱 中國交通建設 1800 HK Equity評級目標價市值 (十億港元) 52週高 / 低 ($)流通量 (%)3個月平均成交金額 (百萬港元)買入$9.20 181.6 6.96 - 10.24100.0%166.8 中國將於下半年增加基建投資 - 維持中交建(1800) 的買入評級 自本行於8月20日建議買入後，中交建(1800, $7.31) 的股價已跌7.9％，同期跑贏輸恆生指數7.8%。本行認為股價疲弱主要是上半年盈利及新簽合同金額低於市場預期所致。 截至2018年6月30止年度，中交建來自持續經營業務收入為人民幣2,076億元，淨利潤為人民幣82.57億元，分別同比增長16.1％和4.9％。海外市場收入同比增長24.1％至人民幣430億元，佔總收入的20.7％。毛利率維持不變於13.4%。由於管理費用大幅增加，營業利潤率從7.9％下降至7.2％。新簽合同金額增長率由2017年的23.2％，放緩至2018年上半年的1.7%。截至6月底，未完成合同金額為人民幣15,467億元或相等於2017年收入約3.4倍。 中國的固定資產投資增速從2017年的7.2％降至2018年前8個月的5.3％。為了抵消中美貿易戰的負面影響，本行相信中國政府在下半年將大幅增加基礎設施的投資，這肯定對中交建有利。管理層預期2018年新簽合同金額將會增加8.0％至人民幣9,700億元而收入則增長6.5％至人民幣4,900億元。本行相信年度目標是可以實現的。 根據彭博預測，中交建今明兩年經常性盈利將達到人民幣209億元和人民幣240億元，分別按年增長17％和15％。現價估值相當於2018年市盈率5.0倍，低於過去五年平均預測市盈率6.3倍，估值明顯偏低。因此，本行維持中交建的買入評級，基於2018年6.3倍的市盈率計算，6個月目標為9.20元。 資料來源：彭博資訊，茂宸證券 圖1: 1年股價圖 技術點評 代號買入$12.60 $13.86 $13.23 $11.97 21.4 33.4%35 9 304%403%13.6X1.1X19%10天移動平均線$11.78 20天移動平均線$11.08 100天移動平均線$11.02 保力加通道 (上)$12.63 保力加通道 (下)$9.52 14天RSI 73.4 嘉里物流636 HK Equity止蝕價淨負債 (現金) 比率彭博預期市盈率 / 市淨率成交額 vs 5天及30天成交額技術指標公司名稱評級 / 前收市價市值 (十億港元) / 流通量成交額 / 30日平均 (百萬)茂宸目標價 / 彭博目標價 代號買入$2.96 $3.26 $3.04 $2.81 14.3 25.6%73 13 675%570%36.1X0.9X-62%10天移動平均線$2.84 20天移動平均線$2.84 100天移動平均線$2.84 保力加通道 (上)$2.89 保力加通道 (下)$2.80 14天RSI 45.6 技術指標公司名稱評級 / 前收市價市值 (十億港元) / 流通量成交額 / 30日平均 (百萬)茂宸目標價 / 彭博目標價和記電訊香港215 HK Equity止蝕價淨負債 (現金) 比率彭博預期市盈率 / 市淨率成交額 vs 5天及30天成交額 資料來源：彭博資訊， 茂宸證券 近期推介股份 發表日期 推介股票 推薦重點 評級(目標價) 3/9/2018 華潤燃氣 (1193) 華潤燃氣(1193)：中期業績勝預期；維持買入評級 • 我們對華潤燃氣仍然維持長期看好的觀點，這主要基於行業仍處於穩定增長階段及高可預見性 • 公司現時股價對應 2018 年 17.4 倍及 2019 年市盈率 15.5 倍，我們認為華潤燃氣目前的估值對投資者而言處於合理水準 買入($40.9) 5/9/2018 中國建築 (3311) 估值低於歷史平均水準 - 維持買入中國建築(3311)之建議 • 截至2018年7月31日，未完成的合約額達到2,283億港元，按年升26.2%，相當於2017年營業額的4.5倍，這將保證公司未來兩三年的收入增長 • 現價相當於6.4倍2018年市盈率及5.4倍2019年市盈率，遠低於過去5年平均預測市盈率10.3倍 買入($10.0) 6/9/2018 華虹半導體(1347) 股價急跌後估值已回歸合理水準，維持華虹半導體(1347) 評級為持有 • 華虹半導體今年二季度之業績非常亮麗。