橡胶周报：09合约临近交割，沪胶短期维持弱势运行

东吴期货研究所 0512-62938 www.dwfutures.com 09合约临近交割，沪胶短期维持弱势运行 一、 一周行情回顾 1. 一周期货市场行情回顾 2. 一周现货市场行情回顾 二、 基本面分析 三、 下周行情展望与策略 【摘要】 供应方面，9月后泰国、越南和中国逐步进入干季，天气转好，天胶产量增长预期较强；下游需求方面，轮胎厂逐步复工，轮胎开工缓慢回升，工厂原料采购仍维持刚需采购，需求端缺乏增量；库存方面，国内库存仍处高位，区外混合胶库存达33万吨，库存压力依然较大。沪胶基本面无改善，并且09合约交割前，基差回归仍是主要逻辑，短期预计沪胶仍维持弱势运行。操作上，RU1901维持逢高沽空思路；套利策略：若9-1价差拉大至2000以上，产业客户可参与9-1正套转非标套利，或01和混合胶的非标套利。 波段必读——橡胶周报 2018年9月2日星期日 东吴期货研究所 能源化工品组 赵文婷 021-63123067 从业证书：F0297875 研究所办公地址： 上海市黄浦区西藏南路 1208号6楼 苏州市工业园区星阳街 5号东吴证券大厦8楼 公司微信服务 期市有风险，投资需谨慎 期货研究所 www.dwfutures.com 第 2 页 一、 一周行情回顾 1. 一周期货市场行情回顾 合约2018-8-242018-8-17周涨跌周涨跌幅本周持仓量上周持仓量持仓量周度变化RU18091047010595-125-1.18%5153482856-31322RU19011236012480-120-0.96%353584356056-2472RU19051273012835-105-0.82%80172707589414 在橡胶改性沥青和印度洪水减产的消息炒作降温后，本周沪胶在12200-12700元/吨区间震荡，然周五夜盘，在多头大幅离场的影响下，沪胶夜盘尾盘跳水，9-1价差再次收窄。 2. 一周现货市场行情回顾 原料市场2018-8-242018-8-17周涨跌周涨跌幅泰国生胶（泰铢/公斤）43.143.3-0.2-0.46%泰国烟片（泰铢/公斤）43.845.39-1.59-3.50%泰国胶水（泰铢/公斤）41.543-1.5-3.49%泰国杯胶（泰铢/公斤）373700.00%云南胶水（元/吨）9700970000.00%海南胶水（元/吨）10700104003002.88% 图1：泰国原料走势图（泰铢/公斤） 图2：云南胶水收购价格（元/吨） 20.0030.0040.0050.0060.0070.0080.0090.00100.002016-01-012016-02-052016-03-112016-04-152016-05-202016-06-242016-07-292016-09-022016-10-072016-11-112016-12-162017-01-202017-03-012017-04-062017-05-122017-06-192017-07-242017-08-282017-10-092017-11-132017-12-212018-01-292018-03-062018-04-112018-05-242018-07-032018-08-09生胶片烟胶片胶水杯胶 6000800010000120001400016000180001月1日1月15日1月29日2月12日2月26日3月11日3月25日4月8日4月22日5月8日5月22日6月5日6月20日7月4日7月18日8月1日8月15日8月30日9月15日10月3日10月18日11月3日11月20日12月6日12月22日2016年2017年2018年 数据来源：卓创资讯、东吴期货研究所 本周泰国原料收购价格整体继续走低。目前泰国降水减少，天气较为正常，胶水产量稳步提升，因此胶水价格有所下滑；而杯胶由于工厂原料需求旺盛，其价格较为稳定。 国内产区方面，随着降雨的减少，割胶效率将会提升，产量预期增长。目前云南胶水主流收购价在9.5-9.9 期货研究所 www.dwfutures.com 第 3 页 元/公斤，胶块主流收购价在8.5-9.0元/公斤；海南产区胶水收购价涨至10.7元/公斤。 从成本角度来看，按全乳胶1500元/吨的生产成本测算，云南地区18年全乳胶生产成本约在11200元/吨，交割到远月合约仍然有一定利润。 