贵金属周报：非农数据靓丽 9月加息临近贵金属继续承压

合规保障生存 专业提升效率 创新促进发展 诚信铸就品牌 合规保障生存 专业提升效率 创新促进发展 诚信铸就品牌 贵金属周报 2018/9/10 非农数据靓丽 9月加息临近贵金属继续承压 有色研究员：赵擎 职业证号：F3008282 联系电话：0531-81678626 电子邮箱：zhaotsing@126.com 客服电话：400-618-6767 公司网址：www.luzhengqh.com 长期承压：受美联储加息和缩表的紧缩货币政策影响，投资资金持续流出贵金属市场。中期来看：中美贸易战及其他贸易争端给全球经济增长带来风险，以及原油价格的持续走高，或影响到美联储的货币政策走向，具有较大不确定性。 短期来看：实物和投资需求仍然低迷，贵金属ETF被持续抛售。CFTC持仓显示投机者对贵金属的看空已经处于极端水平，极端的空头持仓或酝酿挤仓风险。9月议息会议前贵金属仍受加息预期压制保持偏弱态势，但价格地位加历史高位的空头持仓，已经失去做空价值。建议暂时观望等待短多机会。 - 1 - / 9 投资咨询资格号：证监许可[2012]112 贵金属周报 一、贵金属继续震荡筑底 贵金属市场仍然在反应美联储加息预期和全球贸易争端带来的风险，金价再度走低。其中最重要的经济数据莫过于上周五的美国非农就业数据，美国8月非农就业人数增加20.1万人，时薪增幅创2009年6月以来最大的增幅，美元指数再次向上冲击95.5一线的强阻力。上周黄金TD和伦敦金现货分别小幅下跌0.4%和0.3%。白银TD和伦敦银大幅下挫为2.8%和3.2%%。 图1：黄金现货价格 图2：白银现货价格 数据来源：WIND，鲁证期货研究所 二、最新经济数据汇总 日期 国家/地区 指标名称 前值 今值 2018-09-03 欧盟 8月欧元区:制造业PMI 55.1 54.6 2018-09-04 欧盟 7月欧盟:PPI:同比(%) 4.5 4.7 2018-09-04 美国 8月制造业PMI 58.1 61.3 2018-09-06 美国 8月31日API库存周报:原油(千桶) 42704.2 --- 2018-09-06 美国 8月ADP就业人数:环比:季调(%) 0.171936 0.128504 2018-09-07 欧盟 第二季度欧元区:GDP(终值):环比:季调(%) 0.4 0.4 2018-09-07 欧盟 第二季度欧元区:实际GDP(终值):同比:季调(%) 2.4 2.1 2018-09-07 中国 8月官方储备资产(亿美元) 32100.45 32006.24 2018-09-07 中国 8月黄金储备(万盎司) 5924 5924 2018-09-07 中国 8月外汇储备(亿美元) 31179.46 31097.16 2018-09-07 美国 8月劳动力参与率:季调 62.9 62.7 2018-09-07 美国 8月失业率:季调(%) 3.9 3.9 2018-09-07 美国 8月新增非农就业人数:季调(千人) 147 201 2018-09-07 美国 8月制造业平均周工时:季调(小时) 42.3 42.2 2018-09-07 美国 8月制造业新增就业人数:季调(千人) 18 -3 2018-09-07 美国 8月新增非农就业人数:季调(千人) 147 201 255260265270275280285115012001250130013501400伦敦金上海黄金TD33003400350036003700380039004000410014.014.515.015.516.016.517.017.518.018.5伦敦银上海白银TD - 2 - / 9 投资咨询资格号：证监许可[2012]112 贵金属周报 二、贵金属影响因素——利率和通胀 （一）货币和债券市场 1、上周短期利率市场小幅上扬：3个月美元Libor利率为2.33%较前周上涨1个BP， 3个月美债收益率为2.14%较前周上涨3个BP。 2、长期债券市场利率也小幅上涨：美国10年期国债利率2.94%较前周涨8个BP，日本和德国10年期国债利率分别为0.37%和0.12%，较前周涨2、1个BP。 图3：国际货币市场 图4：国际债券市场 数据来源：WIND，鲁证期货研究所 （二）通货膨胀与实际利率 图9：美国通胀预期与实际利率 图10：美国PCE物价指数 数据来源：WIND，鲁证期货研究所 1、美国10年期国债实际利率继续上升，通胀预期持稳。10年期国债实际收益率为0.80%较前周涨4个BP；通胀预期（10年期名义利率减10年期实际利率衡量）为2.08与前周持平。 0.10.20.30.40.50.60.70.81.01.21.41.61.82.02.22.42.6美国国债: 3MLIBOR: 3M利差2.02.22.42.62.83.03.2(0.1)0.00.10.20.30.40.50.60.70.80.9德国日本美国1.71.81.92.02.12.22.30.00.51.01.52.02.53.03.510年名义利率10年实际利率通胀预期(2.0)(1.0)0.01.02.03.04.05.00.00.51.01.52.02.5核心PCEPCE - 3 - / 9 投资咨询资格号：证监许可[2012]112 贵金属周报 2、美国7月核心CPI录得2008年9月以来最大涨幅。