由於銷售量、平均售價及產能利用率上升，收入及毛利率皆高於管理層的預測 • 現價相當於2018年市盈率16.2倍和2018年市淨率1.45倍，估值合理，但從長遠來看，本行仍然看好公司的盈利增長前景 持有($20.0) 7/9/2018 雅生活服務(3319) 中期業績優於市埸預期 –維持買入雅生活服務（3319） • 股價跑輸大市是受投資者負面情緒驅動而非基本面的任何變化 • 目前股價相當於20.1倍2018年市盈率，13.4倍2019年市盈率，而未來兩年每股盈利複合年增長率為51％，本行認為雅生活服務的估值對長線投資者具吸引力 買入($16.4) 11/9/2018 中國燃氣 （384） 中國燃氣(384): 估值回至合理水平，建議買入 • 在近期股價回落後，我們認為公司估值水平已回到相對合理的水平 • 鑑於該行業在未來數年仍處於穩定增長下，我們繼續對天然氣運營商持長期看好的觀點 買入($31.5) 12/9/2018 新奧能源 （2688） 新奧能源（2688）：上半年核心利潤勝預期，維持對中國天然氣運營商的長期看多觀點；建議買入 • 核心淨利潤同比增長25％至23.89億元人民幣，勝市場預期 • 管理層預期未來2 - 3年天然氣銷量將持續維持約20％的增長率，及維持高單位數的新接駁用戶人數。 管理層還預計2018年核心淨利潤增長率將達到+18％ 買入($88.0) 13/9/2018 安踏體育 （2020） 因潛在收購Amer Sports而產生的盈利稀釋效應已在股價中全面反映 - 維持買入安踏體育 (2020) • 股價急跌主要是投資者憂累收入增長放緩以及對潛在收購Amer Sports 可能對短期盈利前景有負面影響 • 我們相信因收購而產生的盈利稀釋效應已在股價中全面反映 買入($42.0) 14/9/2018 中海油 （883） 捕捉中海油(883)資本支出的上升週期：買入中海油田服務(2883)作短線交易 • 最近資金流入一些在中國滯漲背景的主題下受惠的板塊，包括石油相關股。我們認為該投資主題在短期內將持續 • 為了捕捉中海油在未來幾 年資本支出的上升週期，中海油服仍是一個好的投資選擇 買入($9.20) 17/9/2018 六福 （590） 中國內地市場的同店銷售在2019財年第二季度有可能明顯改善，維持買入六福（590） • 7月和8月份的行業數據顯示，六福在中國內地市場的同店銷售增長在2019財年第2季度（即今年7至9月期間）有可能明顯改善。 • 現價相當於11.0倍預測市盈率，每股盈利增長7.4%，估值在本行看來仍被低估。 買入($35.0) 權益披露 分析員核證 分析員(等)謹此聲明，本報告所表達意見均準確反映分析員(等)對任何及一切所述公司及其證券之個人見解。有關分析員(等)之報酬部分以茂宸證券有限公司(“茂宸證券”)，連同其聯營公司及附屬公司(統稱“茂宸金融集團”)之盈利水準為基礎支付，當中包括投資銀行服務收益。 分析員披露事項 財務權益: 分析員(等)及其有聯繫者並無持有與報告中論述的上市法團有關的財務權益。 相關關係: 分析員(等)及其有聯繫者並無於報告中論述的上市法團擔任高級人員。 茂宸金融集團之財務權益及商務關係 茂宸金融集團可能隨時就本報告所述任何證券(或其衍生工具)進行莊家活動，或可能作為委託人或代理人作出購買或出售。茂宸金融集團亦有可能擁有與報告中論述的上市法團有關的財務權益，包括在有關證券及/或期權、期貨或其他衍生工具上持有長倉或短倉。同樣地，茂宸金融集團，包括其雇員及高級人員，隨時有可能擔任或曾擔任本報告中所述的上市法團的高級人員，董事或顧問。茂宸金融集團亦有可能在過去十二個月內不時招攬，提供或曾提供投資銀行服務，包銷或其他服務(包括作為顧問、經理人、包銷商或借貸人)予本報告中所述的上市法團。 關聯關係 茂宸金融集團是茂宸集團控股有限公司(香港交易所上市編號：00273)的全資附屬機構。有關資料可於香港交易所網頁獲取 (http://www.hkexnews.hk)。 免責聲明 本報告僅供參考及討論，當中所載任何資料或意見並不旨在構成茂宸證券任何成員、其各自的董事，代表、顧問及/或雇員(不論作為委託人或代理人)向他人做出買賣任何證券、期貨、期權、基金、債券、外匯或其他融資類工具的要約、廣告或招攬。 本報告旨在由獲