国内现货市场（元/吨）2018-8-242018-8-17周涨跌周涨跌幅全乳胶上海1055010500500.48%泰国RSS3上海1270012800-100-0.78%越南3L上海1080010850-50-0.46%泰标20#混合1067510700-25-0.23%马标20#混合1055010650-100-0.94% 外盘主港（美元/吨）2018-8-242018-8-17周涨跌周涨跌幅泰国烟片RSS315901610-20-1.24%泰国STR2013851435-50-3.48%马来西亚SMR20#13751420-45-3.17%印尼SIR20#13801430-50-3.50%越南SVR3L13401350-10-0.74% 合成橡胶（元/吨）2018-8-242018-8-17周涨跌周涨跌幅丁二烯14650145501000.69%丁苯胶（1502：山东）12900128001000.78%顺丁胶（BR9000：山东）15100143008005.59% 本周沪胶期货维持弱势震荡，上海地区人民币现货市场价格保持窄幅波动，周内下游工厂维持刚需采购，市场整体交投情绪一般，商家多观望为主。外盘市场方面，泰国原料收购价格下滑，加之沪胶偏弱运行导致市场情绪偏空，国内买气不足，从而导致美金船货价格整体下跌。合成胶方面，原料丁二烯价格处于高位，加之顺丁装置整体开工偏低，供应面偏紧，因此，丁苯橡胶市场报价均较前一周小涨100元/吨，顺丁橡胶市场报价较前一周大涨800元/吨，终端维持刚需采购。 图3：丁二烯、合成胶走势图（元/吨） 0.005000.0010000.0 015000.0 020000.0 025000.0 030000.0 0沪胶主力收盘价丁苯橡胶顺丁橡胶丁二烯 期货研究所 www.dwfutures.com 第 4 页 数据来源：Wind、东吴期货研究所 二、 基本面分析 1. ANRPC报告称今年前7月全球天胶供应缺口为78.6万吨 图4：ANRPC成员国天胶月度产量（单位：万吨） 图5：ANRPC成员国月度天胶出口量（单位：万吨） 数据来源：Wind、ANRPC、东吴期货研究所 ANRPC最新报告显示，2018年1-7月，全球天然橡胶产量同比增长3.7%至737.2万吨，其中，由于受到降雨、台风及洪水等自然灾害影响割胶，越南、马来西亚、印度和斯里兰卡产量分别同比下降17.6%、16.5%、8.5%和10.3%；而泰国、中国和柬埔寨产量则呈现增长态势，同比分别增长10%、9.2%和15.7%。1-7月，全球天胶消费同比增长5.2%至815.8万吨。ANRPC数据认为，今年前7个月全球天胶供应短缺78.6万吨。但是从当前国内供需基本面的实际情况来看，天胶显性库存仍居高位，并且9月后随着干季的到来，泰国、越南和国内产区将逐渐进入年内丰产期，市场普遍对天胶供应放量预期较强，因此天胶供应端压力预期加大。 出口方面，ANRPC成员国1-7月出口514.9万吨，同比下降7.9%，ITRC在一季度限制出口是造成出口下滑的主要原因。1-7月除越南和柬埔寨外，ANRPC多数成员国在报告中称出口量下降，泰国下降18.1%至173万吨，印尼出口量下降3.3%至182万吨，马来西亚出口量下降3.2%至67.7万吨。 2. 保税区库存小幅下滑，然国内显性库存仍居高位 图6：上期所库存 图7：青岛保税区库存 期货研究所 www.dwfutures.com 第 5 页 0.00100,000. 00200,000. 00300,000. 00400,000. 00500,000. 00600,000. 00吨库存期货库存小计 0510152025303540万吨库存:青岛保税区:天然橡胶库存:青岛保税区:合成橡胶库存:青岛保税区:复合橡胶库存:青岛保税区:橡胶:合计 数据来源：Wind、上期所、东吴期货研究所 截至2018年8月16日，截至2018年8月16日，青岛保税区橡胶库存小幅下降0.78%至20.46万吨，其中，天然橡胶库存下跌3.26%至7.72万吨；合成橡胶库存微增0.81%至12.37万吨；复合橡胶库存持稳在0.37万吨。区外人民币混合胶库存达到33万吨，由于国内套利需求较大，8、9月份到港量预期较大，库存水平或将继续增加。 期货库存方面，截至8月31日，上期所库存增加4587吨至55.16万吨，注册仓单增加2990吨至50.13万吨，继续创下往年同期新高。当前库存居高不下，对于沪胶期价始终构成压制。 3. 灾后轮胎厂逐渐复工，轮胎开工率将逐步回升 图8：全钢胎开工率 图9：半钢胎开工率 010203040506070809001-0501-2603-0203-2304-1505-0505-2006-0506-2307-0807-2408-1008-2509-1810-2011-1012-0112-222015201620172018 0102030405060708001-0501-2603-0203-2304-1505-0505-2006-0506-2307-0807-2408-1008-2509-1810-2011-1012-0112-222015201620172018 数据来源：Wind资讯，东吴期货研究所 下游轮胎方面，8月31日当周全钢胎开工率为59.55%，环比上升8.12个百分点，同比下滑0.46个百分点；半钢胎开工率为52.96%，环比下降1.58个百分点，同比下降13.93个百分点。随着电厂供汽的恢复，部分轮胎厂逐渐复工，但是由于后期设备检修仍需一定的时间，个别