美国7月未季调CPI年率录得2.90%，持平前值和预期；美国7月未季调核心CPI年率攀升至2.40%，较前值和预期值上浮0.1个百分点。 3、美国7月PCE和个人支出符合预期。具体数据显示，7月核心PCE物价指数年率报2%，与预期持平，前值为1.9%；7月核心PCE物价指数月率报0.2%，符合预期。 （三）汇率市场 上周各主要汇率市场呈现横盘震荡走势。消息称英国可能达成脱欧协议的消息推动英镑飙升并带涨欧元，以及有报导称特朗普料将在贸易问题上将矛头对准日本，避险日元上涨，美元下滑。周末美国8月非农就业报告表现惊艳市场，美元重新转升，欧系货币收跌。 图15：美元指数 图16：美元兑日元 数据来源：WIND，鲁证期货研究所 图17：美元兑欧元 图18：人民币中间价 数据来源：WIND，鲁证期货研究所 88899091929394959697981031051071091111131151.131.151.171.191.211.231.251.276.26.36.46.56.66.76.86.97 - 4 - / 9 投资咨询资格号：证监许可[2012]112 贵金属周报 （四）央行政策动向 1、美联储 在2018年Jackson Hole全球央行行长年会上，鲍威尔认为，美国经济“强劲”，适合继续循序渐进加息，美联储能处理好收紧货币，暗示联储没有加快加息步伐的意图，这也释放出鸽派的信号。针对特朗普批评美联储的言论，美联储主席鲍威尔尚未作出回应，但美联储官员们在央行年会上表示，特朗普的话并不会对他们的决定产生影响。 图13：美联储总资产 图14：日本央行和欧央行总资产 数据来源：WIND，鲁证期货研究所 2、欧央行 8月23日欧洲央行(ECB)公布了7月货币政策会议纪要：委员们一直支持维持政策立场。欧洲央行认为欧元区经济增速稳健，仍预计上半年的经济放缓只是暂时的。不过，通胀方面的不确定性有所减退。欧洲央行承认贸易保护主义是经济面临的主要风险，保护主义和贸易局势可能会引发经济和投资者信心的进一步下降。 3、中国央行 8月24日据中国外汇交易中心公告，人民币对美元中间价报价行重启“逆周期因子”。公告写到：近期受美元指数走强和贸易摩擦等因素影响，外汇市场出现了一些顺周期行为。基于自身对市场情况的判断，8月份以来人民币对美元汇率中间价报价行陆续主动调整了“逆周期系数”，以适度对冲贬值方向的顺周期情绪。 05,00010,00015,00020,00025,00030,00035,00040,00045,00050,0002012-09-122012-12-122013-03-122013-06-122013-09-122013-12-122014-03-122014-06-122014-09-122014-12-122015-03-122015-06-122015-09-122015-12-122016-03-122016-06-122016-09-122016-12-122017-03-122017-06-122017-09-122017-12-122018-03-122018-06-12总资产国债MBS05,00010,00015,00020,00025,00030,00035,00040,00045,00050,00001002003004005006002012-08-242012-12-242013-04-242013-08-242013-12-242014-04-242014-08-242014-12-242015-04-242015-08-242015-12-242016-04-242016-08-242016-12-242017-04-242017-08-242017-12-242018-04-242018-08-24日本央行欧洲央行 - 5 - / 9 投资咨询资格号：证监许可[2012]112 贵金属周报 三、贵金属市场数据 （一）贵金属供需 1、世界黄金协会：全球的黄金上市交易基金和类似产品持仓在8月下降了40吨至2353吨。从今年到现在，持仓下滑幅度达到了18.5吨。报告中写道，中国的相关基金持仓逆势上涨，原因是投资者对冲贸易风险和人民币贬值，不过美国的风险情高涨让北美的持仓保持下降态势。北美黄金上市交易基金流出44吨，欧洲和亚洲分别小幅增长4吨和2吨，其他地区则减少2吨。 2、中国8月末黄金储备5,924万盎司，7月末为5,924万盎司。 中国8月末黄金储备712亿美元，7月末为723亿美元。 3、7月份自香港净流入中国内地的黄金量较6月减少44.6%，自上月的15个月高位回落。今年前七个月，由香港净流入中国大陆的黄金总量为365,960公斤，按年减少19%。 （二）COMEX交易所白银库存继续攀升创记录高位 图19：COMEX黄金库存（吨） 图20：COMEX白银库存（吨） 数据来源：WIND，鲁证期货研究所 1、黄金：上周COMEX黄金库存260.6吨，较前周降1.6吨；SHFE黄金库存为1530千克，与前周持平。 2、白银：上周COMEX白银库存9216.3千克，较前周增64.5千克继续创历史新高；SHFE库存为1335.4千克，较前周降25.8千克。 图21：SHFE黄金库存（千克） 图22：SHFE白银库存（吨） 180200220240260280300320340360380201420152016201720184500500055006000650070007500800085009000950020142015201620172018